2024年年度报告（单位：亿元）
指标 | 2024年12月31日 | 2023年12月31日 | 增长率 |
总资产 | 2989.45 | 2726.70 | 9.63% |
总负债 | 569.33 | 490.43 | 16.09% |
净资产 | 2420.11 | 2236.56 | 8.2% |
营业总收入 | 1741.44 | 1505.6 | 15.66% |
净利润 | 893.35 | 775.21 | 15.24% |
净利润率 | 51.30% | 51.49% | |
负债率 | 19.04% | 17.99% |
总资产提升9.63%，说明公司规模在扩大，家当变多了。负债增长16.09%，看绝对值负债不算特别高。净资产增长8.2%，股东权益在增加，说明公司在积累价值。营业收入增长15.66%，说明公司卖酒收入增长强劲，市场表现好。净利润增长15.24%，赚钱能力非常强，保持强劲，负债率19.04%，负债率较低，财务非常稳健。
财报数据反映出茅台2024年很赚钱，净利润率超50%，也就是说每卖100元，能赚50元以上，盈利能力超强。负债率仅19%，远低于大多数企业负债率40%-60%，说明茅台不缺钱，风险还很低。营收和净利润的增长都在15%以上，说明茅台的市场需求依然旺盛，没有停滞。净资产增长了8.2%,说明公司价值在提升，对股东是好事。
茅台依然是一家非常赚钱、财务极稳，还在稳步增长的公司，是一家典型的优质蓝筹股。
在茅台合并资产负债表，“拆出资金” 可以通俗地理解为：茅台银行把自己账上暂时用不到的巨额闲钱，短期借给其他金融机构（主要是银行和非银机构），并收取利息。
1. 简单来说：茅台在“放贷”收息
想象一下，茅台除了卖酒这个主业，手里还握着大量现金。除去必要的开支和储备，账上还有海量闲钱。为了不让钱“躺”在活期账户上浪费，茅台就以类似“银行”的角色，把1271.87亿的资金拆借出去，赚取比存款利息更高的收益。
2. 为什么数额如此巨大？
1271.87亿这个数字非常惊人，它背后反映了茅台的两大特点：
强大的现金“造血”能力：卖酒几乎都是现金收入，让茅台账上积累了超乎寻常的现金。
保守谨慎的投资风格：相比于将这些钱投入不熟悉、高风险的领域（如房地产、股权投资等），拆借给信用等级高的金融机构，是一种安全性极高、流动性好的现金管理方式。这体现了茅台管理层对股东资金的稳健负责。
3. 对投资者意味着什么？
正面含义 | 潜在风险与疑问 |
证明公司现金极度充裕，经营非常安全。 | 资金使用效率是否过低？ 巨额资金用于低风险理财，虽安全，但收益率远低于茅台自身的净资产收益率（ROE），长期看可能拉低整体回报。 |
成为公司重要的“第二利润来源”。2024年，这部分资金的利息收入贡献了可观的财务收益。 | 是否意味着主业增长遇到瓶颈？ 有人会质疑：与其把钱借出去，为什么不加大分红、回购股票，或者投入能推动主业增长的新项目？ |
是公司财务稳健的标志，比乱投资或存银行活期要好。 | 对金融资产依赖度增加。如果市场利率持续下降，这部分利息收入会减少，影响总利润。 |
4. 与段永平投资的关联
段永平看重的是茅台顶级的商业模式和近乎零风险的财务结构。这笔高达1271.87亿的“拆出资金”，正是这种“财务堡垒”和“现金奶牛”特质的极致体现。它意味着：
极端的安全垫：公司有海量现金应对任何危机。
潜在回报提升的可能性：如果未来管理层能更高效地利用这笔巨资（例如提高分红比例、加大股票回购），将可能直接提升股东的回报。
总的来说，“拆出资金”是解读茅台财报的一个关键窗口。它既是茅台无敌现金流的勋章，也引出了对其未来增长潜力和资金使用效率的思考。
财报合并资产负债表拆出资金下面是交易性金融资产，《手把手教你读财报》里是这样解说交易性金融资产的：
也有些债权资产，没有约定固定回报。可变回报预期会导致债权资产本身的价格产生波动，公司持有它的主要目的不是收回本息，而是从资产市价的波动中获利。这时，公司就需要将这笔投资分为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，也叫做“交易性金融资产”。
所有意图从资产本身的价格变化中，获取不确定回报的金融资产，都可以归入这个科目，比如非保本理财、结构性存款、债券、可转债、股票、基金、金融衍生工具等。
（一）交易性金融资产的特点
有两点需要注意：第一，分类主要是依据公司的持有意图，最终是真的中途卖掉了，还是始终持有者，不重要。但一旦公司将缪碧资产归入“交易性金融资产”后，就不再允许转换成其他科目资产。第二，金融衍生工具必须归为交易性金融资产。所谓金融衍生工具，也称金融衍生品，指在其他金融资产的价格或数量变化上衍生的、主要使用保证金方式交易的投资工具，常见的有期货交易、期权交易、远期合同、利率互换、货币互换等。
交易性金融资产不需要集体折旧、也不需要做减值测试，直接将持有期间公允价值变动，计入利润表的“公允价值变动收益”科目，影响公司当期利润。
（二）交易性金融资产对利润和股价的影响
这个科目最容易理解，就和我们投资股票差不多。买入股票成本100元就记录交易性金融资产100元。交易过程中的相关税费，作为当期费用扣除。期末股价若是150元，就将期末的交易性金融资产账面价值调整成150元，同时在利润表里记录50元的“公允价值变动收益”。反之，期末股价若是80元，期末交易性金融资产账面价值就变成80元，同时在利润表里记录-20元的“公允价值变动收益”。持有期间有分红的（若是债权类资产，就是利息），也算成当期投资收益，计入利润表。就这么简单。
这种由公允价值变动带来的利润或亏损，虽然计入当期净利润，但税务局是不认可的。也就是说，公允价值变动带
来的利润，税务局不收税；产生亏损，税务局也不允许从当年利润里扣减。要等你卖出时，税务局才认可它实现的利润或亏损。
一家上市公司持有交易性金融资产，因其公允价值变化会计计入上市公司当期利润，所以在牛市或熊市里，往往会对上市公司本身的股价起到助涨或助跌作用——交易性金融资产市价波动带来的每1元增量利润，又通过上市公司N倍市盈率的形式，体现为N元的市值涨幅。
今天主要对茅台2024年的财报做大致的梳理，同时学了合并资产负债表里的两个项目，一个是拆出资金，就是茅台现金多，把自己当做“银行”放贷收取利息，这个利息高于存款利息。对于茅台保守的财务投资，一定程度上为公司创造收益，但也会导致资金的价值不能得到最大化的投资价值。一个是交易性金融资产，我更多的把它想象成类似股票的投资，以公允价值计价，盈余录入“公允价值变动收益”和“投资收益”。
作为小白，开始财报的阅读特别不容易。万事开头难，接下来主要就其他科目分解学习，一步一个脚印，日拱一卒，总会拱出一点进步。
