今天，我们来深度解读友邦2025年最新财报。
友邦2025年投资大赚超10%，咱们的保单分红是不是就稳了？账上躺着462亿美元保留盈利，到底释放了怎样的分红信号？
作为港险界的“老大哥”，友邦当家产品——环宇盈活一路爆火。可以说，大多数人配置香港储蓄险，几乎都绕不开它。
但买香港储蓄险，大家最担心的无非两件事：
第一，产品分红达不到预期；
第二，保险公司安全性不够让人放心。
其实，这两个问题的答案，早就明明白白写在保险公司的财报里。问题是，95%的人看保险财报，只盯着“赚了多少钱、投资收益有多少”，完全看错了重点。
今天，我们就站在客户视角，用友邦最新年报拆解两个核心问题：友邦到底值不值得长期托付？环宇盈活的分红到底靠不靠谱？
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01
先看安全性：
友邦到底稳不稳？
看保险公司的抗风险能力，重点其实就两个指标：偿付率和业务稳定性。
先说偿付率。对保险公司来说，每卖出一份保单，就等于多了一张未来要兑现的“欠条”。偿付率本质上，就是看保险公司有没有足够的钱去兑现保单承诺和未来分红。偿付率越高，说明保险公司兑现保单的能力越强。
友邦2025年末偿付率为233%，虽然相比2024年末的257%有所下降，但依然远高于安全线，整体财务依旧非常稳健。
再看友邦的业务稳定性，这个维度看营运利润就够了，这是衡量保司主业赚钱能力、关系到公司发展稳不稳的核心指标。
很多人看财报，只看总利润，但总利润会受到投资收益、汇率波动、一次性收益等短期因素影响。而营运利润，是剔除这些波动之后，真正来自保险主业的利润，更能反映公司经营到底稳不稳。
视频截取自：紫荆保险规划
营运利润虽然不是保单分红的直接来源，但它决定了保险公司主业是否健康、财务是否稳定。
因为一家保险公司，即便未来遇到市场波动、投资收益不好，只要主业赚钱能力够强，它依然有能力维持长期稳定经营，保单就越安全。
2025年末，友邦营运利润达到71.36亿美元，同比增长8%，创近年来最高水平。这个数据其实已经说明，友邦当前的经营质量和安全性都非常强。
所以从偿付率和营运利润两个维度来看，友邦的财务和主业经营都非常稳定，未来兑付能力完全不用担心。
02
投资能力：
友邦的钱到底是怎么赚的？
看完安全性，再来看友邦的投资能力。
2025年末，友邦总投资资产达到2852亿美元。其中，权益类资产投资占比提升至28.57%，相比2025年6月末提升4.5%；固定收益投资占比65.11%，相比2025年6月末下降近4%。
视频截取自：紫荆保险规划
换句话说，友邦整体投资风格比之前更激进了一点。
不过，虽然权益投资占比提升，友邦固定收益部分的核心逻辑其实没变，依然以长期债券为主。其中，10年以上到期债券占比达到73.4%。
这个布局，对保单客户其实非常有利。
第一，它能提前锁定长期高利率。现在美债利率还有4%多，即便未来利率跌到2%，友邦手里这些长期债券的收益也不会变，相当于提前锁定了未来十几年的高收益。
第二，未来降息周期里，长期债券本身还会继续升值。因为债券价格和利率是反向关系，利率越低，债券价格越高。而且债券期限越长，对利率越敏感，升值空间也越大。
财报数据显示，如果利率再下降50个基点，友邦盈利储备相比2024年底还能多增长0.2%。
那友邦的投资布局，到底有没有真正赚到钱？直接看数据。
年报显示，2025年末，友邦分红基金投资回报达到134.98亿美元。2024年末和2025年末，分红基金总投资资产分别为1211亿美元和1361亿美元，平均约1286亿美元。
也就是说，2025年友邦分红基金投资回报率约为10.49%，相比2024年的4.29%有明显提升。
而且，这不是纸面数字，而是真正赚到的钱。这也是未来客户分红最核心的底气。
03
分红潜力：
未来还能不能持续分？
投资赚钱只是基础，更关键的是，能不能真正把收益变成客户口袋里的分红。
这里重点看两个指标：新业务价值，以及盈利储备，也就是财报里的“合约服务边际”。
先说新业务价值。
它本质上代表的是：新保单未来能帮保险公司赚多少钱。
可以简单理解成，保险公司今年新卖出去的保单，未来还能持续贡献多少利润。新业务价值增长越快，说明保险公司未来长期盈利能力越强，也意味着未来分红能力更稳定。
友邦2025年香港地区新业务价值同比增长28%，相比2024年的23%进一步加速，表现非常不错。
另一个更关键的数据，是合约服务边际，也就是盈利储备。
