一、盈利加速修复
二、盈利结构分化
1. 科创领跑，主板稳健
板块 | 一季度增速 | 与去年对比 | 核心驱动 |
科创板 | 168.6% | 大幅提升 | AI、半导体、高端制造 |
创业板 | 22.7% | 稳步增长 | 新能源、生物医药 |
主板 | 3.58% | 小幅改善 | 金融、传统制造、消费 |
从财报角度看A股投资机会近期A股上市公司年报与一季报已披露完毕，整体呈现总量加速回升、结构分化加剧的特征，盈利增长动能从传统周期与消费驱动，转向科技与资源驱动，新质生产力成为核心增长引擎。 Wind数据显示，A股盈利增速显著回升，全A归母净利润增速从2025年全年1.97%，提升至2026年一季度6.76%，同比提升4.79个百分点，标志着A股盈利正式进入上行通道；全A非金融净利润增速表现突出，从2025年全年-1.90%提升到11.26%，同比提升13.16个百分点，实现两位数高增长；全A营收增速同步改善，从2025年全年0.93%提升至4.68%。 全A非金融板块净利润增速（11.26%）显著高于自身营收增速（5.68%），印证净利率持续改善。科技等泛AI板块高景气企业经营性现金流同比大幅增长，盈利质量极佳。 3月PPI同比由负转正，正式结束长达41个月的负增长，周期行业盈利底部反转。
从板块分化的核心特征来看，科创板块已成为新增长引擎，市场增长动力实现切换。 高增长行业主要集中在科技、资源及高端制造领域，业绩表现尤为亮眼，具体如下： 计算机表现最为突出，某些细分行业利润同比增长259.57%，得益于AI产业链需求爆发 半导体利润同比增148.00%，核心支撑来自存储芯片涨价、AI芯片需求激增利好 有色金属利润同比增长85.79%，金、铜上涨叠加新能源材料需求旺盛 国防军工利润同比增长86.7%，军工信息化及高端装备需求增长 电子净利润同比增长74.2%，AI服务器、光模块、PCB等高端硬件需求爆发 电新净利润同比增长53.5%，新能源装机与储能需求同步增长 基础化工净利润同比增长60.64%，原油价格上涨带动化工品价格上行 部分行业受需求疲软、供给过剩等因素拖累，业绩呈现负增长，具体表现如下： 钢铁：-51.5%，地产链需求疲软、产能过剩 消费：-10%，整体低迷，仅白酒、免税等细分领域尚可 保险：-17%，投资收益下滑、保费增长乏力 总体来看，科技板块利润占比大幅提升，从2025年全年15%升至今年一季度的29%，成为A股第一大盈利贡献板块；上游资源板块盈利反转，利润占比从2025年全年8%升至17%，受PPI转正驱动，周期股实现业绩修复，盈利稳定性显著提升；消费板块持续低迷，利润占比从2025年全年22%降至12%，成为唯一负增长的大类行业，行业复苏仍需等待。 从企业规模与市场风格来看，盈利增长呈现明显的结构性特征，具体表现为： 大中型企业增速领先，500亿以上市值公司净利润增速15.2%，显著高于小市值公司7.8%。 中盘股表现突出，100-500亿市值中盘股净利润增速18.3%，高于大盘股12.5%、小盘股7.8%。 AI算力需求爆发：全球AI大模型需求激增，带动AI服务器、GPU等全产业链量价齐升。其中，半导体作为AI生态核心卖铲人，占据行业79%的毛利；全球科技巨头2026年AI相关资本支出超7000亿美元，为行业持续增长提供支撑。 PPI转正：上游原材料涨价推动周期行业盈利反弹，结束多年低迷态势。其中，有色行业呈结构性紧平衡，供给约束叠加新兴需求支撑，价格中枢持续上移，为行业盈利提供保障。 国产替代加速：信创政策持续推动下，国内云厂商、金融等领域对国产高端芯片、服务器的需求激增。半导体、计算机行业国产替代率持续提升，同时头部云厂商自研芯片布局加速，进一步带动相关产业链需求释放。 2026年一季度A股盈利超预期，全A归母净利润同比达6.76%，标志着A股盈利周期正式进入上行通道，也印证了AI算力爆发、PPI转正等核心驱动的持续发力。结合行业景气度及下游需求，预计二季度全A盈利增速将进一步提升。 从行业景气度与财报数据来看，泛AI领域（半导体、计算机）、有色金属、电新等行业表现突出，业绩高增均有明确下游需求支撑。 综合来看，2026年A股盈利上行周期已明确确立，科技与资源板块作为核心增长引擎，投资者可聚焦上述高景气细分领域，积极把握投资机遇。 全球经济衰退可能影响AI资本开支 上游资源品价格回落风险 地缘政治风险加剧
