第五章 创造像刘翔般顶尖的跨栏成绩——利润表的原理与应用
保持高度的稳定性与持续性——盈余品质（竞争力最具体的展现）
利润表最主要的目的就是提供绩效评估的功能
净利=收入-费用
衡量企业的收入及费用有两种方法
1.现金基础
2.应计基础
现金基础
在现金基础下，收入及费用的定义如下：
收入：当营业活动收到现金时承认收入，例如收取顾客货款时。 费用：当营业活动支付现金时承认费用，例如支付供应商货。
释例：2006年9月1日，刘邦公司进货一批，计5亿元。
2006年12月1日，刘邦公司赊售该货品给客户，计6亿元。
2007年1月15日，刘邦公司向客户收取货款，计6亿元。
在现金基础下，刘邦公司2006年净损5亿元。因为2006年刘邦公司尚未收到现金，所以收入为0；而同年刘邦公司有5亿现金的进货支出，所以费用是5亿元。相对地，刘邦公司2007年的净利则为6亿元。刘邦公司2007年回收应收账款，在现金基础下，收入为6亿元；由于当年没有任何现金支出，所以费用为0。刘邦公司的净利因现金出账及入账时点的落差，产生了2006年亏损5亿元、2007年却大赚6亿元的巨幅变动。由此可知，以现金基础作为绩效评估的合理性让人质疑。
再者，现金基础下的净利也容易受到人为操纵的影响。例如，经理人可以要求顾客应在次年1月1日偿还的款项，提前在当年12月31日支付；或要求供应商应在年底支付的货款，改在次年1月1日才支付。如果是心怀不轨的经理人，年底时利用提早一天收款、延迟一天付款的手法做账，那么在现金基础下，获利数字就会暴增，失去了绩效评估的价值。
应计基础
在应计基础上，收入及费用的定义如下：
• 收入：当营业活动造成所有者权益增加时，承认有收入，例如在提供顾客货品或服务之后。
• 费用：当营业活动造成所有者权益减少时，承认有费用，例如承认货品的销售成本。
但是，在应计基础上，承认收入或费用时，公司不一定有现金的流入或流出。
释例：
2007年1月15日，刘秀航空公司收到顾客购买往返美国的机票款5万元，该名顾客预定同年3月1日启程赴美。在1月15日时，试问这笔机票款可否算是刘秀航空公司的收入？
答案：否
在现金基础上，航空公司应承认5万元为收入，因为航空公司已取得现金。然而，在应计基础上，航空公司不应承认5万元为收入。
在应计基础上，要承认收入必须满足两大条件：
赚得：公司的货物已经送达或服务已经提供，则公司“赚得”这笔收入。 实现：提供顾客的货物或服务，公司预期能收回现金，这笔收入才算是“实现”。
在这个例子中，由于刘秀航空公司尚未提供顾客飞航服务，并不符合“赚得”原则，因此公司收取的5万元还不能算是收入，反而应承认为负债（属于顾客的预付款项目）。
类似的例子十分常见，例如加盟店开张营业前支付总公司的加盟金，不能算是总公司的收入，因为总公司尚未提供加盟店相关服务。同理，健身俱乐部收取会员的预缴会费（一次可能长达3年至5年），也不能视为收入。这些项目应该视为“未实现收入”，属于负债性质。只有在提供货物或服务给顾客后，公司才能正式承认收入。
实现原则
释例:
刘备建设公司为顾客进行的修缮工程在2007年1月15日已经完成,工程款为2000万元。该顾客不久前宣布破产,试问刘备建设公司能否承认这2000万元为收入?
