2月10日，阿斯利康发布2025年年报：
2025年，阿斯利康总收入587.39亿美元，同比增长8%，由肿瘤（Oncology）、心血管、肾脏及代谢（CVRM）、呼吸与自体免疫（R&I）以及罕见病（Rare Disease）业务驱动。
核心营业利润增长9%。核心每股收益增长11%，达到9.16美元。宣派第二次中期股息每股2.17美元（159.5便士，19.49瑞典克朗）。2025年全年宣派股息总额增长3%，达到每股3.20美元。
*如无特殊说明，增长数据按固定汇率计算。
1 肿瘤、呼吸及自体免疫（R&I）营收大涨
根据最新年报数据，阿斯利康的业务布局及营收占比如下图：
肿瘤业务：第一大引擎，且仍在加速
肿瘤业务是阿斯利康最核心的增长引擎，占比44%，同比+17%。
肿瘤业务共有6个“超十亿美元分子”，分别为：
Tagrisso，第三代EGFR（表皮生长因子受体）酪氨酸激酶抑制剂，主要应用于肺癌领域。2025年营收72.54亿美元，同比+10%，是阿斯利康肿瘤业务的支柱。
Imfinzi，PD-L1单抗，应用于肺癌、肝细胞癌、胆道癌等多种癌种。2025年营收60.63亿美元，同比+28%，增长强劲。
Calquence，高选择性BTK（布鲁顿酪氨酸激酶）抑制剂，主要应用于白血病、淋巴瘤等血液肿瘤。2025年营收35.18亿美元，同比+12%。
Lynparza，全球首个上市的PARP（聚ADP核糖聚合酶）抑制剂，主要应用于BRCA突变卵巢癌、乳腺癌、胰腺癌、前列腺癌等。2025年营收32.79亿美元，同比+6%。
Enhertu，靶向HER2的抗体偶联药物（ADC），主要应用于乳腺癌、胃癌等。此药物是阿斯利康与第一三共联合开发，2025年阿斯利康的销售额为27.75亿美元，增速高达40%。
Zoladex，GnRH（促性腺激素释放激素）激动剂，主要应用于前列腺癌、乳腺癌等。
生物制药业务：第二曲线逐渐成型
生物制药业务是阿斯利康的第二大业务板块，占比39%，整体增长+5%。生物制药业务旗下分为三大板块——CVRM、R&I、V&I。
CVRM有2个“超十亿美元分子”，分别为：
Farxiga（达格列净），降糖药物，用于“心-肾-代谢”的综合管理。2025年营收84.05亿美元，是阿斯利康营收最高的药物。同比+9%。
Crestor（可定），降脂药物，是动脉粥样硬化性心血管疾病预防和治疗的基石。主要市场专利已于2010年陆续到期，2025年销售额12.18亿美元，同比+6%，主要来自部分新兴市场和品牌忠诚度较高的患者。
R&I有4个“超十亿美元分子”，分别为：
Symbicort（布地奈德/福莫特罗），一种吸入性糖皮质激素和一种长效β2受体激动剂，主要用于哮喘以及慢性阻塞性肺病，为阿斯利康在呼吸领域建立了强大的市场基础和医生认知。核心专利已经过期。2025年营收28.85亿美元，同比与2024年持平。
Fasenra，单抗，用于治疗严重嗜酸性粒细胞性哮喘等。在IL-5靶点药物竞争中占据领先市场份额，2025年销售额达19.81亿美元，保持双位数增长（+16%）。是阿斯利康在呼吸生物制剂领域的支柱产品。
Breztri（布地奈德/格隆溴铵/富马酸福莫特罗），三联吸入剂，用于慢性阻塞性肺病。在竞争激烈的慢阻肺市场快速放量，2025年销售额达12.18亿美元，增长率达到+22%。
Tezspire，全球首个靶向TSLP的单克隆抗体，用于严重哮喘。与安进合作开发。2025年销售额为11.31亿美元，增长率高达+64%，是阿斯利康未来在呼吸领域最重要的增长动力之一。
V&I领域暂无“超十亿美元分子”。营收增长+26%到7.03亿美元的Beyfortus是该领域最具有潜力的单品。Beyfortus是阿斯利康与赛诺菲战略合作的长效单克隆抗体，用于预防婴幼儿呼吸道合胞病毒感染。阿斯利康负责前期的研发和大部分生产，而赛诺菲负责全球的商业化（美国除外，双方共同负责）。
罕见病：并购红利仍在释放
罕见病业务由阿斯利康收购 Alexion 而获得，在阿斯利康总营收中占比16%，增长+4%。收购Alexion和运营这些产品，使阿斯利康一举成为罕见病领域的全球领导者。
罕见病业务有3个“超十亿美元分子”，分别为：
Ultomiris，长效C5补体抑制剂，用于阵发性睡眠性血红蛋白尿症等罕见病，相比第一代产品Soliris（每2周一次静脉输注），Ultomiris通过工程化改造，给药间隔延长至每8周一次。阿斯利康罕见病业务的核心增长引擎，2025年销售额达47.18亿美元，同比+19%。
