新闽江网 | 亚马逊交出史上最强财报，电商云芯全线盈利，股价却暴跌 10%：2000 亿 AI 豪赌引市场恐慌[微信/公众号/视频号/抖音/小红书/快手/bilibili/微博/知乎/今日头条 同步报道]
2026 年 2 月 6 日，亚马逊发布 2025 年第四季度及全年财报，一系列核心数据创下历史新高：四季度净销售额首破 2000 亿美元大关至 2134 亿美元，同比增长 14% 超市场预期；全年总营收 7169 亿美元，净利润从 592 亿美元飙升至 777 亿美元，运营现金流增长 20% 至 1395 亿美元，电商、云服务、自研芯片三大核心业务均实现盈利，尽显核心业务的强大造血能力。
然而这份亮眼的成绩单，却在资本市场遭遇冷遇。财报发布后的盘后交易中，亚马逊股价一度暴跌超 10%。一边是史上最佳业绩，一边是股价的大幅下挫，市场的恐慌情绪，皆源于亚马逊为未来定下的 2000 亿美元资本支出计划。这份远超市场预期的豪赌，让投资者对其投入与回报的平衡产生了深度疑虑，而这也是当下硅谷科技巨头集体面临的估值考验。
作为电商零售巨头，亚马逊在 2025 年四季度的传统零售业务展现出强劲韧性，而云服务板块的表现更是让市场眼前一亮，成为本次财报的绝对主角。
四季度的消费旺季（Prime 会员日、黑五、网一及圣诞季）中，亚马逊北美分部销售额同比增长 10% 至 1271 亿美元，营业利润从 93 亿美元增至 115 亿美元，盈利能力显著提升；国际分部销售额同比增长 17% 至 507 亿美元，受海外市场运营成本影响，营业利润小幅降至 10 亿美元，仍保持盈利状态。
AWS 云服务的表现则堪称惊艳，成为拉动公司增长的 “定海神针”。四季度 AWS 销售额达 356 亿美元，同比激增 24%，不仅远超市场 21% 的增长预期，更创下 2022 年以来的最快增速，标志着其增长曲线正式进入加速通道。从全年维度来看，AWS 贡献了 1287 亿美元收入，占公司总营收的 18%，却贡献了超过 60% 的营业利润，是亚马逊无可争议的利润核心。
AWS 的高速增长，印证了亚马逊过去一年多在 AI 基础设施上的巨额投入正逐步转化为实际需求。财报中提及，AWS 近期签下了与 OpenAI、Visa、NBA、贝莱德等各行业巨头的合作协议，客户对 AI 云基础设施的需求持续攀升。亚马逊 CEO 安迪・贾西也直言，现有产品的强劲需求，以及 AI、芯片等领域的重大机遇，支撑着公司持续投资的决策。
当然，AWS 也面临着激烈的市场竞争，微软 Azure 和谷歌云在近期财报中分别公布了 39% 和 48% 的云业务增速，尽管基数与 AWS 不同，但行业竞争的白热化程度可见一斑。如何在产能扩张的同时保持技术领先和高利润率，成为 AWS 后续发展的关键。
除了 AWS 的亮眼表现，亚马逊自研芯片业务的突破，也成为本次财报的重要看点，标志着其 “减少第三方芯片依赖、打造高性价比算力解决方案” 的战略取得了实质性成果。
财报显示，亚马逊 AI 训练芯片 Trainium 和通用处理器 Graviton 的合计年化收入运行率已突破 100 亿美元，且正以三位数的百分比实现同比高速增长。其中，Trainium2 芯片已完成全部预订，累计交付 140 万颗，为亚马逊与 Anthropic 合作的全球最大可运行 AI 计算集群 “Project Rainier” 提供核心算力支持；新一代 Trainium3 已开始交付生产工作负载，市场需求强劲，预计到 2026 年中，其供应将被完全预定，而计划 2027 年交付的 Trainium4，性能将实现大幅跃升 ——FP4 计算性能是 Trainium3 的 6 倍，内存带宽为 4 倍，高内存带宽容量达 2 倍。
在通用处理器领域，亚马逊推出的 Graviton5 成为 AWS 针对广泛云工作负载的最强 CPU，已被超 90% 的 AWS 顶级客户采用。相较于行业领先的 x86 处理器，Graviton5 的每单位性能价格比提升高达 40%，既能让应用程序运行更快，又能帮助客户降低成本，同时契合可持续发展目标。
自研芯片的快速发展，不仅让亚马逊摆脱了对外部芯片供应商的依赖，更成为其云服务和 AI 布局的核心技术支撑，也为其后续的算力扩张打下了坚实基础。
尽管业绩和业务布局均有亮眼表现，但资本市场的担忧，让亚马逊股价遭遇重挫，而这一切的核心，都指向了财报中透露的财务指标变化和未来的投资计划。
首先是自由现金流的急剧收缩，成为市场关注的首个风险信号。财报显示，亚马逊过去十二个月的自由现金流从一年前的 382 亿美元骤降至 112 亿美元，公司解释称，主要原因是扣除销售和激励收益后的物业和设备购置支出同比激增了 507 亿美元，大规模的资本投入直接吞噬了公司的现金流储备。
其次是2026 年 2000 亿美元的资本支出计划，这是引发市场恐慌的核心原因。安迪・贾西在财报中宣布，亚马逊 2026 年的资本支出将达到 2000 亿美元，这一数字不仅远超分析师此前 1447 亿美元的预估，更较 2025 年 1250 亿美元的支出规模跃升 60%。如此大规模的资本投入，让投资者对其资金使用效率和回报周期产生了强烈的不确定性。
