1月30日，中国万科A（000002.SZ）2025年度业绩预告正式出炉，一份堪称“行业重锤”的财报，不仅让地产圈再度陷入沉思，更直接将深度绑定地产的涂料建材行业，狠狠推向了风口浪尖。
作为国内头部房企，万科的经营轨迹向来是地产产业链的“风向标”，而涂料建材行业作为地产下游的核心配套领域，70%以上的工程端需求都依赖头部房企的项目开工与交付，万科的每一次业绩波动，都能直接传导至涂料企业的订单与现金流。当这份亏损加剧的财报公之于众，涂料建材行业的集体焦虑，再也无法掩饰。
万科A2025年的财报数据，用“触目惊心”来形容毫不为过。业绩预告显示，公司2025年归属于上市公司股东的净亏损约820亿元，扣除非经常性损益后的净亏损约800亿元，较上年494.78亿元的亏损额进一步扩大，亏损增幅超65%——这意味着，万科在2025年平均每天亏损超2.2亿元，巨亏规模甚至超过了其当前总市值。
除了巨额亏损，万科的资金链与债务压力更是攀升至警戒线。截至2025年三季度末，公司净负债率升至98.74%，逼近100%的行业红线，有息负债仍高达3629.30亿元，而货币资金仅656.80亿元，现金短债比仅0.43，流动性持续收紧。现金流层面更是持续低迷，2025年二季度、三季度经营活动现金流净额连续为负，分别达-30.4亿元、-58.89亿元，资金链的紧张程度可见一斑。
对涂料建材行业而言，万科的资金困境，直接转化为最现实的“生存压力”。为了缓解流动性紧张，万科在涂料集采环节大幅缩减订单、延长账期，甚至暂停部分非核心项目的涂料供应合作——要知道，立邦、三棵树、东方雨虹、北新建材、科顺等涂料建材巨头，均是万科的长期合作伙伴，其中东方雨虹曾供应万科70%以上的防水材料，立邦2025年还与万科采筑签订了战略合作协议。
订单缩水只是第一步，回款难的问题更是雪上加霜。万科资金链紧张导致付款能力下降，不少涂料企业的应收账款回款周期大幅拉长，坏账计提压力陡增。有行业数据显示，2025年上半年，仅与万科深度合作的几家涂料企业，应收账款逾期金额就同比增加30%以上，部分中小企业甚至因为回款不畅，陷入了资金链断裂的困境。
更值得警惕的是，万科的困境并非个例。同期披露财报的招商蛇口、保利发展，虽未陷入巨亏，但盈利均出现大幅下滑：招商蛇口2025年归母净利润同比下滑69%-75%，保利发展归母净利润同比下滑79.49%。三大头部房企集体承压，意味着涂料建材行业的工程端需求，正面临全面收缩的局面，行业寒冬进一步加剧。
万科财报的冲击，正在涂料建材行业引发连锁反应，行业分化进一步加剧，一场残酷的洗牌已经拉开序幕。
即便是行业巨头，也难以独善其身。立邦中国凭借多元布局勉强稳住基本盘，2024年建筑涂料收入逆势增长12.6%，但依赖房企的TUB工程业务销售收入同比大跌15%，只能靠三六线城市的零售业务弥补缺口；三棵树的工程板块承压更为明显，工程墙面漆营收同比减少12.65%，房企集采订单缩水直接冲击核心业绩，不得不加速布局家装墙面漆，寄望零售端稳住阵脚。
防水赛道的企业更是首当其冲。东方雨虹、科顺等防水巨头与地产开发绑定最深，万科等房企项目开工放缓、交付停滞，直接导致防水卷材工程需求大幅下滑；叠加房企逾期账款高企，两家企业的应收账款周转率持续下降，坏账计提压力不断攀升，现金流管理成为经营的重中之重。
相较于同行，北新建材凭借国企背景和多元产品线展现出更强的韧性。依托石膏板、涂料等多品类协同，以及在存量房翻新、城市更新等新场景的提前布局，北新建材有效对冲了地产下行的风险，成为行业中为数不多能保持业绩相对稳定的企业，也为涂料行业的转型提供了参考范本。
