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ETF市场发展白皮书(2025年)

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引

言

2025年是“十四五”规划收官之年，也是筑造“十五五”开局基础的关键之年。回望这一年，在《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》的顶层设计与系列配套政策的强力推动下，ETF市场实现了规模、结构与影响力的全面跨越。截至2025年底，境内ETF总规模历史性突破6万亿元，年度增幅达62%，占A股流通市值比重提升至6.1%，在资本市场的影响力日益凸显。ETF创新产品覆盖新质生产力等战略领域，市场活力持续迸发。从结构看，更多千亿级宽基ETF产品不断涌现，宽基ETF整体规模增长17%，行业主题ETF在科技板块驱动下规模增长82%，科创债ETF等债券型产品受到市场欢迎，债券ETF整体规模增长近4倍，商品ETF与跨境ETF实现规模翻倍。ETF市场“低费率时代”全面到来，强制分红和高频分红机制逐步建立，投资者回报体验持续优化，ETF逐步发展成为居民财富管理的重要工具。

2025年，深交所ETF市场实现规模质效双跃升，ETF规模同比增长79%，成交金额同比增长189%。深市ETF持有户数增长20%，其中机构投资者持有ETF占比升至58%，增加12个百分点。深交所优化创业板主要指数编制方案，推出更多创业板宽基ETF和人工智能、机器人等主题ETF，便利投资者及时分享产业发展成果。创新推出基准做市信用债ETF和科创债ETF，规模增幅居前。这一年，创业板ETF通过互通机制登陆新加坡、巴西市场，初步形成了创系列指数跨时区全天候交易生态，并通过深泰ETF-DR项目开创境内ETF通过存托凭证在境外上市的先河。深交所组织的“打卡ETF定投”、“定投中国——ETF定投案例展”以及“第四届全国ETF菁英挑战赛”等活动吸引超过40万投资者参加，线上浏览量破亿。

鹏程万里，凯歌以行。2026年，境内ETF市场站在6万亿元规模的新起点，将锚定高质量发展航向，持续承载居民财富管理、中长期资金入市的重要功能，成为服务实体经济转型升级、促进资本市场双向开放的载体，为构建中国特色现代资本市场注入源源不断的活力。

★ 目录 ★

引言

一、ETF市场整体情况

（一）ETF规模突破6万亿

（二）规模增长由存量及新增产品“双轨驱动”

（三）基金管理人结构呈良性分化态势

（四）强制分红和高频分红机制逐步建立

（五）ETF“低费率时代”全面来临

二、ETF市场成交情况

（一）ETF成交额实现跃升

（二）ETF换手率高于股债市场

三、各类型ETF发展情况

（一）宽基ETF：核心产品规模稳健扩容

（二）行业主题ETF：科技领域驱动高速发展

（三）策略ETF：红利与自由现金流ETF引领增长

（四）债券ETF：中长期资金大幅增持

（五）商品ETF：大类资产配置需求驱动快速增长

（六）跨境ETF：契合分散化投资需求

四、深市ETF市场建设

（一）市场发展开拓新局面

（二）产品布局多元丰富

（三）市场服务质效提升

（四）国际化迈出新步伐

（五）ETF制度机制优化完善

PART

一

ETF市场发展白皮书（2025年）

ETF市场整体情况

一

ETF规模突破6万亿

2025年初，证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，中央金融办等六部委联合发布《关于推动中长期资金入市的实施方案》，明确提出大力发展权益类公募基金，进一步推动指数化投资发展。政策顶层设计为市场发展提供了明确方向，境内ETF市场发展不断提速。过去20年间，ETF市场总规模每增长1万亿分别用时16年、3年、9个月、7个月、4个月和4个月。截至2025年底，境内上市ETF共有1381只，总规模达到6.01万亿元。其中，非货币ETF产品数量为1354只，较2024年底净增加348只，合计资产规模为5.84万亿元，较2024年底增加2.28万亿元，增幅64%。ETF占股票市场流通市值比重由2024年底的4.58%提升至6.10%，在资本市场中发挥日益重要的作用。

图1 ETF（非货币）历年规模和数量

数据来源：Wind，截至2025年底

二

规模增长由存量及新增

产品“双轨驱动”

