谷歌年度营收首次突破4000亿美元,这个里程碑背后是云业务的爆发式增长——第四季度谷歌云营收同比大涨48%,达176.64亿美元。更引人注目的是,谷歌宣布2026年计划投入1750-1850亿美元资本支出【0.8个宁德时代市值】,聚焦AI基建,这个数字几乎是2025年的两倍,远超华尔街预期。
财报电话会议亮点、细节特别多，比如：
1、通过模型优化、效率提升和利用率提高，我们成功将Gemini服务的单位成本比2025年降低了78%。
2、借助Gemini在我们广告质量体系中的应用，我们能够比以往任何一代模型更精准地评估广告相关性。这显著提升了我们系统性地投放更多实用、高质量广告的能力，从而有效减少了无关广告的投放量。
3、绝大部分资本支出投资于技术基础设施，其中约60%投资于服务器，40%投资于数据中心和网络设备。
4、即使我们一直在提高产能，供应仍然受到限制。显然，我们今年的资本支出着眼于未来；而且你必须记住，供应链等环节的时间跨度正在延长。今年我们如何缩小差距取决于我们前几年的工作成果。因此，我们需要考虑到时间上的滞后性。
我预计我们所有服务，包括谷歌DeepMind未来项目以及云服务，都需要全面投资，而且需求非常强劲。因此，我预计今年将面临供应紧张的局面。
5、至少从我的角度来看，我确实看到我们拥有非常非常优秀的SaaS客户，他们都是各自领域的领导者。
我看到成功的公司都在努力将Gemini深度融入到关键工作流程中，无论是改善产品体验和推动增长，还是利用它来提高组织内部的效率。
我认为它是一种赋能工具，就像它一直以来对我们所有产品和服务（无论是搜索、YouTube等）的赋能一样。我认为那些抓住时机的公司，未来也将拥有同样的机遇。
至少我们对目前建立的合作伙伴关系和发展势头感到兴奋。从代币使用情况等方面来看，第四季度的增长非常强劲。
6、或许我可以回答是什么让我们夜不能寐。
总的来说，我认为我们十多年来一直走在人工智能优先的道路上，这也是我们一直在有条不紊地思考和推进的方向。举个例子，这也是我们十多年来一直在研发TPU的原因。
但我认为，就目前而言，最重要的问题无疑是计算能力，以及所有限制因素，包括电力、土地、供应链等，如何才能迅速提升能力以满足当前巨大的需求。我们需要进行长期的正确投资，并以提高效率和达到世界一流水平的方式来实现这一切。
所以我觉得我们在这方面做得很好，但这绝对是我们投入大量时间的领域。
7、我认为我们确实看到了 Gemini App 在第四季度取得了非凡的创意增长。这不仅仅体现在月活跃用户数量的增长上，而且用户在应用上的参与度也大幅提升。
因此，所有指标，无论是活跃用户数、使用强度还是用户留存率，都在 iOS、网页、Android 等平台以及全球范围内取得了明显的进步。
8、AI概览和AI模式持续推动搜索使用量和整体查询量的增长，包括重要查询和商业查询。基于Gemini的搜索广告改进有助于我们更好地匹配查询并为广告主制作创意广告。
我谈到了对用户意图的理解，以及这种理解如何显著提升了我们在更长、更复杂的搜索中投放广告的能力，坦白说，这些搜索以前很难实现盈利。我们看到中小企业广告主加大预算投入并采用自动化工具，从而获得更高的投资回报率，这体现了强劲的增长势头。
用户显然在使用搜索功能，体验其中的 AI 概览和 AI 模式，以及 Gemini 应用。我认为所有这些结合起来，创造了一个扩张的契机。我认为这正在拓展用户使用 Google 进行搜索查询的类型。因此，总的来说，我们认为其中一些是增长机会，而且我们还没有看到任何蚕食现有业务的迹象。
Alphabet 和 Google 的首席执行官桑达尔·皮查伊：谢谢你，吉姆。
大家好，感谢各位的参与。对于Alphabet来说，这是一个硕果累累的季度。Gemini 3的发布是一个重要的里程碑，我们目前发展势头强劲。
Alphabet 的年度营收首次突破 4000 亿美元大关。本季度，搜索业务继续加速增长，营收增长 17%。YouTube 的年度营收（包括广告和订阅收入）超过 600 亿美元。
云计算业务显著加速增长，营收增长48%，年化营收超过700亿美元。积压订单环比增长55%，达到2400亿美元，客户群体广泛，主要受人工智能产品需求驱动。
我们在消费者服务领域拥有超过3.25 亿付费订阅用户，其中Google One 和 YouTube Premium 的用户增长尤为强劲。此外，我们仅在四个月前推出的 Gemini Enterprise 付费席位也已售出超过 800 万个。
我们的 Gemini App目前拥有超过 7.5 亿月活跃用户。我们也看到用户参与度显著提高，尤其是在 12 月 Gemini 3 发布之后。
总体而言，我们看到人工智能领域的投资和基础设施正在全面推动收入和增长。为了满足客户需求并把握未来不断增长的机遇，我们预计2026年的资本支出将在1750亿美元至1850亿美元之间。
今天，我将介绍我们在人工智能方面的最新进展，然后分享来自搜索、云、YouTube 和 Waymo 的亮点。
首先，人工智能在整个技术栈上取得了进展。
我们无与伦比的基础设施是我们人工智能技术栈的基石。我们拥有业内最丰富的计算资源选择，包括合作伙伴 NVIDIA 的 GPU。NVIDIA 在 CES 上宣布，我们将成为首批提供其最新 Vera Rubin GPU 平台的厂商之一。此外，还有我们自主研发了十年的 TPU。
去年 12 月，我们宣布了收购 Intersect 的意向，该公司提供数据中心和能源基础设施解决方案。
随着规模扩大，我们的效率也显著提高。通过模型优化、效率提升和利用率提高，我们成功将 Gemini 服务的单位成本在 2025 年前降低了 78%。
接下来是世界一流的人工智能研究，包括模型和工具。
我们拥有全球最广泛的模型组合，并在文本、视觉和图像到视频 LMArena 排行榜上处于领先地位。
Gemini 3 Pro 在推理和多模态理解方面代表了最先进的技术。它是我们历史上普及速度最快的模型。自发布以来，Gemini 3 Pro 的日均代币处理量始终是 2.5 Pro 的三倍。
我们最新的模型为Google Antigravity 提供支持，这是一个全新的开发平台，智能体可以在该平台上自主规划和执行复杂的软件任务。该平台上线仅两个多月，每周活跃用户就已超过 150 万。
