从财报看:联想集团翻看港股通的公司，发现联想集团的pe才8点多，同时股息率4.4%，感觉有点便宜呀！特别是半年报营收392亿美元（同比+18%），归母净利润8亿美元（同比+40%）。 初略看了下，很不错的业绩呀，为什么估值才那么点？怀着好奇心态，打开联想集团的中报。 大部分香港上市公司的财报，开篇是管理层讨论分析，都会讲讲过去一段时间里，公司业务上取得哪些进展之类的内容。联想却简单很多，直接就是利润损益表、资产负债表...... ps：后面看了联想的年报，年报有管理层讨论分析等内容。 直接贴上简化后的资产负债表： 上图是资产端的财务数据（单位是美元），流动资产332亿，现金及现金等价物51亿，只占15%；流动资产的大头是应收帐款、存货、预付款项，虽然看到的只是数字，但背后是真实的业务关系。 126亿的应收帐款：意味着货物卖出了，但不能及时拿到钱，或者本身为了卖货，给下游代理商/经销商账期。 86亿存货：对应的存货周转天数44.62天，虽然比去年同期的50天要很了，但距离口罩前的30天还是差蛮远...... 非流动资产的大头是82亿的无形资产，这里面包括从IBM手上收购的ThinkPad品牌，从谷歌手上买来的摩托罗拉等产生的商誉。 联想流动资产+非流动资产=498亿，但现金类只有51亿，抗风险能力就显得偏弱了。 再来看一下负债端。 流动负债主要是应付账款及票据、其他应付账款，两者合计311亿美元。同时流动负债345亿元，是大于332亿流动资产的。 也有亮点：递延收益18亿，同比+16%，说明有业务受到用户青睐，顾客提前付款给公司。 在非流动负债里，44亿银行贷款是大头。前面看资产时，现金类51亿元，如果用于马上还贷款，那公司账上只剩下7亿元现金类资产。 当看到这时，就觉得没必要继续看下去了。 1、资产负债表的质量不高，几乎没有净现金了。 2、想想如果此时我自己要买电脑，联想完全不在前三个考虑选项中。 3、即使目前是联想老顾客，会再复购联想吗？公司的产品是解决问题类型，并不能带来情绪价值。想想拥有ThinkPad和Mac book的差别。 4、目前联想集团能吸引我的，除了便宜，并没其他吸引力。这个便宜，还是在安全边际不够高的便宜！。
