三、镍需求情况
1.全球原生镍消费
根据INSG数据，2026年1月全球原生镍消费量31.7万吨，环比增长1.3%，同比增长9.3%。从消费量占比看，中国与印尼合计在全球镍消费量占比进一步提升至78%，中国不锈钢与新能源继续支撑镍消费，印尼不锈钢成品与半成品出口需求增加，带动镍需求增长。
图13 全球原生镍分区域消费
2.中国镍消费
2.12026年1-2月中国原生镍消费同比增长7.7%
不锈钢和电池依旧是镍消费的主要驱动力。据安泰科测算，2026年1-2月中国原生镍消费同比增长7.7%至38.1万吨，其中不锈钢耗镍为26.5万吨，同比增加18.8%；电池耗镍量7.1万吨，同比增长3.8%;合金铸造为2.9万吨，同比下降7.3%，上半年产量较低。电镀领域下游消费较为稳定，电镀行业用镍多为电镀级硫酸镍与纯镍，且有向东南亚地区转移的趋势，2026年1-2月用镍消费约为2000吨，同比基本持平；其他行业包括催化、陶瓷、铸币等消费量约2000吨，同比基本持平。
图14 中国原生镍消费测算
2.2中国不锈钢产量支撑镍消费增长净出口同比增加
受长假影响，2026年2月中国不锈钢产量下降至308.1万吨，环比下降10.5%，同比下降0.5%。其中200系产量82.4万吨，环比下降21.6%，同比下降7.8%；300系产量170.7万吨，环比下降5.7%，同比上涨3.9%；400系55.0万吨，环比下降6.4%，同比下降1.9%。
1-2月全国不锈钢产量652.4万吨，同比上涨13.5%。其中200系187.5万吨，同比上涨17.7%；300系350.8万吨，同比上涨14.4%；400系114.1万吨，同比增长4.9%。
据中国海关数据统计：2026年1月，国内不锈钢进口量约13.05万吨，环比减少10%，同比减少19.4%。2026年2月，国内不锈钢进口量约10.92万吨，环比减少16.3%，同比减少31.7%。2026年1-2月，国内不锈钢进口量累计约23.97万吨，同比减少8.22万吨，减幅25.5%。
2026年1月，国内不锈钢出口量约23.26万吨，环比减少52%，同比减少51.5%。2026年2月，国内不锈钢出口量约26万吨，环比增加11.8%，同比减少5.5%。2026年1-2月，国内不锈钢出口量累计约49.27万吨，同比减少26.27万吨，减幅34.8%。
图15 中国不锈钢进出口
2.3中国电池用镍整体稳步增长、结构分化凸显
电池领域镍大部分消费为新能源领域消费的三元电池，少部分为镍氢、镍铬电池，后两者消费量常年保持稳定，增长有限。电池领域是我国镍消费的核心增长板块，其中三元电池作为镍消费的主要载体，其需求表现直接决定电池用镍消费走势。据安泰科统计，2026年1-2月我国电池耗镍量约7.1万吨，同比增长3.8%。结合新能源汽车、三元电池及三元前驱体相关数据，2026年1-2月我国电池用镍消费呈现“整体稳步增长、结构分化凸显”的特点，具体分析如下：
从终端需求来看，新能源汽车市场短期承压但出口表现强劲，为电池用镍需求提供基础支撑。据中汽协数据，1-2月我国新能源汽车产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9%，但行业渗透率仍达41.2%，新能源化主线未变。乘联会数据显示，同期新能源乘用车零售106万辆，同比下降25.7%，动力结构上纯电动（BEV）零售62.6万辆、占比59%，插电混动（PHEV）零售30.6万辆、占比28.9%，增程式（EREV）零售12.9万辆、占比12.2%，纯电仍占主导但插混/增程凭借更强抗跌性提升份额。出口端表现亮眼，1-2月新能源乘用车出口55.9万辆，同比增长114.7%，其中纯电动占新能源出口的61.7%（去年同期63.5%），A00+A0级纯电动车占纯电动出口的55%，海外市场的强劲需求成为对冲国内短期下滑、拉动三元电池需求的关键。
