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行业核心特征：供给固定，需求攀升，上升周期
电解铝行业作为有色金属工业的核心板块，呈现出供给总量受控、需求结构升级、盈利空间厚实的鲜明特征。
在供给端：国内 4500 万吨产能红线政策长期刚性执行，2025 年行业运行产能达 4500 万吨左右，产能利用率升至 98%左右，接近满负荷运行状态，2026 年新增产能规模不足 50 万吨，仅能通过产能置换实现结构优化，供给增长陷入实质性约束。
图为限制电解铝产能红线政策原件
在需求端：呈现传统领域稳基、新兴领域突破的双重格局：建筑、家电等传统行业虽有季节性波动，但 “铝代铜” 趋势与电网投资增长提供坚实支撑；新能源汽车、光伏储能等新兴领域需求爆发，推动 2026 年国内电解铝需求预计达 4700 万吨，与产能红线形成 200 万吨供需缺口，行业紧平衡格局持续强化。
中国电解铝行业产业链（图片来自网络）
价格与利润层面：沪铝主力合约维持在 24500-25500元 / 吨左右高位，吨铝即时利润约 6000-8000 元，绿色铝溢价机制制度化更进一步提升行业盈利弹性，行业整体呈上升周期。
图为2025年12月中旬至今铝价走势
中国电解铝产业链全景图谱（图片来自网络）
中国电解铝行业企业分布热力图（图片来自网络）
企业分布特征：四分天下，因地制宜，产能优化
由图，国内电解铝产能主要分为四个板块，主要有“西南水电基地、西北煤电基地、中部传统基地、东部加工基地” 四大集聚带，各区域产能明细如下：
西南水电基地：以云南、贵州、四川、广西等为核心，合计建成产能约 1300万吨左右，运行率 97.75%。其中云南 668 万吨，贵州 187.5 万吨，四川 107.5万吨，广西 279.5 万吨，四大省份整体依托丰沛的水电资源，绿色铝占比超 80%，成为行业双碳转型的核心阵地。
西北煤电基地：以内蒙古、新疆、甘肃、青海、宁夏为核心，合计建成产能 2100 万吨左右，整体运行率 98%，是国内产能规模最大的集聚带。其中主要有：内蒙古 657 万吨；新疆 633 万吨；甘肃306万吨、青海 296 万吨；宁夏 130 万吨。
中部传统基地：以河南、山西、湖北为核心，合计建成产能 340 万吨左右，运行率 95.8%。河南 210万吨；山西120万吨；湖北11.6万吨。
东部加工基地：以山东，辽宁、福建为核心，合计建成产能 760 万吨左右，其中山东669万吨，辽宁90万吨，福建7.5万吨。
四大区域产能合计约4500万吨，与 4500 万吨产能红线基本持平，运行产能 4350 万吨左右，整体运行率达96%，其中西南、西北绿色产能占比持续提升，中部、东部则聚焦存量升级与高端延伸，形成与能源禀赋、产业定位高度匹配的分布格局。
中国电解铝行业竞争梯队（图片来自网络）
行业竞争格局：国企主导，头部合并，差异竞争
铝电解行业企业竞争格局主要分为三大差异化路径：
1.成本领先型：依托能源或资源自给优势构建壁垒，如天山铝业（新疆自备电）、神火股份（双能源基地）；
2.全产业链型：覆盖铝土矿 - 氧化铝 - 电解铝 - 加工环节，抗风险能力突出，以中国铝业为代表；
3.高端溢价型：聚焦高附加值产品，通过技术壁垒实现溢价，如南山铝业的航空板、汽车板业务。
行业集中度加速向头部企业集中，CR5 （头部五家企业产能市场占比）已超 40%，并购重组，头部兼并已成为规模扩张核心路径；市场份额持续向低成本、绿色产能优势企业倾斜，各企业明显倾向差异化竞争。在可以预见的未来，电解铝行业竞争会继续保持以国企为主导，头部合并，各企业差异化竞争的格局发展路线。
结语
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