买贵了就是原罪！盈亏同源，知行合一，六好
今天又是红利又是科创的，这不正是宝总讲过的“左手防御，右手进攻”吗？
妥妥的杠铃策略，这种行情其实已经维持了超过两周。
我也是两周前开始提杠铃策略，明确提到科技要越长越卖，现在的科技普遍高位回撤20-30%。
现在信了没？
当然，在市场整体情绪都很浮躁的情况下，被套是很正常的。
后台和留言区，每天也是有各式各样的宝友来问宝总，该怎么办，要不要走。
别着急，宝总是不会丢下大家不管的！
先讲一讲这两天大火的韬定律。
正好，何庭波那篇τ scaling论文前两天出了v2，内容从16页变成23页。
我对比了两个版本。
数据和结论均没有改动，补充的内容基本都在回应行业里对v1的几点质疑。
最重要的一处，是给之前声明式的"能效提升41%"补上了测试证据。
v1里这个数字没有基线也没有测试条件，是最容易被质疑追问的一点。
v2补了一张完整的对比表。
基线是2025年的Kirin 9030 Pro，两颗芯片采用同一成熟工艺节点。
关键差异在于基线是传统平面设计，Kirin 2026把关键路径折叠到了上下两层晶圆。
折叠缩短连线、压低互连延迟，关键路径上多出的时序余量直接转化为时钟频率上限的提升，1.1V供电下最高频率达到3.1GHz，比基线高13%。
而"能效提升41%"出自另一个专门设置的工作点。
降压到0.9V、降频到2.5GHz，与基线做等性能对比，25℃实测功耗为基线的0.59倍。
从理论上估算也成立，动态功耗近似与电压平方成正比，供电电压下调18%，仅平方项就贡献约三分之一的降幅。
再计入降频9%和折叠削减的连线电容，正好落在0.59附近。
所以能效提升41%的准确含义是等性能下的功耗降低。
本质是把折叠挣出的时序余量兑换成功耗的降低，能效比的提升来自逻辑折叠。
之前v1版本有些人可以说是纯概念，但是v2版本出来，我觉得大家应该要重视起来了。
今天也是相对带动了一部分科技的行情。
为什么是相对？
因为韬定律的核心其实有四个层面：先进封装、封装材料和ABF载板、光模块和EDA。
就今天而言，只有EDA跑了出来，其他的都没反应。
这条线得长期跟踪，其中的先进封装和EDA是宝总最关心的部分。
毕竟垂直堆叠的核心就是先进封装，要想做到，核心还得看EDA。
事实上，从产业发展的角度看，EDA比先进封装的国产化率低太多了。
所以EDA才是政策和资金要加速追赶的方向。
还有点时间，该上正菜了。
怎么从机构的视角看财报！
其实很简单，宝总给你们举两个案例就明白了。
先看江波龙，中报净利润92-110亿，同比上升62204.03%至74393.95%，营业收入约220亿元至250亿元。
扣非净利润约90亿元至105亿元，同比上升27844.32%至32501.71%。
622倍的增速，存储模组垄，这个二道贩子显然是厉害的，但是，我们来看看环比，一季度扣非净利润39.43亿。
那么对应单个二季度的利润就是50.57-65.57亿，这代表江波龙的环比增速是28.25%-66.29%。
从估值匹配度上看，江波龙现在的TTMPE是52.99倍，我们把二季度环比增速取个平均数那就是47%。
所以，现有估值挺合理的，不高不低，今天高开也能维持住。
但是，想要走得更高，靠这份中报数据其实还不够。
另外，江波龙有两个小问题要重视。
一个是存货非常高，增速惊人，一季报同比达到129.87%。
那么等到中报披露，我们要细看存货的变化情况。
另外一个是负债，一季度短期负债62.12亿，长期负债94.31亿。
注意，一季度短期和长期负债合计增加了9.67+50.54=60.21亿，但是公司账上的现金只有41.49亿。
这就说明公司在加杠杆囤货，库存高增叠加借款大增。
这个叫赌存储周期还会继续高举高打。
站在现在看，宝总也认为存储没有问题，周期还没走完，但是越往后，单季度利润增速环比也就更重要了。
另外一个就是永鼎股份。
预计2026年1-6月业绩预增，归属净利润约5亿元至7亿元，同比上升57.00%至120.00%。
扣非净利润约4.9亿元至6.9亿元，同比上升55.00%至119.00%。
中报平均同比增速88.5%左右，一季度扣非净利润1.608亿，单个二季度的扣非则是3.3亿，环比增速也就达到206%。
是不是看起来很高？
那再看看细节，去年一季度的扣非净利润是2.905亿，也就说明今年一季度业绩是大幅下滑的。
所以至少的拉个均数，即2.26亿，对应的环比增速就成了116%-161%。
上周末看到这组数据的时候是不是期待着今天一字板？
确实，这个增速其实不算低了，但是很遗憾，公司的TTMPE高达712倍，动态PE也高达115倍。
不管是同比还是环比的增速都远远落后于估值。
也就是说，公司前期一直在拉估值。
所以我们看，同样是不错的中报业绩预告，为什么一个高开维持，另一个却高开低走砸盘。
这就是业绩的威力，你还敢不看业绩吗？
宝总想透过这两个案例告诉宝友们两个问题：
其一，这就是机构快速看业绩和估值匹配度的办法；
其二，科技股里头，会有一大批业绩增速远远落后于估值的品种。
直白地说，都是炒作，真正能做到估值匹配度的品种永远是少数。
那我们该如何应对呢？
我盲猜一下，大多数散户已经被硬科技套牢了，要么就是利润被擦掉不少。
至于老登，场外观望的资金大概是不会去的，有了这些前提，应对策略就简单了。
现在的硬科技分为被套的和利润回撤的，两者都得等中报，怎么看中报好不好，前边江波龙和永鼎的案例已经够清楚了。
跟着来就好，判断出结果了，该调仓就调仓，该格局就格局；
已经跟着宝总在前两周就完成切换的，那你现在很舒服了，规避了回撤的同时，还平滑了利润，这个思路至少要保持到7.16日之前；
第三种大概是场外观望的，那就不要急着重新进来，一切以中报为前提，看自己跟踪的品种。
中报证实了，该上就上，中报证伪了，三季报之前都不用跟了。
宝总最后强调一句，7月是个分水岭，理论上，下半年的主题性机会要到月底ZZJ会议之后才会明牌。
中报披露之后，科技行业会发生巨大的分化。
最近机构在加速兑现科技股，科技方向想要更具有性价比，高位回撤一般都需要30%甚至更高才行。
下半年对科技品种的选择的难度和要求会越来越大。
所以，现在继续沿用杠铃策略，做好防守的同时，尽快切到确定性上，不要抱侥幸心理！
今天就这些吧，更多讨论，留言区见。
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