安东尼奥·内里，总裁兼首席执行官：

大家下午好。

惠普企业（HPE）交出了一份出色的季度成绩单。创纪录的业绩、严谨的执行力，以及我们战略行之有效的明确证明。我们在瞻博网络（Juniper）的整合以及Catalyst计划方面都取得了卓越进展，两项工作均超前于计划。

本季度营收达到107亿美元，同比增长40%。非GAAP每股收益为0.79美元，同比增长108%，远超我们预期区间的上限。我们产生了9.15亿美元的自由现金流，较上季度改善了18亿美元，这得益于强劲的经营现金流以及现金转化周期的改善。

市场需求甚至比营收增长更为强劲。订单量翻了一番多，远超营收增速，从而创下了公司历史上的最高订单积压量。

客户对Agentic AI和AI推理技术的投资步伐加快。此外，受持续推进的计算基础设施现代化、结构化存储数据增长以及AI私有云采用的推动，我们整个产品组合的需求均呈现强劲态势。

去年在纽约举行的证券分析师会议上，我们提出了2028财年的财务承诺战略。基于2026财年上半年强劲的业绩表现、创纪录的订单积压量以及对下半年需求的清晰预期，我们目前预计2026财年非公认会计准则每股收益将达到3.4美元的中位数，自由现金流将至少达到35亿美元。这比我们既定的长期计划提前了两年。

玛丽将详细介绍我们2026财年第三季度及全年展望，以及2027财年的战略框架。该框架基于持续的客户需求以及两大业务部门的盈利能力。

现在，我将介绍各业务部门的亮点，首先是网络业务。

我对我们在Juniper整合方面取得的进展感到特别满意。我们在整合里程碑和协同效应承诺方面均超前于计划。统一的产品组合和销售团队已经增强了我们的市场地位和增长势头。我们整合后的网络产品组合以及对"自动驾驶网络"的愿景引起了客户的共鸣，这种热情加上强大的市场推广执行力，都体现在我们的业绩中。

网络业务实现营收27亿美元，按调整后数据计算同比增长两位数，订单增长速度远超营收增速。

我们在校园及分支机构网络、AI网络以及安全领域均观察到需求增长。企业客户对我们网络产品组合的强劲需求令我感到欣慰。校园及分支机构网络订单创下历史新高，按调整后数据计算，增长率达到20%以上。

我们在零售、汽车、政府及科技等多个垂直领域赢得了数百万美元的订单。Wi-Fi 7接入点的销售额增长了7倍以上，这反映出网络现代化进程的明显转变。

惠普企业（HPE）连续第20次入选Gartner《企业有线和无线局域网基础设施魔力象限》的领导者行列。我们相信，这一来自独立行业分析师的认可，进一步印证了我们在企业网络领域的领先优势，甚至超越了行业内的传统巨头。

随着客户不断扩展数字化转型计划和人工智能投资，他们将最关键的网络与基础设施决策托付给我们。

Lowe's便是其中一家充分利用我们整合型总部与分支机构网络产品组合优势的客户。Lowe's在北美拥有超过1,750家门店，选择HPE为其重大技术转型提供网络基础，以支持其在人工智能赋能运营中的数字化转型进程。

该解决方案基于我们面向有线和无线网络及基础设施的HPE Mist AI平台，并结合了我们的HPE EdgeConnect SD-WAN解决方案。

上个月，我们推出了一系列由Agentic AI驱动的新型自主代理，用于优化网络性能，这标志着我们迈出了重要一步。自动驾驶网络已不再是概念，而是现实。

英国司法部便是早期采用者的典范。在部署了一套包含我们全新HPE自动驾驶网络功能的解决方案后，其网络运营中心处理的故障事件数量减少了约75%。

在企业数据中心领域，交换机订单量在标准化基础上增长了近20%。我们的数据中心交换机产品线表现依然强劲。

跨产品组合的整合以及服务器、存储和网络领域的协同销售，正推动着更深入的客户互动和更大规模的交易。

按可比口径计算，安全业务订单增长了15%左右。我们继续致力于将网络打造为实时应对威胁的第一道防线。

本季度，我们推出了惠普瞻博网络（HP Juniper）SRX 400系列，为大型分布式环境的分支机构提供了运营商级别的防火墙保护。

随着越来越多的客户选择通过单一供应商整合网络与安全解决方案，我们看到了巨大的发展空间。这种融合趋势将一直延伸至技术栈的硅芯片层，而这正是HPE将进一步实现差异化的领域。

在我们的服务提供商客户领域，经调整后的收入实现了两位数增长。其中，路由订单的增长速度远超收入增速。受大型云服务提供商数据中心互连部署的推动，经调整后的路由订单增长了近30%。

客户选择HPE，是因为我们能够帮助他们在各个维度实现扩展——通过提升单个平台的性能和密度实现纵向扩展，通过扩展网络架构在单个数据中心内连接数千个GPU和加速器实现横向扩展，以及通过在校园内各数据中心之间以及广域网中扩展高带宽互连实现跨域扩展，从而使AI服务能够在任何需要的地方运行。

HPE正在开发一款纵向扩展型以太网交换机，该产品专为AMD Helios AI机架级架构设计，预计将于今年秋季推出。

在横向扩展领域，我们凭借AI驱动的QFX交换架构处于领先地位。

HPE是首家将基于Tomahawk 6的100%液冷交换机投入量产的OEM厂商，该产品在AI基础设施领域具备业界领先的性能和能效。此外，我们领先的交换架构管理和AI运维能力可有效降低网络拥塞和延迟，并简化运维复杂性。我们计划通过集成封装光模块进一步巩固这一领先地位，从而降低整体功耗。

