推广 热搜： 采购方式滤芯带式称重给煤机甲带气动隔膜泵减速机型号无级变速机链式给煤机履带减速机

2025年格力财报简评

日期：2026-05-06 11:23:02 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

2025年格力财报简评

> 本文约3500字，阅读需8分钟

声明：本人持有格力电器，成本39.30元，占比约5%。以下分析难免带有屁股决定脑袋的嫌疑，请各位看官务必独立思考。

又是年报季，格力电器（000651）的年报和季报如约而至。

4月28日，格力披露了2025年年报和2026年一季报。数据一出，不少朋友就有疑问：格力营收利润双双下滑近10%，是不是不行了？

别急，咱们把数据摆到桌面上，慢慢扒。

一、先看核心数据：下滑是事实，但没那么可怕

2025年全年，格力实现营业总收入1711.18亿元，同比下降9.96%；归母净利润290.03亿元，同比下降9.89%。

这是格力近四年来首次出现年度营收和利润双降。

单纯看这个数字，确实不好看。但投资不能只看同比，得看环比——更得看行业大环境。

2025年家电行业什么样？

根据奥维云网推总数据，2025年国内家电（不含3C）零售市场规模8931亿元，同比下滑4.3%。海关总署数据，中国家用电器出口规模962.33亿美元，同比下降3.9%。

内外双杀。

再看格力的大本营——空调。2025年，中国家用空调行业总销量19839万台，同比下降1.2%。其中内销微增0.7%（增速放缓），出口下降3.3%。

格力以空调为主的收入结构，在行业整体下滑的年份里，出现负增长是符合预期的。换句话说，不是格力不行，是整个行业都在过冬。

咱们做个对比：美的集团2025年营收增速大约4%，净利润增速大约6%。猛一看比格力强不少。但美的有工业自动化、楼宇科技、机器人、海外多个品类，格力基本上还靠空调这根柱子扛着。让一个重仓单品的选手，去跟一个全能型选手比抗风险能力，不公平。

小白小白二、真正值得关注的点：毛利率、现金流、市占率

小白看财报，有三样东西最重要：毛利率是否稳住、经营现金流是否健康、核心业务的市场份额有没有丢掉。

1、毛利率逆势提高

2025年格力综合毛利率29.81%，比2024年提高了0.38个百分点。

这个数据很厉害。

行业整体需求疲软，很多企业靠降价保销量，毛利率承压。格力不但没降，反而还升了一丝。说明什么？品牌溢价和成本控制能力依然在线。

2、经营现金流炸裂

2025年经营活动产生的现金流量净额463.83亿元，同比增长57.93%。

净利润290亿，经营现金流464亿，比值高达160%。也就是说，每一块钱的利润，带来了1.6元的现金。

这在制造业里是顶级的“含金量”。

很多公司利润看着漂亮，现金流一塌糊涂，那是纸上富贵。格力这种现金奶牛，才是真金白银。

3、市场份额稳如老狗

格力中央空调以超15%的市场占有率，连续十四年国内第一。家用空调线上市场零售额占比24.31%，行业第一。

虽然有美的、小米、奥克斯轮番冲击，但格力的市场份额并没有明显丢失。消费者买空调，脑子里第一个蹦出来的还是格力。

这三条底线守住，格力的根基就没动摇。

三、分红+回购：A股的良心

这是小白最想夸的部分。

2025年分红方案：年报每10股派20元，加上之前的中期分红每10股派10元，全年合计每10股派30元。按当前股价大约38元计算，股息率接近8%。

8%是什么概念？比大部分银行理财、国债、信托都高。而且格力每年分红非常稳定，过去几年每股派息都在3元左右。

回购计划：格力公告拟用自有资金回购50-100亿元，回购价格不超56.55元/股。其中不低于70%用于注销减少注册资本，剩余用于员工持股。

回购注销，是真正的回馈股东。因为注销后总股本减少，每股收益提高，剩余股东的权益被动增加。

小白说过一句话：“一家公司是否真的对股东好，就看它是把赚来的钱拿出去乱投资，还是老老实实分给你。”

