星座品牌(STZ)2027Q1财报电话会:解读品牌增长与消费趋势

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2027财年第一季度 星座品牌公司收益电话会议

会议时间：7月1日

会议摘要

会议原文

运营员：欢迎参加星座品牌公司2027财年第一季度收益电话会议。目前，所有参与者都处于仅收听模式。正式演讲结束后将进行问答环节。如需在会议期间获得运营员的帮助，请按电话上的星号零键。请注意，本次会议正在录音。现在，我将会议交给投资者关系副总裁Blair Veenema。您可以开始了，Blair。

布莱尔·维纳玛：谢谢，罗布。大家早上好，欢迎参加星座品牌公司2027财年第一季度的电话会议。今天早上与我一同出席的是我们的首席执行官尼克·芬克和首席财务官加思·汉金森。在我们开始之前，我们相信您已经有机会查看了新闻稿以及CEO和CFO的评论，这些内容可以在我们公司网站www.cbrands.com的投资人专区找到。在此提醒一下，本次电话会议上讨论的任何非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标之间的调节已在新闻稿和网站上提供。我们也鼓励您参考新闻稿和星座品牌的SEC文件，了解可能影响本电话会议上前瞻性陈述的风险因素。在将发言权交给尼克之前，请记得今天的回答将参照可比较的结果，除非另有说明。最后，为了按时结束本次电话会议，请每位参与者限问一个问题。提前感谢。现在请尼克开始。

尼克·芬克：感谢布莱尔。大家早上好，感谢各位的参与。在进入问答环节之前，我想分享一下我担任星座品牌公司首席执行官的前两个半月的一些观察。在过去几个月里，我在市场上投入了大量时间，对我们的品牌持久的力量以及它们在消费者生活中的持续作用越来越有信心，即使是在可自由支配支出更具挑战性的时期也是如此。随着时间的推移，我们反复展示了通过结合消费者洞察、商业执行和有纪律的投资来创造需求并扩大品牌的实力。这种能力体现在我们今天的投资组合中。无论是模型啤酒、科罗娜、太平洋啤酒、金 Crawford 还是我的 CAMPO，这些都是具有强烈身份认同、深厚消费者联系和持久相关性的品牌。我也认为我们最大的一些机会仍然直接摆在我们面前。随着品牌变得更大和更成熟，找到新的方式以保持在消费者生活中的相关性至关重要。这需要对行为、动机以及对消费者最重要的时刻有更深的理解。我认为我们在这一领域拥有显著的优势和重要的机会。利用强大的商业能力、丰富的消费者洞察以及日益强大的数据和技术工具，这些工具可以帮助我们更快地行动并做出有效的决策。我的重点是确保我们继续建立这些优势。最后，我相信最成功的公司愿意挑战他们对未来增量增长来源的假设，同时在核心业务上依然能够出色地执行。我们今天有一个强大的投资组合和吸引人的位置，我们也需要保持前瞻性的视角，了解消费者需求的发展方向，以及如何利用我们的能力通过有纪律的投资和执行来继续创造价值。在这三个领域中，一个共同的主题就是发展世界级洞察的重要性。我们对消费者和新兴趋势理解得越好，就越能有效地分配资源、执行任务，并实现可持续增长。尽管本季度反映了我们近期一直在应对的动态消费背景的延续，但我对我们这项业务长期机会的信心依然坚定。我们拥有卓越的品牌、杰出的人才以及一套定位我们未来发展的能力。现在回到你这里，主持人，开始提问。

操作员：感谢大家。我们现在将进行问答环节。为了节省时间，请您仅提问一个问题。如果您想提问，可以在电话键盘上按下星号一，确认音提示您的线路已进入问题队列。如果您想从队列中撤回问题，可以按下星号二。使用扬声器设备的参与者可能需要拿起听筒后再按星号键。我们的第一个问题是来自Bernstein的Nadine Sarwat，请提问。

纳丁·萨瓦特：早上好，各位。感谢你们接受我的提问。尼克，你在准备好的发言中提到了很多关于你对星座公司精炼的战略。我可能有两个关于战略的问题。首先，你打算部署不同的策略来维持大规模增长而非扩展新兴品牌。在实践中，这种不同的策略会是什么样子？其次，你说要探索那些你们有权利获胜的空白市场。这是通过有机增长还是收购来实现的？你们现在看到哪些空白市场最具吸引力？谢谢。