在横向扩展领域，Juniper PTX系列可提供800千兆比特的密度，并具备卓越的能效表现，依托我们独特的Express Silicon技术及简化的原生AI自动化方案。

凭借我们在AI网络领域的领先创新和市场势头，我们将2026财年AI网络业务的累计订单目标上调至至少20亿美元。

我们正全力以赴打造业内最卓越的网络业务。我们的优先事项非常明确：将AI驱动的自动化扩展至整个产品组合，帮助客户借助安全、高性能的网络扩展现代AI基础设施，并在网络与安全的融合领域保持领先地位。我们拥有将机遇转化为持久股东价值的团队、能力和发展势头。

在云与AI业务板块，我们以高度的纪律性在所有业务线中付诸实施。

营收为77亿美元，同比增长23%，这主要得益于传统服务器订单表现优异以及人工智能系统、Alletra MP存储、私有云和GreenLake软件及服务的需求极为强劲。随着客户持续推进计算基础设施现代化并投资于AI推理，传统服务器订单实现了三位数增长。

我们正与芯片和内存合作伙伴紧密合作，以继续确保供应，这一因素已纳入我们对2026财年的新指引中。此外，我们正就交货周期和配置选项与客户及渠道合作伙伴保持沟通，以协助其进行有效规划。

本季度人工智能训练业务需求强劲。我们新获得18亿美元的人工智能系统订单，使人工智能系统累计订单总额达到164亿美元。

我们以59亿美元的未交付订单量进入第三季度，这些订单主要来自企业和主权客户。我们观察到各行业呈现出普遍趋势——企业客户方面，其优势在于既能灵活选择多种AI模型，又能通过本地部署实现治理与控制。我们将继续把握AI系统领域的机遇，重点关注盈利性增长和审慎的营运资金管理。

存储业务本季度表现卓越。Alletra MP存储订单实现三位数增长，这是该产品连续第六个季度保持强劲增长。

几周前，我们通过新增文件存储和代理式AIOps功能扩展了该平台。这使Alletra MP得以进军不断增长的非结构化数据市场。

我们的HPE Morpheus Enterprise和HPE VM Essentials软件产品正持续积聚发展势头。营收连续四个季度环比增长。上半年，VM Essentials的客户数量增长了43%，新增客户数量显著增加。

本季度，私有云AI订单再次增长，新客户基数持续扩大。

近期，我们推出了专为企业级AI推理及符合云GAAP标准的主权环境设计的第二代PCAI解决方案，这为我们的持续增长奠定了基础。更广泛而言，我们正在将自主AI能力融入存储和数据保护产品组合，以帮助客户实现AI数据管道和运维的自动化。

我们持续为GreenLake云平台增添新的云和AI代理技术服务，在拓展新客户的同时，也提升了GreenLake服务业务的新增客户净保留率。该比例仍维持在110%左右。截至第二季度末，约有1.5万家客户在我们的GreenLake云平台上运行其IT系统，管理着超过670万台系统，较一年前的530万台有所增长。

达拉斯牛仔队便是其中一个成功案例，该案例充分展现了惠普完整产品组合的强大实力。作为全球最有价值的体育特许经营品牌，他们向HPE提出了明确的目标：实现基础设施现代化、简化运营，并为人工智能构建安全可靠的基础架构。

我们基于HPE GreenLake私有云服务，提供了一套涵盖ProLiant服务器、Alletra MP存储和HPE Morpheus Enterprise的全面解决方案。

此外，牛仔队还采用了HPE VM Essentials作为其首选的虚拟化层。这充分证明了客户选择惠普企业（HPE）作为端到端技术合作伙伴所能获得的价值。

最后，惠普企业金融服务部本季度表现依然出色，实现了创纪录的股本回报率。金融服务不仅深化了客户关系，还支持了我们的GreenLake云服务推广，并在客户加大人工智能投资之际，继续成为我们重要的竞争优势。

在结束之前，我想重点介绍即将举行的两项重要活动。

两周后，我们将举办HP Discover拉斯维加斯大会。届时我们将分享网络、云和人工智能战略的最新进展，包括重磅产品发布，并为投资者和分析师举办现场问答环节。期待与您相见。今年秋季晚些时候，我们将举办一场专门面向合作伙伴和投资者的活动。

最后，惠普企业（HPE）交出了一份出色的季度成绩单。我们的业绩证明，我们的战略正在持续取得成效。

我们目前预计，2028财年的非公认会计准则每股收益将大幅超过原定目标，并在2026财年产生至少35亿美元的自由现金流，这比原计划提前了两年。

推动我们业绩的市场趋势依然强劲，并与我们的战略高度契合。我们预计强劲的需求将延续至2027财年及以后，随着我们持续实现盈利性增长，这将加速创造持久的股东价值。

我们正以高度的纪律性执行各项计划。通过收购瞻博网络（Juniper）创造实质性价值，并巩固我们在网络、云计算和人工智能交汇领域的领先地位。凭借惠普企业（HPE）与瞻博网络的联合实力，我们拥有引领市场的产品组合、人才储备和市场推广规模。我要感谢团队成员的专注与高效执行。

接下来，请玛丽为大家介绍财务业绩以及我们对2026年和2027年的展望。

玛丽·迈尔斯，首席财务官：

大家下午好。我对我们出色的第二季度业绩感到满意。

得益于严谨的执行力和强劲的市场需求，我们超额完成了既定目标，实现了创纪录的营收和每股收益。庞大的订单积压、有利的行业顺风以及需求预期的改善，都支撑着更高的增长前景。