中游三元电池与前驱体市场结构分化，直接决定电池用镍消费的规模与结构。三元电池方面，据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，1-2月三元电池累计装车15.1GWh，占总装车量的22.1%，累计同比增长0.6%，表现优于动力电池整体装车表现（总装车同比微降7.2%），成为支撑电池用镍需求的核心力量。三元前驱体作为三元电池的核心原料，其产量与结构直接关联镍消费量，据安泰科统计，1-2月我国三元前驱体产量15.5万吨，同比增加3.8%，产品结构上6系仍是主力，占比接近48%，8系高镍产品占比约30%。结合三元材料技术演进规律，镍含量越高，单吨产品耗镍量越高，8系等高镍前驱体占比维持高位，有效提升单位产品镍消耗强度，对冲中低镍产品的需求波动。出口方面，据海关数据，1-2月中国三元前驱体出口量累计11858吨，同比降幅2.0%，出口小幅下滑对镍消费形成一定拖累，但国内需求的稳步增长有效抵消这一影响。
综合来看，2026年1-2月我国电池用镍消费实现稳步增长，核心逻辑在于：尽管国内新能源汽车零售短期下滑，但行业渗透率维持高位，叠加海外出口激增，支撑三元电池装车量小幅正增长；三元前驱体高镍化趋势持续（8系占比30%），叠加6系主力产品的稳定供应，推高镍消费强度；同时，三元电池聚焦高端、长续航及海外出口细分市场，其高能量密度特性决定了对镍的刚性需求，有效对冲LFP电池的挤压影响。短期来看，随着国内新能源汽车淡季结束、车企新品上市，叠加海外出口持续高增，电池用镍需求有望保持稳定；长期来看，新能源汽车高端化、三元材料高镍化趋势不变，将持续拉动电池用镍消费增长。
四、中国镍产品进出口情况
1.镍矿
据中国海关数据统计，2026年1~2月镍矿进口量260.8万吨（折3.4金吨），同比增加4%。其中红土镍矿251.6万吨（折2.6万金吨），硫化镍矿9.3万吨（折0.79万金吨）。自菲律宾进口红土镍矿206万吨（折1.96万金吨），占本月进口量的93.7%。
图16 中国镍矿进口（千金吨）
2.镍铁
据中国海关数据统计，2026年1-2月中国镍铁进口总量21.3万吨，同比减少3.8%。其中，自印尼进口镍铁量174.1万吨，占96.5%。
图17 中国镍铁进口
3.电解镍
据中国海关数据统计，2026年1-2月，中国精炼镍累计进口量，同比增长17.5%。累计出口精炼镍6081吨，同比下降82.3%。
图18 中国电镍进出口
4.硫酸镍
据中国海关数据，2026年1-2月中国镍的硫酸盐进口总量56953.1吨（折合金属量12644吨），同比增加87.1%。2026年1-2月中国镍的硫酸盐出口总量713.9吨（折合金属量158吨），同比下降35.5%。
图19 中国硫酸镍进出口
5.镍冶炼中间品
印尼湿法产能持续增长，对国内出口增加。国内电镍生产的中间品原料需求增长，推高中间品进口需求。根据中国海关数据，2026年1-2月镍湿法冶炼中间品进口量为29.7万吨（折62307金吨），同比增加5.6%。镍锍进口总量12.4万吨（折5.3万金吨），同比增加10.6%。
图20 中国中间品进口（金吨）
五、产业链库存
1.精炼镍库存
一季度，LME镍库存增速显著放缓，而国内精炼镍库存则加速累积，主要原因是国内供给大幅放量而需求承接不足。供应端，国内企业恢复性增产叠加新项目投产，前两个月产量同比增长4.5%；进口盈利窗口打开带动精炼镍净进口同比增加约20%，尤其是印尼低成本电积镍大量回流，同时出口因沪伦比值偏低而大幅萎缩，导致净供应量明显上升。相比之下，需求端表现疲弱，难以消化新增供应，供需错配下国内库存快速累积。截至2026年3月31日，LME库存较年初增加26364吨至281526吨；上期所仓单库存较年初增加20192吨至57858吨；国内整体精炼镍库存（含保税区等）较年初增加29352吨，达到86077吨。
图21 2022-2025期镍库存
图22 2023-2024中国精炼镍库存
2.中国镍矿港口库存
整个一季度，受印尼镍矿供应持续收紧影响，印尼冶炼企业大幅增加菲律宾镍矿采购，叠加菲律宾一季度处于雨季，矿山发货量环比下降，高品位矿资源偏紧且整体品位下滑，市场呈现结构性紧缺；与此同时，国内冶炼企业节后集中补库，推动镍矿库存持续去化。据安泰科统计，截至2026年3月26日，中国镍矿港口库存较年初减少634.6万吨，降至741.8万吨。
3.不锈钢库存