巨头尚且如此，中小企业的生存处境更是艰难。2025年上半年，国内已有近9000家涂料企业关闭，而万科财报的发布，进一步加剧了中小企业的生存压力。这些企业大多依赖单一房企订单，抗风险能力薄弱，一旦面临订单缩水、回款困难，便很难维持正常运营，要么被巨头并购，要么直接退出市场。
数据显示，涂料行业的CR5（行业前5名企业市场份额）已从2020年的28%增至2025年的41%，头部效应愈发凸显。万科财报的冲击，本质上是在加速涂料行业的“去产能”，淘汰落后产能，推动行业向集中化、规范化发展。
万科2025年财报的出炉，虽然给涂料建材行业带来了巨大的冲击，但也并非全是利空——危机背后，往往藏着行业转型的全新机遇。地产行业的深度调整，正在倒逼涂料建材行业摆脱对地产工程端的过度依赖，寻找新的增长曲线。
第一个机遇，来自存量房市场的爆发。随着国内城镇化率突破68%，房地产市场已从“增量开发”进入“存量更新”时代，存量房翻新、老旧小区改造、城市更新等新场景，正在成为涂料建材行业的新蓝海。数据显示，当前存量房二次装修需求占比已超32%，外墙涂装市场规模有望突破500亿元，这对涂料企业而言，是摆脱地产工程端依赖的重要突破口。
相较于增量市场的不确定性，存量房市场的需求更为稳定，且对涂料产品的个性化、功能性要求更高。艺术涂料、低VOCs环保涂料、自清洁涂料、抗菌涂料等高端产品，更受存量房业主的青睐；而仿石材、仿金属等个性化纹理的涂料，也正在成为家装市场的新潮流。嘉宝莉、三棵树等企业已率先布局存量房市场，通过拓展家装零售渠道，缓解工程端订单收缩的压力。
第二个机遇，是产品高端化与技术创新。2026年，中国《涂料中有害物质限量》新国标将全面实施，对建筑涂料与工业涂料的VOCs、重金属等有害物质含量提出更严要求；欧盟REACH法规、美国加州CARB标准等国际环保壁垒也在持续加码，这倒逼涂料企业加速技术创新，推动产品向绿色化、高端化转型。
水性涂料、粉末涂料、生物基涂料等绿色产品，正在逐步替代传统溶剂型涂料；而适用于新能源汽车、航空航天、5G基站等领域的高性能涂料，也正在成为行业新的增长热点。AI技术的应用，更是为涂料行业的创新注入了新活力——AI辅助配方设计，可将新产品开发周期从18个月缩短至6个月；智能调色系统，能实现消费者“所见即所得”的个性化定制。
第三个机遇，是客户结构的优化。万科的困境给涂料行业上了深刻一课：过度依赖单一房企客户的模式，早已难以为继。越来越多的涂料企业开始优化客户结构，减少对高风险房企的依赖，加大与保利发展等财务稳健的央国企房企的合作力度；同时，积极拓展市政工程、高端商业、工业制造等非地产领域的客户，分散经营风险。
万科A 2025年财报的出炉，与其说是给涂料建材行业带来了“危机”，不如说是一场“倒逼转型”的契机。长期以来，涂料建材行业过度依附地产工程红利，形成了“地产兴则行业兴，地产弱则行业弱”的被动格局，而万科的巨亏，彻底打破了这种侥幸。
地产行业的深度调整已是不可逆的趋势，涂料建材行业再也无法依靠“躺赢”赚取利润。未来，行业的竞争将不再是单纯的价格竞争，而是产品创新、技术实力、渠道布局和风险管控能力的综合竞争。
对涂料企业而言，与其焦虑万科财报带来的冲击，不如主动求变：深耕存量房市场，挖掘消费升级需求；加大研发投入，推动产品绿色化、高端化、智能化转型；优化客户结构，拓展多元应用场景。唯有如此，才能在行业洗牌中站稳脚跟，穿越周期，抓住地产红利褪去后的全新机遇。
万科的巨亏，不是涂料行业寒冬的开始，而是行业高质量发展的起点。风口浪尖之上，唯有坚守品质、勇于创新、主动破局，才能在这场生死考验中，迎来属于自己的春天。
注：本文数据来源于万科A 2025年业绩预告、同花顺金融数据库及公开行业报告，仅供参考。
