【华创产业研究】理财、基金、保险新发均显著冲高,年金险功能场景多元化 | 理财产品跟踪第8期(5月18日-5月31日)

• 银行理财产品：

 2026年5月18日至5月31日双周期间，银行理财市场新发产品数量维持高位向上，整体呈现固收主导、期限偏短、收益中枢平稳下移的特征。据普益标准金融数据平台监测数据，本双周内全市场共新发理财产品1471只，较上期（2026年5月4日至5月17日）的1134只有显著增长。从规模与业绩基准来看，全样本平均业绩比较基准为2.27%，整体水平出现了一定程度的边际下行（前值2.32%）。从发行节奏及业绩基准中枢的下移趋势来看，市场仍处于“资产荒”逻辑下的存量博弈与微调阶段。

从产品结构来看，固定收益类产品依然占据绝对主力，数量占比高达98.23%，混合类及权益类产品发行依旧处于低位，反映出在当前宏观经济弱复苏与市场波动较大的背景下，发行端与需求端均偏向确定性资产。

• 基金产品：

2026年5月18日至5月31日期间，基金新发市场呈现季末冲量特征，整体发行规模与数量较5月上旬显著回升。根据Wind数据库统计，本期新成立基金共93只，总发行份额746.82亿份，平均单只发行规模8.03亿份。环比5月4日-17日（39只、286.88亿份），产品数量增长138.46%，发行规模增长160.33%，平均发行规模亦环比增长 9.10%，延续了2026年以来公募基金新发市场持续回暖的核心趋势。从更长周期来看，本期新发规模已超过 2026年4月全月新发总量的60%，成为年内除1月底2月初、3月中旬外的第三个新发热度峰值区间，市场情绪与资金入场意愿均呈现显著抬升态势。

从产品类型分布看，混合型基金成绝对主力，本期新发31只，总规模401.55亿份，占比53.77%，平均单只规模12.95亿份，远超全市场平均水平。

• 保险产品：

根据中国保险业协会数据统计，2026年5月18日至5月31日期间，全市场新发人身险产品共计33款，其中人寿保险19款，年金保险14款。从环比变动来看，本期新发产品总量较上一双周的13款大幅增长153.85%，其中人寿保险新发数量由9款增至19款，环比大幅上升111.11%；年金保险新发数量由4款增至14款，环比激增250.00%。本期新发数据的显著回暖，主要受季节性因素与工作日恢复的双重驱动。5月上旬受“五一”节假日影响，工作日明显减少，产品备案与上市节奏大幅放缓，导致上一期基数较低；而5月中下旬步入常规销售期，且为冲刺半年度保费规模，险企上新节奏自然加快，前期积压的备案产品也集中释放，带动新发数量出现补偿性反弹。

• 本期IRR测算分析：

基于中国保险业协会公示产品信息及本系列报告测算模型，本期（2026年5月18日-5月31日）及近半年新发传统型年金保险产品内部收益率（IRR）测算涵盖18款产品（含9款养老年金与9款非养老年金）。在过往监管预定利率下调及《中国人身保险业经验生命表（2025）》（即第四套生命表）正式实施的深层影响下，传统型年金的满期IRR中枢已系统性回落并锚定于1.7%-2.0%区间。然而，本期数据揭示出行业演进特征，产品收益曲线形态出现更明显的分化。以太平人寿「领多多2.0」为代表的非养老金产品呈现较强的“短期前置高流动性”曲线，而以大家养老「大盈之家」为代表的养老金产品则走向“深度后置”的J型曲线。

• 风险提示：宏观经济、货币政策不符合预期变化；海外不确定性因素加大；数据更新不及时。

2026年5月18日至5月31日双周期间，银行理财市场新发产品数量维持高位向上，整体呈现固收主导、期限偏短、收益中枢平稳下移的特征。据普益标准金融数据平台监测数据，本双周内全市场共新发理财产品1471只，较上期（2026年5月4日至5月17日）的1134只有显著增长。从规模与业绩基准来看，全样本平均业绩比较基准为2.27%，整体水平出现了一定程度的边际下行（前值2.32%）。从发行节奏及业绩基准中枢的下移趋势来看，市场仍处于“资产荒”逻辑下的存量博弈与微调阶段。