此外，我们正在提前实现成本节约和Juniper的协同效应。因此，我们将2026财年每股收益预期上调了40%以上。

营收达107亿美元，超出了我们指导区间的上限。随着客户加速对代理式AI推理技术的投资，传统服务器业务引领了增长。此外，网络业务也表现强劲，整个产品组合均实现了广泛增长。

与上一季度相比，营收增长了15%，这反映出受DRAM和NAND持续成本上涨及供应短缺影响，服务器业务的平均销售价格有所提升。我们继续与合作伙伴共同推进长期协议的签订，同时落实上季度讨论的定价策略。

随着我们引导需求向高毛利产品倾斜，产品结构优化推动毛利率提升至36.9%。Catalyst项目带来的成本节约以及与Juniper相关的协同效应，也推动了毛利率同比改善。

营业利润达14亿美元，超出预期，营业利润率为13.3%。随着公司规模的扩大，以及我们持续实现加速的催化剂成本节约和瞻博网络（Juniper）的协同效应，我们预计营业利润的增长将继续超过营收增速。

每股收益（EPS）为0.79美元，远高于我们指导预期的上限。公认会计准则（GAAP）下的每股收益为0.44美元。得益于强劲的营业利润，我们第二季度的自由现金流达到9.15亿美元。

现在让我们来看各业务部门的业绩。

网络业务本季度表现依然稳健。随着增长势头加快，按调整后数据计算，营收达到27亿美元，同比增长10%。

受需求旺盛和供应限制的影响，我们的订单积压量持续增长，这体现在采购承诺额环比增长超过40%上。

我们继续看到对"AI网络"产品组合的强劲需求，目前预计到2026财年末，累计订单额将至少达到20亿美元。

在各产品类别中，得益于多个行业的大型交易，校园和分支机构业务的经调整后营收增长加速至10%。安全业务增长率积极回升至18%，这得益于积压订单转化率的提升以及本季度稳健的需求。数据中心网络和路由业务分别增长69%，反映出对AI网络的强劲需求。

基于不断扩大的销售管道，我们对当前的需求势头持乐观态度。在各客户垂直领域中，服务提供商业务收入按调整后数据计算增长13%，企业业务增长9%。

随着客户日益重视人工智能应用场景并简化网络运营，我们原生支持人工智能的自动驾驶网络解决方案显然受到了广泛欢迎。

21.6%的网络业务利润率符合预期，反映出随着瞻博网络（Juniper）协同效应的持续增强，经营杠杆作用有所提升。

利润率环比下降主要受两个因素影响：首先，第一季度受益于某些一次性项目；其次，第二季度承担了更高的可变薪酬支出。

我们将继续专注于严谨的执行、运营效率及协同效应的实现，以提升盈利能力，并在下半年及未来进一步扩大利润率。

转向云和AI业务。

该业务实现营收77亿美元，同比增长23%，主要得益于强劲的订单活动，以及新订单、传统服务器和存储业务的高成本转嫁，这些因素共同推动了业绩增长。这一增长部分被供应瓶颈和AI服务器出货时间安排所抵消。

金融服务业务表现依然强劲。规模效益推动营业利润达到近10亿美元，环比增长48%，同比增幅达三位数，营业利润率升至12.4%，环比提升220个基点。

服务器收入增长33%，传统服务器的增长完全抵消了受供应限制导致的出货量下降。需求依然广泛，订单量同比翻了一番多，环比也实现了强劲的两位数增长。我们看到针对Agentic AI工作负载的高内存配置服务需求正在加速增长，这支持了我们对可持续增长的预期。

本季度18亿美元的AI系统订单分布更为均衡且广泛。需求正从AI服务器扩展至更广泛的AI工作负载，例如编排、数据迁移和代理式AI。

服务提供商的订单总额超过了此前四个季度的总和，这凸显了我们大规模AI交易固有的波动性。

我们的未交付订单量环比增长近20%，创下新高，且潜在订单量仍为未交付订单量的数倍。我们继续预期AI营收将在下半年改善，并在第四季度达到峰值。

存储业务营收增长2%，这得益于强劲的订单、持续向高价值自有知识产权产品的结构转变，以及严谨的定价执行。

Alletra MP客户的迁移势头环比加速，推动订单和营收同比均实现三位数增长。私有云需求的持续强劲以及不断扩大的订单积压，正推动营收前景进一步明朗。

最后，金融服务业务营收增长了6%，并创下历史新高的股本回报率，超过30%。

接下来谈谈我们的关键举措以及与瞻博网络（Juniper）的协同效应。

我很高兴我们的进展超出了计划。我们正在推进一系列项目，旨在降低整个业务的销售成本和运营支出。得益于这些举措，截至本季度末，我们的员工总数略高于6.5万人，这是合并后公司运营以来的最低水平，较两项计划启动以来下降了9%以上。

借助与瞻博网络（Juniper）的协同效应，我们将继续聚焦于在整合第一阶段（SAM）所确立的四大支柱。该阶段已完成，重点在于减少企业职能部门的重叠，并优化销售和服务组织架构。随着Mist和Aruba产品组合的融合，我们预计将优化研发支出。

此外，我们计划继续利用HPE的整体规模优势，以改善大宗商品采购价格，并整合供应商体系，通过供应链整合实现成本节约。

最后，关于客户支持，我们计划利用从瞻博网络继承的规模优势和数字化能力，进一步提升效率并优化客户体验。我们预计在2026财年末将超过2亿美元的年度目标。

我对"Catalyst"项目的进展感到满意，目前进度已超出计划。人员结构转型继续推动了大部分成本节约，而借助生成式人工智能（GenAI）实现的流程简化，目前已占2026财年成本节约计划总额的近20%。

我们正大力运用生成式人工智能来提升全组织的生产力并降低成本，涵盖客户支持、人力资源和市场营销等部门。我们的团队正在推动更深入的自动化，重新定义工作方式并降低成本。

