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编辑 | 安迪 排版 | Peng 深度研报：12206字 | 35分钟阅读
一、摘要
2026年6月1日，币安正式宣布上线美国股票与ETF 交易服务，合资格用户可以在币安账户内交易超过 7,000 只美国上市股票和 ETF，最低投资门槛为 5 美元，并支持碎股交易、部分股票 24/5 交易，以及使用 USDC、USDT、BNB、USD1、U 等资产完成股票购买。币安官方将这一产品定位为“一个账户，更多市场”，即用户不再需要在加密交易所和传统券商之间反复切换，而是可以在同一平台内管理加密资产、股票和 ETF。
从产品本质看，币安当前上线的并不是“股票直接上链”，而是通过合规经纪与清算托管基础设施，为用户提供美国股票与 ETF 的交易入口。根据币安披露，Nest Trading Limited 作为介绍经纪商，将证券订单路由至清算经纪合作方 Alpaca Securities LLC，由后者负责执行、清算、结算和托管；币安本身不处理或托管用户证券。
这次上线的战略意义，不在于币安简单增加了一个交易品类，而在于它正在把加密资产、稳定币、美股、ETF、证券借贷、未来代币化证券和链上金融应用放进同一个账户体系。换句话说，币安希望成为一个横跨传统金融与链上金融的多资产金融平台。
更关键的是，币安同时预告将推出 bStocks。bStocks 是代表部分美国股票和 ETF 的代币化证券产品，计划在未来数周上线，并以监管批准为前提。币安披露，bStocks将由 BTECH Holdings Ltd 发行，该公司是注册于阿布扎比全球市场 ADGM 的特殊目的载体 SPV。币安强调，bStocks 不是股票本身，也不意味着持有人直接拥有底层上市公司的股份。
因此，本报告的核心判断是：币安当前上线的是“账户内美股/ETF交易”；币安未来想推动的是“链上美股资产层”。 前者解决的是全球用户配置美股资产的便利性问题，后者则试图把传统股票资产变成可转移、可编程、可参与 DeFi 的链上金融资产。
从市场环境看，传统美股和ETF 仍是全球核心资产池。SIFMA 数据显示，2024年全球股票市场总市值达到126.7万亿美元；截至2026年一季度，美国上市公司总市值约66万亿美元，美国股票、ETF 和期权成交量均创下季度新高。与此同时，稳定币、RWA、代币化证券也在快速发展。美联储 FEDS Notes 显示，稳定币总市值在2026年4月6日达到约 3170亿美元，较2025年初增长超过50%。
币安进入美股交易，正处在传统金融资产上链、稳定币资金成为全球链上结算工具、券商平台向多资产超级应用演化的交汇点。它既有机会扩大用户资产配置场景，也面临证券监管、托管透明度、交易时段流动性、税务处理、代币化证券权利边界等复杂挑战。
二、产品背景
2.1全球金融正在从“单一资产平台”走向“多资产平台”
过去十年，金融平台的竞争逻辑大致经历了三个阶段。
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第一阶段是单一资产交易平台。传统券商主要服务股票、ETF、期权和基金；加密交易所主要服务 BTC、ETH、稳定币和山寨币；外汇平台主要服务货币对；银行主要提供存款、支付、贷款和理财。不同资产类别之间存在明显的账户壁垒、监管壁垒、结算壁垒和用户体验壁垒。
第二阶段是综合交易入口。Robinhood、Revolut、eToro、Interactive Brokers 等平台开始把股票、ETF、期权、加密资产、现金管理、银行卡、收益产品整合到一个账户里。用户不再只关心“在哪个市场交易”，而是更关心“我能不能在一个账户里完成全部资产配置”。
第三阶段是链上金融与传统金融融合。稳定币成为跨境资金和链上结算的重要媒介，RWA 把国债、私募信贷、基金、股票等传统资产映射到区块链上，DeFi 协议开始尝试使用真实世界资产作为抵押品、收益来源或流动性基础。Visa 的稳定币研究也指出，稳定币已经从加密交易工具，延伸到跨境支付、美元价值储存、可编程金融产品和 RWA 结算场景。
币安上线美股交易，正是第三阶段趋势的集中体现。它不是传统券商简单接入加密货币，而是加密交易所反向进入传统证券市场。
2.2 币安从加密交易所向金融基础设施转型
币安早期的核心业务是加密资产现货和衍生品交易。随着用户规模扩大，币安逐步扩展到 Earn、支付、钱包、机构服务、Launchpool、Web3 钱包、DeFi 接入、RWA、Alpha 市场等多个场景。ADGM 公告显示，币安拥有超过 3亿注册用户，累计交易量超过 125万亿美元。
这意味着币安已经不再只是一个“交易所前端”，而是在向金融基础设施平台演进。它的核心能力包括：
第一，全球化用户入口。币安拥有庞大的跨地区用户基础，尤其在亚洲、中东、拉美、非洲和欧洲部分市场具备较强影响力。
第二，稳定币资金沉淀。大量用户在币安账户中持有 USDT、USDC、BNB 等资产，这些资产过去主要用于加密交易，现在可以进一步进入股票和 ETF 配置。
第三，交易系统与风控能力。币安长期处理高频、高并发、跨资产交易请求，具备交易撮合、账户管理、清算协同、风控监控和合规筛选能力。
第四，监管架构调整。币安已将全球平台部分运营纳入 ADGM FSRA 监管框架，并通过 Nest Exchange Limited、Nest Clearing and Custody Limited、Nest Trading Limited 三类实体分别承担交易、清算托管、经纪及场外服务职能。
这套结构为币安上线传统金融资产提供了制度基础。美股交易并不是孤立产品，而是币安 ADGM 架构下多资产平台战略的延伸。
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