我们的第一方模型（如Gemini）现在通过客户直接使用API 每分钟处理超过 100 亿个代币，高于上一季度的 70 亿个。
第三，将人工智能引入我们的产品和平台。
我们正在大规模地推出创新技术，将实用的人工智能功能带给世界各地的人们。仅在1月份，我们就推出了搜索和Gemini App中的AI模式下的个人智能功能；为Gmail引入了新的人工智能功能并更新了Veo；通过Chrome自动浏览等功能，将Chrome重新定义为一款以人工智能为先导的智能浏览器；发布了Project Genie项目，该项目允许用户使用我们的通用世界模型Genie 3实时创建和探索交互式世界。
我们与众多零售业领军企业共同打造了通用商务协议，为人工智能时代的购物奠定了基础，推出了新的代理商务开放标准。
最终，从安卓到Pixel，我们正将最先进的AI功能带到用户手中。在CES上，包括三星在内的众多合作伙伴展示了他们如何将Gemini技术应用于更多设备，从XR到客厅娱乐系统，乃至更广泛的领域。
为了证实传闻，我们将很快推出Pixel 10a，加入我们有史以来评价最高的Pixel 10 系列。
接下来我们来看看本季度的主要亮点，首先是搜索业务。第四季度搜索业务的使用量创历史新高，人工智能持续推动着搜索业务的扩张。
我们的执行速度令人惊叹。仅上个季度，我们就推出了超过 250 款 AI 模式和 AI 概览产品。
我们已将 Gemini 3 直接集成到搜索的 AI 模式中。现在，搜索可以更好地理解您的查询，深入挖掘网络内容，并生成交互式用户界面体验。
上周，我们将 AI 概览升级到了 Gemini 3，使用户能够在搜索结果页面的顶部获得一流的 AI 响应。
我们还使搜索体验更加连贯，确保从 AI 概览到 AI 模式下的对话过渡完全无缝。
事实证明，这些新体验更有帮助，并推动了更高的使用率。
几个亮点：首先，一旦用户开始使用这些新功能，他们就会更频繁地使用。在美国，我们看到自推出以来，每位用户的每日 AI 模式查询次数翻了一番，而AI 概览功能也持续表现出色。
其次，人们参与的会话时间更长，内容也更复杂。AI模式下的查询时长是传统搜索的三倍。我们还发现，会话变得更具对话性，AI模式下相当一部分查询都会引发后续问题。
第三，人们的搜索方式正在从文本转向其他方式。近六分之一的AI模式查询现在都是非文本的，例如使用语音或图像。“圈选搜索”功能现已在超过5.8亿台安卓设备上可用。
接下来是谷歌云。
我们的营收、营业利润率和积压订单的增长凸显了我们整个产品组合的实力。
第一，我们赢得新客户的速度更快了。与第一季度相比，我们年底的新客户增长速度翻了一番。
第二，我们也在签署金额更大的客户协议。2025年超过10亿美元的交易数量超过了过去三年的总和。
第三，我们不断深化与现有客户的关系，他们的消费额比最初承诺的金额高出 30% 以上。
近 75% 的 Google Cloud 客户已使用我们垂直整合优化的 AI 产品，涵盖芯片、模型、AI 平台和企业级 AI 代理，这些产品在性能、质量、安全性和成本效益方面均表现卓越。这些 AI 客户使用的产品数量是未使用我们产品的客户的 1.8 倍，这使我们能够丰富产品组合、深化客户关系并加速收入增长。
我们的产品线拥有多种盈利手段，涵盖基础设施、平台以及高利润的人工智能产品和服务，其中 14 条产品线的年收入均超过 10亿美元。
我们为云客户提供领先的人工智能训练和推理基础设施，拥有业界最丰富的计算选项：从我们自主研发的第七代 Ironwood TPU 到最新的 NVIDIA GPU。我们拥有十年自主研发加速器的经验，在芯片、系统、网络和软件方面积累了丰富的专业知识，这转化为大规模推理和训练所需的卓越能效和性能。
我们的云人工智能加速器为领先的前沿人工智能实验室、资本市场公司（如 Citadel Securities）、企业（如梅赛德斯-奔驰）和政府机构提供高性能计算应用服务。
我们还向云客户提供领先的生成式人工智能模型，包括 Gemini、Imagen、Veo、Chirp 和 Lyria。仅在 12 月份，就有近 350 家客户各自处理了超过 1000 亿个代币。第四季度，基于我们生成式人工智能模型构建的产品的收入同比增长近400%，较上一季度显著加速增长。如今，超过 12 万家企业正在使用Gemini，其中包括 Lovable 和 OpenEvidence 等人工智能独角兽企业，以及 Airbus 和 Honeywell 等全球性企业。排名前 20 的 SaaS 公司中有 95% 以及排名前 100 的 SaaS 公司中有超过 80% 都在使用 Gemini，其中包括 Salesforce 和 Shopify。Gemini 正在成为全球最成功软件公司的人工智能引擎。
领先企业也对我们的企业级人工智能代理需求强劲。我们已向包括纽约银行 (BNY) 和维珍邮轮 (Virgin Voyages) 在内的 2800 多家公司售出超过 800 万个 Gemini Enterprise 付费席位，用于简化知识管理和自动化流程。Gemini Enterprise 第四季度处理了超过 50 亿次客户互动，同比增长 65%，客户包括 Wendy's、Kroger 和 Woolworths Group。
我们将 Gemini 集成到 Google Workspace 中，赢得了 Schwarz Group 等全球品牌和美国交通部等公共部门组织的青睐。
我们还看到独立软件供应商的发展势头强劲。我们合作伙伴开发的AI解决方案的收入同比增长近300%，而我们排名前15位的软件合作伙伴的承诺额同比增长超过16倍。
在继续之前，我很高兴我们能与苹果公司合作，成为他们首选的云服务提供商，并基于 Gemini 技术开发下一代 Apple Foundation 模型。
接下来是YouTube。我想重点谈谈四点。
首先是流媒体。根据尼尔森的数据，在客厅娱乐领域，YouTube 已连续近三年蝉联美国流媒体播放量第一。从 NFL 橄榄球赛到科切拉音乐节，人们都在 YouTube 上观看当今最热门的流行文化事件。