我们同时正在优化全球实验室布局，通过有针对性的整合，将实验室数量精简了三分之二以上，并将基地及供应链客户服务规模缩减了90%以上。

综合来看，我们正在构建一个更精简、更高效的组织架构，并为营业利润率带来显著提升。

接下来谈谈自由现金流。

第二季度，我们实现了14亿美元的经营现金流，自由现金流总额为9.15亿美元，使2026财年上半年的自由现金流总额达到16亿美元，较2021财年同期创下的历史最高纪录高出约75%。

我们的现金转换周期较第一季度缩短了2天，这主要得益于应付账款天数的增加——因采购量增加以支持未来的发货。这一改善被库存天数的增加所抵消，这是由于为应对下半年AI服务发货而增加了库存。

应收账款天数较上一季度增加了5天，这主要是由于季度末强劲的营收表现。

本季度末库存为90亿美元，较上年同期有所增长，这将支持下半年的人工智能设备安装及定向大宗商品采购。

我们仍致力于执行资本配置战略。第二季度，我们向股东返还了3.43亿美元，其中包括1.89亿美元的普通股股息和1.54亿美元的股票回购。

我们对20亿美元债务进行了再融资，在上月完成此前宣布的H3C交易后获得约14亿美元总收益，并利用手头现金偿还了定期贷款。预计此举将使年度净利息支出减少约7500万美元。重要的是，我们已将季度末的模拟净杠杆率从上季度的2.6倍降至2.3倍。

接下来是业绩指引。

基于第二季度业绩以及对下半年需求环境的更清晰展望，我们调整了业绩预期。从第三季度开始，受强劲需求驱动，我们预计总营收将在115亿至121亿美元之间。

在网络业务方面，我们预计营收将同比增长73%至78%（按报告数据计算），或接近10%（按调整后数据计算）。我们预计营收表现及协同效应的实现将有助于抵消通胀因素对成本的影响，从而推动运营利润率符合全年指引。

在云计算与人工智能业务方面，我们预计营收将实现高个位数百分比的增长，这反映了需求的韧性、定价水平的提升以及人工智能系统营收的改善。

我们预计营业利润率将在10%至15%之间。从合并报表来看，预计第三季度总运营费用将环比增加，主要用于支持季节性营销支出和网络研发投资。受运营杠杆改善的推动，我们预计营业利润率将环比上升。

因此，我们预计每股收益（EPS）将在0.88美元至0.93美元之间，公认会计准则（GAAP）每股收益将在0.84美元至0.89美元之间。

对于2026财年，我们将每股收益预期区间上调至3.35美元至3.45美元，并将公认会计准则每股收益预期区间上调至2.42美元至2.52美元。

我们将全年合并收入增长预期上调至报告口径下的29%至33%，或经调整后的15%至19%。

此外，我们将全年合并营业利润增长预期上调至报告口径下的80%至85%。

在云计算和人工智能领域，受传统服务器业务中AIS平均售价上涨以及人工智能系统收入增长的推动，我们将全年云计算和人工智能收入增长预期从此前的中至高个位数区间上调至20%出头。同时，我们将营业利润率预期上调至10%出头至15%左右。

我们将全年网络业务收入增长预期上调至72%至75%（按报告数据计算），或接近10%（按调整后数据计算），这反映了随着整合工作的深入推进，业务表现正在加速提升。

我们将其他收入与支出（OI&E）的预期下调至4.2亿至4.6亿美元区间，这反映了净利息支出预期有所降低。

最后，我们将自由现金流预期上调至至少35亿美元，高于此前至少20亿美元的预期。

鉴于第三季度至今业务订单势头持续强劲，我们对2026财年的新展望充满信心。

基于我们从财报中观察到的需求韧性，我们现就2027财年提供初步展望。

我们认为，持续的长期利好因素将推动合并收入增长8%至12%，其中网络业务与云计算及人工智能业务板块的增长幅度均在该区间内。我们的展望假设人工智能系统收入增长将有所加快。

公司运营利润率预计将提升至12%至16%，且运营费用有望实现同比下降。我们预计，得益于规模效应、产品结构优化及协同效应，网络业务的利润率将达到20%中至高位区间；而云和AI业务的营业利润率将在10%至15%之间，具体取决于AI业务构成及"Catalyst"计划带来的成本节约进度。

我们预计，营收增长和经营杠杆效应将推动每股收益增长12%至16%，并产生至少45亿美元的自由现金流。这一前景有望加速债务偿还。因此，我们现在预计将在2026财年末实现净杠杆率2倍的目标，比原计划提前一年。

一旦达到杠杆率目标，我们预计将通过股息和股票回购，向股东返还至少75%的自由现金流。

最后，第二季度对惠普企业（HPE）而言是表现卓越的一个季度。我们扩大了业务规模，提升了利润率，并产生了可观的自由现金流。

我们上调了业绩预期，正在打造一个更强大、更具盈利能力的HPE。我对我们为股东创造长期价值的能力充满信心。

阿西娅·梅尔昌特，花旗集团：

感谢您回答我的问题，对这份出色的业绩报告和指引表示祝贺。

玛丽和安东尼奥，我想大家都在讨论企业预算的问题。鉴于你们目前所面临的、且正在向下游转嫁的价格通胀，你们认为企业预算还能维持在什么水平？

当然，关于你们的指引，现在已经进入2027财年了。非常感谢你们提供的这些信息。许多人担心，即便在你们目前看到的短期展望和增长预测之外，是否会出现某种需求断崖？是什么让您有信心现在就提供2027财年的业绩指引？

