【财报分析-小米】335亿入账,622亿流出?一张表看懂小米的“资金大挪移”
如果说利润表是公司的“面子”，那么现金流量表就是公司的“里子”。它不关心账面数字好不好看，只关心：真金白银从哪里来，又到哪里去？今天，我们就拿着放大镜，逐行拆解小米2025年3季报（1-9月）的现金流量表。你会发现，相比2024年同期，小米的资金战略发生了惊人的变化。01 经营活动所得现金净额
【财报释义】：这是企业的“造血能力”。它代表小米通过卖手机、卖汽车、卖IoT设备以及互联网服务，在扣除给供应商的货款、员工工资和税费后，真正落袋为安的现金。这是公司最优质的收入。这是一个极其喜人的数字，同比去年，小米主业拿到手的现金翻了一倍多（增长约117%）。这335亿是怎么来的？我们必须保持警惕：是手机赚的更多了吗？查阅财报发现，智能手机的毛利率已经从2024年的11.7%微降到2025年的11.1%。这意味着，现金流暴涨的核心动力并非来自手机单台利润的提升，而是来自汽车业务。小米的造血引擎已经从单一的“手机”切换为“手机+汽车”双核驱动。02 投资活动所用现金净额
【财报释义】：这代表公司如何处理手里的闲钱。括号代表负数（流出），通常有两个去向：一个是建厂买设备的“硬投资”，二是买理财、存定期的“软投资”。这是整张表最令人吃惊的地方，资金流出规模扩大了近10倍。作为投资者，必须问一句：这600多亿去哪了？根据财报披露的数据：2025年前三季度，小米累计资本开支约130亿元。所以，钱的流向就变成了一道简单的数学题：所以，小米并没有疯狂烧钱建厂。这近500亿的巨资，实际上是被小米拿去做了定期存款和理财投资。这种方式虽然安全，但对于追求高成长的科技股来说，略显保守。03 融资活动所得现金净额
【财报释义】：这是公司与银行、债权人、股东之间的资金往来。正数代表借到的钱/发行的债，负数代表分红/还钱。风向完全变了，2024年小米还在还债，2025年一口气筹集了305亿现金。这就很有意思了，既然经营活动已经流入了335亿，为什么还要再借305亿？这展示了管理层极强的危机意识。在现金流最好的时候借钱，是为了在冬天来临时不仅能活，还能并购对手。04 现金及现金等价物增加净额
【逻辑推演】：投资者无需为此恐慌。增量变小，仅仅是因为小米把大量赚来和借来的钱，从“现金账户”划转到了“理财账户”。钱没少，只是左手倒右手。05 期初现金及现金等价物
这是一个非常有趣的巧合，两年的起跑线几乎完全一致（我看了其它几年的数据，与336亿相差较大）。但连续两年维持在336亿，说明在当前的业务规模下，管理层可能觉得这是维持日常周转比较舒服的“水位线”。06 汇率变动对现金的影响
【财报释义】：手持外币资产因汇率涨跌产生的账面损益。【逻辑推演】：对于一家营收数千亿、业务遍布全球的跨国公司来说，汇率波动仅几千万，说明小米的外汇对冲策略执行的非常严密。这意味着投资者不需要太担心汇率风险会吞噬利润。07 期末现金及现金等价物
【财报释义】：截止9月30日，银行账户里随时可用的“活钱”。虽然“活期现金”少了41亿，但是“理财”多了近500亿。小米不仅没有变穷，反而变得更加富有了。它现在的状态是：一手握着数百亿活钱应付日常开销，一手握着数百亿理财随时准备扩张。08 结语
分析完这张现金流量表，我们可以对小米做出如下判断：- 造血引擎升级：经营现金流翻倍，证明“人车家”战略在财务层面已经跑通，汽车业务不再是单纯的失血点，而开始贡献流动性。
- 防御壁垒极厚：通过融资和经营积累，小米构建了极其恐怖的现金储备，这是穿越行业周期的最大底牌。
- 手机主业的隐形天花板：现金流虽好，但手机毛利下滑是事实。如果汽车业务不能持续高增长，单一靠手机很难维持如此庞大的现金流增速。
- 资金效率的拷问：手握大把现金去买理财，虽然稳健，但也侧面反映出短期内缺乏更高回报的实业投资项目。作为投资者，我们需要持续观察小米能否将这些钱转化为新的增长极，而不仅仅是躺在账上吃利息。
(免责声明：本文基于公开财报整理，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。)