答案:否
由于刘备建设公司已提供修缮服务,因此符合“赚得”原则。然而,该顾客已经宣布破产,显示公司的现金回收有重大疑虑,不符合“实现”原则。因此,这笔2000万元的工程款,不能承认为刘备建设公司2007年的收入。
对财务状况正常的顾客,银行会按月或按季承认利息收入,尽管此时顾客可能尚未缴纳现金;对财务发生困难的顾客,银行则必须等待实际缴纳利息后,才能承认利息收入。
由于我国台湾地区的全民健康保险从 1998 年以来年年亏损，在 2002 年，相关部门针对是否同意 “健保局” 调涨费率产生激辩。
某委员拿着 “健保局” 的财务报表作出以下评论：由资产负债表来看，“健保局” 有超过新台币 600 亿元的应收保费，其中台北和高雄大概就占了欠费的一半。这位委员强调，如果 “健保局” 加强催收这些积欠的应收款，只要收回 10%，就能产生 60 亿的保费收入，对减少健保财务赤字有很大的帮助。试问这位委员的论辩是否正确？
答案：不正确
“健保局” 的利润表采用应计基础，当 “健保局” 承认保险收入时，并不需要收到保费的现金，就可将之列入应收保费（类似企业的应收账款）。当被保险人归还欠款时，“健保局” 的现金增加，而应收保费减少，纯粹只是资产的一增一减，保险收入并不受影响。
举例来说，若民众 A 应缴纳健保费 1000 元，不论他缴费与否，健保收入都增加了 1000 元，因为：民众 A 未缴纳 1000 元前，健保应收保费会增加 1000 元；A 君缴纳健保费 1000 元后，健保现金增加 1000 元，而应收保费减少 1000 元。由于之前已承认健保收入 1000 元，欠款回收的 1000 元不会再增加健保收入。因此，如果催收健保欠款的努力成功，只能增加 “健保局” 的现金，使 “健保局” 不必为支付各医院及诊所的医疗费用而向金融机构借款，却无法真正改善健保收入，进而避免调高费率。
配比原则
对于特定期间内与收入相关的费用，必须跟着收入在同一期间承认，才能提高净利作为绩效评估的合理性。
释例：
2006 年 9 月 1 日，刘邦公司进货一批，计 5 亿元。
2006 年 12 月 1 日，刘邦公司赊售该货品给客户，计 6 亿元。
2007 年 1 月 15 日，刘邦公司收取货款，计 6 亿元。
在应计基础下，刘邦公司 2006 年的净利为 1 亿元（6 亿 - 5 亿）。刘邦公司在 2006 年尚未收到现金，但是货物已交付给客户，因此可以承认收入为 6 亿元。根据配比原则，进货的 5 亿元货款与创造这笔收入直接相关，应该在承认收入的同一期间（即 2006 年）认列。
相对地，刘邦公司 2007 年的净利为 0 。虽然刘邦公司 2007 年收取现金 6 亿元，但在应计基础下，收入及费用皆为 0 。这笔收款交易所产生的影响，纯粹只是减少该公司的应收账款，增加公司的现金，并不涉及营业活动对所有者权益的增减。由于净利不因现金出账及入账的时点造成扭曲，应计基础下的获利合理性较高，更适合作为绩效评估的根据。
不管使用现金基础还是应计基础，2006到2007之间总获利都是1亿元，只是年度间获利的分配不同。
应计基础下，2006年净利为1亿元，2007年净利为0。
现金基础下，受现金进出时点影响，2006年亏5亿元，2007年赚6亿元。
获利差别性质：不管是现金基础还是应计基础，造成的获利差别都是暂时性的，财务报表的数字长期终会趋于一致。
企业绩效评估：企业组织与资本市场通常按季或按年来评估经营绩效，企业获利的时间差异受到相当的重视。高于预期或低于预期的获利数字，往往会带来股价波动、银行融资的有无、经理人职位的升迁或罢黜等后果。
配比原则：银行放款，坏账费用与当期银行利息收入一起配比认列，才能反应当期的营业成本。汽车公司在新车销售时同时预估未来可能发生的汽车维修保修费用。
折旧代表有些资产是用来支撑整体的生产或营业活动的，一般采用年限平均法，每一年减去折旧费用。
世界第一商家沃尔玛的利润表（损益表）
收入
企业营业活动所提供的劳务或商品收入。沃尔玛的主要营业活动是销售商品
● 净销售
净销售=销售收入-销售退回与转让-销售折扣
“销售退回”是指因卖出的商品有问题，被客户退货的金额；“销售折让”是指卖出的商品有问题，客户要求将售价降低、退还部分货款，由此产生的收入减少金额；而“销售折扣”则是指销售时希望买方早点支付现金而给予折扣，因此导致收入减少的金额。2006 年沃尔玛的净销售高达 3124.27 亿美元。