能否帮我们分析一下，我注意到这涉及网络、云计算和人工智能领域。是什么让您有信心能够提前对2027年做出展望？如果能解释一下就太好了。谢谢。

安东尼奥·内里，总裁兼首席执行官：

我认为这涉及多重因素。

第一点，也是最重要的，是需求的可持续性——这基于我与客户的交流以及庞大的项目储备，其规模仍是当前积压订单的数倍。若深入分析，这种需求和项目储备显然是由AI部署中的应用场景，以及为AI建设新数据中心所驱动的。

此外，企业领域的现代化进程也是重要因素。因此，这是多重因素的综合结果。这最终让我们有信心不仅发布2026年的新业绩指引，还提前展望2027年的前景。

因此，当您审视我们上半年的业绩、现有订单积压、当前库存以及即将到货的货源时，这些因素共同巩固了26%的增长。此外，2027年我们所保持的增长势头表现尤为出色。这一势头贯穿所有客户细分市场和产品细分领域。

我们此前讨论过当前在校园和分支机构市场看到的部分需求增长——约20%左右，以及云网络领域约30%的增长等。

至于客户，考虑到预算问题，显然他们正面临挑战，因为大宗商品成本上涨导致了价格上涨。但我可以告诉大家，我们尚未看到任何需求萎缩的迹象。我们没有看到需求骤降的情况。

而且从许多方面来看，我认为客户现在比以往任何时候都更重视尽快获取技术。因为在部署人工智能方面，没有人愿意被甩在后面。

我以我们公司为例。我们在AI Marie平台上拥有1200个应用案例，坐在我旁边的这位是早期采用者之一，甚至可以说是一位积极的采用者。我们已有超过52个应用案例，主要集中在代理型AI领域，这些方案都已成功部署。

如今，我们看到这一趋势已遍及各个领域。上周我在芝加哥与多位客户和合作伙伴会面，他们也观察到了这一点。

随着这一进程的推进，AI推理业务正在持续增长。因此，我们预计未来AI推理将成为推动我们需求增长的加速器。

这也表明，我们的需求具有可持续性，且我们具备将其转化为实际业绩的能力。

瓦姆西·莫汉，美国银行：

这组业绩和指引确实令人印象深刻。

安东尼奥，您能否大致概述一下您所看到的机遇？您提到了规模化、横向扩展和跨域扩展。特别是展望2027财年，您认为这些方面会有什么变化吗？

玛丽，如果可以的话，自由现金流的增长远超每股收益27%的增幅，您能否就其驱动因素做些说明？

安东尼奥·内里，总裁兼首席执行官：

瓦姆西，我认为这四个产品细分领域相当均衡。

我的意思是，我们先从校园和分支机构网络说起，这一直是我们网络业务的主力军，目前依然如此。

我认为"自动驾驶网络"的愿景及其目前的落地实施，绝对引起了客户的共鸣。

去年12月，我们在巴塞罗那的HP Discovery大会上公布了我们的路线图。两周后，大家将看到新的公告。我们能够通过Mist支持Aruba交换机，并在两个平台之间实现技术互通。但归根结底，这种由AI驱动的体验正引起共鸣，我之前也以一位客户为例说明了他们如何利用这一优势。

说到数据中心网络，我们在企业市场实现了20%的增长。这显然带动了产品组合的其他部分，因为现在我们已能与客户就服务器、存储和网络进行全方位的沟通。

今年秋季，我们将推出搭载HelioStack参考架构的新型交换机，这将是该产品首次面市。Tomahawk 6，1.6太比特。随着2027年大型服务提供商开始采用该架构，这将成为一股强劲的推动力。

此外，PTX平台的扩展能力无疑将成为数据中心互联领域的标杆。PTX 10000正积极推动数据中心互联的发展。

因此，我认为整体布局相当均衡，而且我们正处于早期阶段——整个进程的早期阶段。你必须在参考架构以及与客户的这一层面的讨论中占据上风。但随后，这将与产品组合中的其他部分在计算能力方面产生协同效应。因此，我对当前的发展势头感到非常乐观。也要向执行得无可挑剔的团队致敬。

当你思考如此大规模的整合时，Don的行动如此迅速，因为从整体来看，我们整合了研发团队，发布了路线图，在网络创新方面也丝毫没有遗漏。

我们于一月完成了销售团队的整合，目前在协同效应的整合里程碑上已超前于计划。我认为这为市场上的大型并购提供了范本。

玛丽·迈尔斯，首席财务官：

瓦姆西，我来回答你关于强劲自由现金流指引的问题。

2027年，情况其实很简单。这主要基于我们对营业利润增长的预期。显然，这将支撑更高的盈利能力，坦率地说，这也将转化为现金流。

还有一点需要注意，我们的2026年基准预测中实际上包含了与Juniper协同效应相关的费用。显然，2027年不会再出现同等规模的费用。因此，这也是对自由现金流指引产生积极影响的因素之一。

最后，正如我在准备好的发言中所说，这将使我们的杠杆率在2026年底达到2倍，而且我记得我提到过，我们将把股份回购计划提前至2027年初。

阿米特·达里亚纳尼，Evercore：

安东尼奥，这个问题听起来可能有点傻，但鉴于这些数据如此强劲，尤其是当我看到2027财年的指引时，你能谈谈未来增长的最大制约因素是什么吗？是客户需求？还是更多在于零部件的供应情况？

我真的很想弄清楚，你们目前实际观察到的需求前景究竟如何？还是说，如果元器件的供应和可获得性稍微改善一些，实际上还存在可以满足的额外需求？我只是想更清楚地了解元器件方面的情况。谢谢。