存量头部ETF产品已经过市场检验，形成了流动性优势，资金持有意愿不断巩固。2025年，存量ETF产品是规模增长的主力，千亿级宽基ETF产品持续扩容，头部产品引领效应显著增强。截至年底，全市场规模超过千亿元的ETF产品已达7只，形成了更为坚实的头部产品梯队。全年存量ETF合计规模增长1.58万亿元，占全市场整体增量的近七成（69%）。新上市ETF产品主要聚焦细分领域，进一步满足市场投资需求。2025年，沪深两市新上市非货币ETF共355只，较2024年增加190只，合计募集规模达2730亿元。

图2 2025年ETF（非货币）规模增量来源占比

数据来源：Wind，截至2025年底

三

基金管理人结构呈良性分化态势

从基金管理人市场结构来看，部分基金管理人旗下ETF规模已逼近万亿大关。截至年底，境内共55家基金管理人开展非货币ETF业务。其中，排名前十基金管理人旗下非货币ETF规模合计4.48万亿，占市场总规模的76.8%，集中度较2024年底下降4.4个百分点，呈现良性分化态势。排名前五的基金管理人合计市占率为55.6%，集中度较2024年下降6.4个百分点。

表1 2025年ETF（非货币）管理规模排名前10的基金管理人

数据来源：Wind，截至2025年底

四

强制分红和高频分红机制

逐步建立

自2024年以来，新发ETF普遍在基金合同中增设“强制分红”条款，规定在满足收益条件时须进行分红，为投资者建立了稳定透明的分红预期。同时，分红评估周期大幅缩短，“季度分红”、“月月分红”等高频分红机制日益普遍，显著提升了产品的现金分红属性与吸引力。2025年，在政策引导与产品机制创新的双重驱动下，分红已从可选动作转变为重要的产品竞争力和投资者服务工具，整体呈现出频率更高、力度更大、机制更明确的特征。截至年底，ETF分红总额和次数分别达459亿元和300次，同比分别增长107%和134%，获投资者高度认可。

五

ETF“低费率时代”全面来临

《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》明确要求，将存量指数基金的指数使用费由基金资产承担调整为由基金管理人承担，并推动降低指数使用和管理等费用。2025年3月，相关基金管理人发布公告，ETF指数使用费改为由管理人承担，不再从基金资产列支。4月，中证指数公司和深圳证券信息有限公司同步调降指数使用费率，将股票指数ETF费率下调20%，并规定不再收取许可使用固定费等。此外，头部ETF基金管理人纷纷调降ETF管理费，进一步让利增厚了投资者收益。目前，“管理费0.15%+托管费0.05%”的组合已成为核心宽基ETF的普遍标准，并且降费趋势已从宽基产品迅速拓展至红利、科技、跨境等ETF，成为市场主流产品的“标配”。整体来看，2025年共25只ETF调降，叠加股票ETF指数使用费调整，以年底保有规模测算，每年可为投资者节省约14.28亿元持有成本。

PART

二

ETF市场发展白皮书（2025年）

ETF市场成交情况

一

ETF成交额实现跃升

得益于ETF产品供给不断丰富，交易机制不断完善，投资者结构不断优化，ETF工具属性获得投资者广泛认可，市场交投活跃度在2025年实现大幅提升。全年境内ETF总成交额创下84.2万亿元的历史新高，其中非货币ETF成交额达77.5万亿元，同比分别增长123%和146%，成交活跃度均呈现全面上扬态势，市场整体参与热情持续升温。

图3 国内ETF年度成交额变化

数据来源：Wind，截至2025年底

图4 国内各类型ETF年度成交额变化（万亿元）

数据来源：Wind，截至2025年底

二

ETF换手率高于股债市场

从成交占比与流动性指标观察，ETF的交投活跃度高于其基础资产（股票和债券市场）。2025年，A股ETF成交额占股票市场总成交额的比例稳定维持在6%左右，日均换手率由6%提升至9%，流动性显著高于股票和债券市场的平均水平。

图5 国内ETF、股票和债券市场平均换手率

数据来源：Wind，截至2025年底

PART

三

ETF市场发展白皮书（2025年）

各类型ETF发展情况

一

宽基ETF：核心产品规模稳健扩容

宽基ETF覆盖范围广、波动相对稳健，契合中长期资金底仓配置需求。2025年，宽基ETF市场保持稳健增长，龙头产品的带动效应显著。截至年底，全市场宽基ETF产品数量达到367只，总规模达2.57万亿元，较2024年底增长3800亿元，增幅为17%。

