生物医药行业分析及投资逻辑(一)2026年政府工作报告中指出要“打造生物医药等新兴支柱产业”，上一个5年“十四五”是把生物医药作为“战略性新兴产业”培养。这一战略定位的跃升给出一个明确的信号，行业从"成本控制对象"转变为新的"经济增长引擎"，以前医药行业是以求生存，现在是求创新求出海。我国医药行业高速成长，行业价值逐步兑现，预计2030年目标产业规模达到3.5-6万亿。对比上个五年规模直接翻倍，下面我分几篇来分析驱动行业发展的因素是哪些，以及行业细分领域的拆解以便后续投资做参考。 医药行业从药物类型主要分为化学药、生物药、中药三类 化学药仍占其市场最大份额，主要涵盖大宗原料药、仿制药、创新药，规模约占医药市场一半，化学药核心竞争围绕着专利和成本展开，在专利期内的创新药赚钱效益特别高，跟印钞机没有区别，专利过期后就要看成本了拼产能靠低价来抢市场份额。我国药物保护专利期限是20年，但从申请专利到获批上市通常都要花个8-10年左右，所以一款新药上市后就10年左右时间，我国创新药专利集中申请是在2020-2021年左右，按照时间规律获批上市是在2028-2030年，所以此次“十五五”将其生物医药列为新的经济增长引擎是有依据的。过去欧美国家在生物医药领域长期处于领先地位，其核心创新药专利集中申请于 2012—2015 年前后。按照 20 年专利保护期推算，这批药物将在近几年迎来大规模专利到期潮，不少企业将面临营收与利润大幅下滑的压力。这对于国内企业来讲是机会，也是驱动我国医药行业快速发展一大因素，中国是全球最大原料药/制剂生产国，创新药专利到期可合法仿制，全球会爆发仿制药需求，全球千亿级的市场份额可以争取。专利到期后会催化许多仿制药研发生产需求，我国在仿制药研发、生产制造环节均处于全球领先水平，成本、速度、产能对比国外是最优选择，是全球第一大 CXO/CDMO 服务承接国。再来就是创新药出海，海外药企核心品种专利陆续到期，营收利润出现断层，要想维持公司持续经营能力就得不断持续研发新药与管线补充，从而催生出了大量对外部创新药引进需求，进一步加速了创新药领域的发展。这类背景下通过对创新药BD授权出海，通过转让专利、临床数据及研发管线等方式实现高额收益，全球在研新药管线中国与美国占了全球近80%，美国11455个中国7032个，研发管线既是药企估值的核心，更是决定企业未来成长空间的关键，中国作为第二大管线供给国，创新药 BD 出海已成为行业重要的经济增长支柱。 讲讲化学药其中的投资逻辑，海外原研药专利到期后会出现大批仿制药上市，我国药企可通过产能与成本优势快速抢占市场份额，具备完善仿制体系的企业有望迎来业绩稳步提升。海外大型药企因核心品种专利到期出现业绩断层，新药管线供给出现阶段性空缺，为我国创新药企打开了国际化窗口，一旦产品实现出海授权，相应创新药企业绩估值均有望大的增长。最后是仿制药的研发生产需求与创新药行业的快速发展带动了CXO/CDMO外包服务的需求增长，CXO/CDMO行业后面文章中再单独介绍分析。但行业同样存在较为明显的风险信号，欧美尤其是美国在全球医药行业的地位影响显著，全球地缘政治冲突、美联储货币政策变动、美国对外贸易政策及加征关税等因素，都会对全球医药行业造成明显影响。 最后做个总结，驱动我国医药行业快速发展的第一个核心因素是：专利周期，由此因素影响下带来的产业周期机遇，国际化空间持续打开，全球医药研发与制造产能加速向国内转移。下一章就围绕着国内医药行业的发展史与实施相应的政策来讲解。
