5月18日，百度发布了2026年第一季度财报。财报显示，百度第一季度营收320.8亿元，环比下降2%。百度集团第一季度核心AI新业务收入136亿元。
百度一般性业务收入260亿元，同比增长2%，超出市场预期。其中，AI业务收入136亿元，占百度一般性业务收入的52%。
归属百度净利润34亿元，净利润率11%；非公认会计准则下归属净利润43亿元。
财报发布后，百度集团CEO李彦宏、执行副总裁沈抖、百度CFO何海建等出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。
以下为分析师问答环节的主要内容：
Q1：感谢管理层接受提问，恭喜本季度AI云基础设施营收实现亮眼，加速增长。能否详细分享这一营收增长势头背后的核心驱动因素？是否有充足算力支撑未来增长？AI云与传统CPU云相比，如何看待利润率情况？以及长期利润率走势。
百度：企业端对AI基础设施需求极为强劲，训练与推理均呈现强劲增长势头，这是非常积极的信号。这表明客户已超越模型训练阶段，正以更快速度在更多业务场景部署AI。此密切相关的还有，我们的MaaS平台发展势头强劲，千帆是国内少数主流MaaS平台之一。
除文心大模型外，我们快速扩充千帆模型库。外部客户Token消耗量持续增长。重要的是快速支持新模型，并非简单即插即用过程，是需要超强算力推理与高效模型服务能力。
因此，确保我们可大规模稳定运行这些模型，满足更多Token需求，以同等算力支撑更大需求。
相关需求覆盖多个垂直行业，包括互联网、自动驾驶、具身智能、游戏、先进制造等。此外，存量客户用量增加之外，还持续斩获新客户，包括以往非AI与云计算核心用户的行业，如零售与科技消费品牌。
目标市场持续扩大，需求保持强劲、供给相对紧张，我们正积极扩产、提升资源效率，更好支撑不断增长的客户需求。
我们把握需求的信心来自差异化全栈AI能力，带来两大实际优势：
第一，效率优势。全栈自研与优化让我们为客户提供极具竞争力的性价比；第二，自研技术在全球部署中获得广泛认可。
利润率方面，核心驱动因素是业务结构。GPU云利润率通常优于传统CPU云，原因如下：
GPU云技术更复杂，技术壁垒更高。百度是国内最早规模化建设GPU云的厂商之一，至今保持领先。实际情况是，需求持续强劲，高质量供给相对紧张，客户优先看重稳定性、可用性，而非仅关注成本。
当然，自研昆仑芯AI芯片与全栈AI能力为我们提供更大成本优化空间，客户结构持续优化，进一步支撑利润率提升。
因此，随着GPU云在云基础设施总营收中占比不断提升，我们相信云业务综合利润率将持续改善，这是结构性、可持续的长期变化，因此对云业务长期盈利走势充满信心。
Q2：基于我们看到的稳健业绩。我有一个关于大模型的问题。百度如何看待文心大模型在竞争日益激烈环境中的定位？未来，大模型迭代的投资计划与核心方向是什么？
百度高层：行业格局变化迅速，国内外厂商频繁发布新版本。我们相信模型能力将持续快速提升，强大自研大模型能力依然至关重要，因此我们将持续投入文心大模型。
同时，我们始终认为模型最终通过应用创造价值，因此我们始终坚持应用驱动路径。
文心大模型每次迭代均以实际产品需求与场景为导向，最近我们发布了文心5.1。在LMArena文本与搜索榜单中取得领先成绩，展现文心在文本、推理、搜索能力上的持续进步。
未来，我们将继续围绕核心应用需求迭代文心大模型，包括AI搜索、数字人、秒哒、伐谋智能体。这些是我们认为最具价值的应用领域，目标是打造最核心的能力。
例如，我们将持续提升文心理解用户意图、评估内容质量的能力，让AI搜索提供更精准、优质、智能的结果。我们还将强化文心文本与多模态能力，让数字人更生动、超写实，在电商直播中更高效吸引用户、促进转化。我们将增强代码能力，更好支撑秒哒，让用户通过自然语言搭建应用。此外，代码能力在AI时代愈发重要，将成为我们持续聚焦的方向。
