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市场回顾
本周市场赚钱效应一般，全球股市基本全线收跌，表现比较好的是港股。从恒生指数和恒生国企差不多涨幅来看，本周表现比较好的主要是金融、能源、有色资源等传统老登，互联网板块比较分化，小米大涨，腾讯等互联网涨幅有限，恒生科技显著跑输国企指数。
A股本周上证微跌 0.56%、科创综指大跌 3.15%，周三单日出现极端杀跌，不少人本周账户应该是回撤的。单日最高成交2.53 万亿，恐慌放量杀跌；周五收盘两市成交1.89 万亿，资金明显观望、缩量调整。
消息面上：
7 月宏观经济数据落地，一句话总结：总量偏弱，结构分化，旧经济低迷、新经济韧性极强。
地产、家居、传统消费持续疲软，复苏力度不及市场预期；但高端制造、工业出口、暑期服务消费数据超预期，勉强托住整体经济底盘。
政策端态度还是比较明确的：持续加码消费贴息、小微企业减负、财政发力稳增长。
现在市场最大的问题不是没钱，是没信心。市场流动性很宽松，但大量资金宁愿趴在存款、固收理财里吃低收益，也不愿意进场博弈，A 股自然走不出趋势性行情，只能反复震荡。但震荡行情反而对我这种多策略配置有利，东方不亮西方亮，稳稳的跑出超额没问题。
泡泡玛特财报黑天鹅
今天想简单聊聊泡泡玛特，我觉得对普通投资者来说，是一个比较好的复盘素材。
因为它比较完美的诠释了一句话：再好的商业模式，如果在最乐观的预期下买入，很可能也扛不住增长不及预期的估值杀。
8 月 20 日，泡泡玛特发布 2026 年半年报：
上半年营收171.73 亿元，同比 + 23.8%，依旧保持高体量增长； 但归母净利润增速仅10.1%，利润增速完全跟不上收入。
整体业绩是不及预期的，所以股价开盘直接低开超 8%，盘中稍微拉回来一些，最终收跌近 4%。
我仔细看了一下这份财报，发现有以下问题：
⚠️业绩下滑的主要原因是老牌核心 IP 见顶
潮玩企业IP的热度决定业绩，现在老爆款已经明显走下坡路：
王牌 IP MOLLY 收入同比大跌 33.6% 人气 IP LABUBU 收入同比下滑 7.5%
这跟我最近的观察吻合，我周边热衷这两款IP的同事，已经很久没怎么更新了，也不怎么讨论了。
其实这也是行业的宿命：所有爆款都有周期，所有热度都有天花板。想要持续复制超级 IP，难度堪比登天，老 IP 一旦衰退，公司增长压力直接暴露。
?要说亮点也还是有的，新的IP开始发力
新 IP「星星人」半年收入26.5 亿元，同比暴涨580.6%，直接逆袭成为公司第二大 IP。
能跑出全新爆款，证明泡泡玛特的设计师体系、IP 运营能力依旧行业顶尖。一个新 IP，是很难撑起千亿市值的长期增长的。
?海外的第二增长曲线遇阻
原本市场最期待的海外扩张故事，也基本证伪：
亚太区域收入：-9.7% 美洲区域收入：-16.5%，仅欧洲小幅增长。
总体来说，国内市场饱和、海外市场回撤，双线增长逻辑都有所松动。虽然泡泡玛特现金流、商业模式依旧优秀，但长期增长确定性大幅下降。
这次暴跌，对很多高位看好并买入的散户来说，应该是一次比较大的教训，风险预期应该贯穿在我们投资生涯的每一天。
集思录一个朋友，在泡泡玛特高位的时候，重仓买入。昨天忍不住全部割肉了。
本周实盘和操作计划
本周A8进度完成58.6%：
本周收益：2.4万
本年累计收益：43.8万，收益率 8.08%
当前账户总市值：585.8万
后续操作计划：
多策略：继续保持仓位滚动，多策略内部不调整。
CXO和创新药：本周稍微止盈了一部分，剩余仓位继续保持，涨多了会稍微再卖一些。长期看好，回调多了，随时可能补仓。
消费股：白酒和家电业绩不及预期，整个板块也持续低迷。持仓中的消费股，除了某辣条涨幅还不错，其他基本震荡或者回调中。若下半年整体股价再下一个台阶，考虑加仓。
周期股：金价持续冲高，A 股黄金板块本周大涨，贡献了相当一部分收益；碳酸锂周五大幅拉升，继续持仓观望，短期不再加仓；磷化工冲高回落，周度小幅收涨，硫磺涨价、磷肥成本传导逻辑还在博弈，市场担忧煤企资本开支逻辑同样映射到化肥，资金分歧较大；继续跟踪多晶硅相关标的和期货，适当时机考虑建仓。
截止周五仓位69%，比上周下降一个百分点，主要是创新药和黄金股部分落袋，整体仓位没有大的变化。
提示：仅为个人复盘，不构成投资建议。