其次是订阅业务。我们看到YouTube的订阅收入持续强劲增长，尤其是YouTube Music Premium。我们即将推出全新的YouTube TV套餐，提供十余种不同类型的专属套餐，为订阅用户带来更多选择和更大的灵活性。
NFL 的 NFL Sunday Ticket 通过 YouTube 实现了强劲的订阅用户增长，付费订阅用户数量创下了该产品历史上的最高纪录。
第三，播客。为了说明YouTube 的受欢迎程度，2025 年 10 月，观众在客厅设备上观看播客的时长超过 7 亿小时，比上一年增长了75%。
第四，人工智能正在改变YouTube 为创作者和观众带来的体验。12月，平均每天有超过 100 万个频道使用我们全新的 AI 创作工具来激发他们的创作灵感。同月，超过 2000 万观众使用我们由 Gemini 提供技术支持的全新“提问”工具，了解更多关于他们观看的内容的信息。
最后是Waymo。本周，Waymo完成了迄今为止规模最大的一轮融资，并以安全为核心，有望继续保持增长势头。
12 月，我们的全自动驾驶出行次数突破 2000 万次，目前每周提供超过 40万次出行服务。
Waymo持续扩大其服务范围。其第六个市场迈阿密于两周前正式上线；Waymo很快将把服务扩展到美国多个城市、英国和日本。
该团队在重要能力方面取得了令人瞩目的进展，包括向机场和高速公路开放公共服务。
综上所述，2025年对公司来说是硕果累累的一年。衷心感谢我们全球的员工和合作伙伴。我们已为2026年做好了充分准备。
现在，请菲利普发言。
谷歌高级副总裁兼首席商务官菲利普·辛德勒：谢谢桑达尔，大家好。
我将介绍谷歌服务本季度的业绩，然后围绕我们在搜索、YouTube 和合作伙伴关系方面取得的巨大进展来展开我的其余发言。
谷歌服务业务本季度营收达960亿美元，同比增长14%，主要得益于搜索业务的加速增长。此外，搜索及其他业务营收增长17%，主要得益于各垂直领域的全面强劲增长，其中零售业务表现尤为突出。
YouTube 上 9% 的广告收入增长主要得益于直接响应式广告。
本季度网络广告收入同比下降2%。
首先是搜索及其他业务的收入，该业务本季度营收超过 630 亿美元。桑达尔提到搜索业务正处于扩张期。广告业务也是如此。我们正在投资人工智能，以推动营销各个领域的显著提升。我们正在拓展广告商的竞争环境。人工智能使企业能够以前所未有的方式触达更多地区的更多客户。
Gemini 的独特优势使我们能够从三个关键领域为客户带来人工智能在广告领域的变革性益处：广告质量、广告主工具和全新的人工智能用户体验。首先是广告质量。过去两年，我们一直在部署 Gemini 模型来提升搜索查询理解能力，几乎每月都会推出一项新举措。这些改进显著提升了搜索查询匹配度、排名和质量，从而使搜索广告更加有效。
借助 Gemini 在我们广告质量体系中的应用，我们能够比以往任何一代模型更精准地评估广告相关性。这显著提升了我们系统性地投放更多实用、高质量广告的能力，从而有效减少了无关广告的投放量。
Gemini 对用户意图的理解提升了我们在以往难以变现的更长、更复杂的搜索中投放广告的能力。Gemini 模型对非英语语言的搜索查询理解也产生了显著影响，从而为企业拓展全球业务提供了更多机会。
其次，我们正在广告主工具中构建更多智能交互功能。企业现在可以在广告和分析顾问的对话式体验中利用 Gemini 来识别并执行推荐操作，例如创建新的广告系列。广告主将 Gemini 用作实时合作伙伴来制作创意素材。仅在第四季度，他们就通过 AI Max 和 PMax 中的文本自定义功能，利用Gemini 创建了近 7000 万个创意素材。
例如，加拿大顶级时装公司Aritzia 使用 AI Max 找到了传统策略无法触及的新高价值客户，在第四季度实现了 80% 的转化价值提升。
欧莱雅是最早一批参与AI Max测试的公司之一，在2025年，该公司在23个国家的800个独立营销活动中使用了AI Max，涵盖30个品牌。AI Max帮助欧莱雅集团最大限度地提升了其在消费者全程体验中的影响力，推动了消费者增长，并使NYX等DTC品牌的收入增长了23%。
第三个方面是如何将搜索中的全新AI用户体验变现。我们已大幅提升对AI模式的关注度，并正处于AI模式变现的早期试验阶段，例如在AI响应下方测试广告，更多相关工作正在进行中。
例如，我们推出了“直接优惠”功能，这是谷歌广告的一项全新试点项目，它允许广告主直接在人工智能模式下向准备购买的购物者展示专属优惠。这种新型赞助内容利用人工智能技术，将零售商提供的合适优惠与合适的用户进行匹配。
正如桑达尔所说，我们正在构建智能商务时代，并与合作伙伴携手将通用商务协议引入我们的消费产品和整个网络平台。我们收到了来自业界的积极反馈。不久之后，用户即可体验全新的结账流程，直接通过 AI 模式和 Gemini 从指定商家处购买商品。
现在让我们来看看YouTube，根据尼尔森的数据，它已经连续近三年保持美国第一大流媒体平台的地位。
YouTube创作者们提供了无与伦比的丰富内容。我们在创意、观看体验和盈利模式等方面对人工智能创新的投入持续获得回报。
我们的订阅业务发展势头强劲，并且我们不断创新，力求满足消费者的需求。我们为 YouTube TV 新增了价格更低的体育套餐。YouTube Premium Lite 也广受欢迎。此外，YouTube 订阅业务，尤其是 YouTube Music 和 YouTube Premium，持续保持强劲的同比增长。
从YouTube的整体盈利情况来看，Shorts和Living Room的增长势头依然强劲。Shorts的日均观看量已超过2000亿次；而且，正如我们之前提到的，在包括美国在内的许多国家，Shorts的每观看小时收入都高于YouTube传统的直播内容。
零售垂直领域持续增长，这主要得益于小型广告商越来越多地采用需求生成技术。同样，直接响应广告也继续受益于中小广告商的增长势头。
观众信赖 YouTube 创作者的产品和品牌推荐，而我们致力于将 YouTube 打造成首屈一指的购物平台。诸如可购物广告形式等创新举措，正在提升广告主的投资回报率。
在 Cyber 5 期间，广告商试行了可购物的横幅广告，这是一种新的互动广告形式，观众可以浏览产品并将链接发送到他们的手机，从而获得轻松的购物体验。