尼克·芬克：感谢你的提问。很高兴能提供一些见解，纳丁。我认为我们扩展品牌的实力是毋庸置疑的。我们有着令人难以置信的业绩记录，而且随着我花更多时间深入研究团队的工作，并与我们的分销商在市场上讨论这个问题，确实存在一套执行手册。它是有纪律的，坦率地说，这是我见过最好的。它深思熟虑且经过周密考虑，我们以一种可持续的方式建立分销渠道和品牌认知度，我们知道这将长期有效。你们已经看到了我们在几十年间所做的工作，像科罗娜这样的品牌现在继续着莫德罗的工作，以及组合中一些非常出色的新兴品牌。我们将继续这样做。有一点点不确定性，我会说那是一个能力条款。然后你提到我们在哪些地方扩展了品牌，我看看像科罗娜这样的品牌，其品牌指标非常出色。最受喜爱的啤酒品牌。我们拥有强大的分销网络和品牌认知度。实际上，品牌健康状况在各个方面都是绿色的。继续维持并增长这样一个品牌的方法将不同于我们用来提高品牌认知度和建立分销网络的手册，但那里仍然有机遇。这变得更加关乎相关性和重要性，与消费者建立联系，理解RGM和价格包装结构，把握正确的文化时刻，在他们希望互动的地方保持可见性，连接到合适的场合类型。这是一个不同的手册，但许多优秀的消费品公司都在大规模地执行并且做得非常好。我认为这是我们将继续提升的能力，并付诸实践。如果我们能够做到这两件事，那里将会有巨大的价值创造。对此我毫不怀疑。然后你提到第三个地方，即空白市场，我们有一个快速发展的消费者群体。我们有一个快速变化的客户群体。货架也在演变，看起来与五年前、十年前大不相同。有很多事情正在发生。对这些空间里发生的事情持开放态度，分辨什么是短暂的潮流，什么是持久的趋势，了解什么是可以持续的，什么是不可持续的，看到哪里有动力，然后以一种深思熟虑和有纪律的方式去追求它。一个已经在我们组合中的例子是科罗娜无酒精。这是一个我们背后有强劲两位数增长的品牌。我们现在在这个类别中排名第四。这是一个我们之前没有涉足的空间。我们应该为这个已经燃烧起来的火苗添加更多的燃料吗？这是该公司以前不存在的空白市场的绝佳示例。现在我们已经涉足其中。我们是否想要加倍投入我们已经取得了一些真正动力的事情，并愿意再次以一种有纪律的方式进行投资？我不是在谈论盲目地做出巨大押注并希望它成功，但我们，我认为在过去几年里，我们在开发测试和学习能力方面做得更好，比如在一个市场尝试与另一个市场比较，看看什么有效，看看我们要在哪里加速，在哪里要灵活改变。这就是一个我们可以采取行动的例子。

运营员：下一个问题是来自花旗的菲利波·法尔诺里的。请直接给出你的问题。

菲利波·法尔诺尼：你好，早上好，大家。你在事先准备的发言中提到今年年初市场相当波动，三月强劲，然后四月和五月有所减弱。我希望能多了解一下六月份的情况，尤其是近期汽油价格有所缓和的情况下。你是否看到随着汽油价格下降，消费趋势有所改善？另外，显然六月份有三周是世界杯期间，也许你可以给我们提供一些关于你们品牌在世界杯期间的消费情况的视角，并告诉我们是否应该期待那些场合较多的现场业务进一步潜在改善。非常感谢。

