报告摘要
“ESG”是“环境”、“社会”与“管治”的简称。ESG投资是指着眼于这三方面表现而作出的金融投资，以支持长远经济及业务的可持续发展。国际社会在ESG方面已付出不少努力（包括针对气候变化问题的《巴黎协定》以及《联合国可持续发展目标》），以及市场对可持续发展的需求不断增加，都推动着ESG投资不断演进。在云云资产类别当中，投资者的ESG投资大多配置于股本证券及债券。自美国于1990年推出首只ESG指数以来，这类指数日益盛行，以满足投资者对ESG投资有增无减的意欲。过去三十年以来，ESG股票指数的涵盖范围已由最初的美国市场扩展至全球市场，采纳的投资策略也各有不同。
ESG指数通常基于某只母指数，再结合ESG投资风格编制而成。编制指数的流程可能包括剔除对ESG有负面影响的公司、纳入对ESG有正面影响的公司，并可能调整成份股的相对比重。因此，这些指数的风险回报表现或有别于其采用传统投资策略的母指数。本文探讨了23对ESG股票指数及对应的蓝筹股票指数在不同长短投资期和市况下的风险回报表现，而这些指数对的涵盖范围包括全球、地区及本地市场。
实证显示，许多时候ESG指数在不同长短的投资期和不同市况之下的投资回报率和回报率波幅（即风险回报表现）均与其母指数相若；而在一些情况下，有些ESG指数（主要是地区性的ESG指数）甚至比其母指数有较高的回报率及/或较低的波幅。换言之，许多时候ESG指数的风险回报表现就算不是比其母指数更胜一筹，也倾向不相伯仲。
这些实证或意味着个别ESG指数可能是因自有的特色令其表现优于其母指数，而这些特色未必适用于所有ESG指数。由于ESG指数的成份股都是被认为是ESG表现良好的公司，这些指数的表现可以胜过其母指数的原因，也许是ESG表现较好的成份股都有较佳的企业财务表现及/或投资者对ESG表现较好的公司的评价更高，又或是投资者对特定的ESG投资策略有偏好。由此可见，ESG指数在不同的市场中采用不同的ESG投资策略，可为全球投资者提供另类投资选择，或可带来更佳回报。大体来说，从实证可见，ESG投资在追求合符道德投资的同时，不一定会牺牲财务回报，其回报更可能会比传统的投资优胜。
延伸阅读
HKEX Report丨The Rising On-Exchange Bond Market
研究报告丨建设亚洲时区国际中央证券存管机构的市场需求与香港的优势
HKEX Report丨Building International Central Securities Depository
HKEX Report丨Role of Market Infrastructure in Base Metals Market