在 Brands 平台上，我们的创作者合作中心让品牌更容易找到创作者并开展营销活动。今年假日季，JCPenney、Old Navy 和 Target 等品牌都与创作者合作开展了假日营销活动。
美泰公司与八位顶级YouTube 创作者合作，在假日购物旺季期间开展营销活动，以触达家庭用户，该活动帮助 UNO 的搜索量增长了 25%。
最后，我将像往常一样，介绍一下我们在合作伙伴关系方面取得的进展，我们的客户正在利用谷歌产品的强大功能和广泛覆盖面来加速他们的转型。
首先，我要和 Sundar 一起表达我对与苹果公司合作的喜悦之情，我们作为苹果公司的首选云服务提供商，将基于 Gemini 技术开发下一代 Apple Foundation 模型。
我们与 Reliance Jio【印度移动运营商】合作，为超过 5 亿用户提供为期 18 个月的 Gemini 产品套件免费试用以及 2TB 的云存储空间。Reliance 的企业客户也将获得 Google Cloud 的 Gemini Enterprise 和 TPU 的使用权限，从而将 Google AI 的最佳功能带给每位员工和每项工作流程。
家得宝正在全面应用谷歌人工智能技术，从云工具到人工智能广告，再到与YouTube创作者的合作，旨在吸引新一代的实干家。他们对PMax和YouTube创作者合作项目的投入，已使广告点击量和访问量实现了两位数的增长。
最后，我要感谢所有谷歌员工为我们的成功所做出的贡献，并一如既往地感谢我们的客户和合作伙伴的持续信任。
阿纳特，该你了。
Alphabet 和 Google 高级副总裁兼首席财务官 Anat Ashkenazi：谢谢你，Philipp。
除非另有说明，我的评论将主要集中在第四季度的同比比较上。
我将首先介绍Alphabet整体业绩，然后介绍各业务部门的业绩。最后，我会对2026年第一季度和全年业绩展望做一些评论。
2025年是Alphabet在创新和执行方面取得显著成效的一年。这些努力，加上我们在人工智能领域的投资，为整个业务带来了显著的成果。
2025 年全年，Alphabet 合并收入为 4030 亿美元，按报告汇率和固定汇率计算增长 15%。
第四季度业绩方面，我们实现了强劲增长。合并营收达到1138亿美元，同比增长18%，按固定汇率计算增长17%，主要得益于搜索和云业务营收的加速增长。
就成本和费用而言，由于Waymo估值因周一宣布的融资轮而提升，我们报告了21亿美元的股票期权激励费用。该费用绝大部分计入了研发支出。
总收入成本为 458 亿美元，增长 13%。TAC【流量获取成本】 为 166 亿美元，增长 12%。其他收入成本为 292 亿美元，增长 13%，增长的主要原因是与技术基础设施部署相关的折旧、主要针对 YouTube的内容获取成本以及其他技术基础设施运营成本。
总运营支出增长29%，达到321亿美元。研发支出增长42%，主要受薪酬和折旧的影响。薪酬增长是由于Waymo收购费用和对人工智能人才的投资。
销售和营销费用增长了 12%，主要原因是为支持 Gemini App 和搜索而进行的营销投资。
一般及行政费用增加了 21%，主要是由于我们慈善捐款的时间安排发生了变化。
营业收入增长16%至359亿美元，营业利润率为31.6%。本季度21亿美元的Waymo相关费用对营业收入和营业利润率均产生了负面影响。
其他收入和支出为 32 亿美元，主要原因是我们在非上市股权证券投资组合中未实现的收益。
净利润增长 30% 至 345 亿美元，每股收益增长 31% 至 2.82 美元。
第四季度，我们创造了创纪录的经营现金流，达到524亿美元，全年经营现金流达到1647亿美元。这转化为第四季度246亿美元的自由现金流和全年733亿美元的自由现金流。第四季度末，我们持有现金及有价证券1268亿美元，长期债务465亿美元。
从业务板块来看，谷歌服务收入增长了 14%，达到 955 亿美元，这反映出搜索和订阅业务的强劲增长。
Google 搜索和其他广告收入增长 17% 至 631 亿美元，再次实现强劲增长，所有主要垂直领域均持续增长，其中零售业贡献最大。
YouTube广告收入增长9%至114亿美元，主要得益于直接响应广告的增长。此前财报电话会议上提到的，2024年第四季度美国大选期间的巨额广告支出对业绩造成了负面影响。
网络广告收入为 78 亿美元，下降了 2%。
订阅、平台和设备收入本季度增长 17%，达到 136 亿美元，这主要得益于 YouTube 订阅业务的强劲增长，尤其是 YouTube Music 和 Premium 的强劲增长，以及 Google One 的增长，后者受益于对 AI 计划需求的增加。
Google 服务业务的营业收入增长了 22%，达到 401 亿美元，营业利润率为 41.9%。
谷歌云业务在第四季度取得了优异的业绩，这得益于市场对我们企业级人工智能产品的强劲需求。
云业务收入显著加速增长，增幅达 48%，达到 177 亿美元。收入增长主要得益于 GCP 的强劲表现，其增速远高于云业务整体收入增速。正如 Sundar 指出的，我们通过强劲的增长和新客户的成功拓展、签署更大规模的客户协议以及增加现有客户的支出，推动了业绩增长。
GCP 的业绩增长主要得益于企业级 AI 产品加速增长，这些产品每季度创造了数十亿美元的收入。我们的企业级 AI 基础设施和企业级 AI 解决方案均实现了强劲增长。企业级 AI 基础设施的增长主要得益于 TPU 和 GPU 的部署，而企业级 AI 解决方案则受益于市场对我们业界领先模型（包括 Gemini 3）的需求。
由于对基础设施和其他服务（例如网络安全和数据分析）的强劲需求，GCP 核心业务也为增长做出了重要贡献。此外，Workspace 业务也实现了两位数增长，这主要得益于平均每席位收入和席位数量的增加。
云业务运营收入达53亿美元，同比增长超过一倍。运营利润率也从去年第四季度的17.5%增长至30.1%。
谷歌云的积压订单环比增长55%，同比增长超过一倍，截至第四季度末达到 2400 亿美元。积压订单的增长主要得益于市场对我们云产品的强劲需求，其中企业级人工智能产品的需求尤为突出。
