01 核心业绩和预期相比怎么样？

• 营收超预期： 第一季度总营收为 991.4亿元，略高于市场预期的988.5亿元。
• 利润低于预期：
• 经调整净利润为 61亿元，虽然略高于部分市场预期，但同比大幅下滑了 43.1%。
• 归母净利润为 47.23亿元，同比大幅下降 56.77%，这个数据是低于市场预期的。

02业务拆解：钱都花在哪了？赚在哪了？

1. 手机业务：量跌价升，高端化初见成效

• 出货量下滑： 全球智能手机出货量为3380万台，同比下滑了约19%。
• 均价创新高： 得益于高端化策略，手机全球平均售价（ASP）同比提升了8.2%，达到1310元，创下历史新高。
• 利润率受挤压： 虽然卖得更贵了，但因为存储芯片等核心零部件价格大涨，手机业务的毛利率受到了一定程度的侵蚀。

2. 汽车业务：处于新老产品切换的阵痛期

• 交付量： 第一季度共交付新车 80856辆，同比增长6.6%。
• 亏损扩大： 汽车业务收入199亿元，但经营亏损达到了 31亿元。
• 原因： 主要是因为第一代SU7系列停售，新一代SU7在3月下旬才开始交付，正处于产品新老交替的空窗期。不过，新一代SU7上市后热度很高，锁单量已突破8万辆，加上5月21日刚发布了新的YU7系列，预计二季度的交付量会有明显反弹。去年的YU7款我曾租过，感觉很现代、开起来很丝滑。

3. 研发投入：疯狂砸钱搞AI和生态

03市场反应如何？

04怎么看它未来的走向？

• 短期阵痛难免： 手机零部件成本上涨、汽车业务持续烧钱、加上巨额研发投入，这几个因素叠加，意味着小米在未来几个季度的账面利润可能依然不会太好看。
• 长期底盘稳固：
• 手机高端化正在成功，即使销量下滑也能保住利润底盘。
• 汽车业务虽然短期亏损，但新一代车型订单火爆，一旦产能跟上，将成为巨大的增长引擎。
• AI与生态的巨额投入是在为未来5-10年打地基。

总结：小米正在同时穿越两个周期

图片：图片来自网络，侵删

作者：大叔

编辑：是大白鹅呀

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