● 其他收入
除了出售商品的收入外，沃尔玛还有利息、租金等其他收入。2006 年，沃尔玛其他收入只有 32.27 亿美元，占总收入的 1%左右，可见沃尔玛是十分专注于本业的公司。
成本与费用
在营业活动中，公司提供劳务或商品的相关成本。
销售成本
是指当期出售商品的进货成本。2006 年，沃尔玛的销售成本高达 2403.91 亿美元，占总营收（即营业收入）的 76%左右，是最重要的成本项目。
销售成本的计算因存货评价制度的不同，会产生相当大的差异。例如沃尔玛的存货主要以“后进先出法”来计算，假设最后购买的存货会最先销售出去，因此利润表上的销售成本是按照最近的进货价格核算的。
在财务报表分析中，我们定义
销售毛利=净销售-销售成本，
而销售毛利除以净销售则称为“毛利率”。以刚才的小家电为例，如果它的售价是100元，按照不同的存货计价方法，毛利及毛利率便会有所不同
假设A公司采用“后进先出法”，而小家电的市价在结账日时为30元，则存货的期末价值为60元（30×2）。按照“成本与市值孰低法”的原则，此时A公司在核算存货价值时应采用金额较低的市场价值60元，而不是原来的70元，并承认10元的存货跌价损失（70 - 60）。
营运，销售与管理费用
营运销售（如运输成本，广告费用等）和管理费用（如水电费，管理人员薪资）
2006年，沃尔玛的营运、销售与管理费用为567.33亿美元，占总营收的18%左右。
营业利润
销售毛利减去营业费用就是营业利润,它表达公司整体营运活动的利益,但不代表公司年度的总利润。2006年,沃尔玛的营业利润为185.3 亿美元,占总营收5.9%。
利息费用
指沃尔玛短期商业本票及长期负债等产生的利息费用。
所得税费用
指沃尔玛预估当年美国境内及国际商业活动的所得税费用。
少数股东损益
在编制合并报表时,子公司股东权益中不属于母公司直接或间接持有的部分,称为少数股东损益。2006年,沃尔玛扣除的少数股东损益(少数股权百分比x子公司当年的损益)只有3.24亿美元,表明沃尔玛拥有子公司绝大多数的股权。
继续经营部门净利
是指营业利润减去利息、所得税费用和少数股东权益后的净利润。2006年,沃尔玛的继续经营部门净利为112.31亿美元。这个数字是公司核心事业的获利衡量,也是绩效评估的重点。
停业部门净利
公司因特定因素将部分业务或某一部门停止营运,称之为停业部门。所谓的停业部门净利,是指当年度停止营业的部门,在该年度所产生的营业净利润。假设2006年8月31日时,沃尔玛决定男装部门停止营运,则男装部门在2006年2月至8月的营业净利润,即为停业部门净利。
净利润
一般又称为“纯利”或“盈余,在非正式用语中也常被称为“底线”。净利润是收入
减去所有费用的剩余,也可分解成继续经营部门净利与停业部门净利的加总金额。2006年,沃尔玛的净利润为112.31亿美元,占总营收的3.6%左右,相当的“薄利”。
每股收益 (简称 EPS)
它是衡量企业获利常用的指标,
每股收益=(净利-优先股股利)÷ 平均流通在外股票数量。
沃尔玛2006年的每股收益为2.68美元。
平均流通在外股票数量
2006年,沃尔玛的平均流通在外股票数量为41.83亿股。如果在会计年度中增发新股或配发股票股利,会造成流通在外股票数目的变化,因此需要计算平均的流通股数。
举例来说, 假设2007年1月1日时, 某公司流通在外的普通股为5000股, 7月1日发行新股3000股, 总流通股数成为8000股, 则2007年的平均流通股数为6500股 (5000×6/12+8000×6/12=6500)。
不同时间段的贡献不同：
前6个月（1月至6月）流通股为5000股；
后6个月（7月至12月）流通股为8000股。
直接平均会失真：若简单用（5000+8000）/2 = 6500股，看似结果相同，但这是巧合。加权平均的本质是按时间比例分配权重，而非机械求平均。
每股现金股利
每股现金股利=该年度现金股利÷平均流通在外股票数量。
沃尔玛2006年每股现金股利为0.6美元。
在利润表中看出企业竞争力
由营收及获利持续增长看竞争力
沃尔玛的竞争力主要来自新店的不断拓展和旧店营收获利的合理增长。
平均销售增长率为31.2%
