从台积电财报看美国AI战车逻辑

台积电TSMC，2025 年的年度财报是一份创纪录的财务证明，揭示全球算力权力转移的政治宣言。在这份数据背后，演化出一套由以 AI 为主导和高端制造为质押的精密地缘政治博弈。

过去十年，台积电的命运很大程度上系于苹果的手机订单，25年财报宣告了一个时代的终结。
HPC高性能计算收入占比飙升至 58%，在增速上碾压手机业务，同时在战略地位上实现了绝对统治。台积电也从一家苹果芯片公司正式完成AI芯片公司的结构性转型。其中，先进制程完成物理垄断，3nm、5nm 贡献74%的收入。2nm 制程在25年年底完成量产爬坡，完成对 Intel 和三星在塔尖芯片量产上定点清除。

在半导体行业，从产品设计到大规模稳定供货存在 2-3 年的时间滞后期，即便 Intel 拿到巨额补贴，在生态和良率上也要面临至少两年的空窗期。

全球所有的 AI 雄心，无论是英伟达的 GPU，还是云巨头的自研芯片，最终都要在台积电的产能排期表里排队。台积电是这场狂欢进度条的掌控者，全球 AI 的进化速度收入在台积电晶圆厂的洁净室大小和 EUV 光刻机的运转效率里。

千亿美金量级的巨型制造业公司，毛利率能达到59.9%，大象起舞，他可以继续通过560亿美元天量预期资本支出，筑起一道任何对手都无法跨越的资金护城河。

地缘政治上，哪怕财报里写了海外建厂会削弱利润率，台积电依然在亚利桑那大规模建厂。且按照最新新闻25年年底美国工厂已经完成产能爬坡和良率。川普这一套王八拳打出来，全球半导体产业链都能从最低成本分工逻辑转向地缘政治风险造成的供应链韧性逻辑，让高端制造业回归美国。

不仅如此，美国让他的小弟日本，欧洲同样尝到甜头。日本通过熊本厂复兴半导体，欧洲通过格拉茨等厂获得产能，核心架构和最终的金融收益权依然在美元体系内。台积电，实名美积电。

1-需求端制造焦虑→通过马斯克、英伟达及各大 CSP云服务商共同营造出一种不买算力就会死的全球焦虑。这种焦虑驱使全球资本疯狂涌入 AI 领域。
2-供给端物理锁死→通过《芯片法案》和地缘施压，迫使全球最顶尖的制造业，台积电、三星带着最先进的技术和巨额资金回流美国。到25年底，美国工厂良率的追平证明了高端制造回流的成功。
3-金融端生产力背书→美债的本质是信誉，而信誉的底层是生产力。当全球最先进的 AI 基建全部坐落在美利坚领土上时，这些看得见、摸得着的物理资产就成了美债最实质性的抵押物。

美元的核心是科技，军力只是外在的守护者。

军力负责控制全球战略资源和市场准入，科技公司则负责吸引全球资本和人才，推动美股繁荣，促使全球储备资产以美元计价。美国的科技创新、尤其是信息技术、半导体、人工智能等领域的主导地位，赋予美元在全球贸易和投资中的天然优势。从硅谷的科技公司到全球顶尖的创新企业，技术和创新是美国经济持续增长和全球影响力扩展的源泉。

如此，这场AI是不是假的已经不重要了。

即便未来AI像2000年互联网再次破裂，全球其他国家留下的是一堆废弃的融资合同，而美国本土留下的是全球最顶级的半导体工厂、顶尖精英工程师、一套完整且不可逆转的未来 AI 基础设施。

所有人，盟友对手都被绑在这辆战车上。台积电这个算力支点，也是必争之点，正在帮美国完成高端制造业重塑和美元信用的重构。

懂王，一直很懂，且执行力爆表。