比亚迪出海进入收获期，海外销量、份额、产能全面爆发，成为第二增长曲线，2026 年起海外将驱动估值与利润双升。
一、出海业绩：高速爆发，全球龙头地位稳固
- 销量：2025 年海外销量106.5 万辆，占总销量 23.1%；2023 年仅 24.3 万辆，三年翻 4 倍 +。
- 份额：中国新能源车出海绝对龙头，BEV 市占 56.8%、PHEV 市占 58.79%，远超上汽、吉利。
- 区域分布：欧洲（33.98%）、亚洲（30.72%）、拉美（15.22%）为核心；墨西哥、巴西、比利时、印尼、英国为前五大市场。
- 主力车型：宋 Plus DM、海鸥、宋 Pro DM、元 Plus 为出海主力，纯电主攻东南亚、插混主攻欧洲。
二、三大核心市场：各有侧重，全面突破
1. 拉美：绝对霸主，巴西成核心
2025 年拉美新能源车渗透率仅 2.9%，比亚迪市占 75.8%，巴西达 85.7%。巴西工厂 2025 年 7 月投产，2025 年底产能 15 万辆、2026 年底扩至 30 万辆，适配乙醇燃料，覆盖拉美 + 辐射北美。
2. 东南亚：快速渗透，产能落地
2025 年渗透率 20.4%，比亚迪 2025 年销量14.4 万辆，印尼占比 45%。泰国工厂（15 万辆）已投产，印尼工厂（15 万辆）2026 年投产，构建区域产能矩阵。
3. 欧洲：关税倒逼，混动破局
2025 年渗透率 33%，比亚迪销量22.6 万辆，份额 4.43%。欧盟对华纯电加征关税（综合 27.4%），插混（10% 关税）成主力，宋 Plus DM 领跑。匈牙利工厂 2026 年投产，年产能 30 万辆，本土化规避关税、降成本。
三、产能布局：全球建厂，百万产能落地
海外规划总产能近百万辆： 拉美：巴西 30 万辆； 欧洲：匈牙利 30 万 + 土耳其 15 万； 东南亚：泰国 15 万 + 印尼 15 万； 2025-2026 年集中投产，关税出口→本土制造，确定性提升。
四、增长空间：对标日韩，潜力巨大
日韩在可触达市场市占 32.3%，中国仅 12.3%；对标日韩，中国车企潜在增量 470 万辆。比亚迪 2026 年海外销量预计150 万辆，2027 年破 200 万辆；海外单车利润高于国内，成利润核心增量。 