安东尼奥·内里，总裁兼首席执行官：

在我看来，需求等同于订单量。因此，我们预计这种强劲且持久的需求将一直延续到2027年。

我认为我们拥有一个卓越的产品组合，与当前网络、云计算和人工智能领域所呈现的转折点完美契合。因此，在需求和订单方面，我们占据着独特的优势地位。

正如我在准备好的发言中所说，我们的项目储备量仍是当前积压订单的数倍，而当前积压订单量已创下公司历史新高。

至于营收的潜在增长空间以及将其转化为实际收入的能力，归根结底取决于供应的可用性。至于2026年和2027年，我们首先考虑的是2026年供应计划中已确定的配额。

顺便说一句，我们的团队在运用人工智能方面已经变得更加娴熟，能够根据已分配的产能，针对您希望推动的产品组合类型，更精准地将现有供应与需求进行匹配。

因此，正如玛丽所言，我们给出了新的营收指引。2026年不会有增量供应。目前来看，除非有人取消订单，我们才能获得那部分资源。

正如你所知，2027年我们有长期协议，其中锁定了产能，并根据订单结构、积压订单以及我们对未来订单的预期，每季度分配这些产能。因此，阿米特，所有这些因素都已纳入我们的指导预期。

如果2027年供应状况有所改善，加上我们现有的发展势头和需求，我们可能会有上行空间。但我必须告诉你，我不认为2027年的供应可用性会有太大变化。成本也不会持续居高不下，直到这些新工厂的良率能够提升，从而满足我们整个产品组合中惊人的需求。

凯瑟琳·墨菲，高盛：

能否进一步说明您刚才提到的AI系统前景改善的情况？此外，关于不同客户类型的需求前景，您能否分享一些信息？

另外，与90天前相比，对AI系统盈利能力的预期是否有所改善？谢谢。

安东尼奥·内里，总裁兼首席执行官：

我先开始，然后玛丽，如果你想补充什么的话。

我们在战略制定上非常审慎。我们专注于与人工智能相关的市场，这些市场不仅能创造价值，还能推动我们现有业务组合的发展。我们并非仅仅为了营收而追求营收。

目前我们聚焦的三大市场分别是：

第一是企业市场，大家可以看到企业市场的强劲势头，特别是我们面向企业的AI解决方案——私有云AI。

顺便提一下，我们与英伟达（NVIDIA）进行了深度整合。几周后，你们将看到更多相关内容，其中涉及大量软件相关的内容。这不仅仅是将GPU和分发器集成到服务器中。顺便提一下，这现在还包括存储，这是首个获得英伟达全面认证的平台。说到文件，也就是某种结构化数据。

其次，显然是主权领域，而这属于长周期项目。

当谈及主权时，我并不只想到大型的1吉瓦工厂。请设想那些作为主权实体运作的部署方案，它们最终要么受主权法律管辖，要么通过物理隔离来满足主权要求。这些都是大规模的战略布局，可能需要更长时间才能实现。

但凯瑟琳，我们目前看到的是推理领域正在呈现爆发式增长。推理的发展势头显然正在加速，这得益于GPU和CPU的协同作用。这也正是我们看到传统服务器领域同样充满活力的原因，因为许多推理部署将基于CPU进行，且会部署在客户对治理、数据隐私等方面充满信心的场所。

因此，我认为我们所有人都需要意识到那里存在一个新市场。这并非我们所熟知或习惯的传统市场。这让我们有信心相信，我们拥有合适的产品组合，能够在恰当的时机把握这一市场机遇。

我认为，到本十年末，大部分需求将集中在推理领域。正因如此，将网络、计算、存储和内存相结合，不仅能让我们更具竞争力，而且随着业务的发展，我们确实能够从毛利率中获取更多价值。

玛丽·迈尔斯，首席财务官：

凯瑟琳，我或许可以在利润率方面补充一点。

通常我们不会单独列出人工智能系统的利润率。但正如安东尼奥所提到的，企业级和主权级业务通常比传统服务提供商或商业模式更具盈利性。

这只是关于如何理解利润率的一个背景说明。

安东尼奥·内里，总裁兼首席执行官：

最后，关于服务提供商业务，我们在该市场采取有选择性的布局，并一直优先考虑审慎的营运资金管理。这也是原因之一，再加上现金转换周期——显然，在人工智能系统领域，这一周期比传统业务领域更长。

鉴于我们现已出售了H3C的全部股权，这使我们能够更快地偿还债务，从而在一年前就回归到我们承诺的2倍杠杆率。这也将使我们能够进行正确的投资，并在2027年归还约75%的资本。

萨米克·查特吉，摩根大通：

感谢您回答我的问题。并祝贺贵公司取得的强劲业绩和良好的前景。

安东尼奥，我想就您对今年的增长前景与明年的预期进行比较。今年，您预计云和人工智能的增长速度将超过网络业务，但根据您对明年的指导，您预计增长率会保持相似，还是会趋于收敛？

我想问的是，您认为这主要是因为各业务驱动因素在客户端的时间节点略有差异，还是说随着明年增长率的趋同，其中更多涉及供应端因素？如果您能帮我了解一下驱动程序有哪些变化，那就太好了。谢谢。

