财报分析 | 高途集团:连续两年Q1盈利,AI赋能教育提质增效

核心数据速览

业绩解读

连续盈利验证商业模式

6月2日，高途集团发布2026财年第一季度财报，交出一份"稳中有进"的成绩单。虽然净利润同比下滑72%，但这主要是由于2025年同期基数较高（上年同期净利润1.24亿元）。更值得关注的是，高途已连续第二年在第一季度实现盈利，这标志着其盈利模型的稳定性已得到验证。

Non-GAAP口径下净利润4142万元，经营利润1378万元，剔除股权激励等非现金因素后的核心盈利能力依然稳健。CEO陈向东表示："高途在盈利性增长道路上持续前行，经营质量与长期能力建设进一步夯实。"

"AI+教育"战略加速落地

本季度最核心的变化是AI战略从"概念"走向"实质性落地"。高途明确提出"All with AI，Always AI"的全域人工智能发展战略，将AI深度内化为全部门、全链路的底层能力。

财务层面的直接体现是效率提升：研发费用及管理费用占收入比同比下降0.7个百分点，COO罗斌明确将其归因于"AI赋能下管理效率与组织协同的改善"。

AI应用已覆盖教学全链条：

· 智能诊断：精准识别学生薄弱环节，推荐个性化学习路径

· 内容生成：AI辅助课件制作与习题生成，释放教研产能

· 互动反馈：智能答疑系统实时响应学生问题

· 运营提效：智能工具渗透日常工作，降低运营边际成本

主营业务分析

大学生及成人业务：增长引擎

大学生学习业务是本季度最大亮点，现金收入与收入均实现超过20%的同比双增长，经营净现金流同比改善。公职业务也表现亮眼，收入与收款均实现双位数增长，人均效益稳步提升。

这一板块的高速增长得益于：

1. 考研考公热持续：就业压力下培训需求旺盛

2. 服务精细化：细化二讲老师全流程服务标准，完善师生亲密度考评机制

3. 线下场景补齐：4月武汉高途梦中心落成，打造华中地区大学生一站式备考阵地

K12业务：差异化竞争

中小学素质素养业务坚持"本地化教研"路线，针对省级地域差异量身定制内容体系，大幅提升教学针对性。高中业务则在师资供应链建设之外，创新推出"二讲1对1专属服务"，在规模化与个性化之间寻求平衡点。

这一策略避开了与头部平台的正面价格战，通过差异化服务建立竞争壁垒。虽然增速不及成人业务，但用户留存和口碑持续改善。

线上线下融合加速

高途正从"纯线上教育公司"向"线上线下融合的教育服务商"转型。武汉高途梦中心的开业是重要里程碑，依托成熟的线上运营经验与线下服务能力，高途正在构建"线上获客+线下深度服务"的OMO模式，为用户提供更具陪伴感的学习体验。

财务质量评价

毛利率维持高位

本季度毛利率69.5%，与去年同期的69.7%基本持平，维持在近70%的高位。这体现了高途强大的成本控制能力和课程定价权，也说明AI赋能尚未对毛利率造成负面影响，反而可能通过优化师资配置提升人效。

递延收入大增24.1%

递延收入从去年同期的14.4亿元增至17.9亿元，同比增长24.1%。这一指标被视为教育公司的"业绩蓄水池"，其高速增长为后续季度收入确认及全年业务推进奠定了高确定性基础。

现金流与回购

截至3月31日，公司现金及现金等价物、受限资金及长短投总额约32.7亿元。虽然较年初的39.73亿元有所下降，但整体仍处于充裕水平。截至6月1日，公司已累计回购超7亿元股票，彰显对长期价值的信心。

费用管控成效显著

运营费用总额11.68亿元，同比增长16.1%，低于收入增速13.2%的差距主要是销售费用增长较快。但值得注意的是，研发+管理费用占收入比同比下降0.7个百分点，AI提效效果初显。

投资关注要点

风险提示

1. 行业政策风险：教育行业监管政策仍存在不确定性

2. 竞争加剧：K12和成人培训赛道参与者众多，价格战可能重演

3. AI落地不及预期：AI对收入和利润的实质性贡献仍需时间验证

4. 季度波动：教育行业季节性强，Q1通常是淡季，全年业绩仍存在波动风险

核心看点

1. AI商业化进展：从"降本"向"增收"突破，AI能否带来新增量

2. 线下扩张节奏：武汉梦中心运营效果如何，是否会复制到其他城市

3. 盈利持续性：能否实现全年盈利，摆脱"季节性盈利"特征

4. 组织升级效果：技术派COO罗斌全面接管运营后，"Scale with AI"战略能否落地

高途正试图通过"AI重构全链路+精细化运营+线上线下融合"的组合拳，向资本市场讲述一个关于长期主义与可持续盈利的新故事。连续两年Q1盈利只是起点，AI能否真正重构教育行业的成本结构和价值创造方式，才是决定其长期估值的核心变量。随着递延收入蓄水池的逐渐丰满，高途全年的业绩释放值得进一步期待。