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文章摘要
中国奢侈品行业已经走出2023年以来的最差阶段，进入资产修复驱动的弱复苏期，但整体景气仍偏中性，远未回到上一轮高景气区间。且2025年四季度的宏观与资产领先指标已出现回落，意味着2026年一季度存在增速再度放缓的风险。
奢侈品本质上是富人资产函数，当前的修复由高净值资产回升和全球库存周期切换共同驱动，高净值人群与重奢品类修复最为明确，中产相关品类修复明显滞后。一方面，高净值资产增速（股权、理财等）领先回暖，带动头部奢侈品牌在华收入与一线核心商圈销售率先企稳；另一方面，大众资产增速偏弱，高端美护、轻奢等更依赖中产心态的品类仍处在震荡调整阶段。
文章内容
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回复暗号：奢侈品行业景气度研究-63页
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