在其他投资领域，营收为3.7亿美元，运营亏损为36亿美元，其中包括我之前提到的21亿美元的Waymo投资费用。我们将资源投入到像Waymo这样我们认为具有创造价值潜力的企业。
Alphabet 为 Waymo 周一宣布的 160 亿美元融资轮提供了很大一部分资金，这将使该公司能够加速其全球扩张。
第四季度资本支出为279亿美元，全年资本支出为914亿美元，符合预期。绝大部分资本支出投资于技术基础设施，其中约60%投资于服务器，40%投资于数据中心和网络设备。
第四季度，我们通过55亿美元的股票回购和25亿美元的股息支付，向股东返还了资本。
展望未来，我想就一些将影响我们2026年第一季度和全年业务表现的因素发表一些看法。
首先，就营收而言，我们对公司整体发展势头感到满意。按目前的即期汇率计算，我们预计第一季度合并营收将受益于外汇汇率的利好。然而，汇率波动可能会影响外汇对第一季度营收的影响。
在 Google 服务方面，我们预计增长将由用户体验的持续创新以及广告商投资回报率的提高来驱动，同时考虑到广告收入的正常季节性规律。
在 Google Cloud，我们看到对我们的产品和服务有显著的需求，尽管我们目前处于供应紧张的环境中，但我们预计这种需求将继续推动强劲增长。
谈到投资，正如您在我们的财务业绩中所看到的，我们在人工智能领域的投资已经转化为整个业务的强劲业绩。我们成功的执行以及强劲的业绩，更加坚定了我们继续投资以进一步把握人工智能机遇的决心。
预计 2026 年全年资本支出将在 1750 亿美元至 1850 亿美元之间，并且投资将在年内逐步增加。
我们正在投资人工智能计算能力，以支持 Google DeepMind 的前沿模型开发、持续改进用户体验、提高 Google 服务广告商的投资回报率、满足云客户的巨大需求，以及对其他领域的战略投资。
请注意，供应情况、零部件价格和现金支付时间可能会导致报告的资本支出数字出现一些波动。
就支出而言，正如我们在之前的电话会议中讨论的那样，我们对技术基础设施投资的大幅增加将继续给损益表带来压力，表现为更高的折旧费用和相关的数据中心运营成本（如能源）。
2025年，折旧额将增加近60亿美元，增幅达38%，从2024年的153亿美元增至2025年的211亿美元。鉴于近年来我们资本支出投资的增加，我们预计2026年第一季度折旧额的增长率将加快，并在全年实现显著增长。
我们还计划继续在人工智能和云计算等关键投资领域招聘人才。
2025年，我们的团队以高度的纪律性和效率，实现了令人瞩目的创新。这些努力为消费者带来了卓越的体验，也为创作者、合作伙伴和企业客户带来了出色的业绩，从而推动了强劲的收入增长。
我要借此机会感谢我们的员工为取得如此骄人的成绩所做出的贡献。
现在，桑达尔、菲利普和我将回答你们的问题。
接线员：谢谢。再次提醒，如需提问，请按电话上的*1。为避免背景噪音，请您在提问完毕后将电话静音。
您的第一个问题来自摩根士丹利的布莱恩·诺瓦克。您的提问通道已开通。
布莱恩·诺瓦克（摩根士丹利）：感谢您回答我的问题。我有两个问题，一个在Agentic网站上，一个在YouTube上。
关于智能代理的第一个问题，Sundar，我很想听听，当你回顾 2025 年时，你认为你在新型智能代理商务产品方面取得了哪些最大的进展？
展望 2026 年，您最乐观地认为用户和广告商在哪些方面能够取得更大的进步和更大的实用价值？
第二个例子是关于YouTube的。我们已经看到了很多新的内容创作模式，比如Genie等等。请您介绍一下Alphabet的长期愿景，即如何随着时间的推移将Genie和其中一些内容创作工具整合到YouTube中。
Alphabet 和 Google 的首席执行官桑达尔·皮查伊：太好了。谢谢你，布莱恩。
首先，或许我可以先扮演代理人的角色。
你知道，我绝对认为2025年的重点更多在于奠定基础，让模型在智能体应用场景中更加稳健。显然，编码方面的进步最为显著。
在商业等领域，我认为我们花了一年时间与生态系统合作，开发出这个智能体世界所需的底层协议。因此，我认为今年一月在NRF展会上与众多合作伙伴（包括创始合作伙伴）共同推出的通用商业协议获得了极大的反响。
所以，我很高兴我们已经奠定了智能商务运作所需的互操作性基础。现在，我们正在将这些体验整合到 Gemini、AI 模式等等平台中。我认为今年消费者将真正能够使用这些功能，我对未来的机遇充满期待。
在YouTube上，大家可以看看，我对Genie超级兴奋。它让我叹为观止——我花了很多时间创造这些不可思议的世界。我认为它具有广泛的应用前景。我们一直以来的优势在于多模态和真实世界的呈现，而Genie在构建世界模型方面，是朝着这个方向迈出的又一步。
我们正在进行的所有创新，无论是 Imagen、Veo、Lyria 还是 Genie，以及我们为产品和云客户提供的所有服务；YouTube 将成为创作者的天然平台。我们将继续整合这些工具。创作者们已经开始积极响应并采用它们。但我们真正希望将创作者置于体验的核心，这对我们来说至关重要。因此，确保 YouTube 成为创作者表达自我的平台，是我们实现这一目标的基石。
布莱恩·诺瓦克（摩根士丹利）：太好了。谢谢你，桑达尔。
接线员：您的下一个问题来自高盛的埃里克·谢里丹。您的线路已开通。
埃里克·谢里丹（高盛）：非常感谢您回答这个问题。如果可以的话，我想问两个问题。
在过去的几次财报电话会议上，我们多次讨论了人工智能需求与产能之间的不平衡问题，包括内部和外部的供需失衡。鉴于您目前预测2026年人工智能需求将出现阶跃式增长，并且需要投入大量资金，您能否谈谈如何弥合内部和外部的计算需求缺口，以及随着时间的推移，弥合这一缺口会带来哪些影响？
其次，针对您目前预测的到2026年的支出水平，您认为如何继续在公司内部提高运营效率，从而为这些增长投资提供资金？谢谢。
Alphabet 和 Google 首席执行官桑达尔·皮查伊：谢谢，埃里克。你说得对，即使我们一直在提高产能，供应仍然受到限制。显然，我们今年的资本支出着眼于未来；而且你必须记住，供应链等环节的时间跨度正在延长。
所以，我们一直在进行长期规划并朝着这个目标努力。显然，今年我们如何缩小差距取决于我们前几年的工作成果。因此，我们需要考虑到时间上的滞后性。