格力这些年，在股东回报上做到了A股的头部水平。2025年全年派息167.55亿元，占净利润的57.77%。再加上回购注销，实际回馈比例更高。

对比一下那些一边喊缺钱、一边定增圈钱，或者赚了钱去买理财、搞房地产的公司，格力简直是一股清流。

四、再说说不好的：三个难点

小白向来不喜欢只唱赞歌。格力的问题也很明确。

难点一：家电补贴效果递减

2025年家电行业前高后低，主要原因就是国补政策的变化。四季度补贴暂停后，大部分企业业绩立刻承压。今年一季度国补恢复，数据又好看了。

但补贴总会退出，而且效果逐轮递减。到时候格力能否抗住压力，是个未知数。

小白小白小白难点二：空调之外，其他品类进展缓慢

格力的收入结构依然高度集中：消费电器（含空调）1330.55亿，占比78.06%，同比下滑10.44%。工业制品及绿色能源173.81亿，占比仅10.20%，同比微增0.78%。智能装备6.81亿，占比0.40%。

冰箱、洗衣机、小家电这些年喊了很多次，始终没有突破性进展。格力说要打造“多元化、科技型的全球工业集团”，但目前仍然靠空调养活全家。

难点三：海外发展滞后

美的2025年海外营收增长15.92%，海尔智家增长9.33%，格力下降2.93%。格力海外收入占比仅16%，而海尔接近50%，美的超40%。

海外滞后，一方面错过了全球化红利，另一方面在国内补贴退出后，抗风险能力也会弱于同行。

这三个难题，短期看不到解决的迹象。所以小白对格力未来的判断从来不是“高增长”，而是 “稳住基本盘+高分红”。

五、一季报：略超预期，但不宜过度解读

2026年一季度，格力营收430.80亿元，同比增长3.46%；归母净利润60.82亿元，同比增长3.01%。

在去年一季度有国补刺激的高基数下，还能实现正增长，确实有点小惊喜。尤其3%的增速虽然不高，但已经跑赢了行业平均水平。

注意，一季度营收和净利润双双创下历史同期新高。

不过小白要提醒：一个季度不说明长期趋势。格力的核心看点仍然是空调主业的护城河是否牢固，以及分红能否持续。只要这两条不变，短期业绩波动可以忽略。

六、估值与操作：依然持有

以当前股价约38元计算，格力静态市盈率约38/5.2≈7.3倍。考虑到2025年每股收益5.2元（实际年报显示基本每股收益5.2元），股息率近8%。

这个估值水平，放在A股消费龙头里，属于明显低估。

小白的持仓成本38.9元，对应股息率接近10%。只要格力未来不出现大幅利润下滑，这笔投资的现金流回报已经非常舒服。

当然，格力不是没有风险。空调市场饱和、竞争加剧、多元化失败，都是实打实的威胁。但以目前7倍出头的PE，市场已经把悲观预期打得相当充分。

小白的策略很简单：继续持有。格力的仓位不到总仓位的10%，即使未来继续下跌或业绩低迷，对整体影响有限。但如果空调主业稳定、分红延续，这笔投资的年化回报大概率跑赢理财和债券。

七、总结

2025年格力营收利润双降，主因行业整体下行，并非格力自身竞争力崩塌。
毛利率逆势提升、经营现金流炸裂、市场份额稳固，三条底线守住。
全年派息每10股30元，股息率近8%，+ 50-100亿回购注销，股东回报堪称A股良心。
风险：品类单一、海外薄弱、补贴退出后的不确定性。
估值7.3倍PE，股息率8%，向下空间有限，向上有修复弹性。

小白经常说：投资不是找完美无缺的公司，而是找价格远低于价值的公司。

格力不完美，但它便宜、能赚钱、愿意分钱。只要这一点不变，小白就愿意继续当它的股东。

最后，附上格力的那句话收尾：让世界爱上中国造。

能不能做到，我们边走边看。但至少，格力对股东的诚意，小白已经收到了。

---

（全文完）

注：以上分析基于公司公开披露的2025年年报及2026年一季报，以及行业公开数据。不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。

打赏

更多>同类资讯

0 条相关评论

推荐图文

推荐资讯

点击排行