分析沃尔玛的利润表时，必须特别注意一点，假若展店无法带动总体营收增长，或营收增长无法造成获利增加，那么沃尔玛的营运就不正常。通常我们也会看沃尔玛的旧店营收是否能保持持续增长，若出现新店稀释旧店营收增长的情形，便必须提高警觉。沃尔玛的营收增长主要分两个阶段：1971年至1992年，这段时期为沃尔玛的稳定增长阶段；1995年后，沃尔玛进入了快速增长阶段。沃尔玛未来的增长将主要来自国际市场上业务的拓展（购买土地、店面、设备等）。
反面例子
由此可见，长期稳定的营收及获利增长，是企业竞争力的最具体表现。
由每人营业额增长看竞争力
自助式结账
沃尔玛的成本控制
从利润表上面看不出来。但是可以通过销售和管理费用比率来判断相对竞争力
规模经济的优势，让沃尔玛可以因为大量采购而买得便宜；严格的成本控制，则让沃尔玛的经营效率领先业界。然而，沃尔玛由上市到现在，利润率（净利÷营收）几乎都在3%至4%之间（请参阅图5-8），近年来更是十分稳定地逼近3%，这种“微利化”的策略，让对手感受到强大的压力。相对于沃尔玛稳定的利润率，Kmart自20世纪90年代迄今的利润率都低于沃尔玛，2000年后更出现了巨额的损失。
沃尔玛为成本领导作为主要竞争策略
另一种重要的竞争策略为差异化竞争，也就是通过毛利率的高低来判断。
沃尔玛严格的自我要求指标
1.同店销售额增长
除了利用不断拓展的新店增加营业额外，已经存在的既有卖场（没有店面扩充或店址迁移）能否继续增加市场占有率，是零售业经营管理的重要指标。沃尔玛公司 2006 年总营收增长 8.4%，美国境内同店销售增长为 3%。根据沃尔玛的经验，新店开张对旧店营业额约有 1%左右的负面影响。相较之下，家得宝在 2005 年的总营收增长 11.5%，同店增长率也只有 3.8%；理由是它采用较密集的新店、旧店同一地区并存的展店策略，来增加市场占有率，并提供顾客更好的服务
2.获利增长率与营收增长率的比较
追求获利增长率高于营收增长率，一直是沃尔玛努力的目标。从 1971 年迄今的 35 年中，沃尔玛有 17 个年度达成此目标，18 个年度未达到。
3.存货金额增长率必须小于营收增长率的一半
它是沃尔玛衡量效率新近采用的重要指标。过去 35 年中，沃尔玛有 5 年达到这个目标，有 30 年未达到，可见实现这个目标的困难程度。
4.提升资产报酬率
资产报酬率的定义是净利除以平均资产金额（或期末资产）。由于沃尔玛的资产金额庞大，因此它十分关心资产是否具有生产力。沃尔玛希望资产报酬率能维持在 9%左右。由 1971 年迄今的 35 年中，沃尔玛有 13 年达到这个目标，有 22 年未达到
透视资产周转率背后的玄机
资产周转率=营收➗总资产
沃尔玛表面上看来稳定的资产周转率，若将它拆开为“流动资产周转率”（营收÷流动资产）与“固定资产周转率”（营收÷固定资产），我们会发现非常不同的变化趋势。
20世纪90年代初期，沃尔玛的流动资产周转率约有5倍；在2006年，它已经高达7倍，呈现一路上升的趋势。相对地，沃尔玛的固定资产周转率却由20世纪90年代的6倍左右，一路下滑到2006年的3.3倍（请参阅图5 - 11）。也就是说，我们看到稳定的资产报酬率，原来是两股相反力量互相抵消的结果。为什么固定资产周转率会不断下滑？财务报表无法回答这个问题，必须以公司内部更精细的资料来分析。
例如，这种固定资产周转率的不利发展，可能是卖场单位面积创造的营收下降所致（即所谓的“平效”降低），也可能是购买每一单位卖场面积的价格不断增高所致（例如在欧洲购并其他卖场的成本相当昂贵）。不断地解析一个现象以求得答案，是进行竞争力分析必须使用的基本方法。
在沃尔玛的流动资产中，最重要的是存货，因而如何将存货快速售出，是沃尔玛非常重要的能力，“存货周转率”便是衡量此能力的常用指标。存货周转率的定义是：销售费用÷期末存货金额（或销售费用÷平均存货金额）。存货周转率越高，代表存货管理的效率越好，可以用较少的存货创造较高的存货售出量（以销售费用代表采购成本）。在1970年至1990年的20年间，沃尔玛的存货周转率约在4倍到5倍之间（请参阅图5 - 12）。1995年之后，则由5倍增长到目前的8倍左右。相对来说，自20世纪90年代中期迄今，Kmart的存货周转率大约在4倍到5倍之间，明显落后于沃尔玛。
长期投资效益的会计处理
关于企业长期持有其他公司的股份（例如第四章讨论的“长期股权投资”），在会计上有“成本法”与“权益法”两种处理方式。
- 成本法