我们将持续强化文心在复杂现实场景中寻找最优方案的能力，助力各行业企业实现效率提升。为更好支撑这些方向，我们已对大模型团队进行组织调整，并将根据需要持续优化架构。
除文心大模型外，我们还有一系列更小、更快、更高效的模型，以及针对细分场景优化的模型组合，不同应用场景对能力、成本、延迟、部署效率有不同要求，我们的目标始终是为每个应用提供最优解决方案。
长期来看，我们认为AI应用的全部潜力远未释放。随着更多AI应用落地，应用驱动路径的价值将愈发清晰，文心大模型将变得更强大、更具价值。
Q3：随着AI云基础设施收入持续快速增长，且AI驱动业务收入已占总收入超50%，应如何看待百度长期运营利润率及未来利润率提升的核心驱动因素？
百度高层：第一季度百度核心AI驱动业务（主要包含传统在线营销之外的业务）首次占总收入比例超过50%。这是重要里程碑，体现了AI贡献持续提升、收入结构更加多元，这些高速增长业务仍在扩张与增长。
随着上述业务在收入结构中占比提升，预计不仅将推动收入增长，还将带动利润率提升，为长期可持续盈利改善提供多重动力。
现阶段，我们坚定投入最具战略意义的AI机遇，高度重视这些投资的投资回报率，相信今日打造的能力将塑造未来数年的利润率结构，并构建持久竞争优势。
介绍核心业务的情况。首先，AI云基础设施。GPU云业务天生利润率高于传统CPU云，源于需求强劲、供应链紧张、技术壁垒更高、议价能力更强。因此，随着其占比提升，预计将成为利润率改善与提升的重要驱动力。
第二，AI应用，这是天生高利润率业务，由高粘性、订阅制模式驱动，长期具备运营杠杆。
第三，无人驾驶出租车。自武汉实现单车盈亏平衡后，我们UE（单位经济模型）持续改善。
我们仍处于投入期，但随着规模扩大，盈利路径愈发清晰。
此外，集团层面还有几项关键举措：
第一，全公司持续推进成本优化与运营效率提升。
第二，我们广泛应用AI提升内部生产效率。
第三，基础设施层面持续提升服务器利用率，长期将直接转化为改善利润率。
总结来说，我们收入结构正向更高利润率、更快增长业务转型。
全栈AI 能力推动成本优化与全公司效率提升，长期形成复利效应。我们相信中长期利润率走势极具吸引力，且具备可持续性。
Q4：我的问题关于无人驾驶出租车，请管理层介绍海外无人驾驶出租车业务最新进展，如何看待其运营规模，以及国内外收入结构？利润率对比如何？长期来看，百度在无人驾驶出租车生态中定位是运营商、技术提供商还是平台？
百度高层：首先在规模上，萝卜快跑仍保持全球领先，累计完成出行超2200万次，中国是全球最开放的市场之一。
因此目前国内规模显著领先海外市场，但全球更多市场正开放无人驾驶出租车，监管环境愈发友好。很高兴国内运营经验为全球化扩张打下坚实基础。我们在短时间内取得重大进展，仅在数个季度前才加速全球化布局。
业务版图已覆盖欧洲、中东、亚洲核心市场。这一速度体现我们技术与运营体系在不同市场的可复制扩展性。此外，海外扩张信心源于中国市场验证的大规模运营能力，以及两年真实全无人驾驶运营经验。
我们在复杂路况、常规挑战及规模化才会出现的极端场景积累深厚经验。这些能力无法一蹴而就。这些经验持续打磨算法与运营标准，让无人驾驶运营愈发稳健。因此全球扩张时，这些积累的经验伴随我们，助力更快推进。
关于盈利性，即便定价极低，萝卜快跑已在国内最大运营城市实现单均盈利。随着全球扩张，海外定价环境更具吸引力，相信海外业务具备实现更强盈利的潜力。业务持续爬坡，中美以外的全球国际市场整体规模大于中国国内市场。