尼克·芬克：当然。我很乐意提供一些见解，加思或许也能分享一些看法。毫无疑问，这是一个充满波动的季度。你们可以看到，在所有Circana和其他数据中，三月份的表现非常强劲。在一个更加常态化的消费环境中，我们与整个品类之间有着很多良好的互动，尤其是我们的品牌反响强烈。汽油价格大幅上涨，我们也确实看到消费者开始放慢脚步。我认为这是意料之外的事情，这不仅仅是针对我们。当我们与其他消费领域的公司交谈时，交通量下降，许多选择正在被做出。随着季度末的到来，进入本季度初，一些逆风因素有所缓解，我们开始看到适度的重新加速，虽然我不认为会回到三月份的水平，但增长速度已经健康地恢复。最近一周的Circana数据非常令人鼓舞。不仅是品类，而且特别围绕我们的品牌，这些品牌定位相对较高且对消费者极具吸引力。当消费者能够做出他们想要的选择时，我们看到了一些非常强劲的数据。在某种程度上更加常态化的环境中，投资组合不仅保持了自己的地位，而且表现得非常好。当然，世界杯和我们在纽约这样的关键市场看到的一些活力，比如尼克斯队的比赛，对我来说，我认为确实带来了一些提升。更重要的是，消费者参与了啤酒场合，在现场和非现场聚集在一起。来自纽约的照片我觉得非常惊人。只是看到年轻人聚在一起，观看投射在建筑物侧面的比赛，这些都是啤酒场合，对吧？这只是提醒消费者这个品类在其生活中可以扮演的角色。我认为，夏季期间有这些精彩赛事进行可能会在这方面产生相当重要的影响。加思，你认为还有什么需要补充的吗？

加思·汉金森：我认为你都说中了，尼克。

尼克·芬克：好的。谢谢。

操作员：下一个问题是巴克莱的劳伦·利伯曼提出的。请提问。

劳伦·利伯曼：很好。非常感谢。早上好。说到本季度本身，我注意到你们在毛利润率方面似乎受益于固定成本的杠杆作用，啤酒的利润率达到了39%。我只是想稍微讨论一下推动这一结果的因素。1.8%的出货量增长确实超出了预期，但考虑到销量仍低于2%，这个利润率是一个很高的标准。当我们展望未来时，对这一点感到好奇。你们正在承担额外的折旧费用，但本季度利润率的强大表现尤为突出。我只是想更好地理解这些构成要素，以便我们可以思考未来的路径。谢谢。

加思·汉金森：嘿，劳伦，感谢你的提问。实际上，你说到点子上了。本季度相比去年，我们大约获得了30个基点的好处，这主要是由于固定间接费用的吸收，正如你所说，与更高的出货量有关。除此之外，我们在成本节约议程上也取得了显著进展，这当然也是一个好处。我们还因为定价（扣除组合影响后）获得了约20个基点的有利因素。这些被大约30个基点的货币逆风和其他一些会流入商品成本的小事所抵消。这实际上是推动毛利润率改善的主要因素。在营业利润率方面，我们下降了10个基点。我们有20个基点的毛利润率扩张有利因素，同时也有20个基点的销售、一般和管理费用增加的逆风因素。与去年相似，随着我们增加了员工以支持维拉克鲁斯在今年晚些时候上线，这些人员的成本将计入销售、一般和管理费用而非商品成本，直到维拉克鲁斯开始运营。然后，我们还受到了额外营销投入的10个基点逆风影响，主要是为了支持现在正在进行的世界杯，正如我们在4月财报电话会议上提到的那样。展望第二季度和第三季度，我们仍然预计毛利率会很强劲，但会看到一些与营业利润率相关的额外逆风因素。请记住，我们提高了全年的营销支出预期，以推动围绕世界杯、大学橄榄球和NFL的额外营销投资。你会在第二季度和第三季度看到营销费用作为净销售额百分比的激增。正如我们在准备好的发言中所说的，在这两个季度里，这个比例将超过10%。在第二季度和第三季度，我们将看到销售、一般和管理费用的增加。这些费用在第一季度更为显著。其中很大一部分原因是去年较低的激励收入或激励薪酬带来的基数效应。

运营员：下一个问题是摩根士丹利的达拉·莫森尼亚提出的。请提问您的问题。

达拉·莫赫塞尼亚：嘿，早上好。你在准备好的发言中提到你希望扩大在更多场合的参与度。从高层次上讲，你能给我们提供更多关于如何执行这方面的细节吗？是更多地针对基础品牌的营销并进行优化？还是通过创新？或者是通过并购进入新的领域或空白市场？我只是想了解更多关于你们具体是如何做到这一点的。显然，进入空白市场可能是其中的一部分。那么，相对于推动基础业务品牌趋势，你预计空白市场的扩张会有多大的关注点呢？谢谢。