安东尼奥·内里，总裁兼首席执行官：

是的。我认为，在云计算和人工智能的前景方面，人工智能系统的转型通常会存在波动性。这是其中一个方面。但在这两个领域中，供应可获得性的时机也是一个关键因素。

你看，如果稍微思考一下网络业务，虽然上个季度整体平均增长了10%，但在某些产品细分领域，我们的订单量和预订量却增长了两到三倍。这说明我们的增长速度远超营收增速。

至于云AI业务，显然服务器方面积压了大量订单，同时AI系统本身也存在这种波动性。此外，在存储领域，NAND方面也存在一些制约因素。

因此，这是多种因素共同作用的结果。并没有一个具体的数字。

但随着内存供应的增加，我们应该会看到转换速度的加快。不过，请不要指望这会在2027年的周期初期发生。如果真要说的话，可能要到2027年底。

但再次强调，我们已将所有这些因素都纳入了2027年8%至12%的指导预期中。

大卫·沃特，瑞银：

感谢各位提供的详细信息，真的非常感谢。

玛丽和安东尼奥，我们能花一点时间谈谈网络业务吗？显然，该业务表现强劲，订单量非常可观。

但我只是想了解一下，我们如何看待这些订单对业务的贡献，因为你们此前指引今年将实现接近两位数的常态化增长，而明年中点预测实际上也是两位数增长。是否有原因导致我们尚未看到增长加速？

此外，鉴于您之前提到的供应链限制和成本通胀，是什么因素推动了2027财年网络业务利润率的提升？谢谢。

安东尼奥·内里，总裁兼首席执行官：

这完全取决于供应链。在网络领域，供应链才是关键。

你知道，有些产品采用DDR4，有些采用DDR5，还有些产品的其他组件受制于晶圆产能。我们一直在与供应商合作。

顺便说一句，我们相信目前我们是博通在网络领域最大的OEM合作伙伴。再加上其他业务板块的协同效应。

因此，能否将这些订单转化为实际出货，关键在于当时供应的可用性。我认为这就是机遇所在。可以说，这既是一项挑战，同时也是一大机遇。

一旦那里有所突破，我们就能更快地将网络内部收入中这股强劲的势头转化为实际收益。情况就是这样。

玛丽·迈尔斯，首席财务官：

关于营业利润率本身，大卫，你所看到的2027年的情况，实际上是瞻博网络协同效应计划带来的全年效益——你应该还记得，我们是在完成交易后启动该计划的。

因此，我们预计所有这些因素将在2026年至2027年的全年内逐步显现，坦率地说，这正是推动利润率增长的动力。

此外，我还想补充一点，这实际上也有助于降低我们的销售成本。

因此，在缓冲了今天讨论的大宗商品成本部分影响的同时，我们也看到这些积极因素正在帮助提升毛利率。

埃里克·伍德林，摩根士丹利：

感谢各位回答我的问题，我也借此机会祝贺本季度的业绩和未来展望。

安东尼奥，请您从宏观角度出发，能否帮助我们更好地理解过去90天里云计算和人工智能领域究竟发生了什么？

我的意思是，你们大幅提价的消息上个季度就已经广为人知，所以这并不令人意外。但现在你们显然预计云和AI业务收入的同比增长将达到20%出头，而90天前你们预计的增长率还只是中到高个位数。

那么，过去90天里究竟发生了什么，让情况发生了如此剧烈的变化？您能否帮我们分析一下，这一转折点源自哪个客户群体？

安东尼奥·内里，总裁兼首席执行官：

我想说，核心在于需求加速。我认为这种需求加速在云AI业务的多个领域都有所体现。

显然，在传统服务器领域，我之前提到过，客户担心无法及时获得产品，因此不愿等待情况好转。我认为这一点非常明确。

其次是自主AI。毫无疑问，这绝对是需求加速的关键驱动力。

在存储方面，我们显然拥有自身优势，因为我们正在推动向Alletra MP的过渡，同时也因为我们的老旧产品已到生命周期末期。

随后，我们推出了基于对象存储的新数据平台，随着文件存储功能的引入，我们预计这一进程将进一步加速。

我认为这与虚拟化现代化密不可分，因为新成立的商业企业客户非常关注成本问题。当您对软件虚拟化环境进行现代化改造时，从本质上讲，您也在对底层基础设施进行现代化改造——这正是我们的Morpheus私有云商业版在虚拟化领域发挥作用的体现。

随着我们拓展私有云AI业务，其底层基础设施和软件架构基本保持一致。唯一真正的变化在于服务器中的GPU以及存储系统中的Alletra X10000。

但GreenLake本身也是推动技术进一步普及的动力，因为一旦客户加入该平台，正如我之前所说，我们的净留存率接近110%。

显然，随着预算收紧，我们预计未来几个季度按用量付费的模式将有所增长，因为客户已转向更偏向运营支出的模式。因此，这是多方面因素共同作用的结果。

不过，我们的销售pipeline和客户互动情况非常强劲。此外，显然，网络架构为我们未来推动跨业务协同效应提供了核心基础。

马修·尼克纳姆，Truist：

我也来道声祝贺。成绩非常出色。

安东尼奥，你提到了跨产品组合销售。我想问一下，目前这种销售模式有多普遍？是主要体现在企业客户对安全和网络产品的需求增加上，还是更多地体现在服务器、存储和网络产品组合的跨领域采购上？这样才能真正实现瞻博网络（Juniper）收入协同效应。谢谢。

安东尼奥·内里，总裁兼首席执行官：

我认为是后者，而且我认为现在还为时过早。

正如我在开场白中所说，我们的企业数据中心交换机订单增长了20%。而这在整个过程中还处于非常早期的阶段。我们现在看到更大的交易和更深入的合作，因为我们拥有规模庞大的销售团队，网络销售团队能够接触到过去无法接触到的客户。

