【期权套利策略】
一、基本情况
二、业绩归因
三、未来展望
偕时投资报告(1月简报)报告期：2026.1.1-2026.1.31 1月，我们实现的收益为5.8％ 本月收益略逊于中证1000指数。中证1000指数今年一月走出了一波单边突破行情，出现较大涨幅，成交额同步放大，创出了单日接近3.99万亿的历史新高。同时，国家及时进行了市场干预，给即将脱缰的A股市场降了温。本月我们仍然在上旬和中旬主要持有中证1000股指期权套利策略，由于前期净值出现大幅回撤，我们仍然采取了保守架构，导致中证1000仅贡献了大约2.5%的收益。与此同时，我们根据研究，进行了做多金银比的修复性套利（坚定看多金银比），在1月下旬调整了部分持仓，进行了金银比套利配置，这为我们增厚了部分收益。此外，我们在组合中前瞻性加入了部分原油牛差组合，进行持仓优化。5.8%是本月调仓后的综合展现。 由于政府以慢牛为核心思想的干预，指数短期进入了难上难下的尴尬境地，我们为此略微调整了持仓架构，使得策略能更好的贴合政策意图。本月，我们的净值最大回撤已经得到了进一步修复，纯股指期权策略的账户净值最大回撤已经修复到了3%以内，做多金银比策略启动较晚的部分账户，净值已经创出新高。我们将充分发挥我们的品种研究优势和期权容错优势，提升操作灵活性，把握更多机遇，进一步提升账户收益，以匹配客户日益提升的回报预期（风险偏好）。 “乐观预期，谨慎对待”仍然是我们长期坚持的基本原则。我们所增加的策略，都一定满足足够的安全边际，且存在与时间正相关的正向收益，即策略在一定的运行时间内（通常半年至一年内）可以明确测得可观收益。 股指期权策略将仍以赚取期权时间价值为核心，年化收益预期为30%—50%，最大回撤10%以内（目前最大回撤9％）；而其他阶段性机遇可能因策略的不同而放大或缩小波动，从而影响最大回撤水平，因此在每一次引入阶段性机会前，我们都会进行提前沟通，以确保风险偏好的适配。 最新净值1.30（2025.1.23-2026.1.31）： 市场波动是长期价值的试金石，我们将以敬畏之心深耕机遇，以稳健策略穿越周期，期待与您携手共赴下一个收获季。 此外，我们针对近期行情，还推出了金银比期权套利策略、指数增强期权策略、多资产组合策略等，欢迎交流。