尼克·芬克：好的，我就从这里开始。看，我认为关键在于，我们创造价值的最好方式就是用我们的核心品牌和核心产品组合来牢牢把握这一点，就这么简单。所以，当我谈到理解消费者场景时，实际上是摘掉了只把我们的品牌视为与其他啤酒竞争，甚至是更狭义地说，与墨西哥啤酒竞争的盲人眼镜。实际上，你需要更广泛地看待在那一刻消费者做出了什么选择。团队做了一些出色的工作。我们有一整套识别出的不同消费者场景。然后我们做出有针对性的选择，比如这是我们想要竞争的地方，在这些时刻，如果你选择我们的产品，我们会很高兴，但我们不会花费同样的精力去赢得那个时刻。要理解其他选项，不仅仅是针对啤酒品牌的其他啤酒，也可以应用于葡萄酒和烈酒，但不仅仅是在你的类别内，而是当消费者越来越多地跨类别选择时，他们做出了什么选择？你如何保持相关性，并且即使在那一刻使用核心产品组合也能获胜？如果你能做到这一点，你甚至可以在啤酒产品组合内部开始在我们的品牌之间创造一些差异化。它们有不同的品牌形象。虽然有很多相似之处，但吸引的是略微不同的消费群体、不同年龄段的人群，也许还有不同的时刻。你可以看到我们在太平洋啤酒背后所做的工作，它更加注重生活方式，围绕冒险展开。并不一定在相同的时刻发挥作用。如果我们能够做到这一点，你就可以扩大这些品牌可以做的事情的范围，以及它们如何发挥作用，坦率地说，我认为你可以提供一个更大的可触及时刻，并作为一个产品组合以更大的力度进行竞争，而不是重复某些活动。这是首要的。至于在那之中，我们是否能识别出其他机会，即消费者正在寻找某种东西，而我们认为这是一个我们可以有意义且有纪律地参与的空间。我认为我们也应该考虑这一点，我之前举了科罗娜无酒精饮料的例子。这项业务正在强劲增长，达到两位数。我们的消费者告诉我们他们喜欢这款产品。我们还没有投入大量资源。我们应该开始参与这个领域，而不仅仅将其视为一种产品，还要考虑他们在什么情况下消费这款产品？这是一种完全不需要酒精的场合吗？还是一种他们实际上将它与我们的含酒精产品结合使用并延长消费时间的场合？我认为拥有这种非常强大的消费者洞察力，肯定能够让我们以更加精准的方式执行，并且增加可触及的时刻以及我们在那个时刻的市场份额。

操作员：下一个问题是来自 wells fargo 的 chris carey。请提出你的问题。

克里斯·凯瑞：早上好，大家。我想问一下，也许是关于投资组合的复杂性或说是投资组合的现状。Modelo Especial仍然表现疲软。Corona Extra显然一直是个挑战。你们在投资组合的其他部分看到了巨大的增长，这在一定程度上提升了整个投资组合的表现。我认为一些增长较快的产品的可持续性感觉相当稳固，但最重要的还是围绕着Corona Extra以及Modelo Especial如何恢复增长的问题。你能给我们提供一些关于这两个品牌的背景信息，并详细说明你们正在采取哪些措施来重新加速增长，特别是针对Corona Extra，鉴于该品牌面临的逆风已经持续了一段时间？非常感谢。

