AI芯片大战一触即发:英特尔2025财报透露的战略布局
2026年1月23日，当英特尔发布2025年第四季度及全年财报时，市场看到的不仅是财务数字，更是这家芯片巨头在全球半导体产业剧变中的战略镜像。从2025年Q2高达29亿美元的净亏损，到全年仅3亿美元的亏损，英特尔用一年时间完成了从"濒临绝境"到"战略拐点"的惊险一跃。
2025年是全球半导体产业走出低谷的关键一年。根据WSTS数据，全球半导体市场规模从2024年的5800亿美元增长至2025年的6500亿美元，同比增长12.1%。这一复苏主要得益于AI基础设施建设周期的启动，以及智能手机和PC市场的温和复苏。
然而，英特尔的复苏步伐明显滞后于行业平均水平。2025年英特尔营收529亿美元，仅占全球半导体市场的8.1%，远低于2021年的12.5%。这反映出英特尔在高端制程和AI芯片领域的竞争力不足。英特尔的困境本质上是摩尔定律终结的缩影。过去50年，英特尔凭借持续的制程微缩保持了行业领先地位，但自2018年10nm制程延迟以来，英特尔的制程迭代速度明显放缓。在这样的背景下，英特尔提出了"摩尔定律3.0"的概念，强调通过封装技术、异构计算和软件优化来提升性能。英特尔2025年全年营收529亿美元，与2024年基本持平。这一数字距离2021年的历史高点790亿美元仍有33%的差距，隐喻着英特尔困境的深度——不仅是利润率的压力，更是规模的收缩。
全年GAAP毛利率从2024年的32.7%提升至34.8%，非GAAP毛利率达到36.7%，显示出成本控制的显著成效。研发和营销管理费用从2024年的221亿美元下降至184亿美元，降幅达17%，这得益于组织效率提升和资源优化配置。
陈立武上任后，首先向臃肿的组织开刀。面对超700亿美元的年运营成本，他裁掉3.5万名员工，但并非冷酷裁员——公司提供12个月薪资补贴和职业培训，甚至联合英伟达、高通开设人才通道。这场调整每年为英特尔节省233亿美元，所有资金被悉数投向18A先进制程研发和AI团队。2025年最具里程碑意义的突破是18A制程的大规模量产。这一制程结合了Ribbon-FET全环绕栅极晶体管和PowerVia背面供电技术，与Intel 3相比，在每瓦性能上提升高达15%،芯片密度提升约30%。目前，18A制程已在亚利桑那州和俄勒冈州实现大规模量产，第三代酷睿Ultra处理器系列基于18A制程的AI PC平台覆盖200多款终端产品。最令人意外的战略转折是与老对手英伟达的合作。英伟达以高于政府入股价14%的价格豪掷50亿美元入股，还送上"改命"大礼包：联合开发集成GPU的x86芯片，英特尔为英伟达AI平台定制专属CPU。这场合作的意义远超资金层面。它标志着GPU生态与x86架构的历史性和解，直接将英特尔从AI领域的"局外人"，拽进了核心赛道。
18A制程是英特尔近十年来最大规模的制造技术升级，它采用了两项关键创新：
将栅极环绕在硅纳米带四周，实现了更好的控制能力和更低的泄漏电流将电源线路从芯片正面转移到背面，减少了正面布线的拥堵，提高了芯片密度与台积电N3制程相比，18A制程在晶体管密度上达到了1.3亿/平方毫米，略低于台积电的1.5亿/平方毫米，但在功耗控制上表现更优。
财报发布后，英特尔盘后股价一度下跌13%，主要原因是市场对2026年第一季度的业绩指引感到失望。英特尔预计一季度营收117-127亿美元，环比下降8-13%，毛利率指引仅为34.5%，每股收益指引为0.00美元。
但从2025年8月1日的18.965美元/股谷底，到2026年1月21日的54.25美元/股收盘价，回弹涨幅近180%，2026年以来累计涨幅亦达47%。这反映出市场对英特尔转型的复杂情绪。
2025年8月，美国政府动用《芯片与科学法案》基金，斥资89亿美元收购英特尔9.9%的股份，一跃成为最大股东。这一举措将英特尔牢牢绑上"美国芯片自主"的战车。然而，这一举措也带来了潜在的风险。一方面，政府的支持为英特尔提供了稳定的资金来源；另一方面，政府的干预可能影响英特尔的商业决策，尤其是在与中国市场的合作方面。在中美科技竞争的背景下，全球半导体供应链正在经历深刻的重构。英特尔的"全球产能网络"战略——在美国、欧洲、亚洲建设晶圆厂——正是这一趋势的体现。"我们正在建设一个更加多元化的供应链。"英特尔CEO陈立武表示，"这不仅是为了应对地缘政治风险，也是为了更好地服务全球客户。"第三代酷睿Ultra处理器系列基于18A制程的AI PC平台覆盖200多款终端产品，有望在AI PC换机潮中扭转颓势。英特尔预计，2025年客户端市场总规模(TAM)超过2.9亿台，标志着自2023年新冠疫情后触底以来，市场已连续两年增长。英特尔代工业务2025年实现了178亿美元的营收，同比增长3%。虽然目前外部代工收入仅约2亿美元，但英特尔与ASML共同验证了先进光刻机的技术可行性，为未来在大规模制造中采用高数值孔径极紫外光刻技术奠定了基础。除了CPU业务，英特尔也在积极布局AI芯片领域。其Crescent Island数据中心GPU预计将在2026年推出，专攻AI推理市场，支持FP8/INT4数据类型，配备160GB内存。"AI芯片将成为英特尔未来的核心增长引擎。"英特尔数据中心与AI事业部总经理Kevork Kechichian表示，"我们正在构建一个从CPU到GPU、从通用计算到专用加速的完整AI计算产品矩阵。"从亏损泥潭到资本宠儿，英特尔的逆袭绝非偶然。它是国家战略、产业趋势与内部变革三重力量共振的结果：
美国政府89亿美元的投资将英特尔牢牢绑上"美国芯片自主"的战车抓住AI基础设施建设周期，通过与英伟达合作切入AI核心赛道陈立武的"刮骨疗毒"式改革重塑了工程师文化和成本结构但前路依旧充满挑战：18A制程的大规模量产效果仍待市场检验，代工业务的盈利拐点尚未到来，AMD的竞争压力始终存在。英特尔能否在2026年实现盈利突破，完成从"困境反转"到"高质量增长"的转型，将是全球半导体产业关注的焦点。
注:本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