Soliris，全球首个靶向C5的单抗，适应症与Ultomiris高度重叠。主要市场的专利已到期，面临生物类似药的竞争。同时，阿斯利康主动将其患者向Ultomiris转换。2025年销售额18.37亿美元，同比-28%。
Strensiq，酶替代疗法，用于治疗代谢性骨病HPP。2025年销售额为16.78亿美元，增长约18%。其增长动力来自于新患者诊断率的提升、地域市场的扩张以及长期用药。
2 中国市场收入稳增，投资明显前置
所有主要地理区域总收入均实现增长，包括中国：
美国依然是阿斯利康第一大市场，营收254.50亿美元，占比43%，同比增长10%；
欧洲是阿斯利康第二大市场，营收127.39亿美元，占比22%，同比增长1%；
中国市场营收66.54亿美元，占比11%，同比增长4%。
与中国营收逐步增长相呼应的是，阿斯利康在中国的投资合作节奏明前加快：
2025年12月，阿斯利康与加科思药业（Jacobo Pharma）就其专有的Pan-KRAS抑制剂JAB-23E73达成协议。阿斯利康将获得该药物在中国以外的独家开发和商业化权利，而阿斯利康与加科思药业将在中国共同开发和商业化JAB-23E73。根据协议条款加科思药业将获得1亿美元的预付款，并有资格获得总计高达19亿美元的额外开发和商业化里程碑付款，以及在中国以外净销售额的分层特许权使用费。阿斯利康将负责JAB-23E73在中国以外的所有临床开发、监管申报和商业化活动。
2026年1月，阿斯利康宣布计划到2030年在中国投资150亿美元，以扩大药品生产和研发。这些投资建立在阿斯利康在中国已有庞大业务的基础上，包括位于北京和上海的全球战略研发中心。
2026年1月，阿斯利康宣布与石药集团达成新的战略合作协议。阿斯利康将获得石药集团每月一次注射减肥产品组合在中国以外的全球独家权利，该组合包括即将进入I期的长效GLP-1R/GIPR激动剂SYH2082，以及三个临床前项目。石药集团将获得12亿美元的预付款，并有资格获得总计高达35亿美元的开发和监管里程碑付款。石药集团还有资格获得进一步的商业化和销售里程碑付款以及分层特许权使用费。
除了在中国投资之外，阿斯利康在全球也完成了一系列的并购及合作：
收购了Modella AI，将其多模态基础模型和人工智能代理嵌入阿斯利康的肿瘤研发环境；
向百时美施贵宝公司支付了1.7亿美元（计入销售成本），以换取将在美国以外销售额的所有应付特许权使用费降至零，美国销售额的特许权使用费仍将按中双位数百分比支付；
向Compugen Ltd.支付了6500万美元（计入销售成本），并同意在生物制品许可申请受理的下一个里程碑付款时，可能再支付2500万美元，以获取Compugen在rilogostomig中现有特许权权益的一部分。阿斯利康将对未来销售额支付高达中个位数的分层特许权使用费。
2026年1月，阿斯利康同意收购AbelZeta Pharma在C-CAR031（一种靶向磷脂酰肌醇蛋白聚糖3的自体嵌合抗原受体T细胞疗法）的中国开发和商业化权利中持有的50%份额。该协议完成后，阿斯利康将拥有在全球开发、生产和商业化C-CAR031的独家权利。AbelZeta将有资格从阿斯利康获得总计高达6.3亿美元，包括预付款以及针对中国GPC3项目的开发、监管和销售里程碑付款。
此外，2026年2月2日，阿斯利康开始将其普通股在纽约证券交易所交易，使更多美国投资者能够参与公司的强劲增长。阿斯利康普通股交易现已在纽约证券交易所、伦敦证券交易所和纳斯达克斯德哥尔摩交易所在统一的上市结构下实现同步。此前在美国纳斯达克上市的美国存托凭证已于2026年1月30日停止交易。
3 预期2026年以中高个位数百分比增长
阿斯利康基于2025年平均汇率，发布2026年全年按固定汇率计算的总收入及核心每股收益指引：
总收入预计以中高个位数百分比增长。
核心每股收益预计以低双位数百分比增长。
核心税率预计在18%-22%之间。
如果2026年2月至12月的外汇汇率维持在2026年1月的平均汇率水平，预计2026年全年总收入将较按固定汇率计算的业绩产生低个位数百分比的正面影响，核心每股收益增长与按固定汇率计算的增长大致相似。
在官方公告中，阿斯利康首席执行官苏博科表示："我们期待今年获得超过20项三期试验结果的读出。我们有超过100项三期试验正在进行中，其中包括数量可观且不断增长的、基于我们变革性技术的试验，这些技术有潜力彻底改变患者的治疗结局，并推动我们2030年以后的增长。"
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