为什么这个指标重要？因为保险公司赚的钱，并不能立刻全部确认为利润。很多利润需要未来逐步释放，而这些暂时储存起来、未来才能确认的利润，就是合约服务边际。
简单理解，它其实就是未来利润和未来分红的重要储备池。这个数字当然越大越好，因为它意味着未来能分给客户的钱可能越多。
友邦2025年盈利储备同比增长15.49%，相比2024年9.1%的增速，还在继续提升。
如果把友邦盈利储备看作一个池子，那么新业务价值就是“进水量”，盈利储备就是“总水量”。
而从财报能明显看出来，这个池子的进水量和总水量，都在持续稳定增长，整体状态非常健康。
如果未来行情不好，保单分红怎么办？
很多人看到这里会担心：如果明年市场不好，友邦投资失利，那保单分红怎么办？
这时候，就要看保险公司的“平滑能力”。
保险公司给客户分红，并不是“今年赚多少，就分多少”。它会通过“平滑机制”，在行情好的时候多留一点，行情差的时候再拿出来补。
这样客户每年拿到的分红，就不会出现大起大落。而这笔用来“平滑”的钱，本质上就是分红储备金。
这里重点看两个指标：保留盈利和自由盈余。
保留盈利，就是友邦过去历史累计留下来的利润，可以理解成“总存款”；而自由盈余，则更像“活期现金”，是超过监管要求、可以随时使用的钱，也是未来分红储备的重要来源之一。
财报显示，友邦2025年末保留盈利达到462亿美元，同比增加15亿美元。同时，自由盈余为109亿美元，同比减少16亿美元。年报解释，这部分减少主要用于返还股东。
说白了，其实就是友邦的钱太多了。在满足监管要求之后，依然还有大量富余资本，所以直接通过退资本方式返还股东。
这也意味着，友邦的安全垫其实已经非常厚。即便未来把自由盈余全部花完，后面依然还有几百亿美元保留盈利托底。
哪怕未来投资市场有波动，用来稳住分红的“弹药”也非常充足。
所以这一圈数据看下来，友邦整体还是一如既往地稳。
它的分红实现率表现同样很能打。数据显示，10年以上长期保单终期红利实现率达到95.26%，复归红利实现率达到83.77%，在众多保险公司中都属于非常优秀的水平。
这也是为什么，很多人买香港储蓄险，基本都绕不开友邦。
04
环宇盈活：
为什么适合长期持有？
讲完友邦，再来看它最核心的产品——环宇盈活。
其实，环宇盈活的产品风格和友邦本身非常像，它本质上就是友邦按照自身投资节奏设计出来的产品。
它最大的特点，就是静态收益表现非常强。
尤其趸交版本，几乎可以说是市场“天花板”。目前20年预期收益达到6.06%，30年预期收益达到6.5%。
但与此同时，它的提取收益表现就比较一般。无论早提取、晚提取还是少量提取，相比永明星河尊享2、安盛盛利2，都存在明显差距。
原因其实很简单。
前面我们提到，友邦权益类投资占比达到28.6%，同时超过70%的债券都是10年以上长期债券。这是一种非常典型的长期复利投资模式。
所以，它特别适合长期不动、持续滚存。
这也是为什么，环宇盈活静态收益会特别强。但长期资产的缺点也很明显，就是资金流动性偏弱。
如果复利还没充分发挥，就提前提取，收益自然会受到影响。
所以如果想让这款产品的分红更稳、更高，其实记住两句话就够了：
第一，优先选趸交。
友邦环宇盈活是真正意义上的“趸交之王”，因为一次性交完保费后，资金能更早锁定长期高息债券，复利释放会更充分。
第二，尽量不要提取。
跟随友邦长期投资逻辑，让资金长期滚存，才能真正发挥产品优势。
05
最后总结
看到这里，开头那两个问题，其实答案已经很明显了。
我个人还是比较看好友邦这家保险公司。原因很简单：财务实力强、投资布局合理、对客户和股东都比较厚道，而且产品设计也没有偏离自身投资风格。
尤其是，如果你买香港储蓄险，本身就不打算做频繁提取，那么友邦环宇盈活，确实是一个非常不错的选择。
当然，也有人会问：既然友邦这么优秀，那直接买它的股票，不是更好吗？
其实，这是两种完全不同的资产属性。
买股票，行情好的时候涨得快，行情差的时候跌得也狠；而储蓄险有保证收益，也有分红平滑机制，本质上是在给未来存“确定的钱”。
两者逻辑完全不同。如果你真正想要的是长期、稳定、确定性的收益，那保单其实会更适合。
OK，今天的财报解读就分享到这里。
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视频截取自：紫荆保险规划
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