：适用于公司对被投资公司没有显著的影响力情况（例如股权未达20%）。在成本法之下，只有当被投资公司发放现金股利时，才视为公司的股利收入。期末被投资公司股价的涨或跌，将视为长期投资未实现的利得或损失，直接反映在股东权益的变动上（请参阅第七章），而不是表现在利润表上。 - 权益法
：适用于公司对被投资公司有明显的影响力情况（例如股权超过20%，或是在被投资公司董事会的席次足以影响决策等）。在权益法之下，被投资公司的年度损益，将依平均股权比例认列为长期投资利得或损失，直接在利润表上表达。例如被投资公司当年净利1亿元，若公司拥有它30%的股权，则可承认3000万元的投资收益；反之，若被投资公司当年亏损1亿元，则必须承认3000万元的投资损失。如果持有股份超过50%，或可主导其财务、人事及管理方针者，期末必须与被投资公司编制合并的财务报表。
研发费用的会计处理
一个企业未来是否具有竞争力，往往要观察景气不佳时它对研发支出的态度。德州仪器前总裁安吉伯认为，面对产业景气的严重低迷，企业对研发支出有三种做法：第一，将所有研发投资全部删除，从该产业退出，但是当景气恢复时，企业再也无法复出；第二，企业可按比例减少部分支出，把身子蹲低，等待时机好转；第三，企业可采取攻击姿势，若是本来“体质”就很强壮的公司，在不景气时加强研发，借此拉开与竞争对手的差距。由此可知，观察一个企业在逆境中是否维持研发支出，也可看出其未来竞争力的表现。
每股收益的迷思
每股收益是否愈高愈好？通常每股收益高代表公司获利能力良好，的确是个正面的现象；若每股收益逐年下降，则代表公司获利跟不上股本增加（如配发股票股利及员工无偿配股）的速度。然而，通过配发股票股利或股票分割（stock split，例如 1 股变成 2 股）使每股收益下降，有时是为了使每一股股价降低，提高股票的流通性，未必是获利衰退。
此外，过度注重每股收益也可能有负作用。例如为了使每股收益维持在高档，当净利增长时，刻意控制流通在外股数（亦即控制股本）不增长。然而，当企业不断成长时，负债也通常会一起增长（尤其是流动负债）。如果企业没有非常好的获利，使保留盈余与股东权益也跟着增长，利用控制股本追求每股收益的增长，可能使负债相对于股东权益的比率偏高，进而造成财务不稳定。
在投资决策上，每股收益常与 “市盈率”（PE，指股价和每股收益的比率）搭配运用，以决定合理的股价。例如预期的每股收益为 4 元，而合理的市盈率为 15，则合理的股价为每股 60 元（4×15），只有在股价显著低于 60 元时，理性的投资人才会愿意购买股票。巴菲特强调要拿捏至少 25% 的 “安全边际”（margin of safety），也就是说，合理股价为 60 元的股票，只有在市场股价为 45 元（60×0.75）以下时才值得投资，预留可能因误判投资价值造成的风险。
中国大陆公司苏宁电器利润表
苏宁主要的营收来自空调和黑色电器的销售，共占总营收约 45%，然而毛利率较高的是数码产品及 IT 设备，约有 15%。除营收来源产品，还要了解哪些产品能帮企业赚钱。
从地区看，苏宁电器营收中华东约占 54%，显示其主要经营区域在江苏附近一级城市如南京和上海。需考虑同业竞争压力、市场饱和度等，如快速展店时营收增长与单店利润关系。
还要和大陆大型家电连锁业巨头国美电器比较。国美 2006 年中报门店 334 家，11 月与永乐合并后大幅提升。2005 年财务数据中，国美营收约 179 亿元，主营业务利润约 16 亿元，和苏宁相近，销售品类相似，竞争激烈。国美整体毛利率约 9%，低于苏宁的 14%，显示低价竞争更甚。地区收入贡献上，国美主要营收来自一级大城市，北京、天津、深圳及广州占 50%。大量增设门市及扩充网络会增加营销费用等支出，苏宁销售和管理费用占营收比率 11.6%，国美为 8.3%。类似沃尔玛和 Kmart 低毛利率产业竞争，国美以较低营销费用使利润率 4.3%，苏宁仅 2.2%，国美目前似乎较占优势。
面对企业真实的经营绩效与竞争力
获利是企业经营绩效的最重要衡量指标，一般公认会计准则希望协助经理人及投资人公允地衡量获利。身为一个经理人，财务报表无法告诉你应该采取什么作为，但它直截了当地吐露企业相对竞争力的强与弱，促使经理人重新反省自己是否有效地执行管理活动。此外，投资人也应该避开那些由财务报表就可以明显看出缺乏竞争力的公司。
下一章为第六章现金流量表~
