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引
言
爱乐达作为国内少数具备航空零部件“数控精密加工—特种工艺处理—部件装配”全流程制造能力的领先企业，在军民品需求共振、国产大飞机放量及低空经济兴起的多重机遇下，2025年业绩实现强势反转，营收同比增长66.12%至5.00亿元，归母净利润同比扭亏为盈，达5534.79万元。2026年一季度虽受股份支付等短期因素影响，但扣非净利润同比增长66.63%，主营业务盈利能力持续修复。公司深耕航空制造二十余年，已实现从单一零件加工向“精加工-强工艺-优装配-研成品”四位一体协同发展的战略转型，并积极布局航空机载成品、高分子新材料及eVTOL等新兴领域。在国防现代化加速、民用航空国产化替代及低空经济产业爆发的背景下，公司凭借全流程服务能力与先发卡位，有望开启新一轮成长周期。
一、财务表现：2025年业绩V型反转，主营业务盈利能力修复
2025年：营收利润双高增，经营现金流大幅改善。公司实现营业收入5.00亿元，同比增长66.12%；归母净利润5534.79万元，同比实现扭亏为盈（2024年同期亏损2494.25万元）；扣非净利润4766.86万元，同比增长170.73%。经营活动产生的现金流量净额达7223.85万元，同比增长64.99%，盈利质量显著提升。
2026年一季度：营收稳健增长，短期因素致利润承压。实现营业收入8724.93万元，同比增长2.86%；归母净利润147.48万元，同比下降53.30%。扣非净利润67.54万元，同比增长66.63%，显示主营业务盈利能力持续改善。净利润下滑主要系股份支付费用计提增加、参股公司投资收益下降以及新增新材料业务控股子公司尚处培育期、阶段性亏损所致。
历史对比：走出低谷，重回增长轨道。2024年公司业绩因部分订单交付节奏等因素出现短暂调整。2025年营收不仅恢复增长，更创下历史新高，净利润强势扭亏，标志着公司经营已彻底走出低谷，重回高增长通道。
二、业务结构：全流程制造能力夯实，多元应用领域拓展
公司专注于航空航天制造领域，已构建覆盖全产业链的协同发展体系。
核心业务：航空零部件精密制造与特种工艺。这是公司的传统优势与收入基石。产品涵盖军机、民机、无人机、航空发动机及航天结构件的各类关键零件、部件及组件。
国产大飞机：深度参与国产C909、C919、C929、MA700、AG600等机型的关键结构件配套。
国际转包与直接业务：为空客A320/A350、波音B737/B787系列提供零件；为法国赛峰直接配套其承接的空客、波音机型起落架零组件。
军机领域：覆盖战斗机、运输机、无人机、教练机等多谱系装备的结构件、液压系统件及起落架类零件。
民机领域：
能力延伸：部件装配与整机机体装配。公司稳步推进部件装配能力向整机机体装配延伸，已具备中大型无人机整机机体装配能力，价值量显著提升。
战略新兴业务：
航空机载成品设计与研发：向产业链更高附加值环节延伸，开展航空飞机燃油系统类机载成品的设计研发。
高分子新材料业务：扎实推进高分子功能性材料等新材料业务的研发与制造，培育新的增长点。
低空经济布局：积极关注并拓展至低空经济领域，涉及eVTOL（电动垂直起降飞行器）等新型航空器零部件制造。
三、技术实力与制造能力：全流程一站式服务构筑核心壁垒
全流程制造能力：公司已构建“数控精密加工—特种工艺处理—部件装配”的全流程制造能力，实现了从“单一零件工序供应”向“全流程一站式服务”的实质性转型。
特种工艺全面覆盖：拥有2米和8米大型特种工艺处理生产线，覆盖阳极氧化、喷漆、镀铬、镀镉、热处理等10余种工艺类别，具备铝合金、钛合金、不锈钢及合金钢等材质零件全工序处理能力。