关于生态中长期定位，我认为尚早，无人驾驶出租车行业仍在演进。价值链与商业模式仍在形成中。当前聚焦持续扩规模、深化技术与效率优势、保持全球领先。
具备这一基础后，我们将拥有战略灵活性，在生态成熟时确定定位，并捕获长期价值。
Q5：随着全行业AI投资持续加大，如何看待百度2026年资本开支水平？如何在AI投资与股东回报之间做资金分配优先级？最后，能否介绍公司香港双重主要上市的最新进展？
百度高层：关于资本开支，百度整体策略是保持战略投资强度，同时坚守财务纪律。AI仍是百度最重要长期机遇，将持续投入大模型保持前沿竞争力，同时全面投入全栈AI能力建设。
财务层面，我们有能力支撑这一投资水平，营业利润与运营现金流保持健康，现金储备水平同样稳健。本季度百度运营现金流27亿元，持续为正，自去年三季度转正以来已连续三个季度为正。
同时，我们运用多元化融资渠道与工具，包括经营租赁、融资租赁，及其他低成本银行贷款，为AI投资提供资金。同时保持稳健现金状况，保持健康资产负债表与长期融资结构。股东回报同样是我们的优先事项，将持续推进。上季度我们公布新的回购计划，并推出首个分红政策，将持续平衡长期AI投资与股东回报。
关于香港双重主要上市，我们持续评估有助于释放公司长期价值的举措，包括资本市场举措。我们相信百度内在价值丰厚，将灵活主动探索价值释放方式，并且将综合考虑市场环境、监管要求与股东利益，如有重大进展将及时与市场沟通。
Q6：我们正快速进入智能体AI时代，百度AI应用与智能体战略是什么样的？管理层如何看待商业化模式？例如按Token计费、订阅制、项目制。
百度高层：上周百度开发者大会上提到，过去三年AI领域最重要时刻由模型突破驱动，但今年不同。说话人5：今年首次由智能体、AI应用吸引全球目光，这一转变印证了百度长期坚信的理念：AI时代价值最终在应用层实现，AI应用一直是我们战略重点，围绕真实用户需求打造产品矩阵。
覆盖AI原生产品与现有产品AI改造，服务个人用户与企业客户，及各垂直行业。这一矩阵中，我们认为几个方向极具价值。
第一：搜索，我们最大的面向消费者产品，持续通过AI进行改造。我们引领全球AI搜索体验，将最新AI能力带给数亿用户，让搜索规模化提供更智能、结构化、真正有用的答案。
第二：数字人，持续追求更高写实度、更低成本、更强可扩展性，随着成本下降，数字人对商家更普惠，可更大规模部署。在电商直播中，数字人在提升互动与转化方面效果愈发出色，很多场景效果媲美，甚至优于真人主播。
第三：秒哒低代码产品。随着能力演进，支持更广泛应用于工作流，降低用户与企业门槛，通过自然语言搭建AI应用。
第四：面向企业场景的伐谋智能体，帮助企业应对复杂动态的现实环境，持续进化，寻找更优方案，实现显著效率提升。
这四个方向中，第一个（搜索）明显以广告模式为主，其他三个更偏向按使用量或按Token计费。
搜索是市场公认的AI原生应用重要市场，秒哒低代码产品在海外也有广泛共识。
但数字人与伐谋智能体尚未形成市场共识，这是我们的独立判断。我们认为两者均具备巨大市场潜力，但没有太多公司投入足够资源与精力深耕。除此之外，我们也在探索新AI原生产品形态，例如最近推出的DuMate通用智能体，将AI融入人们日常工作流与任务，具备状态记忆能力，记住大量用户相关信息。我们认为这类应用用户粘性会非常高。
商业化方面，全球行业仍处于早期阶段，模式仍在演进。当前按Token计费更普遍，用户本质上在为大模型付费。但长期来看，AI应用与智能体将更有能力像人一样完成真实任务。我们相信商业化将更广泛、更以结果为导向，即用户为效率提升、时间节省、体验优化与实际成果付费。未来人们将为智能体或应用付费，市场规模将更大。
（注：报告信息和意见不构成投资建议，仅供参考）