此外，一季度业绩指引不及预期，进一步加剧了市场的担忧。亚马逊预计 2026 年第一季度净销售额在 1735 亿至 1785 亿美元之间，同比增长 11% 至 15%，但营业利润指引区间为 165 亿至 215 亿美元，其中值不仅低于市场普遍预期，还显著低于去年同期的 184 亿美元。公司直言，一季度利润承压的重要原因，正是为后续战略布局进行的大规模资本投入。
三大信号叠加，让原本看好亚马逊业绩的投资者选择用脚投票，最终引发了盘后股价的暴跌。
亚马逊 2000 亿美元的资本支出计划，并非盲目烧钱，而是有着明确的投向，核心围绕 AI 布局展开，同时兼顾核心业务升级和新兴领域探索，尽显其在科技领域的长期野心。
AI 数据中心与芯片是支出核心。亚马逊将继续建设如 “Project Rainier” 这样的专用 AI 计算集群，扩大自研 Trainium、Graviton 系列芯片的产能与研发投入，包括推进 Trainium3、Trainium4 的量产和迭代，同时部署为生成式 AI 优化的新型服务器。这部分投入，既是为了满足 AWS 客户日益增长的 AI 算力需求，也是为了巩固亚马逊在全球 AI 基础设施领域的竞争地位。
履约网络与实体零售的持续优化。作为电商巨头，亚马逊并未放松对物流体系的投入，将继续扩大当日达、次日达服务的覆盖范围，尤其是美国农村地区；尽管此前关闭了部分 Amazon Go 和 Fresh 门店，但对全食超市的改造和大型生鲜配送中心的建设仍在推进，旨在进一步提升线下零售和物流的效率。
新兴领域的前瞻性布局。安迪・贾西在财报中透露，资本支出还将涉及低地球轨道卫星（柯伊伯项目）和机器人技术等领域。虽然这部分投入在 2000 亿美元中占比不大，但却是亚马逊面向未来的布局，试图在商业航天、智能智造等新兴赛道抢占先机。
值得注意的是，亚马逊的资本支出结构与微软、谷歌等科技巨头有所不同，其支出中包含了庞大的电商履约网络建设成本，纯粹用于云和 AI 的支出比例与其他巨头并非完全可比，但这一差异，仍不足以完全打消市场的疑虑。
亚马逊的 2000 亿豪赌，之所以引发资本市场的强烈恐慌，本质上是因为投资者对其投入的合理性和可持续性存在两大核心担忧，而这两大担忧，也是当下整个硅谷科技巨头集体面临的问题。
第一，投入与回报的周期不匹配，短期将拉低利润率。尽管 AWS 实现了 24% 的高速增长，但这一增速与亚马逊资本支出 60% 的增幅相去甚远。大规模的资本投入，短期内必然会拉高公司的运营成本，拉低整体利润率，而亚马逊一季度的利润指引，也印证了这一点。投资者担心，若后续 AI 和云服务的需求增长不及预期，亚马逊的大规模投入将难以快速兑现收益，资金使用效率会大幅降低。
第二，硅谷陷入 AI 资本支出竞赛，行业面临囚徒困境。亚马逊并非唯一一家大幅增加资本支出的科技巨头，谷歌已预测 2026 年资本支出可能高达 1850 亿美元，Meta 的支出指引也在 1150 亿至 1350 亿美元之间，微软同样在持续加大 AI 领域的投入。整个行业正陷入一场 “囚徒困境” 式的支出竞赛：若不跟进投入，将失去在 AI 时代的竞争地位；但若全行业大规模投入，一旦未来 AI 服务的需求增长不及预期，或出现技术路线的重大变革，当前的重资产投入将面临巨额的减值风险。这也是此前微软公布云业务增长超预期但资本支出高企时，股价同样承压的核心原因。
为了平衡这笔史无前例的 AI 投资，亚马逊也在其他方面展现出了极致的 “节俭”。继 2025 年 10 月裁员约 1.4 万人后，2026 年 1 月公司再度宣布裁减约 1.6 万个企业岗位，通过持续的组织优化控制运营成本，为战略投资腾出空间。但裁员只能在短期内缓解成本压力，无法从根本上解决投资者对长期投入回报的担忧。
亚马逊的 2025 年财报，清晰地展现了其核心业务的强大韧性和盈利能力：电商零售业务在消费旺季保持稳定增长，AWS 云服务进入加速通道，自研芯片业务实现里程碑式突破，三大核心业务的协同发展，让公司拥有了充足的现金流去布局未来。
但资本市场的反应也表明，在 AI 时代，单纯的业绩增长已不足以支撑估值，投资者更看重的是企业战略投入的合理性和回报的确定性。亚马逊 2000 亿美元的资本支出计划，是其押注 AI 时代的关键一步，这场豪赌，既是对其自身资金实力和技术布局的信心，也是对未来 AI 市场需求的大胆预判。
对于亚马逊而言，这场豪赌的成败，最终取决于其能否在烧钱的速度与赚钱的智慧之间找到平衡点：既要通过持续的资本投入巩固在 AI、云服务、自研芯片等领域的竞争优势，又要让投入快速转化为实际的营收和利润增长，给出让华尔街信服的回报预期。而这，也是当下所有加码 AI 的科技巨头，都需要回答的核心问题。
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