我预计我们所有服务，包括谷歌DeepMind未来项目以及云服务，都需要全面投资，而且需求非常强劲。因此，我预计今年将面临供应紧张的局面。
或许阿纳特可以谈谈第二部分。
Alphabet 和 Google 高级副总裁兼首席财务官 Anat Ashkenazi：谢谢 Eric 的提问。
我在之前的一次财报电话会议上提到过我们看待效率和生产力的方法，我们并不把这看作是一个一次性的项目或努力，而是我们日常运营业务的方式，并且始终寻求更多机会来提高整个业务的效率。
当然，就我们目前看到的需求而言，无论是来自外部客户还是来自整个组织，我们越能在组织内部释放出越多的资金进行投资，就越能更好地利用这种投资驱动未来增长的良性循环。
我们正在整个组织内推行这项举措，无论是在我们的技术基础设施方面，还是在我们进行如此大规模投资时，我们都会考虑如何确保每一分钱都物尽其用，从而最大限度地提高技术基础设施的利用效率。
这个过程包含科学创新和技术创新，正如您所知，我们也曾提到过，我们主要专注于建设自己的数据中心。我们偶尔也会与一些外部机构合作租赁数据中心，但我们的大部分数据中心都是自主建设的，并且我们确保以最高效的方式进行建设，以满足我们的工作负载和需求。
我们关注Sundar之前提到的编码效率问题。我们大约50%的代码是由智能编码员编写的，然后再由我们自己的工程师进行审核。但毫无疑问，这有助于我们的工程师在现有资源下完成更多工作，提高效率。
我们会审视整个组织的业务运营方式，包括利用人工智能驱动日常运营。这涵盖了从工程团队到后台小型团队的各个层面。例如，即使在我的财务团队内部，我们也部署了人工智能代理到财务部门。我们正在将人工智能代理应用于运营、付款和发票核对等各个环节。
因此，我们会定期评估公司各个业务领域的机会，以确保我们能够释放更多资源，投资于未来。
接线员：您的下一个问题来自摩根大通的道格·安穆斯。您的线路已开通。
道格拉斯·安穆斯（摩根大通）：感谢您回答问题。我有两个问题。过去几年，我们看到大型语言模型领域出现了显著的跨越式发展，许多人预计这种趋势还会持续。谷歌可以通过哪些方式来巩固和保持其在数据、分发和产品集成方面的 Gemini 地位？
那么，我们应该如何看待TPU从谷歌云迁移到外部数据中心并发展成为新增收入来源的可能性呢？谢谢。
Alphabet 和 Google 的首席执行官桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai) 说： “道格，我认为语言学习模型 (LLM) 的发展轨迹令人振奋，而且我认为 2026 年还将继续保持这种发展势头。我们显然正在从多个方面改进这些模型，包括预训练、后训练、测试时计算等等。我们正在引入多模态模型，并引入智能体功能，编码领域也取得了显著进展。当然，我们正在将所有这些整合起来，并通过我们的产品和 API 为云客户提供卓越的客户体验。在我看来，未来还有很大的发展空间。”
正如你们在过去两年中看到的，我们在取得进展方面取得了长足的进步，我认为我们正处于一个非常、非常持续的创新节奏中，而且我认为我们有信心在 2026 年保持这种势头。
就 TPU 而言，我认为它反映了我们整体上使 Google Cloud 成为一个有吸引力的选择的原因，那就是我们在这里提供的广泛的加速器选择，我们根据客户的需求和选择来满足他们，以及我们作为 Google Cloud 的一部分所提供的其他东西。
我们数据中心端到端的效率提升，所有这些因素都发挥了作用，这就是谷歌云强劲增长势头的体现。鉴于我们正在进行的整体投资，我们预计能够继续推动这种增长势头。这就是我的看法。
道格拉斯·安穆斯（摩根大通）：谢谢你，桑达尔。
接线员：您的下一个问题来自 Evercore 公司的 Mark Mahaney。您的线路已开通。
Mark Mahaney（Evercore）：谢谢。我有两个问题。第一，您能否简单谈谈YouTube广告收入，也就是9%的同比增长？听起来直接营销效果不错，而且搜索广告中零售业务的表现也相当强劲。所以，YouTube广告收入的增长没有体现出这些增长，确实有点出乎我的意料。
桑达尔，我想请你先发制人，谈谈市场上的一个争论，这个争论现在有点像——或许又到了DeepSeek式的局面。你之前提到过，Gemini是全球一些最成功的软件SaaS公司的AI引擎。但现在市场似乎普遍认为，这些软件公司正在失去市场份额和定价权。而且看起来，他们的客户群体会非常糟糕。
我很难想象这真的会发生，但您能谈谈这件事吗？您一直走在人工智能及其对软件公司影响的最前沿。为什么这不会——或者说为什么会——损害您庞大的SaaS软件公司客户群的经济利益？谢谢。
谷歌高级副总裁兼首席商务官菲利普·辛德勒：马克，首先，感谢你的提问。
2025年全年，YouTube的广告和订阅收入总额超过600亿美元。第四季度，YouTube广告收入的增长主要得益于直接响应广告的强劲增长。
就品牌广告份额而言，对同比增速造成最大负面影响的因素是美国大选期间的巨额广告支出。我们也看到其他一些与品牌相关的垂直领域也受到了轻微影响。
但退一步讲，我认为应该从整体上考虑 YouTube 广告和订阅，因为当用户从广告支持用户转变为 YouTube Music 和 Premium 用户时，虽然会对 YouTube 广告收入产生轻微的负面影响，但会对我们的业务产生积极影响。
本季度我们在 YouTube订阅业务方面实现了强劲的收入增长，尤其是在 YouTube Music 和 Premium 类别中。
或许最有趣的部分在于我们真正感到兴奋的地方：品牌增长势头强劲，联网电视带来的机遇，以及更多创新的广告形式。例如，我之前提到的可购物首页横幅广告，我们在第五届网络营销大会上进行了试点。
我们正在非常努力地进一步连接品牌和创作者，扩大赞助规模，并让广告商能够在备受瞩目的时刻展示他们的产品和服务。
我们持续拓展创作者合作中心的功能，让品牌更容易找到合适的创作者并开展营销活动。我们正着力推进品牌合作和效果评估工作。因此，我们有很多令人期待的项目正在筹备中。
除此之外，我们还看到效果广告领域也存在增长潜力。中小广告主对需求生成技术的采用势头强劲。
