本次梳理主要围绕全球重点地区电力基建投资视角、AI数据中心驱动的电力需求高景气、电力设备出海长期成长性以及国内电力交易市场变革等主线展开。统计了2024年至2030年间全球电网投资、美国数据中心新增负荷及科技巨头资本开支等核心数据，列举了思源电气、中国西电、海兴电力、威胜信息等关键公司的业务布局与业绩增量方向。
一、全球电力基建投资提速
电力基础设施投资是电力设备需求的直接驱动力。自2021年以来，能源转型与技术革新的共振推动全球电力基建投资显著提速。根据IEA的统计数据显示，2020年至2024年全球电力基建投资额的复合年增长率（CAGR）达到12.7%左右，而在此前的五年间该投资额曾处于缓慢下滑态势。从增量贡献来看，2022年至2023年的增长主要由可再生能源拉动，但从2024年开始，电网投资接过接力棒，成为行业增长的主要引擎。
虽然投资在增加，但全球电网建设仍滞后于电源开发。2020年至2024年全球电网投资的CAGR仅为6.7%，远低于同期电力基建整体增速。这种不匹配导致了严重的审批延误，进而拖累了全球可再生能源的发展效率。目前，BNEF预测2026年至2027年全球电网投资将维持同比10%的增长。分区域看，欧洲电网老化严重，约40%的设施运行年限超过40年，超出了典型寿命期10年以上，这种老旧电网的更新换代需求正在未来数年内集中释放。新兴经济体如印度和东南亚，其2026年的电力需求增速预计分别达到6.6%和5.0%，城市化与工业化进程为电力设备提供了稳固的基本盘。
二、中国市场：十五五规划下的韧性
国内电力市场在“十五五”期间将呈现出供需趋向宽松的特征。2023年以来，我国新能源新增装机规模已跃升至300GW左右的量级。截至2025年第三季度，“十四五”期间累计核准的煤电装机约335GW，是“十三五”时期的两倍多。随着这批电源项目的陆续投产，电力供应的结构性冗余可能在局部出现。但这种趋势并未削弱电网投资的必要性，反而由于新能源资源与电力需求之间日益显著的逆向分布，使得电网投资表现出极强的韧性。
特高压建设已成为我国能源转型的刚需。展望“十五五”，以特高压为代表的跨区域输电工程将维持稳健增长，以解决风光大基地的电力消纳问题。从数据上看，2025年前11个月，我国电网建设投资完成额已显示出稳步扩张的态势。在此背景下，STATCOM、柔性直流等多种构网技术正进入放量期，旨在解决新能源渗透率提升带来的电力系统惯量下降问题。此外，绿氢、绿醇等新能源非电利用方式，正随着国家能源局印发的指导意见在煤化工、航运等领域加快推进，为电力电子设备创造了全新的应用场景。
三、北美AI数据中心的负荷激增
数据中心是全球电力基建投资的核心驱动力，这一点在美国市场表现得尤为极致。关于美国2030年相较于2024年的数据中心新增负荷，主流机构的预测值存在巨大跨度，范围从33GW一直延伸到109GW。其中，美国能源部预测的新增负荷为52GW，并指出数据中心将贡献全美约45%的增量峰值负荷。这种前所未有的用电需求直接引发了电力供给瓶颈。
科技巨头的资本开支反映了这一需求的确定性。统计显示，谷歌、亚马逊、微软、Meta和甲骨文等五家公司2026年的资本开支预计达到5333亿美元，同比增幅28%。尽管增速较2025年有所放缓，但其积压订单的规模仍在快速扩张。截至2025年第二季度，剔除特定大单后的积压订单规模已达8460亿美元，同比大幅增长41%。这种庞大的订单积压意味着，任何能够缩短交期的电力设备供应商都将在北美市场获得巨大的溢价空间。目前，电力变压器仍是制约数据中心建设的关键瓶颈，即使到了2025年第二季度，其交期仍稳定在100周以上，甚至部分产品的交期不降反升。
四、新技术赋能：SST与超级电容