尼克·芬克：好的，当然。很高兴这样做。我将从强烈同意你对我们投资组合中正在强劲增长的事物的可持续性的看法开始。我说这句话是因为团队以非常严谨的方式实现这种增长，提高意识，推动分销，但同时确保我们不会操之过急，因此我们在以一种非常严谨的方式进行建设。在我与我们的团队和分销商共事的过程中，我对他们如何做到这一点印象深刻。我见过以较少纪律和较少可持续性的方式做事。我认为我们的方式是顶级的。我真的同意你的看法。你指出了一些挑战，以及对Especial和Extra的一些逆风，我认为这是公平的。这涉及到我之前提到的一点，即一旦品牌扩大规模，继续维护和增长品牌的工具包就会变得不同。就Modelo Especial而言，仍然有增长的空间。我们还没有完成扩展该品牌的任务。仍然存在显著的分销差距。考虑到这是市场上按价值计算的第一大价值品牌，其未受辅助的品牌认知度异常低，这实际上是一个相当大的机会，因为我们继续提升品牌认知度，它会逐渐成为更广泛人群的品牌。Modelo Especial的工作尚未完成。我们将完成这项工作，但我们需要开发一个非常精准的工具包，了解在品牌完全扩展后应该做什么，以及如何继续提升品牌的相关性和重要性，这就引出了Corona和制定针对Extra的策略。这将成为一个部署给任何已扩展事物的策略，这在某种程度上成为一个不同的策略。你不再推动意识和分销了。你需要推动相关性和重要性，与消费者即时连接，并真正使品牌成为他们心中的首选，这不仅是指品牌认知度和分销，还包括在关键时刻激活品牌，使其成为他们的选择。这是一种稍有不同的技能。有很多公司已经在这方面做得很好，我们需要证明我们也能做到。让我告诉你，在我的职业生涯中，我曾处理过一些疲态的品牌。我重建并重振了一些疲态的品牌。我们的品牌并不疲态。它们拥有我所见过的最出色的品牌健康状况。从Corona Extra开始，从最受喜爱的啤酒开始。最受喜爱的啤酒，对吧？在纽约市仍然是第一名，是这个国家的文化标志之一，在迈阿密也仍然是第一名。你从这样一个非常强大的基础上开始。我们需要调整日常激活开关，我坚信，通过正确的关注，我们可以做到这一点，这不仅有助于Corona Extra，还能让我们继续将这些能力应用于随着时间推移扩展的其他任何事物。

运营员：下一个问题是来自Evercore ISI的Rob Ottenstein。请提问。

罗布·奥滕斯坦：很好。非常感谢。某种程度上，这个问题紧接上一个问题而来。正如你所说，我想我们都同意，你们拥有一些令人惊叹的品牌。业绩一直很艰难。显然，有很多宏观因素是你们无法控制的。让我们专注于那些你们可以控制的事情，我知道这对你们来说还处于早期阶段。一年多来，你们没有销售主管，对吧？比尔·纽兰兹，一位备受尊敬的人，在2025年3月离开了。现在你们聘请了来自帝亚吉欧啤酒公司的杰克·爱德华兹，他有着极好的声誉，我想他是大约一个月或两个月前开始工作的。你们拥有出色的品牌。在很多方面，你们处于一个很好的类别中。你们有机会与杰克坐下来讨论如何通过分销商和零售商来推动执行，以确保你们能够充分利用这些真正拥有的非凡品牌吗？再次，我知道这还处于早期阶段，有没有一些事情可能是你们可以指出的领域，你们将与杰克合作，并在未来六个月内看起来像合理的胜利和目标，从而改善你们可以控制的方面的发展趋势？谢谢。

尼克·芬克：我很乐意分享一些想法。不想过于简略地谈论我们的一些竞争理念，但请放心，这些理念是存在的。首先，我将从承认你的观点开始。我认为确实如此，宏观经济逆风，我们在本季度都讨论了这一点，不仅在整体经济中，在我们所看到的一些事情上也是如此。顺便说一句，我们的消费者受到了更大的负面影响。虽然这个差距有所改善，但在西班牙裔邮政编码区域与普通人群相比仍然存在差距。我们正在经历这些逆风。尽管如此，你是对的。我们不会坐下来找借口。我们会思考我们能控制并执行的事情。我已经提到过，比如还有莫德罗的分销缺口。还有认知上的差距。我们可以继续推动这些方面的发展。这些都是我们能够控制的。我认为对于像科罗娜额外这样的品牌，我们还有很多可以做的。我们刚刚讨论过这一点，对吧？这可能是需要在实地、在场所、在我们的消费者生活和呼吸的地方采取更具体的战术。我认为这是我们可以控制的。随着杰克加入团队，我们花更多时间在一起，这实际上是一些实地执行的内容，这一直都非常好，但我们总是可以推动自己做得更好。思考我们的包装价格架构，思考我们的收入管理。如何在日益K型的经济中满足消费者的需求呢？对吧？我们看到在我们的包装尺寸上有一些非常有趣的活动，我们在小包装尺寸和较大的共享包装尺寸上拥有绝对最大的市场份额。我认为这是一个非常有趣的地方，但你必须让它真正易于消费者获取，并确保他们能找到它并发现它。这是否开始让我们的产品组合达到一个位置，即尽管存在一些逆风，它变得更加容易接近？这些是我们正在研究的一些想法。再次强调，我认为现在还处于早期阶段。自从杰克开始工作以来，他一直在路上奔波不停，我认为随着他吸收和消化他所看到的一切，我们将继续产生新的想法。我们非常高兴他能加入团队。他是一个真正的天才。

