白酒五常一直是我比较关注的，虽然自己也不怎么能喝酒，甚至各种香型、各个价位段的产品我都品评不出区别，但是白酒五常每个价格段的嫡系产品我都是了然于心，中国销量排名前十的各大单品也是如数家珍。
五粮液是我白酒的第二大仓位，本来说好是4月29日发布2025年年报和2026年一季度报的，可是4月29日却跳票了，推迟到4月30日发布，业绩一发布就给我们秀了一波财技，这个财报没点功力的都看不懂，我找了AI帮忙我分析了下，便于我理解。因为五粮液对2025年1-3季度的销量和净利润都做了调整，所以我让他帮忙我分析了下调整前和调整后的数据。
一、调整前（旧口径：发货即确认收入）
2025年报（原始未调整）
- 营收：891.75亿（同比持平略降）
- 归母净利：318.53亿（同比-4%）
- 经营现金流：339.40亿（稳健）
2026一季报（对比旧口径2025Q1）
- 2026Q1：营收228.38亿，归母净利80.63亿
- 2025Q1（旧）：营收369.40亿，归母净利148.60亿
- 同比：营收-38%，净利-46%
如果使用旧的口径，这个年报和一季报出来，估计股价要往下面走一波。
二、调整后（新口径：终端动销确认收入，净额法）
2025年报（追溯调整后）
- 营收：405.29亿（同比-54.55%）
- 归母净利：89.54亿（同比-71.89%）
2026一季报（对比新口径2025Q1）
- 2025Q1（新）：营收170.86亿，归母净利44.16亿
- 2026Q1：营收228.38亿（+33.67%），净利80.63亿（+82.57%）
- 扣非净利：80.36亿（+81.92%），增长质量高
如果使用新的口径，看数据那基本上就是业绩到底了。
目前白酒行业整个行业都出现了问题，茅台已经率先进行了改革，作为白酒的老二，我相信他也是在通过这样当时进行变革。以后的五粮液的业绩是实打实的销售代理，不是向经销商压货的账面业绩。
公司也知道这样操作估计对股价影响很大，所以也同时抛出了高分红和回购100亿注销的手段想稳定股价。如果五粮液的股价跌停给机会，那我肯定会补两手。总体而言我认为公司还是想变革的，而且五粮液每一次行业变革期间的现在都是正确的，这一次我还是选择相信。
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