01｜产品结构
酱油
蚝油和调味酱
其他产品
02｜近十年经营业绩
2026财报季|海天味业分析,拆解产品结构的贡献,分析近十年历史业绩寻找20家优秀企业，从今天开始我们来分析海天味业。作为一家调味品企业，大家肯定都很熟悉，每天一日三餐都跟它打交道。 我们会分析历史业绩看看业绩的稳定情况、资产负债情况、产品结构、股权结构、管理层、企业竞争优势和风险、海外发展情况以及对比相关竞争对手（中炬高新、千禾味业）的经营情况。请读者持续关注。 今天是第1篇，分析产品结构和近十年经营业绩。 海天味业于2014年和2025年分别在A股和港股上市，是一家生产销售调味品的企业，产品品类丰富，包括酱油、蚝油、调味酱、番茄酱、酱汁、鸡精、醋等等。几乎包含大部分的调味品。 公司把产品分为酱油、 蚝油、 调味酱、其他四大类，下表我们对这四类产品近十年的营收、毛利率、营收增速和营收占比等指标来分析产品情况。 酱油作为公司第一大产品系列。营收10年来增长了一倍，毛利率虽然有波动，但是一直保持保持留在40%以上。营收增速近两年已停留在个位数增长。营收占比一路走低，近两年下降到51%左右，也说明公司逐渐摆脱对单一品类的强依赖，是好事情。 蚝油和调味酱两类产品的营业收入占比一直保持在27%到29%左右。同时它们的营收增速也来到了个位数增长。 其他产品的毛利率不高，并且这两年出现了下降的趋势。不过他营业收入增长其他三个产品要快，这也不难理解，新产品线刚开始投入比较大，所以它的毛利稍微低一些，营业收入保持在10%以上的增长。同时营收占比逐年提升，2025年已来到了16%，预计未来应该还会提升。 接下来我们看看公司近10年的经营业绩表现。 首先roe从前几年30%+降到了20%左右。近3年波动不大，要是整体保持平稳还是可以接受的。 营业收入10年增长的两倍多，不过这两年进入低速增长。 毛利率近几年表现是先降后升。25年来到了40%，说明了公司的业务也的改善。 归母净利润10年也增长了近2.5倍，10年间只有两年是下降的。归母净利润率维持在20%以上，表现很优秀。 经营活动现金流净额几乎每年比净利润要多。说明公司获得利润是实实在在收到了现金的。另外，公司几乎没什么负债。 对于费用方面，销售费用是先下降后略有上升，6.7%不算太高，希望保持。管理费用当然也是先下降，后略有上升，2.42%不算高。财务费用一直是负的，用大量的存款来收取利息。 公司三大核心产品已经进入低增速时代，增长较快的新开发的产品，近十年整体业绩总体从高速增长转为低速增长，整体业绩比较稳定，没有出现大起大落的现象。 公司的近十年业绩，虽然近几年增速有所减缓，但表现的也很不错。 本文仅为个人对公开信息的整理和思考，所有提及的企业均作为分析案例，不构成任何证券投资建议。市场有风险，决策需独立。
