一、周度表现总览（2026.1.19—1.23）：先跌后修复，但整体仍偏弱。
在特朗普贸易与地缘言论反复扰动下，美股本周呈现出“先急跌、后反弹、再分化”的结构，指数整体连续第二周小幅回落。
•标普 500 指数：周跌 0.35%
•道琼斯工业指数：周跌 0.53%
•纳斯达克综合指数：周跌 0.06%
指数层面波动有限，但内部结构变化剧烈：AI 权重股托底指数，小盘股在连续跑赢后于周五明显回吐；与此同时，贵金属继续脱离股市独立走强，反映避险情绪和交易信仰走高。周一因马丁·路德·金纪念日休市，本周实际交易集中在周二至周五。
二、逐日回顾：达沃斯的“险象环生”
周二｜贸易战模式重启，股汇债“三杀”，恐慌快速定价
周二（1 月 20 日），市场重新回到“贸易战模式”，美股遭遇年内最猛烈抛售。道指跌 1.76%；标普 500跌 2.06%；纳指跌 2.39%。
标普与纳指年内表现双双转负，美股单日市值蒸发逾 1.2 万亿美元。恐慌情绪急升，VIX 指数盘中触及 20.99，为两个月新高；11 个板块中，仅必需消费品微涨 0.12%。
“华丽七雄”全线下跌，单日合计市值缩水 6530 亿美元，市场再度演绎“抛售美国”交易：美元指数跌 0.41%；10 年期美债收益率升至 4.29% 上方；比特币及相关 ETF 下跌逾 6%。
直接导火索来自特朗普就格陵兰问题释放的强硬表态，市场迅速将其解读为贸易与地缘风险再升级。避险资金大举涌入贵金属，现货黄金、白银双双刷新历史高位。
周三｜先修复、再恐慌、再拉升：关税暂缓带来情绪反转
周三（1 月 21 日），美股在达沃斯消息驱动下剧烈震荡，最终在尾盘大幅收高：道指涨 1.21%；标普 500涨 1.16%；纳指涨 1.18%。
交易节奏几乎完全由特朗普言论主导。早盘，特朗普表示不会通过军事手段获取格陵兰，市场情绪明显修复；但盘中欧盟冻结对美自由贸易安排、丹麦拒绝谈判的消息，再度引发获利了结。真正的转折出现在尾盘。特朗普发文称已就格陵兰及北极地区形成“未来协议框架”，并明确不会执行原定 2 月 1 日生效的对欧关税。这一表态迅速扭转盘面，三大指数收复前一日大部分失地。
结构上，芯片板块领涨。英特尔大涨近 12%，AMD、美光跟随走强，反映市场一度押注 AI 基础设施投资周期仍在延续。
周四｜三大宏观数据稳健，美股两连涨，但尾部风险仍在
周四（1 月 22 日），美股连续第二日反弹：道指涨 0.61%；标普 500涨 0.55%；纳指涨 0.91%。关税威胁撤回叠加多项关键数据，为“高增长、低失业、通胀可控”的叙事提供支撑：Q3 GDP 年化增速上修至 4.4%；11 月核心 PCE同比 2.8%、环比 0.2%，符合预期；初请失业金人数维持在 20 万左右。科技股与小盘股领涨，罗素 2000 连续第 14 个交易日跑赢标普 500，创下自 1996 年以来的罕见纪录。
但值得警惕的是，在风险资产反弹的同时，黄金、白银等贵金属继续刷新历史高位，显示市场并未完全解除对政策尾部风险的定价。盘后，英特尔因一季度营收指引不及预期大跌约 12%，为周五的分化走势埋下伏笔。
周五｜AI 托底、金融承压，分化显现，白银“破百”，黄金冲5000大关
周五（1 月 23 日），美股涨跌不一：道指跌 0.58%；标普 500微涨 0.03%；纳指涨 0.28%；罗素 2000大跌 2.2%。
