一季报净利润普降30%+，但新业务价值同比+19.4%，分红险占比飙升至50%+，头部险企股息率超5%——保险板块正站在“业绩底”与“估值底”的双重拐点。
过去三个月，保险板块从高点回撤超15%，一季报净利润普遍下滑30%——看着确实挺吓人。
但有意思的是，中信证券、国泰海通、东吴证券等多家机构却集体喊出“保险股跌出黄金坑”。
一边是利润大跌，一边是机构看多，到底该信谁？
01保险公司靠什么赚钱？
简单说，保险公司有“两本账”：
第一本账：卖保险赚的钱（主业）
你交保费，保险公司拿去投资，赚的钱减去赔付成本，就是利润。这本账好不好，看两个指标：保费增速、新业务价值（NBV）。
第二本账：投资赚的钱（副业）
保险公司收了上万亿保费，这笔钱不能闲着，要投资股票、债券、房产等。股市涨了，投资收益就高；股市跌了，投资收益就难看。
问题来了：今年一季度股市震荡下跌（沪深300跌约4%），保险公司的“第二本账”就亏了。所以净利润下滑30%，不是因为保险卖不好，而是股市拖累的。
02 为什么保险主业反而越做越好、
这里有个关键指标叫“新业务价值”（NBV）。
不用记术语，你就理解为：保险公司今年新卖的保单，未来能赚多少钱。
这个指标，比净利润更重要。因为净利润会被股市波动干扰，但NBV反映的是保险主业本身的健康度。
2026年一季度，上市险企NBV平均同比增长约19.4%。也就是说，虽然股市跌了、利润少了，但保险主业反而越做越好。
为什么会这样？
① 存款利率跌破1%，老百姓开始“存款搬家”
银行存款利率已经降到0.95%左右，而储蓄型保险的保底收益加分红，综合回报明显更高。老百姓不傻，钱开始从银行往保险公司挪。
1-2月寿险保费收入同比增长10.9%，较2025年同期的负增长明显改善。
② 分红险成新主力，刚性成本大幅降低
以前大家买的是“固定收益”保险（传统险），保险公司承诺每年给3%左右的收益。现在保险公司主推“分红险”——保底收益降到1.5%-1.75%，剩下的看投资表现分红。
对保险公司来说，分红险的好处是：刚性负债成本降低了。 以前不管投资收益多少，都要给你3%；现在只保底1.5%，压力小多了。
头部险企分红险占比已提升至40%-70%，预计全行业将达到50%以上。这意味着保险公司的利差损风险正在系统性缓解。
03为什么机构喊“黄金坑”？
机构喊“黄金坑”，主要有三个理由：
理由一：估值够低，打六折在卖
保险股看估值，不能用市盈率（PE），因为保险公司的利润是“分期确认”的，PE容易失真。专业人士看一个指标：P/EV（市价/内含价值）。
EV（内含价值）是什么？简单说，就是保险公司“已经卖出去的保单，未来能赚多少钱”的折现值。这个数字比较真实。
当前主要保险股的估值水平：
| 6.5折 | |||
| 5.8折 | |||
| 7.2折 | |||
| 5.4折 |
什么意思？假设中国平安的内含价值是100元，现在股价只卖65元。也就是说，市场认为平安未来能赚的钱要“打个六五折”。
这合理吗？如果保险主业在增长（NBV涨19.4%）、分红稳定（股息率5%+）、利差损风险在缓解（分红险转型）——那这个折扣，可能就有点“过于悲观”了。
这也是为什么机构喊“黄金坑”：估值已经反映了很多悲观预期，一旦预期改善，估值修复空间就出来了。
理由二：股息率够高，超过5%
保险股的分红很可观：
| 超6% |
对比一下：现在一年期存款利率不到1%，十年期国债收益率仅1.82%。买保险股光分红就有5%+——这个差距，懂了吧？
在低利率环境下，5%+的股息率对长线资金（社保、险资、养老金）极具吸引力。
理由三：政策在托底，长线资金入市
六部门联合发文，引导商业保险资金进一步加大入市力度，考核周期从一年改为三年（净资产收益率当年度权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%）。
什么意思？国家希望保险资金当“长期资金”，别追涨杀跌。这对保险公司是利好——不用担心短期波动，可以安心做长期投资。
04普通人该怎么参与？
普通人策略：微笑曲线定投法
方式一：直接买个股（需研究能力）
如果你对个股有研究，可以关注头部保险公司：
中国平安：综合金融龙头，分红险转型推进领先，机构覆盖度最广
中国太保：营运利润稳健，资负两端均衡，多家机构推荐
中国人寿：寿险龙头，开门红表现强劲，预计1Q26 NBV同比+30%以上
方式二：通过ETF一键配置（分散风险）
注意：A股目前没有纯保险ETF。
市面上只有“证券+保险”混合ETF：
这两只ETF买的是“证券公司+保险公司”的组合，不是纯保险。如果你只想投保险板块，目前没有合适的ETF可选，只能直接买个股。
方式三：观望
如果你看不懂、不放心，那就先别动。投资这事儿，不懂不投，比乱投强。
05风险清单
保险股有几个风险点要注意：
股市波动风险：保险公司有大量资金在股市里，股市跌，投资收益就受影响。一季度净利润下滑30%，就是股市拖累的。
利率风险：保险公司的钱主要买债券，利率跌，再投资收益就低。目前利率已经在低位，继续下跌空间有限，但反弹也不容易。
行业转型阵痛：分红险转型需要时间，短期内价值率可能下降，影响利润表现。
个股分化风险：头部险企竞争优势明显，中小险企面临减量提质压力。投资时建议聚焦头部公司。
06投资逻辑总结
保险股的逻辑其实很简单：
短期利润跌了，是因为股市跌了，不是主业出问题。
主业反而越来越好：NBV增长19.4%，分红险转型降低刚性成本，存款搬家逻辑持续。
估值打六折，股息率超5%：在低利率环境下，这种安全边际和现金回报的组合，并不多见。
当然，坑也可能变成坑。股市继续跌、利率继续降，保险股还会承压。
但如果你相信：股市不会永远跌，利率不会永远降，那现在的保险股，可能就是中长期布局的窗口期。
（本文数据来源：公开市场信息、券商研报，截至2026年4月17日。不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。）
???更多行业报告点击下方合集查看
