三七互娱（002555.SZ）

基本面深度研究报告

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行业：游戏          交易所：深圳证券交易所          报告日期：2026年06月30日          数据来源：东方财富          

免责声明：本报告仅供学习交流参考，不构成任何投资建议。          投资有风险，入市需谨慎。

目 录

一、公司概况

二、行业分析与前景展望

三、主营业务分析

四、财务数据深度分析

五、估值分析与风险提示

六、总结

一、公司概况

1.1 公司简介

三七互娱网络科技集团股份有限公司(股票代码:002555)是国家文化出口重点企业、国家文化产业示范基地。三七互娱是A股上市的综合型文娱企业,公司总部设在广州,并在北京、上海、安徽、海南、湖北、香港以及日韩等多个地区设有子公司或办事处等分支机构。公司业务包含游戏和素质教育,同时在新质生产力、泛文娱及都市消费领域进行拓展,大力布局人工智能、XR、人机交互、生命科技等前沿方向,打造多元生态圈。旗下拥有游戏研发品牌三七游戏,游戏运营品牌37网游、37手游、37GAMES,以及素质教育品牌妙小程。三七互娱秉承“给世界带来快乐”的使命,致力于成为一家卓越的、可持续发展的文娱企业。三七互娱积极开展互联网企业党建工作,助力企业行稳致远。为践行企业社会责任,三七互娱发起成立了广东省游心公益基金会。三七互娱,玩心创造世界!

1.2 基本信息

二、行业分析与前景展望

2.1 行业概述

三七互娱所处的游戏行业是数字娱乐产业的核心组成部分。中国游戏市场近年来保持稳健增长，2025年国内游戏市场实际销售收入超过3200亿元。随着AI技术、云游戏、VR/AR等新技术的发展，游戏行业正迎来新一轮创新周期。海外市场也成为中国游戏企业的重要增长引擎，出海收入持续攀升。

2.2 行业驱动因素

（1）AI+游戏：AI技术在游戏开发中的应用日益广泛，从NPC智能对话、场景生成到游戏测试，AI正在重塑游戏开发流程，降低开发成本，提升游戏品质。

（2）全球化出海：中国游戏企业在海外市场持续突破，SLG、二次元等品类在欧美、日韩、东南亚等市场表现亮眼，海外收入占比持续提升。

（3）小游戏生态：微信小游戏、抖音小游戏等轻量化游戏平台快速发展，为游戏企业提供了新的流量入口和变现渠道。

（4）精品化趋势：版号政策引导行业向精品化方向发展，头部厂商的研发优势更加突出，行业集中度持续提升。

（5）新技术驱动：云游戏、VR/AR、元宇宙等新技术的发展为游戏行业带来新的想象空间和增长潜力。

2.3 行业竞争格局

中国游戏行业竞争格局呈现明显的头部效应。腾讯、网易占据市场主要份额，三七互娱、巨人网络、完美世界、吉比特、米哈游等企业构成第二梯队。随着行业精品化趋势的推进，具备强研发能力和全球化运营能力的企业将获得更大的竞争优势。AI技术的应用正在重塑行业竞争格局，率先拥抱AI的企业有望获得先发优势。

三、主营业务分析

3.1 主营业务构成

公司经营范围：网络及计算机领域内的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务(涉及前置许可的除外),计算机系统集成,网络工程,图文设计制作,计算机、软件及辅助设备(除计算机信息系统安全专用产品)的销售,动漫的设计和制作,广告的设计、制作和发布,组织境内文化艺术交流活动,实业投资。

四、财务数据深度分析

4.1 营收与利润趋势

从近年来的财务数据来看，2021年公司实现营业收入162.16亿元，2025年为159.66亿元；归母净利润从28.76亿元变化至29.00亿元。2026年一季度，公司实现营业收入37.20亿元，归母净利润8.73亿元。

4.2 营收增长率

从营收增长率来看：2022年同比增长1.2%；2023年同比增长0.9%；2024年同比增长5.4%；2025年同比增长-8.5%；

4.3 资产结构与偿债能力

2025年末，公司总资产223.15亿元，总负债86.46亿元，净资产136.70亿元，资产负债率38.7%。

4.4 现金流分析

2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为35.38亿元。

五、估值分析与风险提示

5.1 估值概览

截至报告日期，公司最新年报归母净利润为29.00亿元。投资者可结合当前股价计算市盈率（PE），并与同行业公司进行对比估值分析。

5.2 风险提示

（1）行业政策风险：游戏行业受版号审批、未成年人保护等政策影响较大，政策变化可能对公司业务产生影响。

（2）市场竞争风险：游戏行业竞争激烈，用户偏好变化快，若公司不能持续推出优质产品，可能面临市场份额下降的风险。

（3）海外运营风险：海外市场的文化差异、法规合规、汇率波动等因素可能影响公司的海外业务拓展。

（4）AI技术变革风险：AI技术快速发展可能改变行业竞争格局，若公司不能及时跟进，可能面临被替代的风险。

（5）核心人才流失风险：游戏行业高度依赖创意和研发人才，核心团队的稳定性对公司发展至关重要。

（6）产品生命周期风险：游戏产品具有一定的生命周期，若新老产品衔接不畅，可能导致业绩波动。

六、总结

三七互娱作为游戏领域的上市公司，近年来业绩呈现一定变化。2021年至2025年，公司营业收入从162.16亿元变化至159.66亿元，复合增长率约-0.4%。

公司所处的游戏行业前景广阔，但同时也面临市场竞争、政策变化等多重挑战。投资者需关注公司的战略执行力、产品管线推进情况以及行业政策动向。

以上分析仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，审慎做出投资决策。

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