材料加工 expertise：加工材料涉及超高强度钢、耐热高温合金、钛合金、铝合金等多种航空难加工材料。
信息化管理：自主设计生产推进管理系统，实现对复杂生产流程的精细化管控。
四、市场地位与客户：深度绑定国内外航空产业链
型号参与广泛：公司成立以来累计参与了30多种型号、数万项航空零部件的配套研制及批量生产，经验丰富。
客户资源优质：
国内客户：深度配套中国商飞（C919/C929等）、航空工业集团旗下各主机厂所。
国际客户：通过转包和直接业务，服务于空客、波音、以色列航空工业、法国赛峰等全球航空巨头。
资质认证齐全：作为航空制造业供应商，公司通过了AS9100等国际航空航天质量体系认证，以及主要客户的特种工艺认证，准入壁垒高。
五、行业前景与增长动力：三大赛道共振，迎来黄金发展期
国防现代化建设加速：军机升级换代、无人机装备列装提速，带动军用航空零部件需求持续增长。
民用航空国产化浪潮：国产大飞机C919已进入批量交付阶段，C929宽体客机研制推进，ARJ21稳定生产，为公司民机业务提供长期、确定性的增长空间。
低空经济产业爆发：国家政策大力支持低空经济发展，eVTOL等新型航空器从概念走向商业化，为公司开辟全新的增量市场。
航空维修市场潜力：公司已承接起落架、机体结构件等航空零部件维修业务，随着国内机队规模扩大，维修后市场空间广阔。
六、发展战略：纵向深化与横向拓展并举
纵向深化：持续夯实并升级“精密加工—特种工艺—部件/整机装配”的全流程制造能力，提升在单个项目或机型中的价值占比和客户粘性。
横向拓展：
向产业链上游延伸：加强航空机载成品的设计研发能力，提升技术壁垒和利润率。
向新材料领域拓展：布局高分子功能性材料，培育第二增长曲线。
向新兴应用场景进军：紧抓低空经济机遇，切入eVTOL等新赛道。
管理增效：通过精益管理与规模化效应，驱动盈利能力持续修复和提升。
七、投资逻辑与风险提示
核心投资逻辑：
业绩反转趋势确立：2025年营收利润双双高增，成功扭亏，经营拐点明确。2026年一季度扣非净利润同比增长超66%，主营业务增长势头良好。
全流程能力构筑高壁垒：“精加工+特种工艺+装配”的一站式服务能力在业内稀缺，客户转换成本高，竞争护城河深。
充分受益于产业趋势：军机列装、国产大飞机放量、低空经济兴起三大产业趋势共振，为公司提供长期成长动力。
业务结构持续优化：从零件加工向部件/整机装配、机载成品研发延伸，产品附加值和技术含量不断提升，成长天花板打开。
风险提示：
客户集中度较高风险：公司业务依赖于国内外主要航空制造商，若主要客户需求或采购政策发生重大变化，将对经营产生影响。
军品业务波动风险：军品采购计划存在一定的不确定性和周期性，可能导致业绩波动。
原材料价格波动风险：钛合金、高温合金等主要原材料价格受市场供需影响，可能对公司成本控制带来压力。
新业务拓展不及预期风险：机载成品研发、新材料、低空经济等新业务拓展需要持续投入和市场验证，存在不确定性。
国际业务地缘政治风险：国际转包业务可能受到国际贸易摩擦、地缘政治等因素影响。
结论：爱乐达正迎来业绩修复与战略升级的双重机遇期。短期来看，军民品订单的集中交付是业绩增长的主要驱动力；中长期而言，公司在国产大飞机产业链中的深度参与、向高附加值装配与成品业务的延伸，以及对低空经济新赛道的前瞻布局，共同勾勒出清晰的成长路径。作为具备全流程制造能力的航空配套核心企业，爱乐达有望在航空航天产业高景气周期中，实现从“零件专家”到“系统集成者”的跨越，价值重估空间广阔。
爱乐达（300696.SZ）：航空制造全产业链突围者的冰火交响曲
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