此外还有产品整合。举个例子说明产品整合：我们正在将所谓的Apstra生命周期管理或基于意图的配置功能，与Morpheus整合到数据中心交换机中。

这使我们能够为服务器存储和网络提供完整的混合控制方案，并将软件定义网络集成到虚拟机核心架构中。这也将推动私有云内部的数据中心交换。

最终，当我们转向基于以太网的存储时，随着传输速率的持续提升，这自然将采用Juniper的1.6太比特交换机。

因此，我认为我们目前仍处于早期阶段。就网络与安全而言，网络部分目前相对独立，因为显然，若考虑在边缘部署SASE（安全服务边缘），将推动网络与安全之间的融合。

但在此，我们并非仅仅考虑将安全融合推进到软件层面。我们采取了一种大胆的做法，即在硅片层面推动这一进程。随着我们与相关团队的进一步合作，大家将会看到更多这方面的成果。

亚伦·雷克斯，富国银行：

恭喜贵公司取得的业绩，非常令人印象深刻。

我想问的问题，虽然部分内容之前已被提及，但我还是想回到传统服务器业务上——该业务同比增长超过40%，确实非常出色。但我很好奇，能否详细说明在基本单位需求背景下，我们目前在多大程度上能够通过定价来消化部分通胀成本？

此外，展望未来，指导方针是否反映了公司仍预期通过持续提价来缓解通胀影响？关于定价策略的具体细节，任何补充说明都将非常有帮助。谢谢。

安东尼奥·内里，总裁兼首席执行官：

你看，销量有所增长。我们预计未来销量将继续增长，因为随着价格回归正常，产品销量显然会重新平衡，但本季度销量已略有上升。

其次，在定价方面，我们一直非常严格，对吧？而且显然，我们看到了成本方面的显著波动。我们预计下半年成本波动将趋缓，并最终回归正常。

但需要说明的是，2027年的成本环境和定价环境仍将处于较高水平。不过销量将重新平衡，正如我们之前所说，展望2027年，我们预计需求将持续保持强劲。

尤其是随着具有自主行为能力的AI的部署，这一背景将会发生变化。

玛丽·迈尔斯，首席财务官：

关于利润率的可持续性，我或许可以补充几点。

我们确实看到"催化剂"计划对毛利率和营业利润率都产生了积极影响。

我想我在准备好的发言中提到过，目前我们的表现略好于预期。这让我们对利润率的可持续性充满信心。

此外，我们也预计下半年销量将有所提升。

蒂莫西·朗，巴克莱银行：

我想花一点时间谈谈存储业务。

玛丽，能否请你简单谈谈，虽然服务器业务呈现外部增长，但存储业务却未见增长。你对此有何看法？

此外，我推测——我知道由于DRAM的影响，服务业务的平均销售价格（ASP）有大幅上涨，但我认为存储业务也因NAND闪存而有所提升。所以，您能否谈谈存储业务中的这种动态变化？谢谢。

安东尼奥·内里，总裁兼首席执行官：

你看，Alletra MP客户的迁移速度加快了。我们谈到了在Alletra MP上实现同比三位数增长，这是一个面向未来的平台，无论是在订单量还是营收方面。玛丽刚才提到了这一点。

显然，这些数据在总数中体现出来需要时间，但因为我们存储业务涵盖了所有相关内容，总体而言，存储业务增长了2%。但Alletra MP——这个同时支持块存储、文件存储和对象存储的平台——其收入和订单量都在实现三位数增长。

请记住，收入在一定程度上也受到我们正在将部分收入递延至更长时间段这一事实的影响。

为什么会这样呢？因为我们的软件是基于SaaS的解决方案，因此硬件方面的资本支出（CapEx）相对较低。

但值得注意的是，我们未来的发展平台正在实现三位数的增长，无论是订单量还是营收都是如此。随着时间的推移，这将推动整体存储业务的增长，使其成为产品组合中占比最大的部分。

西蒙·利奥波德，雷蒙德·詹姆斯：

您好，我想大部分问题都已经提过了。据我所知，我们听到贵公司的一些同行对"拉动订单"发表了相互矛盾的评论。

我只是好奇，是什么让您有信心认为本季度的强劲表现并未受到这些因素的影响？以及，是什么让您对未来业绩的可持续性充满信心？

安东尼奥·内里，总裁兼首席执行官：

是的。我的意思是，从我们的订单和积压订单来看，没有任何订单被撤回的迹象。

老实说，与新冠疫情期间人们可能同时预订多个项目的情况不同，我们完全没有看到这种情况。而且我们也没有收到任何取消订单的通知。这就是针对该问题的回答。

鉴于我们现有的项目储备，我们对需求的可持续性充满信心，这也将推动这种持续的增长势头。

正因如此，玛丽和我才进一步提供了2026年的业绩指引以及2027年的财务框架。这就是我们的预期。

好的。我知道还有更多问题，但我相信团队会后续与各位联系。

最后我想总结一下：我们交出了一份出色的季度成绩单，创下了历史最佳业绩。

这些成绩得益于市场强劲的需求、我们严谨高效的执行力，以及我们的战略——因为在网络、云计算和人工智能领域，我们的战略覆盖面更为广泛。

在我看来，收购瞻博网络（Juniper）是一记全垒打，事实也证明这是创造股东价值的重要来源。因此，我们相信这一战略正在奏效。

我认为我们的产品组合已达到前所未有的强大水平，两周后您将看到更多相关内容。因为我会鼓励大家登录Keynote平台或亲临现场。

为了让大家有个直观的感受，我们将展示占地7英亩的科技成果。您将看到整个业务组合中的协同效应，正如我们之前讨论的那样。

最重要的是，我们正在为未来积蓄持久的动能。这些成果并非一蹴而就，而是我们通过整个业务组合所推动的盈利质量的综合体现。

我认为，我们只是在释放公司一直以来蕴藏的价值，而且我认为还有更多工作需要去做。

展望2026年和2027年，我对团队本季度的业绩以及我们提供的指引感到非常自豪。

再次感谢大家拨冗聆听。希望不久后能与各位见面，或者在HP Discover大会上再见。