我们也对广告创新和直接响应方面的持续发展机遇感到兴奋，例如可购物广告形式，包括在客厅等场所投放的广告，这有助于推动零售业务的增长，以及短视频业务的持续发展势头等等。总而言之，我们感到非常兴奋。
Alphabet 和 Google 的首席执行官 Sundar Pichai：太好了，Mark，就 Gemini 的采用以及这一刻对 SaaS 等行业的意义而言，至少从我的角度来看，我确实看到我们拥有非常非常优秀的SaaS 客户，他们都是各自领域的领导者。
我看到成功的公司都在努力将Gemini 深度融入到关键工作流程中，无论是改善产品体验和推动增长，还是利用它来提高组织内部的效率。
我认为它是一种赋能工具，就像它一直以来对我们所有产品和服务（无论是搜索、YouTube 等）的赋能一样。我认为那些抓住时机的公司，未来也将拥有同样的机遇。
至少我们对目前建立的合作伙伴关系和发展势头感到兴奋。从代币使用情况等方面来看，第四季度的增长非常强劲。
Mark Mahaney（Evercore）：谢谢。
接线员：您的下一个问题来自 AllianceBernstein 的 Mark Shmulik。您的线路已开通。
马克·舒穆利克（伯恩斯坦）：是的，谢谢您回答我的问题。如果可以的话，我问两个问题。
这是Anat的第一个问题。您能否详细谈谈投资水平与您预期核心业绩趋势之间的关系？您是否设定了营业收入或自由现金流目标？您是如何考虑批准资源和项目的？
第二个问题是问你们所有人的。一年前，你们或许能猜到这个问题的答案。但鉴于我们今天所处的境地，对于你们每个人来说，在思考谷歌的发展历程和未来走向时，什么事情让你们夜不能寐？谢谢。
Alphabet 和 Google 高级副总裁兼首席财务官 Anat Ashkenazi：谢谢，Mark。首先我想问一下关于投资框架的问题，这是一个重要的问题，正如您所想，对我们来说也很重要。
我们内部使用一套非常严谨的框架，用来评估所有投资需求，无论是来自我们自身组织还是外部客户，并估算这些投资可能带来的收益。显然，我们不仅考虑短期收益，也考虑长期收益。因此，我们在做出以下决策时会将这些因素纳入考量。
第一个问题是公司整体投资额。例如，到2025年，我们计划在资本支出方面投资910亿美元，而今年的资本支出投资额也是我们预估的。那么，为了确保公司能够实现短期和长期增长，我们希望投入的总金额是多少？
然后，我们运用该框架的第二种方式是，将这些资金分配到整个组织，确定我们应该在哪里进行这些投资。
正如您所想，我们全年都在关注事态发展，无论是外部因素还是内部因素。我之前也提到过我们目前面临的一些外部供应链压力。因此，我们采用一套非常严谨的框架来分析这些问题，以确保我们做出正确的决策。
令人兴奋的是，我们已经开始将人工智能方面的投资变现——正如你们在本季度刚刚发布的业绩报告中所看到的——它已经为整个业务带来了成效。
我知道在云领域内部，这一点在外部非常明显，但你们也听到了关于我们在搜索领域取得的成功的评论，Sundar 和 Philipp 的评论；然后是前沿模型的发展，这真正构成了组织的基础。
我们还会关注现金流、现金流生成能力、财务状况和资产负债表。这些也很重要。因此，我们在决定整体投资水平时会将这些因素考虑在内。我们希望确保以负责任的财务方式进行投资，并确保投资得当，从而维持公司健康的财务状况。
Alphabet 和 Google 的首席执行官桑达尔·皮查伊：或许我可以回答是什么让我们夜不能寐。
总的来说，我认为我们十多年来一直走在人工智能优先的道路上，这也是我们一直在有条不紊地思考和推进的方向。举个例子，这也是我们十多年来一直在研发TPU的原因。
但我认为，就目前而言，最重要的问题无疑是计算能力，以及所有限制因素，包括电力、土地、供应链等，如何才能迅速提升能力以满足当前巨大的需求。我们需要进行长期的正确投资，并以提高效率和达到世界一流水平的方式来实现这一切。
所以我觉得我们在这方面做得很好，但这绝对是我们投入大量时间的领域。
接线员：下一个问题来自 MoffettNathanson 公司的 Michael Nathanson。您的线路已接通。
Michael Nathanson (MoffettNathanson):谢谢。我给 Sundar 和 Anat 各准备了一份。
Sundar，你多次提到通用商务协议。我想请你花些时间谈谈开发该协议的理由、你认为它能解决的问题以及它对消费者产品发现流程的意义。
还有，Anat，如果你能在资本支出指南中区分长期资产（例如建筑物和基础设施）和短期资产（例如技术和音频设备），并提供一些颜色标注，那就太好了。谢谢。
Alphabet 和 Google 首席执行官桑达尔·皮查伊：谢谢，迈克尔。显然，用户会在我们的许多平台上进行各种商业活动，例如搜索、YouTube、Gemini 应用等等。因此，我认为，我们不仅通过云服务和广告支持我们所有的零售合作伙伴，也同样如此。
我认为，改善用户体验的机会可以带来巨大的根本性提升。但重要的是，我们在着手解决这个问题时，要牢记用户和商家的需求，并努力挖掘其价值。
通用商务协议的设计优势之一在于它极大地简化了用户完成交易的流程。同时，它也允许商家展示其产品系列，开展促销活动等等。所有这些功能都已内置于该协议中。
我认为，要想提升用户体验，就必须正确地为生态系统找到价值主张。
因此，这是基础性的。更重要的是，我们现在正在实施这些协议，我们的双子座模型在智能体能力方面也取得了进展。
因此，我对未来充满期待，在这样的未来里，人们在探索、寻找、发现新事物的过程中，如果他们有兴趣采取行动，所有这些都将无缝衔接；因此，这总体上创造了一个扩张的时刻。
Alphabet 和 Google 高级副总裁兼首席财务官 Anat Ashkenazi：关于资本支出，以及我们今年和去年宣布的总额由哪些部分构成，这个问题值得关注。
2025年，我们约有60%的投资用于机器设备，也就是服务器，2026年的情况也大致相同。其余40%则用于长期资产，也就是我们的数据中心和网络设备。
我想你可能指的是它们之间的折旧差额，这些长期资产的折旧周期更长——建筑物的使用寿命可能达到40年或更久。其他组成部分的折旧周期可能短于此。
