【基本面量化】量化因子多维研究报告26.04引言 上期回顾：【基本面量化】量化因子多维研究报告26.03 投资者理解自己的策略，很大的一块是理解自己的收益归因，知道自己在赚（亏）什么钱。万物皆周期，知道过去赚（亏）的是什么钱，也就知道未来还能在这里赚（亏）多少钱。 【基本面量化 】如何研究策略的收益是从哪来的？ 【基本面量化】面对5%的沪深300，如何正确研究一个20%的投资策略 【策略季报】5大策略25年2季度盈亏「归因分析」 本文所有数据来源：果仁网，本期数据日期2026.05.23 一、指数层分析 市场强度分数大于0代表强势、分数小于0代表弱势，根据近期3个月价格变化趋势计算得出（后文亦同） 截至本期 三年视角，7个分层指数中，7个年化收益为正。强势指数：创业板、中证500、中小板；弱势指数：上证50、沪深300、中证1000 一年视角，7个分层指数中，7个年化收益为正。强势指数：创业板、中小板、中证500；弱势指数：上证50、沪深300、全市场。 市场强度看，创业板吸血所有中，尤其上证50，市场强度已非常负偏离。每天创业板自己成交就近万亿。科创5000亿。全市场也就不到3亿，这两者就拿走近50%的流动性，剩余的流动性面临枯竭。 长期的强可能是短期的弱、长期的弱可能是短期的强。周期往复不止不休。 二、【全市场】指数单因子分析 截至本期，本指数样本中， 三年视角，38个量化因子中，36个年化收益为正。强势因子：总市值（小）、股价振幅比率10日均值（大）、流通市值（小）；弱势因子：资产回报率（大）、销售毛利率（大）、历史贝塔（小）。 一年视角，38个量化因子中，35个年化收益为正。强势因子：预期营收增长（大）、股价振幅比率10日均值（大）、总市值（小）；弱势因子：市净率（小）、动态市盈率（小）、250日收益波动率（小）。 三年视角弱势因子“资本回报率（大）等”反映了19年白马股行情高估褪去以后对茅指数、白马指数等老登股持续估值下跌。 预期营收增长成为年内最强因子，代表了预期成长类股票的领涨。 一年视角弱势因子“市盈率（小）、市净率（小）”反映了老登股被持续吸血负偏离。 没有什么会永垂不朽，风格轮动不止不休。 二、【沪深300】指数单因子分析 截至本期，本指数样本中， 三年视角，38个量化因子中，29个年化收益为正。强势因子：预期营收增长（大）、股息率（大）、总资产周转率（大）；弱势因子：成交量（小）、销售毛利率（大）、60日平均成交量（小）。 一年视角，38个量化因子中，26个年化收益为正。强势因子：预期营收增长（大）、营业收入增长（大）、扣非净资产回报率（大）；弱势因子：成交量（小）、60日平均成交量（小）、10日成交额（小）。 两个视角看，行情非常极端除了预期营收因子领涨之外，成交也非常集中，成交量小的股严重无人问津。 长期的强是短期的弱、长期的弱是短期的强。一个策略（因子）长期有效的前提就是短期失效。 三、【其他】指数单因子数据 篇幅有限不展开分析，上证50、中证500、中证1000、中小板、创业板读者可自行思考研究。 三、行业分析（好行业VS好价格） 行业景气分析：（按景气度从高到低排序） 景气度定义：代表相对其它行业的景气程度。值在0-10之间。10代表景气度很高，0代表景气度很低。综合考虑净利润增长环比变动，营业收入增长环比变动，ROE环比变动，计算得出。 经营景气行业前TOP5：国防军工、电力设备、计算机、纺织服饰、医药生物 经营景气行业后TOP5：综合、商贸零售、建筑材料、农林牧渔、交通运输
行业估值分析：（按PB分位点从低到高排序） 行业估值低估TOP5为：食品饮料、农林牧渔、交通运输、社会服务、非银金融 行业估值高估TOP5为：机械设备、电子、通信、综合、国防军工
行业估值分析：（按PE分位点从低到高排序） 行业估值低估TOP5为：非银金融、社会服务、食品饮料、传媒、纺织服饰、汽车 行业估值高估TOP5为：机械设备、电子、建筑材料、建筑装饰、轻工制造 如上多图所述：
一定要阅读的知识参考：【聊投资】市场化定价最美公式PB=PE*ROE 上表可用于行业ETF定投和止盈参考。