从产品结构来看，固定收益类产品依然占据绝对主力，数量占比高达98.23%，混合类及权益类产品发行依旧处于低位，反映出在当前宏观经济弱复苏与市场波动较大的背景下，发行端与需求端均偏向确定性资产。期限结构上，6个月至1年（含）和1年至3年（含）期限产品数量占比分别为27.67%与27.33%，两者合计超过半数，表明中短期限产品仍是机构发力重点。此外，理财公司作为发行主体的地位进一步巩固，其发行产品占比已达82.39%，城商行与农商行等中小银行的渠道代销及理财子公司化转型成效显著。整体而言，本双周理财市场在规模上保持了较强的发行韧性，但在收益率层面，受底层资产收益率压制及降准降息预期影响，新发产品业绩比较基准承压，市场正在低利率环境中寻找新的平衡点。

从产品类型分布看，混合型基金成绝对主力，本期新发31只，总规模401.55亿份，占比53.77%，平均单只规模12.95亿份，远超全市场平均水平。股票型基金本期发行数量最多，双周合计新成立44只，占全市场新发基金总数的47.31%，但总发行规模仅153.85亿元，在全市场中占比20.60%，平均单只发行规模3.50亿元，仅为全市场平均水平的43.59%，延续了权益类基金“数多量少”的市场格局。债券型基金本期迎来显著扩容，双周合计新成立11只，总发行规模140.70亿元（前值33.78亿元，环比增长了超过300%），在全市场中占比18.84%，平均单只发行规模12.79亿元，成为本期市场第二大增长引擎。此外，REITs基金、FOF基金、QDII基金等品类亦有产品落地，其中FOF基金本期新成立5只，总发行规模45.35亿元，在全市场中占比6.07%较前两期的新发份额和占比虽有大幅收缩，但依然保持了5%以上的规模占比、和高于市场均值的平均发行份额（FOF基金9.07亿元，全市场8.03亿元），为市场提供了多元化的资产配置选择。

从产品类型结构来看，本期人寿保险占比57.58%，年金保险占比42.42%，与上一期人寿保险（69.23%）与年金保险（30.77%）的结构相比，年金保险的占比有明显提升，两者分布更趋均衡。在产品收益类型结构上，本期新发产品呈现出与传统上不同的特征：19款人寿保险中，传统型产品11款（占比57.89%），分红型产品8款（占比42.11%），万能型产品0款；14款年金保险中，传统型产品8款（占比57.14%），分红型产品6款（占比42.86%），万能型产品同样为0款。这与上一期分红型产品占据绝对主导地位（占比69.23%）的局面形成鲜明对比，本期传统型产品占比整体回升至57.58%左右。

本期传统型产品占比的回升，主要源于短期理财诉求与特定渠道需求的共振。一方面，在长端利率下行趋势未改的背景下，虽然险企有强烈的意愿通过分红险转移利差损风险，但近期受资本市场波动影响，部分投资者对“保底+浮动”模式中的浮动收益部分产生观望情绪，转而青睐确定性强、收益写进合同的传统型产品，尤其以两全保险及部分终身寿险为主，以满足中短期资产保值需求；另一方面，银行渠道在季末冲量压力下，倾向于主推利益演示明确、易于讲解的传统型产品，以提升促成效率。此外，本期万能型产品新发为零，打破了上一期万能险试探性复出的局面，说明万能险的发行更多基于特定机构的点状策略，尚未形成行业性的趋势，在当前防范金融风险、规范结算利率的监管导向下，万能险的新发依然受限。短期来看，随着半年度冲刺效应的持续，新发产品数量将保持平稳或小幅上升，传统型与分红型的博弈将取决于渠道端的销售策略与客户对确定性的偏好程度；长期而言，在低利率与优质资产荒的核心逻辑下，险企为平衡客户收益诉求与刚性负债成本，分红型等浮动收益产品仍将是新发市场的主导力量，本期传统型的回升更多是阶段性结构波动。

2、年金险功能场景多元化拓展

在年金保险方面，本期新发14款产品，呈现出功能场景多元化拓展的趋势，特别是非养老金保险供给的显著恢复。在上一统计期，新发年金险极度向“养老”属性集中，4款产品中有3款为养老年金保险；而本期14款产品中，有12款为非养老类年金产品，如太平人寿的“领多多2.0年金保险（互联网专属）”、中宏人寿的“宏福一生新享版年金保险（分红型）”以及新华人寿的“岁岁安鑫年金保险”等。这一结构性变化反映了险企在年金产品上的布局：虽然长期来看，在个人养老金制度全面推开的背景下，养老年金是政策红利与长期资金的核心抓手，但非养老金类年金（如教育金、婚嫁金、中期理财年金）在满足客户中短期现金流规划方面具有不可替代的作用。本期非养老金保险的增多，一方面是对前期过度收缩的修正，另一方面也是为了覆盖更广泛的客群，特别是那些对长期流动性锁定有顾虑、偏好中期资产配置的客户。此外，本期年金险中分红型与传统的占比约为42.86%和57.14%，传统型略占优，说明在中短期年金领域，客户或许更倾向于收益确定的现金流规划，而分红型年金则更多地与终身寿险搭配，服务于长期的财富增值需求。

