2026年2月3日，全球知名涂料制造商、多乐士（Dulux）品牌母公司阿克苏诺贝尔（AkzoNobel N.V.）公布其2025财年及第四季度业绩报告。数据显示：
公司全年实现销售额101.58亿欧元（约合119.94亿美元），同比下降5%（按照欧元计算，下同）；运营利润达11.64亿欧元（约合13.74亿美元），显著高于2024年的9.17亿欧元；经调整的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为14.78亿欧元（约合17.45亿美元），同比微降2%。
尽管整体市场环境疲软，阿克苏诺贝尔在2025年展现出卓越的运营执行力和成本管控能力。全年调整后EBITDA利润率提升至14.2%，较2024年的13.8%进一步扩张，主要得益于高达9800万欧元的经营支出（OPEX）削减以及营运资本效率的持续优化。公司经营活动产生的净现金达9.15亿欧元，较上年的6.73亿欧元大幅提升。
剥离印度业务贡献显著
2025年第四季度成为全年亮点之一。公司完成对阿克苏诺贝尔印度有限公司的剥离，交易估值达EBITDA的25倍，带来9.22亿欧元现金收益，并对营业利润产生6.55亿欧元的正向影响。
受此推动，阿克苏诺贝尔第四季度营业利润飙升至7.87亿欧元（约合9.29亿美元），远高于2024年同期的1.27亿欧元。调整后EBITDA为3.09亿欧元（约合3.65亿美元），按恒定汇率计算同比增长1600万欧元，EBITDA利润率亦提升至13.0%（2024年同期为12.3%）。
值得注意的是，2025年全年有机销售额基本持平——价格上涨与产品组合优化抵消了销量下滑的影响。然而，受汇率波动拖累，以欧元计价的总营收仍下降5%。
宣布与艾仕得合并，布局全球领导地位
在财务表现稳健的同时，阿克苏诺贝尔同步推进重大战略举措。
公司于2025年11月18日宣布，已提议与美国涂料巨头艾仕得（Axalta）进行全股票合并，旨在打造一家“全球领先的涂料企业”。首席执行官Greg Poux-Guillaume表示：“通过强强联合，我们不仅能产生显著协同效应，还将为客户提供更全面的解决方案，为股东创造更大价值。”
该交易尚需获得双方股东及监管机构批准，预计将于2026年底或2027年初完成。合并完成后的新实体将整合双方在汽车、工业和装饰涂料领域的优势，进一步巩固在全球市场的竞争力。
按照计划，阿克苏诺贝尔与艾仕得合并之后将以全新的名字出现。这也意味着，如果合并能够在2026年底完成，则2025年的财报将是最后一份以“阿克苏诺贝尔”名义发布的年度报告。“阿克苏诺贝尔”的名字始于1994年的另一起合并。
2026年展望偏谨慎
尽管2025年业绩符合甚至略超内部指引，阿克苏诺贝尔对2026年前景持谨慎态度。公司预计全年调整后EBITDA将达到或超过14.7亿欧元（基于2025年底汇率并剔除印度业务影响），略低于此前约14.8亿欧元的初步目标，也明显低于市场普遍预期的15.3亿欧元。
Greg Poux-Guillaume解释称：“基于当前市场可见度，我们不预期2026年终端市场会出现实质性复苏。上半年可能较为疲软，下半年则有望因低基数效应而改善。”受此影响，消息公布当日公司股价在阿姆斯特丹蓝筹股指数中下跌3%，位列跌幅榜末位。
分析机构对此反应分化。据路透社报道，伯恩斯坦（Bernstein）分析师肯定阿克苏诺贝尔管理层“显著改善业务结构，成本控制远超预期”，但也指出“悲观的宏观展望将持续压制估值”。
加速在亚洲的非核心资产退出
除印度业务外，阿克苏诺贝尔正加速在亚洲的非核心资产退出。Greg Poux-Guillaume向路透社透露，公司正与一家区域性上市公司就出售巴基斯坦业务展开讨论，延续其“聚焦领导地位市场”的投资组合策略。
与此同时，公司宣布维持每股1.54欧元的年度股息，与2024年持平，彰显其对现金流和财务韧性的信心。截至2025年底，公司净债务/调整后EBITDA杠杆比率已降至2倍，符合其中期目标，并承诺在保持投资级信用评级的前提下，长期维持这一水平。
展望中期，阿克苏诺贝尔设定更高目标：调整后EBITDA利润率突破16%，投资回报率（ROI）达到16%-19%，由有机增长与工业卓越运营双轮驱动。在行业整体承压的背景下，公司正通过效率提升、资产优化与战略并购三管齐下，为下一阶段高质量发展奠定基础。
*本文图片除特别说明或标注水印外，均来源于网络公开资料
