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启明医疗2025年财报公布:营收承压下滑 34.8%,海外收入逆势增长19%成最大亮点

日期：2026-04-17 20:07:26 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

近日，启明医疗（02500.HK）发布2025年全年业绩公告。这是一份“有降有升”的成绩单：公司全年总收入3.07亿元，受国内市场竞争激烈、产品单价及销量下降影响，同比减少34.8%；但年内净亏损由上年7.17亿元收窄至4.08亿元，大幅减少43.2%。

更值得关注的是，在国内业务承压的背景下，以VenusP-Valve为主的海外业务收入达到9,832万元，同比增长19.2%，收入占比提升至32.0%，成为财报中难得的增长亮点。

核心财务表现

收入阶段性下滑，亏损显著收窄

2025年公司实现总收益3.07 亿元，同比下降 34.8%，主要因国内 TAVR 产品销量与单价双双下滑，导致核心业务收入阶段性承压。

毛利2.12 亿元，同比下降 42.4%；毛利率69.0%，同比下降 9.1 个百分点，主要受产品价格下调、销售结构变化影响。

亏损端迎来明显改善：年内亏损4.08 亿元，较 2024 年大幅收窄 43.2%；母公司拥有人应占亏损4.08 亿元，同比收窄 42.9%。非 IFRS 指标层面，商业化利润率虽下滑至0.5%，但 EBITDA 亏损2.90 亿元，同比大幅收窄 53.4%；经调整 EBITDA 亏损2.50 亿元，同比收窄 1.3%，接近盈亏平衡边缘，反映核心运营亏损得到有效控制。

海外业务成为财务亮点，全年实现收入9830 万元，同比增长 19.2%，收入占比提升至32.0%，成为对冲国内下滑、支撑长期增长的关键动力。

核心业务进展

国内承压、海外突破，核心管线推进顺利

国内业务：市场竞争加剧，植入量近3,600台

2025年，公司在中国境内完成的瓣膜植入量共计近3,600台，累计覆盖全国近700家医院。公司已完成销售模式由类直销向平台销售的战略转型，应收账款周转效率显著提升。

TAVR产品线：公司拥有六款TAVR产品——VenusA-Valve、VenusA-Plus、VenusA-Pro、VenusA-Deluxe、Venus-PowerX和Venus-Vitae。VenusA-Valve作为中国首款获批的TAVR产品，已公布十年期随访结果，患者心源性死亡率仅17.5%，最长随访患者已完成术后13年随访，瓣膜功能保持正常。VenusA-Plus五年期随访数据显示瓣膜血栓发生率为0%。
TPVR产品线：VenusP-Valve是中国首款获批的TPVR产品，2025年公布十年期随访结果，累计死亡率仅3.64%，术后1至10年随访期间无新增死亡病例，最长随访患者已完成术后12年随访。

海外业务：逆势增长19.2%，覆盖近70个国家

2025年，以VenusP-Valve为主的海外业务收入达到9,832万元，同比增长19.2%，在公司收入占比提升至32.0%。

产品已覆盖欧洲、北美、中东、东南亚及拉美等近70个国家和地区，累计进入超300家医院中心。2025年新增商业化国家和地区5个，包括新西兰、印度、中国香港等。
VenusP-Valve的美国IDE关键性临床试验（PROTEUS）稳步推进，该试验已获美国CMS批准纳入医保，将加速临床试验推进。

核心研发管线：关键产品临床加速

Cardiovalve（三尖瓣置换）：欧洲关键临床完成150 例入组，已提交 CE MDR 注册申请，中期数据显示手术成功率高、安全性优异，有望成为全球首批商业化 TTVR 产品之一。
新一代 TAVR：Venus‑PowerX（自膨干瓣）、Venus‑Vitae（球扩干瓣）临床推进中，已在阿根廷、智利等国获批上市，采用干瓣技术与防瓣周漏设计，迭代竞争力突出。
TPVR（VenusP-Valve）：美国 IDE 关键临床稳步推进，十年随访数据验证长期安全有效，全球壁垒深厚。

关于启明医疗

启明医疗自2009年成立以来始终专注于结构性心脏病介入治疗技术的创新与突破。公司凭借VenusA-Valve与VenusA-Plus等核心产品，成为全球首家实现第一、第二代经导管主动脉瓣置换（TAVR）产品在中国获批上市的企业，建立起显著的先发优势与技术壁垒。未来，启明医疗将继续推进多款创新产品在全球范围的临床研究、注册申报和商业化布局，致力于实现"四瓣一体"的结构性心脏瓣膜产品完整布局，为全球患者提供领先的瓣膜疾病解决方案。