基于中国保险业协会公示产品信息及本系列报告测算模型，本期（2026年5月18日-5月31日）及近半年新发传统型年金保险产品内部收益率（IRR）测算涵盖18款产品（含9款养老年金与9款非养老年金）。在过往监管预定利率下调及《中国人身保险业经验生命表（2025）》（即第四套生命表）正式实施的深层影响下，传统型年金的满期IRR中枢已系统性回落并锚定于1.7%-2.0%区间。然而，本期数据揭示出行业演进特征，产品收益曲线形态出现更明显的分化。以太平人寿「领多多2.0」为代表的非养老金产品呈现较强的“短期前置高流动性”曲线，而以大家养老「大盈之家」为代表的养老金产品则走向“深度后置”的J型曲线。这种分化不仅是精算策略的调整，更是险企在“资产荒”与“长寿风险”双重约束下，对负债久期与流动性溢价进行的重构。

1、时间与收益曲线：从“前低后高”常态走向曲线形态的显著分化

从持有期与IRR的时间序列关系来看，以往传统型年金普遍遵循“持有期越长，IRR越高”的“前低后高”单调递增曲线，但本期及近期新增产品的收益曲线已裂变为四种极端路径，且分化进入稳态：

一是短期持有、收益陡峭前置型（以太平人寿「领多多2.0」为代表）：该产品2026年5月29日新发，其10年IRR高达1.71%，为全样本非养老金产品最高，产品期限较短，仅11年，而满期IRR仅为1.74%，产品设计上放弃了20年及以上期限的期限溢价，10年至满期仅增3BPs。这种“持有期短、陡峭前置、极速平坦”的曲线设计，实质上将产品定性为中长期限存款的“替代品”，通过极高的前期确定性收益抢占对流动性相对敏感的客群，放弃了长期限的收益增厚。

二是均衡增长型（以中国人寿「鑫享添盈」、国民养老「美好生活B08款」为代表）：国寿「鑫享添盈」满期IRR达2.05%，为全样本唯一突破2.0%的产品；本期新发的国民养老「美好生活B08款」（5月22日销售）10年IRR达1.49%，满期跃升至1.98%。此类产品各阶段收益均衡增长，流动性溢价与长久期溢价分配合理，体现了头部险企在负债端强大的综合定价能力与平衡策略。

三是前期高爆发型（以渤海人寿「福慧盈门」为代表）：10年IRR高达1.58%，满期1.92%，前中后期各有侧重，是养老年金中较具有中期流动性的选择。

四是深度后置型（以大家养老「大盈之家」、渤海「前行无忧」为代表）：大家养老「大盈之家」10年IRR仅0.26%，满期1.69%。此类产品将绝大多数生存利益压缩至超长持有期释放，前期流动性极差，是对第四套生命表预期寿命延长带来的长寿风险最直接的精算回应。

2、产品类型：非养老年金“理财替代”化，养老年金“纯保障与长寿对冲”化

对比养老年金与非养老年金，两类产品的功能定位与收益路径已产生显著分化：

非养老年金保险加速向“存款与理财替代品”演化。其核心诉求不再是终身的养老现金流，而是确定期限内的财富稳健增值。新发的太平人寿「领多多2.0」将10年IRR推高至1.71%，接近满期收益，这表明了非养老金产品内卷前端流动性的信号，以迎合储户对“可见期内高确定性回报”的偏好。同方全球「臻满e」2.0（满期1.93%）、君康「好运连连」（满期1.88%）等同样体现了收益平滑分布的特征。非养老金的收益区间目前稳定在1.7%-1.9%；且和养老年金相比，不同产品间的irr差异、同一产品的不同年份的irr曲线波动极小。

养老年金保险向“纯长寿风险对冲”回归，兼顾适度流动性改良。受新生命表影响，养老金成本显著上升，多数产品被迫采用压降前期现金价值的方式对冲长寿风险。然而，本期新发的国民养老「美好生活B08款」提供了一个重要的改良样本：其10年IRR达到1.49%，同时满期IRR可达1.98%。这表明，在应对长寿风险时，头部专业养老险公司通过精算假设的优化，依然可能在“前期可接受收益”与“后期高增长”之间找到更优的平衡点。

1、宏观经济、货币政策不符合预期变化；

2、海外不确定性因素加大；

3、数据更新不及时。