图6 境内宽基ETF历年规模和数量

数据来源：Wind，截至2025年底

从指数维度看，沪深300ETF的领先地位得到进一步巩固，总规模历史性突破万亿元大关，达到1.18万亿元，占宽基ETF市场的半壁江山，稳居所有宽基指数之首。其次为中证A500指数，对应的ETF数量为40只，总规模3009亿元。此外，中证500ETF、中证1000ETF等中小盘宽基产品受到资金追捧，规模增速分别达36%、54%，高于宽基ETF整体增速，反映出投资者对中小盘成长赛道的预期提升。

图7 境内前十大宽基指数对应ETF规模和增量占比

数据来源：Wind，截至2025年底

二

行业主题ETF：科技领域驱动高速发展

2025年，新质生产力、科技创新等政策导向明确，带动相关产业盈利预期改善，吸引资金向细分行业集中配置。行业主题ETF市场结束了此前两年的平稳期，迎来增速的大幅跃升，科技领域成为主要的增长引擎。交易所联合市场机构推出多只前沿领域主题ETF，涵盖人工智能、机器人、航天航空等领域，全年新发行行业主题ETF达100只，进一步丰富了产品供给。截至年底，行业主题ETF数量达592只，总规模增至1.09万亿元，较2024年底增加4953亿元，增幅高达82%，增速较上一年度显著提升75个百分点。

图8 境内行业主题ETF历年规模和数量

数据来源：Wind，截至2025年底

从增量结构看，以新质生产力为核心的科技产业相关ETF贡献了最主要的增长动力。截至2025年底，科技类ETF总规模达到4019亿元，较2024年底增加2136亿元，贡献了行业主题ETF整体增量的43%。同时，金融产业ETF与制造产业ETF也保持稳定增长，规模分别达到1902亿元和1441亿元，成为行业主题ETF中第二、第三大板块。

图9 境内各类行业主题ETF2025年规模变化

数据来源：Wind，截至2025年底

三

策略ETF：红利与自由现金流ETF

引领增长

策略ETF以其在市场波动环境下的差异化收益优势受到投资者青睐，尤其是红利策略聚焦高分红、低估值企业，自由现金流策略关注盈利质量与现金流稳定性，契合了投资者对稳健回报的需求。截至年底，全市场策略ETF数量达123只，总规模合计1678亿元，较2024年底增长650亿元，增幅达63%。

图10 境内策略ETF历年规模和数量

数据来源：Wind，截至2025年底

2025年底，红利类ETF规模达1244亿元，同比增长42%，其规模增量占策略ETF总增量的56%，占据主导地位。值得注意的是，自由现金流类ETF被视为红利策略的有效补充，截至年底，该类产品数量达29只，总规模达270亿元，其规模增量占整个策略ETF总增量的42%。

四

债券ETF：中长期资金大幅增持

2025年，债券市场在宏观环境与政策引导的双重作用下表现强劲，债券ETF市场随之迎来大幅增长，规模与产品数量均实现突破。截至年底，债券ETF产品总数达53只，总规模达到8290亿元，年度增幅高达377%，规模净增长6550亿元。其中，新发行的33只产品贡献了4890亿元增量，存量产品也实现了1660亿元的增长。

图11 境内债券ETF历年规模和数量

数据来源：Wind，截至2025年底

从增长结构看，基准做市信用债ETF与科创债ETF是驱动债券市场增长的双引擎，信用债ETF市场实现了从百亿到千亿的规模跨越。其中，基准做市信用债ETF全年发行8只，规模达1274亿元，贡献了整体新增规模的19%；科创债ETF的表现更为突出，全年发行24只产品，总规模迅速攀升至3553亿元，占新增规模的54%，成为拉动市场增长的主要因素。

五

商品ETF：大类资产配置

需求驱动快速增长

2025年，随着全球宏观环境不断变化，通胀预期波动，推动黄金等大宗商品价格走强，同时大宗商品的资产配置属性凸显，成为投资者分散股票、债券市场风险的重要工具。境内商品ETF市场迎来快速增长。截至年底，全市场商品ETF数量为17只，总规模达2505亿元，较2024年底增加1748亿元，增幅高达231%。