此前连续跑赢的大盘的小盘股出现明显回吐。AI 权重股继续托底指数，但金融板块显著承压，银行业 ETF 下跌逾 3%，拖累道指表现。英特尔成为全市场最大拖累，单日暴跌 17%，其一季度营收指引 117–127 亿美元低于预期，暴露出制造与交付瓶颈。与此同时，1 月 PMI 初值略低于预期，也加剧了对经济边际放缓的讨论。与股市形成鲜明对比的是，贵金属全面走强：白银盘中升至 102 美元/盎司，正式迈入“三位数时代”，黄金逼近 5000 美元，美元指数周跌 1.87%，为金银上行提供宏观环境。
三、总结与展望
本周美股的运行逻辑较为简单，虽然情绪还是被特朗普反复的言论主导，但噪音明显比上周少很多，主要叙事围绕“关税”展开，“周二，关税与地缘言论升温；周三、周四，撤回与缓和表态带来情绪修复；周五，财报和PMI不及预期带来分化走势。
本周市场阶段性反弹主要来自政策风险的暂时缓和（如特朗普撤回关税威胁），但这种反弹未能坚实延续，一个核心原因就在于财报表现无法提供明确的盈利或增长信号。当权益市场试图从消息驱动转向基本面支撑时，奈飞与英特尔等个股的实际表现却给出了令人失望的答案——这削弱了市场的后续上涨动力。
1、奈飞：虽盈利与用户增长稳健，但前瞻指引偏谨慎。每股收益（EPS）：0.56 美元，略高于预期 0.55 美元；营收：120.5 亿美元，略高于预期 119.7 亿；净利润：约 24 亿美元，同比增长约 30%；全球付费用户数：突破3.25 亿（上年同期约 3.012 亿，增约 8%）；广告收入：整年超 15 亿美元，同比增长约 2.5 倍。但收购华纳兄弟的交易将使奈飞今年新增约 2.75 亿美元的成本。上述支出将在短期内拖累公司盈利。奈飞预计2026 年每股收益 0.76 美元，低于预期的 0.82 美元。预计 2026 年自由现金流大约 110 亿美元，市场预估 119.3 亿美元。预计一季度营收 121.6 亿美元，分析师预期 121.7 亿美元。
奈飞对未来季度的增长预期未能展示明显扩张节奏或信心，相比过去以用户增长为核心的乐观预期更为克制。这在估值较高的成长股市场中难以被接受。
2、芯片巨头英特尔同样受制于第一季度营收和盈利预期低于市场预期，周五股价暴跌17%，创下自2024年8月以来的最大单日跌幅，并警告生产效率和供应链存在问题。管理层还表态，公司产能效率低于目标，同时全球供应紧张，短期内难以满足市场需求。
在企业盈利及未来增长的可信度不被支持情况下，风险偏好无法持续扩张。
本周贵金属强势表现回顾：避险需求、政策不确定性与美元走弱共同驱动：现货黄金报 4987.49 美元，逼近 5,000 美元/盎司整数大关，现货白银首次突破100 美元/盎司，达到102.89美元，迈入“三位数时代”。黄金年内已涨15.5%，白银年内涨幅接近44%，；与此同时，美元指数小幅回落约0.8%，为贵金属上行提供了宏观环境支撑。
目前贵金属大涨后回调风险明显，一旦美元走强、政策不确定性缓解或资产再度回流股市，价格可能出现技术性回落。但中长期，多家机构对黄金与白银2026年的走势依旧持偏多预期。
展望下周，市场将聚焦两条主线：
1.科技巨头财报：微软、苹果、特斯拉、Meta 将陆续公布业绩，英特尔的剧烈波动已为科技板块敲响警钟；
2.美联储政策信号：议息会议料维持利率不变，但鲍威尔措辞将决定年内降息预期能否维持在两次以上。
在政策不确定性仍高的背景下，市场正从“全面做多”转向更挑剔的结构性定价阶段。