运营员：谢谢。下一个问题是高盛的邦妮·赫佐格提出的，请开始您的提问。

邦妮·赫佐格：好的。谢谢。大家早上好。我对你们的2027财年指导方针有一个问题。尽管本季度出货量强劲，你们仍然维持啤酒净销售额的指导方针，而在下一财季和第三财季，对比数据确实变得相当有利。我想了解一下，维持指导方针的决定是否反映了对动态消费者环境的一种谨慎态度，特别是针对西班牙裔消费者的环境。接下来的几个季度里，是否有特定的分销或出货方面的挑战是我们需要考虑的？谢谢。

加思·汉金森：当然，邦妮。感谢你的提问。我先开始讲，尼克，你也可以补充。我的意思是，我们今年有一个良好的开端，这是毋庸置疑的。当我们展望剩余的年度时，正如我们在四月所阐述的那样，这仍然是一个相当动态的运营环境，对吧？在某些情况下，能见度较低。尼克之前提到过我们如何开始这个季度，然后又是如何结束这个季度的，以及情况如何变化。第一季度对汽油价格的影响，对吧？如果你看看我们财政年度末期，也就是第一季度的高峰期，美国平均汽油价格上涨了超过50%。如果按这个比率计算，每加仑超过了1.60美元。在像加州这样的市场，汽油价格在高峰期上涨了40%，伊利诺伊州上涨了70%，纽约、佛罗里达和德克萨斯也上涨了超过50%。通货膨胀主要由于一些价格因素上升，还有一些其他因素使得通胀比任何人希望的都要高一点。这有点冗长，但我想说的是市场上有很多事情在发生，这给我们带来了一些不确定性。虽然我们有一个好的开端，但我们认为，在经历了一个好的季度后，我们不想改变全年的预期，仅仅是因为我们对这些宏观经济指标的能见度有限。你还有什么要补充的吗？

尼克·芬克：不，完全同意。

运营员：下一个问题是来自UBS的Peter Grom。请提问。

彼得·格罗姆：感谢主持人，早上好，大家。我想跟进一下你之前对菲利波问题的回答。尼克，我认为你提到的是六月至今，你们已经看到了健康的增长率回归，但还没有达到三月份的水平。看，这可能是一个很难回答的问题，但是当你考虑这种改善时，有没有办法区分其中有多少是与世界杯或其他几周内即将结束的独特事件相关的，又或者是否有迹象表明消费者压力正在减轻？我想这个问题的核心就是试图理解你们看到的这种季度内的改善是否在展望未来时具有持久性。非常感谢。

尼克·芬克：是的，这是一个很好的问题，我们一直在问自己，并将继续进行工作和分析，真正理解随着今年剩余时间的发展，我们如何能够继续推动可持续的势头。从初步的数据来看，尽管我们只是几周的时间，但看起来这种增长是比较全面的，对吧？我们可以看到一些账户数据或本地数据，在某个游戏或特定地理区域中出现了大幅增长，但这并不意味着你再看全国其他地方时，会看到截然不同的平均结果。你可以在这里看到大幅增长，但它并不会影响所有方面。我认为这是相当广泛的。德克萨斯州和佛罗里达州仍然面临挑战。加利福尼亚州的情况一直不错。这并没有因为世界杯而发生改变。我们认为这更多是因为宏观经济因素导致的对我们消费者的逆风，特别是在那些地区。我们已经看到了这种情况的持续，尽管整体表现有所改善。看起来我们的健康状况恢复可能更多是因为一些逆风因素减弱，而不是任何一次性的顺风因素。正如我之前所说，拥有世界杯这样的事件，以及主要市场的混合，人们聚集在一起享受那个时刻，这对我们也无害。我们认为这也是未来的关键解锁点，让人们记住聚在一起社交的重要性，以及我们的产品在其中可以发挥的作用。