另一个重要组成部分是如何分配这部分资本支出，我们之前也谈到过机器学习计算资源在整个业务中的分配情况。预计到2026年，我们超过一半的机器学习计算资源将用于云业务。
Michael Nathanson（MoffettNathanson）：非常感谢。
接线员：下一个问题来自巴克莱银行的罗斯·桑德勒。您的线路已开通。
Ross Sandler（巴克莱银行）：好的，关于Gemini原生应用的7.5亿用户，我有个问题。我们在第四季度新增了1亿月活跃用户。您能否简要谈谈Gemini原生应用的使用情况和用户留存情况？用7.5亿用户来衡量我们与ChatGPT等公司的差距是否合适？或者说，除了这7.5亿用户之外，还有其他用户群体值得我们关注吗？非常感谢。
Alphabet 和 Google 的首席执行官桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai) 表示： “罗斯，我认为我们确实看到了 Gemini App 在第四季度取得了非凡的创意增长。这不仅仅体现在月活跃用户数量的增长上，而且用户在应用上的参与度也大幅提升。”
因此，所有指标，无论是活跃用户数、使用强度还是用户留存率，都在 iOS、网页、Android 等平台以及全球范围内取得了明显的进步。
所以，所有产品体验的改进，我们与Nano Banana的合作，以及Gemini系列产品的进展，都转化为强劲的增长势头，而且这种势头还在持续。对此我们感到非常兴奋，并将继续加大投入。
显然，许多用户在AI模式和搜索方面都获得了深度原生AI体验，我们也确实看到了强劲的增长和进步。Gemini 3在AI模式中的引入也起到了非常积极的推动作用。
显然，我们会继续完善这些体验，我对其中的机遇感到兴奋。
罗斯·桑德勒（巴克莱银行）：谢谢。
接线员：您的下一个问题来自富国银行的肯·加夫雷尔斯基。您的线路已开通。
Ken Gawrelski（富国银行）：非常感谢。如果可以的话，我想问两个问题，都与搜索有关。
首先，能否请您谈谈您对人工智能搜索活动盈利模式的看法是如何演变的？鉴于人工智能搜索的对话性更强，且每次会话的参与时间更长，用户效用越来越取决于平台内的搜索结果，而非外部链接和推荐。在这种背景下，您如何看待如何提升收入机会以匹配用户效用？付费订阅是否正在成为这方面的主要驱动力？
第二个问题与第一个问题相关。当您考虑与苹果公司在Siri上的新合作时，您认为如何才能与这些合作伙伴达成共识，从而取得成功？此前，正如司法部文件等披露的那样，双方是收入分成关系。但现在，如果您考虑到您通过人工智能搜索和Gemini在这些平台上所创造的价值，它可能与所谓的“搜索收入”关系不大。您能否谈谈您如何与合作伙伴达成共识，从而取得成功？谢谢。
谷歌高级副总裁兼首席商务官菲利普·辛德勒：首先，值得一提的是，我们在搜索业务方面看到的加速增长并非单一因素所致，而是我们业务中多个不同部门展现强劲实力并协同运作的结果。我还可以补充一点垂直行业视角：零售、金融和医疗健康行业对搜索收入的贡献最大。几乎所有主要垂直行业在第四季度都实现了加速增长。
更具体地回答您的问题，正如您所知，持续创新是我们工作的核心，而用户和广告商体验的提升，确实在不断推动我们的业绩，我们每个季度都会进行数百次这样的改变。
我们看到，AI概览和AI模式持续推动搜索使用量和整体查询量的增长，包括重要查询和商业查询。基于Gemini的搜索广告改进有助于我们更好地匹配查询并为广告主制作创意广告。
我谈到了对用户意图的理解，以及这种理解如何显著提升了我们在更长、更复杂的搜索中投放广告的能力，坦白说，这些搜索以前很难实现盈利。例如，AI Max 已被数十万广告商使用，并且持续释放数十亿个新的搜索查询。
我们看到中小企业广告主加大预算投入并采用自动化工具，从而获得更高的投资回报率，这体现了强劲的增长势头。在创意方面，我们利用 Gemini 平台，通过 AI Max 和 PMax 等工具的文本定制功能，生成数百万个创意素材。因此，我们对目前取得的成果非常满意。
接线员：我们最后一个问题来自美国银行的贾斯汀·波斯特。您的线路已接通。
贾斯汀·波斯特（美国银行）：太好了。我想跟进一下Gemini App的情况。显然，它的增长非常显著。随着用户越来越多地使用Gemini App，您是否观察到搜索功能受到任何蚕食？
其次，关于盈利模式，你们目前进展如何？随着代理广告和其他广告形式的出现，这能否在未来几年内促进你们的增长？谢谢。
Alphabet 和 Google 首席执行官桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai) 表示：“总的来说，我认为我们目前为用户提供了更多选择。用户显然在使用搜索功能，体验其中的 AI 概览和 AI 模式，以及 Gemini 应用。我认为所有这些结合起来，创造了一个扩张的契机。我认为这正在拓展用户使用 Google 进行搜索查询的类型。因此，总的来说，我们认为其中一些是增长机会，而且我们还没有看到任何蚕食现有业务的迹象。”
或许菲利普可以就盈利模式发表一些看法。
谷歌高级副总裁兼首席商务官菲利普·辛德勒：我认为桑达尔之前已经谈到过智能代理以及我们对它的理解。总的来说，就像我们所有的产品一样，我们始终将打造卓越的用户体验放在首位。我们对广告和人工智能概览以及人工智能模式的早期实验进展感到非常兴奋，其中包括直接优惠等创新以及我们未来的发展路线图。
关于 Gemini App，正如 Sundar 所说，目前我们专注于免费版和订阅版，并且看到了显著的增长。但广告一直是产品规模化发展、触达数十亿用户的重要组成部分。如果运用得当，广告可以成为真正有价值且实用的商业信息。时机成熟时，我们会公布相关计划。正如我们之前所说，我们不会操之过急。
接线员：谢谢。今天的问答环节到此结束。现在我把会议交还给吉姆·弗里德兰，请他再发言。
投资者关系主管吉姆·弗里德兰：感谢各位今天参加我们的电话会议。我们期待在2026年第一季度财报电话会议上再次与各位交流。谢谢，祝大家晚安。
接线员：谢谢各位。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您可以挂断电话了。
