2026年2月2日金属市场复盘报告

2026年2月2日金属市场复盘报告

2026年1月30日（周五），全球金属市场遭遇了一场罕见的剧烈抛售，尤其是贵金属市场出现了历史性的大幅下挫。

现货黄金价格收盘暴跌逾9.8%，报每盎司4864.35美元，创下自1983年以来的最大单日跌幅。现货白银的跌势更为惨烈，收盘重挫27.1%，报每盎司84.62美元。基础金属同样未能幸免，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格大跌3.3%，收于每吨13161美元。

市场的全面暴跌标志着此前由流动性宽松预期与避险情绪驱动的狂热上涨趋势遭遇了根本性的逆转。

（20250202市场行情）

周五美元指数显著上涨0.79%，至96.93，从近期低点强劲反弹。美元的走强直接加大了以美元计价的金、银、铜的价格压力。

美国长期公债价格下跌，收益率上行，其中30年期美债收益率一度跳升，反映出市场对长期通胀前景及美联储未来政策倾向的重新评估。收益率上升提高了持有非生息资产黄金的机会成本，构成双重打击。

美国主要股指悉数收低，市场风险偏好降温，但这种避险情绪并未如以往般流向黄金，反而因流动性收紧的担忧引发了全面资产抛售。

金融条件的骤然紧缩预期，成为了压倒金属市场，特别是高杠杆投机盘集中的白银市场的最后一根稻草。

经济因素，尤其是围绕美联储货币政策的预期发生了戏剧性逆转，这是引发市场巨震的核心逻辑。

美国总统特朗普正式提名前美联储理事瓦尔许为下一任美联储主席。市场普遍解读认为，瓦尔许虽可能支持降息，但更倾向于推动“框架变革”，特别是可能支持缩减美联储庞大的资产负债表。这一提名被市场视为“鹰派”选择，彻底扭转了此前因特朗普持续施压降息而产生的“美联储政治化”及“无限宽松”预期。

市场意识到，未来的货币政策可能更注重控制资产负债表规模而非仅仅降低利率，这引发了对于全球流动性边际收缩的深度担忧。

同时，美国12月生产者物价指数（PPI）环比创五个月最大涨幅，部分归因于关税成本传导，这强化了通胀粘性仍存的现实，削弱了美联储急于降息的必要性。

两相叠加，支撑贵金属暴涨的“宽松预期”和“抗通胀”逻辑均被动摇，导致多头仓皇出逃。

地缘政治局势在本交易日的影响力被强大的货币政策信号所掩盖。尽管美伊紧张局势持续，伊朗领导人发出警告，且乌克兰冲突出现新的伤亡，OPEC+会议也决定维持产量不变以观察局势，但这些地缘风险因素未能抵挡住金融层面的抛售潮。

这表明，当市场关注焦点从地缘风险溢价切换至全球流动性预期这一根本性命题时，前者的支撑作用会迅速退潮。

地缘风险对铜价的影响则更为复杂，一方面潜在的供应干扰逻辑依然存在，但另一方面，对全球经济增长因金融条件收紧而受挫的担忧占据了上风，导致铜价跟随贵金属市场的整体情绪下跌。

展望后市，市场将进入对新的货币政策范式进行消化和再定价的阶段，波动性预计维持高位。周四欧洲央行将的利率决议，将进一步勾勒政策图谱，任何关于应对通胀回落和欧元升值的“鸽派”表态可能缓解部分压力，但其影响力可能不及美联储主席提名带来的范式冲击。

本周的重中之重是美国1月非农就业报告，该数据将在新的政策预期背景下被重新审视，用于评估经济能否承受相对紧缩的金融环境。

此外，特别需要注意的是，芝加哥商业交易所（CME）宣布上调黄金和白银期货的交易保证金要求。此举将直接提高交易成本，迫使部分杠杆多头平仓，可能在短期内加剧市场的下行压力和波动。

综合来看，贵金属市场在经历“范式转换”级别的冲击后，需要时间消化恐慌情绪并寻找新的均衡点，趋势性上涨的逻辑已被破坏，短期内或转入宽幅震荡与修复格局。铜价则将更多回归基本面，在全球制造业前景（如中国PMI疲软）、实际供需与金融属性弱化之间寻求平衡。