运营员：下一个问题是来自美国银行的彼得·加尔博。请提问你的问题。

彼得·加尔博：嘿，早上好，各位。也许可以更详细地回答关于第二季度的最后几个问题。加思，我希望能对第二季度的出货情况有更多一些的澄清。我认为这个季度有很多变动的因素。你们在第一季度的出货量超过了正常季节性的水平。与去年相比，我认为当时有一些去库存的行为。也许你可以帮助我们理解第二季度绝对出货量和消耗量之间的关系，因为我知道这两者的增长率可能会有些不稳定。非常感谢。

加思·汉金森：是的，就这一点而言，让我先说一下，在全年基础上，我们预计，就像我们一直以来所做的那样，出货量和消耗量会彼此紧密对齐。在第一季度，这是我们每年财政年度的典型情况，我们会提前出货以支持关键的夏季销售季节。这是相当典型的。随着一年的推进，我们会看到这些数据逐渐趋于一致，再次证明当我们到达财政年度末尾时，出货量和消耗量基本上会相等。

运营员：谢谢。我们的最后一个问题来自Piper Sandler的Michael Lavery。请提问。

迈克尔·拉瓦雷：谢谢。早上好。当您考虑消费者和消费场合时，我们看到的一个现象是，创新的焦点提升到了更高的酒精度，主要是在即饮饮料中，但在消费者心中，这些界限变得模糊了，它们经常被放在同一个考虑范围内。在大多数情况下，它看起来不会对消费者的消费效果产生不同的影响。更多的是，如果他们能以稍微调整的组合获得更多的价值，这可能会形成销量的逆风。从高层次来看，这似乎是削弱了类别的价值。您如何看待与之竞争或参与其中？您如何权衡可能的取舍以及随着这种创新趋势的发展而带来的风险或机会？

尼克·芬克：这是一个有趣的问题。你看，我们经常谈论K型经济，你也看到类似K型的消费者行为，对吧？你看到了那种行为，我认为这是价值驱动的行为。你也看到了K型中的其他部分，比如我想拥有一个非常优质的高端产品，就像在Corona Non-Alc中所看到的那样，我们有非常强劲的两位数增长，不含酒精，对吧？这意味着我愿意支付更多来获得一种非常优质的体验和美味的液体。我们继续看到K型两端的情况。我认为对于我们来说，我们需要思考我们想要参与的是哪个领域。可以说我们在较高ABV的产品上已经有所涉足，无论是小型即饮品牌还是我们与Chelada业务的合作，如果按照这种方式衡量，现在它将是第三大即饮业务。这是我们公司创新进入即饮市场的一个好例子，但我们以一种深思熟虑且可持续的方式进行，同时保持品牌的本色。我们的Spritzer产品就在这个领域。我们需要考虑这对整个产品组合的影响是什么。我们是否满足了消费者的需求，他们喝什么以及他们喜欢什么？然后回到之前关于控制可控因素的问题，我们如何在实地执行这些策略？你需要确保如果你想在这个市场上竞争，消费者知道你的存在并且能够找到你，这可能是需要完成的一些工作。我认为我们需要深思熟虑地对待这些新兴趋势，并选择性地参与其中或不参与。加思，我不知道从哪个角度来看这个问题，是更稀释还是更不稀释，我不确定。我认为这可能只是消费者的一种消费场合。

加思·汉金森：我同意那个观点。

操作员：谢谢。女士们、先生们，问答环节到此结束，今天的会议也告一段落。感谢您的参与。现在您可以断开连接。Simon，祝您今天愉快。

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