2026年一季度不锈钢库存变化主要受春节季节性扰动、钢厂排产高位及需求恢复节奏偏慢共同驱动。1月初至2月上旬，下游陆续停工而钢厂发货正常，库存从79.99万吨温和增至86.74万吨，为节前常规性小幅累库；春节假期期间钢厂生产未停，节后首期（2月26日）库存骤升至99.99万吨，形成典型的“节后堰塞湖”效应。3月上旬至中旬，随着终端企业复工复产，刚需补库释放，叠加300系去库明显，库存连续三周降至95.58万吨，阶段性去库初显成效。但3月下旬，钢厂排产持续高位、到货增加，而下游在补库完成后采购重回谨慎，加之1-2月不锈钢出口同比大幅下降，部分资源被迫转向内贸，导致库存再度回升至97.02万吨，显示供需尚未真正转暖，高库存压力延续。
图23 中国不锈钢社会库存
六、供需平衡与展望
1.全球原生镍供需平衡
据INSG数据，2025年全球原生镍产量392.2万吨，消费量365.8万吨，全年过剩26.4万吨；期间全球镍产消同比均实现增长，过剩格局同时体现在一级镍与二级镍领域，合金锻造需求步入平稳增长阶段，规模难以快速放大，大量精炼镍流入期货库存，而印尼NPI产量持续增长叠加中国不锈钢产量增速放缓，亦导致NPI库存再度累积。
2026年1月全球原生镍产量32万吨，消费量31.7万吨，供需呈现紧平衡态势，核心原因在于印尼2026年镍矿RKAB配额大幅下调且年初审批进度偏缓，叠加菲律宾处于传统雨季、矿产品发运偏弱，以及中东地缘局势扰动致使HPAL项目所需硫磺供应受限，共同推动全球镍供应环比回落；与此同时，国内春节前不锈钢企业集中补库排产带动镍铁消费阶段性回暖，新能源及合金电镀需求保持平稳、未出现明显走弱，由此扭转了2025年全年供应显著过剩的局面，形成阶段性紧平衡格局。
2.中国镍产品平衡
图24 中国镍中间品平衡
2026年1-2月中国NPI呈现明显短缺，国内NPI累计产量仅4.2万镍吨，同比下滑7.2%，叠加自印尼等国进口镍铁21万吨同比下降3.8%，总供应同比明显收缩；而同期不锈钢春节前集中补库带动NPI消费刚性回升，耗镍量同比增长18.8%，最终形成国内NPI短期短缺格局。
图25 中国NPI镍平衡
2026年1-2月中国原生镍呈现供给宽松，核心源于产量与净进口双增叠加库存高企、需求增速不及供给。国内原生镍产量同比提升，其中电镍产量与净进口均实现增长，硫酸镍产量亦实现增长；尽管NPI产量与进口同比双降形成局部短缺，原生镍净进口增长14%、消费增长13%，供给增速显著跑赢需求；叠加国内外显性库存持续累积，最终形成“结构短缺与全局宽松并存、整体供给宽松”的格局。
图26 中国月度原生镍平衡
3.价格展望
供给端，2026年印尼镍矿开采配额（RKAB）已核定为2.6亿至2.7亿吨，较2025年的3.79亿吨下调约30%，为近十年最大降幅，且政策从三年一审批调整为“年度审批+年中修正”模式，政府对镍矿供给节奏的掌控力显著提升。截至报告期，已批准的配额仅约1.5亿吨，审批节奏整体偏慢。虽然7月存在配额补充修订的可能，但受运输距离、码头装卸效率等制约，二季度供给偏紧格局难以快速扭转。与此同时，印尼境内冶炼产能对应镍矿年需求于配额之间存在明显缺口。成本端，印尼拟对镍征收暴利税及出口税，叠加环保执法趋严、资源税上调，以及硫磺价格受中东地缘冲突影响持续走高，共同推升了各冶炼路线的成本曲线。综合来看，二季度镍价下方有矿端与冶炼端的坚实成本支撑。
需求端，传统领域不锈钢作为镍消费的基本盘，缺乏弹性需求。新能源领域，三元电池需求预计同比增长增速较往年放缓；1-2月终端新能源汽车产量同比负增长，三元动力电池装车量同比增速仅为0.6%-6。不过，新能源耗镍量同比增速3.8%，对中间品形成一定支撑。此外，合金、电镀等领域需求维持平稳。总体来看，需求端更多起到“托底”而非驱动作用，本轮回升的核心驱动力仍来自供给侧的收缩。
二季度镍价预计将维持底部抬升、区间震荡的格局。一方面，印尼矿端政策收紧、辅料涨价及潜在新增税种不断夯实成本支撑，使价格下方空间有限；另一方面，全球精炼镍库存仍处于历史高位对镍价上方形成阶段性压制。不过，高库存的压制效应正逐步弱化，且细分品类在需求旺季及供给收缩下或将在2—3个月内出现供给缺口。短期需注意中东地缘局势波动带来的宽幅震荡风险，以及印尼年中配额修正预期可能引发的情绪变化。综合判断，二季度镍价重心有望较一季度小幅上移，沪镍主力暂看130000-155000元/吨，LME3M镍暂看16500-18500美元/吨。
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