图12 境内商品ETF历年规模和数量

数据来源：Wind，截至2025年底

在国际金价屡创新高的背景下，黄金ETF成为资金重要的配置渠道。截至年底，14只黄金ETF总规模达到2416亿元，占全部商品ETF规模的96%，年内规模增加1711亿元，增幅达243%。其余品种ETF呈现差异化表现，其中能源化工ETF与有色金属ETF规模分别增至16亿元与47亿元，较2024年底分别增长445%和530%。

图13 各类商品ETF规模占比

数据来源：Wind，截至2025年底

六

跨境ETF：契合分散化投资需求

投资者通过投资跨境ETF实现资产多元化配置。截至年底，全市场跨境ETF数量达202只，总规模增加至9309亿元，较2024年底增加5068亿元，增幅达119%。

图14 跨境ETF历年规模和数量

数据来源：Wind，截至2025年底

2025年，新发的跨境ETF集中于科技领域，相关主题产品共发行23只。截至年底，产品总规模为401亿元，较发行规模增长159%。投资者不仅通过跨境ETF进行地域分散，更聚焦于在全球范围内捕捉以科技为代表的长期增长机遇。

PART

四

ETF市场发展白皮书（2025年）

深市ETF市场建设

2025年，深交所认真贯彻落实二十届四中全会、中央金融工作会议和中央经济工作会议精神，全面落实新“国九条”等政策要求，促进深市基金市场高质量发展，更好服务国家战略全局和经济发展。

一

市场发展开拓新局面

截至2025年底，深市共有584只ETF，规模合计1.79万亿元，数量与规模分别较2024年底增长37%、79%，流动性大幅提升。2025年，深市ETF总成交23.17万亿元，较2024年全年成交量增长189%。投资者借道ETF入市力度加大，深市ETF持有户数达546万户，同比增长20%。机构（不含联接基金）持有ETF占比升至58%，增加12个百分点，实现规模质效双跃升。

二

产品布局多元丰富

2025年，深交所围绕经济转型升级主线，优化创业板指、创业板综指编制方案并集中推出一批创业板50及创业板综ETF。推出人工智能、机器人等主题ETF，便利投资者及时分享产业发展成果。创新推出4只基准做市信用债ETF、10只科创债ETF，其中8只为跨深沪市场债券ETF，规模合计2031亿元，较上市前增长4.35倍，优化了交易所债券市场流动性和投资环境。新增布局33只港股通ETF，覆盖科技、消费等10余个领域，系列产品规模增长4倍至2000亿元。

三

市场服务质效提升

2025年，深交所举办各类线上、线下活动分类触及专业机构投资者、存量ETF个人投资者和新生代群体。着力推广定投策略，提升广大投资者的知识储备，树立中长期投资理念。连续四年举办全国ETF菁英挑战赛，2025年吸引32万余名选手参赛报名，覆盖2600余所院校。“打卡ETF定投”活动，线上累计参与超1700万人次，线下覆盖全国20多个城市，约10万投资者。深交所制定了《推动中长期资金入市措施清单》，推动打通中长期资金入市堵点卡点，形成一批示范性案例，并组织开展ETF大讲堂、“创业板系列ETF中国行”、专题策略会、走进成份股、走进营业部等系列活动，线下服务超过1000家（次）机构投资者和数万名个人投资者。

四

国际化迈出新步伐

2025年，创业板ETF通过互通机制登陆新加坡、巴西市场，初步形成了创系列指数跨时区全天候交易生态。深交所联合泰国交易所，创新推出“深泰ETF-DR”新模式，开创了境内ETF通过存托凭证在境外上市的先河，为拓宽跨境合作打开了全新空间。

五

ETF制度机制优化完善

2025年，深交所迭代升级ETF监管措施和配套服务，筑牢健康有序的市场环境，提升投资者获得感，保障投资者资产安全。深交所修订发布《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第4号——交易型开放式基金风险管理》，从源头压实会员与基金管理人责任，进一步防范ETF市场风险。规范ETF场内简称，提升投资端ETF名称展示的准确性。将流动性服务费用由按月支付调整为按日支付，进一步降低流动性服务商业务成本，更好发挥流动性供给作用。

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