Susquehanna 将美光的目标价从 600 美元上调至 1750 美元
根据该机构的调研，分析师报告称，第二季度 DRAM 平均销售价格预计将环比上涨 50%-60%，而 NAND 的 ASP 则延续趋势，环比上涨 75-100%。该股估值逻辑。
2027 年全球内存市场预测上修至 1.28 万亿美元
集邦咨询 5 月 29 日上调新预测，引人注目的不仅是规模之大，更突出的解释是：随着代理式 AI 的普及，AI 服务器的价值分配正开始发生变化。
该公司将 2026 年全球内存市场预测从 5516 亿美元上调至 8893 亿美元，将 2027 年从 8427 亿美元上调至超过 1.28 万亿美元。背景在于，推理正从单次查询转变为迭代式处理。
上下文长度越扩展，KV 缓存也越膨胀。因此，不能仅以 GPU 的枚数来论高下。AI 基础设施的制约因素已不仅有算力的软硬件成本，HBM 的变化也体现在服务器上。
据集邦咨询报告，在向代理式 AI 工作负载的调度、数据预处理、内存管理转向的高 CPU 负载下，新一代 AI 服务器的 CPU 对 GPU 比率已开始从传统的 1:8 向 1:4 以上倾斜。英伟达的 NVL72 机架为 1:2。
如果 CPU 搭载量增加，服务器 DRAM 的需求量也会增加。以往被视为以 GPU 为中心的服务器优化，这才开始因增加 CPU 插槽数和内存使用而改变，留给传统 DRAM 的供应余地越来越窄。
在需求膨胀、供应收紧的局面下，市场 2026 年规模为 618 亿美元，2027 年为 9033 亿美元。预计 DRAM 和 NAND 也将在 2026 年扩大至 2706 亿美元，2027 年接近 3794 亿美元。
含 HBM 价格因过高而难以广泛分配，HDD 在速度和功耗方面的不足更无法支持 AI 增长。因此，包括 SSD 在内的整个内存层级的需求将因此增长。集邦预计，主要 9 家 CSP 的 2026 年资本支出将增长 79%，资本密集度也将提升至 34%。
据称 AI 智能体的大用量用户有时会消耗比以往多 4 倍的 Token。如果推理的扩展是真实的，那么接下来容易趋紧的，与其说是运算器本身，不如说是基础设施受挤压的顺序。
移动和转运仅仅是 GPU 出货量增加的结果，并不能改变内存分配进一步向内存侧倾斜的事实，利润分配比例也不再保持以往的比率。接下来需要确认的是，以推理为主体的导入，会在多大程度上延长 CPU 对 GPU 比率的上升以及 DRAM/NAND 合同价格的强势。
如果这种情况持续下去，服务器投资的重心将从运算性能的竞争，转向如何确保内存和存储、服务分层。
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