美东时间3月10日盘后，甲骨文公布2026财年第三财季业绩，核心财务指标全面超越市场预期，推动股价盘后涨幅一度达到10%。
营收利润双超预期，规模效应显现
第三财季，公司实现调整后营收171.9亿美元，同比增长22%，显著高于分析师预期的168.9亿美元。非GAAP口径下每股收益为1.79美元，同比增长21%，同样超出市场预期的1.70美元。甲骨文指出，本季度是“十五年来首次”实现有机营收与非GAAP每股收益双双增长超过20%，表明规模效应正逐步显现。
云业务结构优化，IaaS收入同比增84%
第三财季云总收入达89.14亿美元，同比增长44%，增速较前一季度的34%明显加快。其中，云基础设施（IaaS）收入48.88亿美元，同比增长84%；云应用（SaaS）收入40.26亿美元，同比增长13%。在AI算力需求持续紧张的行业背景下，IaaS收入84%的增长幅度对投资者估值判断的影响远超总营收指标，清晰表明公司增长重心已转向AI基础设施与数据库上云。
RPO激增325%，未来收入确定性增强
除了当期收入，市场更为关注代表未来收入潜能的剩余履约义务（RPO）。第三财季RPO达5530亿美元，同比增长325%，远超分析师预期的4707亿美元，环比增长超290亿美元，增幅5.7%。甲骨文披露，RPO增量主要来自“大规模AI合同”，且相关设备资金由客户预付款支持或客户直接购买GPU交付使用。这意味着订单真实性得到保障，产能扩张的资金压力可能低于市场预期。
指引大幅上调，2027财年目标剑指900亿美元
强劲的在手订单为公司未来业绩提供了坚实基础。本次财报中，甲骨文同步发布了超预期的业绩指引：第四财季预计营收同比增长19%至21%，每股收益1.96至2.00美元，同比增长15%至17%；2026财年全年营收预计670亿美元，同比增长16.7%；尤为引人注目的是，2027财年营收指引上调至900亿美元，较分析师预期的867亿美元高出3.8%，同比增速将提升至34%以上。当公司将远期目标明确提升至900亿美元时，市场通常会系统性上修长期增长假设与终值，这正是盘后股价大幅上涨的核心逻辑。
资金压力缓解，扩张路径更为清晰
AI基础设施的快速扩张离不开资本投入，市场对此前的资金压力一直心存疑虑。针对这一问题，甲骨文给出积极回应：2月宣布拟筹资至多500亿美元后，已快速完成300亿美元融资且超额认购；同时重申AI合同采用“客户预付款/客户供GPU”模式，预计2026自然年无需额外发债。资金压力的叙事被有效削弱，进一步降低了扩张期的财务风险折价。
总而言之，这份财报释放出三大关键信号：RPO激增强化了订单信心，2027财年指引超预期触发估值上调，资金压力缓解则扫清了扩张隐忧。三者共同作用，推动市场重新定价。这份财报不仅验证了甲骨文在AI算力浪潮中的核心受益者地位，更通过超预期的远期指引为公司打开了新的估值空间。
