这几天，一路涨涨涨的科技股终于高处不胜寒，熄火了几次。趁此机会，有些稳健风格的票终于抓住五月的尾巴，反弹了一小波。
先来看看稳健风格的代表指数最后一个交易日的表现：中证红利低波100（1.88%），中证红利（1.18%），国证自由现金流（0.44%），国证价值100（1.71%）。
可见，他们作为稳健阵营，在科技受挫，风格转换的时候，都是上涨的，但是涨幅却大有区别。红利低波和价值100明显较好，这跟他们各自的编制规则特色很有关系。
一、中证红利指数
编制特色
选取过去一年平均市值前80%中成交额前80%，且过去三年连续现金分红的股票，从中选取现金股息率最高的100家。简单的说，就是剔除一些市值低流动性差后，过去三年连续现金分红且股息率高的股票。最重要的就是看股息率。
调整频率：年度调整，这个调整最慢，成分股变化最滞后
行业构成
银行59.44% 炼化及贸易11.21% 煤炭7.84% 油气开发7.12% 保险4.22% 航运港口1.15% 铁路公路0.97% 其他8.05%
代表ETF：中证红利ETF
二、中证红利低波100指数
编制特色
选取A股中成交额前80%，近三年股息率前300中近一年波动率小的前100的样本。简单的说就是流动性好，股息率高的股票中，波动性最小的股票组成。最重要的就是股息率高且波动小。相比红利就是波动更小更稳健一些。
调整频率：季度调整
行业构成
银行52.62% 通信9.99% 白酒9.31% 电力5.58% 煤炭5.01% 家电3.88% 炼化及贸易2.73% 其他10.88%
代表ETF：红利低波100ETF
三、国证自由现金流指数
编制特色
A股中剔除金融、地产；再剔除近半年日均成交额后20%、近12季度ROE 稳定性后10%、经营现金流 / 营业利润后30%的股票，再从中选取近1年自由现金流为正、企业价值为正、近3年经营现金流连续为正的股票。
最后再从中选取自由现金流率（FCF/EV）从高到低前100只。简单说就是选取自由现金流水平较高且稳定性较好的公司，而且剔除了金融、地产。这估计也是五月最后一个交易日自由现金流指数是这几个里面涨幅最小的原因。（如果是金融地产行情，对这个指数极为不利）
调整频率：季度调整，调仓快，能及时剔除现金流变差的公司。
行业构成
油气开采 29.54%、工业金属8.91%、汽车零部件6.57%、航运港口5.25%、乘用车5.17%、家电4.76%、农化制品3.95%，其他35.87%
代表ETF：自由现金流ETF
四、国证价值100指数
编制特色
选取A股中去掉 ST、上市不满 6 个月（科创板 / 北交所需满 1 年）、近半年成交额 / 总市值后 20%、净利润为负的股票，再剔除近12季度 ROE均值后20%、ROE波动率前20%、自由现金流率后50%。然后从市盈率倒数、股息率 、自由现金流率三个维度打分，综合得分排名前100的。
简单的说，就是综合市盈率、股息率、自由现金流率等多个维度，选出业务稳健、现金流充沛且估值合理的优质价值股。
调整频率：季度调整，调仓快
行业构成
通信服务22%、银行16.96%、炼化及服务15.43%、油气开采12.68%、家电8.26%、煤炭3.63%、汽车零部件2.78%、其他18.26%
代表ETF：价值ETF
五、行业构成总结分析
1、整体共性
2、行业构成差异
中证红利
中证红利低波100
国证自由现金流
国证价值100
3、核心差异与影响
金融板块权重差异最大
能源板块布局各有侧重
消费、制造板块影响
集中度影响：中证红利＞红利低波100 ＞ 国证自由现金流 ＞ 国证价值100。行业集中的指数，涨跌更极端，；行业分散的指数，走势更平稳，不容易被单一板块拖累或拉动，抗分化行情能力更强。
免责声明：本文仅为市场风格指数科普，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
