2025年，26家出版上市公司交出了一份“总量收缩、结构裂变”的年报答卷。全年营收总额从2024年的1412.44亿元降至1284.76亿元，跌幅近10%，倒退回五年前水平。百亿俱乐部从六家缩减至五家，凤凰传媒、中南传媒双双跌破130亿元，皖新传媒营收大跌25.56%。仅7家公司实现营收增长，且多为个位数微增；而6家民营图书公司则呈现较强增长势头，果麦文化、天舟文化、荣信文化增速均超10%，但体量有限。
利润端呈现显著“虚胖”特征。归母净利润总额小幅增长至139.95亿元，但21家公司的扣非净利润出现负增长。税收优惠政策、资产处置、投资收益等非经常性损益成为利润“稳定器”，而战略性研发投入、新媒体营销费用上升则在短期内侵蚀了主业利润。城市传媒因大额资产减值和主业下滑，归母净利润暴跌567.85%，成为下滑幅度最大的公司。
现金流普遍承压，销售回款减少是主因，投资性理财结构调整成为调节资金余缺的“蓄水池”。总资产与净资产总体稳健，但部分公司主动收缩低毛利贸易业务，从“规模导向”转向“盈利导向”。
研发投入显著增长，AI成为核心驱动力。南方传媒、浙版传媒、世纪天鸿等公司研发费用增幅均超60%，聚焦AI+教育、数字教育平台、智能编校等方向。然而，仅7家公司研发占营收比超过1%，行业长期依赖政策壁垒和品牌积淀，技术红利尚未形成正向循环。
中国科传与天舟文化是唯二实现营收、归母净利润、扣非净利润、经营现金流、净资产、总资产全部增长的公司。前者靠期刊与知识服务高增长、精细化管理和数字化转型；后者依托教育出版压舱石、游戏投资收益及“AI+教育”硬件突破。
旧有的依赖教材教辅政策红利和传统渠道铺货的增长模式已难以为继。分化或将加速，真正的竞争力将来自技术应用能力、用户运营能力和IP开发能力。能否将研发投入转化为可落地的AI产品、能否在教辅下滑背景下找到教育服务的第二曲线，决定了下一站谁主沉浮。