AI数据中心功率密度的激增，使得传统的低压供电系统面临物理约束挑战。提升电压等级与升级供电架构已成技术必然。英伟达在其技术白皮书中提出了从交流UPS系统向800V HVDC（高压直流），再到中压整流器/SST（固态变压器）的演进路线。SST技术由于集成了配电与供电系统，对供应商在中高压电力电子技术领域的经验提出了严苛要求。这为具备深厚电力电子背景的传统设备企业创造了期权价值。
国内企业在SST领域已展现出先发优势。中国西电已成功向贵安数据中心交付2.4MW的SST产品；四方股份推出了成熟的供电方案并拥有实际运行经验；金盘科技则完成了适用于800V HVDC架构的10kV/2.4MW样机。此外，伊戈尔、新特电气、特锐德和新风光等公司也在中压直流供电、高频变压器及整体配电方案上深度布局。与此同时，超级电容凭借高储能密度和极快的充放电速度，有望在AI机架附近抑制瞬时动态功率波动。这种长时储能与短时储能结合的趋势，正重新定义数据中心的能源保障体系。
五、电力设备出海的长期成长性
出海已成为国内电力设备企业业绩增长的核心源动力。由于海外数据中心的高景气与本土劳动力的短缺，海外企业的产能扩张速度远不及需求增长。国内高压设备企业凭借显著更短的交付周期，正在快速抢占全球市场份额。据IEA估计，海外电力设备市场空间约为国内的4倍，而目前国内头部主设备企业的海外营收占比普遍不足35%，这意味着出海仍处于早中期阶段。
电表公司作为出海的“先遣队”，已步入本土化运营的高阶阶段。海兴电力2024年海外收入占比高达64.9%，覆盖了亚非拉欧等多个区域。三星医疗、威胜控股的海外收入复合增长率分别达到41.1%和34.6%。这些企业不仅在电表领域站稳脚跟，还通过复用海外渠道与客户信用背书，积极拓展配电、新能源及水热气数字化业务。例如，在配电设备供应紧张的窗口期，头部出海企业正凭借海外产能配套与交付经验，加速实现业务品类的外延式扩张。
六、国内电力交易市场的重大变革
我国电力行业正面临运营模式与收益方式的系统性重构。政策催化剂是2025年底新能源全面入市的要求，届时风电、光伏上网电量原则上将全部进入市场交易。同时，省级现货市场也将实现基本全覆盖，充分发挥价格信号调节供需的作用。在这种背景下，新能源功率预测将从传统的“合规避险”工具转变为企业的“价值创造”核心。
电力零售市场同样展现出强劲的增长潜力。2021年至2024年，我国零售市场交易电量年均增长率约14.9%，占比已提升至59.2%。随着中长期年度合约下限要求的降低，月度、月内等短周期交易将趋于活跃。独立售电公司有望通过技术驱动与客户服务优势，在市场中扮演更为关键的角色。国能日新、朗新集团等公司正密切关注电力市场化带来的AI应用落地机遇，通过算法优化提升在现货市场中的博弈能力。
七、确定性标的
在数据中心方向，可以重点关注北美设备短缺带来的出口红利，核心标的包括思源电气，以及在变压器出口领域具备强竞争力的特变电工、中国西电。
对于供电新技术，四方股份、金盘科技、伊戈尔、良信股份在SST及配套领域值得关注。国内与东南亚基建相关标的则推荐威胜控股、明阳电气。
在电表与出海方向，具备突出本地化运营优势的公司有望拓展第二增长曲线，咱们可以关注海兴电力、三星医疗、威胜信息。
在电力交易与数字化方向，国能日新、朗新集团是关注市场化改革机遇的重点。
此外，在特高压这一不受外部地缘政治风险影响的确定性赛道上，平高电气、国电南瑞、许继电气具有稳健的配置价值。
风险因素方面，需警惕AI基建泡沫、海外电网建设进度不及预期以及国际贸易环境变动带来的波动影响。
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