2026 年 1 月 29 日，Mastercard（万事达卡）和 Visa（维萨）召开了 2025 年第四季度（Visa 为 2026 财年第一季度）的财报电话会。两家公司均展现出强劲的增长势头。本文将从 财务业绩、增值服务与解决方案、商业支付与新兴支付流、数字化创新（支付令牌化、AI 智能体商务 及稳定币）这几个方面解读两家公司 2026 年的重点战略方向。
1. 财务业绩
净收入：Mastercard 和 Visa 均同比增长 15%，分别达到 88 亿美元和 109 亿美元。其中，增值服务与解决方案（VAS）净收入同比增长 22% 和 28%，成为净收入增长的关键驱动力。
跨境交易量：Mastercard 同比增长 14%，Visa 同比增长 12%。
发卡量：Mastercard 和 Visa 均同比增长 6%，分别达到 37 亿张和 50 亿张。
2. 增值服务与解决方案（Value-Added Services, VAS）
这是两家公司增长最快的领域。它们通过提供安全、分析、营销、咨询等非核心支付服务，进一步深化与客户的合作关系。
Mastercard 的 VAS 净营收同比增长 22%，其中并购贡献约 3 个百分点。剩余 19% 的增长主要来自底层驱动因素的扩张：数字化与认证需求强劲、安全解决方案、消费者获客与活跃、商业与市场洞察，以及定价因素。
2025 全年 VAS 表现出强劲且广泛的增长：亚太、EMEA 与美洲均实现接近 20% 的增长；大部分服务产品线也都实现了至少 20% 的增长。
具体产品与计划包括：
Mastercard Threat Intelligence： 上季度推出的产品，目前已逐步实现规模化。
Mastercard Credit Intelligence： 本季度上线，通过 Mastercard 专有的网络数据、身份识别等能力，提供更快的信用评估。
Mastercard Agent Suite： 计划在 2026 年第二季度推出——一套帮助企业把“智能体（agentic）AI”真正用起来的服务组合，将 可定制 AI 智能体 + 技术支持 + 咨询/交付顾问团队 打包在一起。
Visa 的 VAS 净营收同比增长 28%，约占本季度总收入增长的 50%。
代表性进展包括：
FeatureSpace： Visa 在一年多前完成对 FeatureSpace 的收购，为客户提供覆盖交易前、交易中与交易后的 AI 驱动整体解决方案，已成功为北欧与中欧地区的 150 家银行扩展反欺诈能力。
Visa Account Attack Intelligence： 2024 年在美国发布的风控产品，过去 12 个月已对超过 600 亿笔交易进行评分，并识别出接近 6 亿笔可疑交易。在拉美地区，仅用 6 个月就几乎有 90% 的客户完成激活，并已阻止超过 100 亿美元的欺诈。
3. 商业支付与新兴支付流（Commercial and New Payment Flows）
两家公司都在积极捕捉商业支付（B2B）、小微企业以及实时汇款等市场机会。
Mastercard 2025 年商业信贷和借记卡交易额占 GDV 的 13%，同比增长 11%。
重点布局包括：
Mastercard Move：跨境支付与汇款平台，可触达的终端已超过 170 亿，交易量增长超过 35%。通过 Mastercard Move 进行跨境汇款时，收款方可选择多种入账方式，包括但不限于银行账户、借记卡、数字钱包。目前已与菲律宾 GCash、中国 Tenpay Global 等达成合作。
Coupa Mastercard： 与企业支出管理平台 Coupa 合作推动虚拟卡支付，覆盖全球以百万计的买家和供应商。虚拟卡可帮助供应商更快收款，同时让买方更好地管理资金与支出。
其他 B2B 合作： 与 Intesa Sanpaolo 合作推动意大利小企业发卡增长；与 L’Oréal（欧莱雅）合作在拉美发行小企业卡——首个市场落地是与 Clara 为墨西哥沙龙店主推出的联名卡。
Visa 的商业与资金流动解决方案收入增长 20%，其中 Visa Direct 交易量增长 23%，达到 37 亿笔。
重点布局包括：
Visa Direct： Visa 的实时转账推送能力。与收单机构 Nuvei 的合作范围扩大至在 30 多个国家支持“Visa Direct 到银行账户”能力，而不仅仅是到卡；同时扩大与 PayPal 旗下 Xoom 的合作，覆盖扩展到 60 多个市场。
其他 B2B 解决方案： 扩大与 Revolut 的合作，在英国推出 Titan——一张面向高成长企业的超高端卡，首日就吸引了数千家企业客户注册。在欧洲，与 Edenred Paytech 合作扩展多种 B2B 方案，包括员工福利、车队与出行、B2B 差旅、保险赔付以及采购付款等。
4. 数字化创新
(1) 支付令牌化（Tokenization）
支付令牌化是指用 token（令牌）替换真实卡号 PAN 来完成支付（例如绑卡到手机钱包、商户保存卡信息等），而真实 PAN 会被保护在后台映射系统中。这也是 Mastercard 和 Visa 实现智能体支付的底层技术。
Mastercard 近 40% 的交易已实现代币化，显著提升交易审批率并减少摩擦。
Visa 全球令牌（Token）数量已超过 175 亿，是实体卡数量的三倍以上；代币化率超过 50%。
(2) 智能体商务（Agentic Commerce）
指由 AI 驱动的代理在消费者购物旅程中提供协助，甚至代表消费者执行操作的场景。
Mastercard 推出 Mastercard Agent Pay 框架，支持 AI 智能体代表消费者进行支付，并在亚太、英国和阿联酋开展试点；计划在 第一季度末之前让全球发卡行体系也具备参与能力。
Visa Intelligent Commerce 方案支持 100 多个合作伙伴构建智能体支付，目前已有 30 多个合作伙伴在沙盒环境中积极开发。Visa 推出 Visa Trusted Agent Protocol（可信智能体协议），并与 Google 等合作伙伴建立互操作性，目标是成为智能体商务的基础设施提供方。
(3) 稳定币
Mastercard 认为当前加密与稳定币的大多数用例仍集中在交易等场景；对 Mastercard 来说，它们只是支付网络可以支持的另一种“货币形态”。本季度帮助 MetaMask 等合作伙伴在更多国家与地区扩张，并与 Ripple 合作扩展结算能力。
Visa 全球稳定币结算年化运行率达到 46 亿美元，已在 50 多个国家启用稳定币卡发行；并在全球推出稳定币咨询业务，提供培训、战略与市场进入规划等支持。此外，试点 Visa Direct 稳定币出金，让美国的平台与企业可以把款项直接发放到用户、工人或员工的稳定币钱包。
5. 结语
把 Mastercard 和 Visa 放在一起看，你会发现一个很现实的趋势：“支付”正在从一个动作，变成一套基础设施。
表面上，大家仍在比跨境交易量、比发卡量、比收入增速；但更深层的竞争已经转移到三件事上：
谁能把风控、安全、身份、数据和增长工具（VAS）做成标准化产品，增加银行和商户的忠诚度；
谁能抓住企业端与资金流（B2B / 实时转账 / 汇款），把更多“非消费类支付”拉到自己的网络上；
谁能在代币化、AI 智能体与稳定币这些新技术上，先把规则、协议和生态搭起来，成为下一代支付的“默认底座”。
对普通人来说，这些变化可能不会一夜之间改变你“刷卡买咖啡”的动作，但会在接下来几年持续体现在：更高的交易通过率、更少的欺诈骚扰、更快的跨境到账、更便捷的企业付款，以及更多“你甚至没意识到”的后台自动化。
