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万科25年财报分析

   日期:2026-04-01 00:41:23     来源:网络整理    作者:本站编辑    评论:0    
万科25年财报分析
按照财报的内容顺序慢慢分析吧;
P1/2025年市场回顾;
1、房地产开发 全国商品房销售面积和销售额下降,但降幅均收窄。国家统计局数据显示,2025年,新建商品房销售面积8.81亿平方米,同比下降8.7%;新建商品房销售额8.39万亿元,同比下降12.6%。 2、物业服务 2025 年全国住宅竣工面积同 比下降 20.2%,新增供给持续收缩。面对市场环境变化,物业服务企业普遍将业务重心转向存量住宅及非住宅领域; 3、租赁住房 市场租金延续小幅调整。据中指研究院报告,2025年全国重点 50城住宅平均租金累计 下跌3.62%; 4、商业开发与运营 社会消费品零售总额保持增长。报告期内全国新开购 物中心项目数与体量均同比下滑近三成,增量向高线城市聚集,存量调改聚焦中小体量项目。 5、物流仓储 高标库供需调整深化,分化成为新常态。
P2/各业务状况:
  1. 房地产开发销售和结算情况 2025 年本集团实现销售面积 1,025.0 万平方米,销售金额 1,340.6 亿元,同比分别下降 43.4%和 45.5%。
  2. 物业服务: 万物云实现营业收入 373.6 亿元(含向万科集团提供服务的收入),同比增 长2.5%,其中社区空间居住消费服务收入233.3亿元,占比 62.4%,同比增长 10.7%;商企 和城市空间综合服务收入117.9亿元,占比31.6%,同比下降4.4%;AIoT及BPaaS解决方案 服务收入22.4亿元,占比6.0%,同比下降26.0%。
  3. 租赁住宅 本集团旗下“泊寓”是全国最大的集中式公寓提供商。 报告期内,租赁住宅业务(含非并表项目)实现营业收入36.66亿元。
  4. 商业开发与运营 本集团商业物业开发与运营业务包含购物中心、社区商业等业务形态。 报告期内,本集团商业开发与运营业务实现营业收入 79.3 亿元(含非并表收入)。 截至报告期末,印力管理的商业项目整体出租率为94.5%。
  5. 物流仓储 “万纬物流”为本集团物流仓储服务及一体化供应链解决方案平台,致力于为各行业客户提供全温层仓储租赁、库内运营、冷链仓配、一体化供应链和物流科技等服务。 报告期内,物流仓储业务实现营业收入 42.8 亿元,同比增长 8.0%。其中冷链营业收入 23.1 亿元,同比增长25.5%;高标库收入19.7亿元。
  6. 产业办公业务 本集团产业办公业务始终以企业客户需求为核心,依托数智化运营与人性化服务,打造 高效多元的办公空间,赋能企业成长与产业增效。 2025 年,本集团新签约面积 55 万平方米,其中多个项目实现酒店、医疗等经营业态租 户引入。截至报告期末,已在全国布局21个城市,经营项目62个,经营规模位居国内办公 行业第一梯队;服务租户数量逾7,000家,其中世界500强企业156家、中国500强132家、 行业独角兽企业177家,大客户留存率约70%。
  7. 酒店业务 本集团旗下共运营 31 家酒店,布局于北京、深圳、广州、成都等核心城市,以及阳 朔、丽江等热门旅游目的地,形成以高端商务为定位的“瞻云”与立足城市人文的“有熊” 两大自营品牌体系。
P3/财务状况:
负债率 截至2025年底,本集团净负债率为123.5%,较2024年底提高42.9个百分点;资产负债率为76.9%,较2024年底提高3.2个百分点。
截至报告期末,本集团有息负债合计3,584.8亿元,占总资产的比例为35.1%。 有息负债以中长期负债为主。有息负债中,一年内到期的有息负债 1,605.6 亿元,占比 为44.8%;一年以上有息负债1,979.2亿元,占比为55.2%。
存货分析 截至报告期末,本集团存货金额为3,737.4亿元,较2024年底下降28.0%。其中,拟开发产品为778.8亿元,占比20.8%;在建开发产品1,788.2亿元,占比47.8%;已完工开发产 品(现房)1,144.5 亿元,占比30.6%。 报告期末,存货跌价准备余额为266.4亿元。
P4/资产负债表的状况:
货币资金:672.5亿,减少了接近200亿;
交易性金融资产:1个亿不到点,忽略不计;
应收账款:95.21亿,其中一年以内的74亿,这个还是比较健康的;
预付款:181亿, 预付地价款、土地保证金、工程款及设计费等,其中 预付旧改项目的前期项目款人民币85.68亿元;
其他应收款:1754亿,比24年少了接近500亿;主要都是可转回的跌价准备都有617亿;前几名大多是深圳的企业,看看有没有行政手段可以追回;
存货:3737亿,存货跌价准备了266亿,现房:1214亿,在建:1938亿,待开发:824亿;
合同资产:119亿;就是代建和EPC业务了;
其他流动资产:413亿,主要就是 预缴税金、待转及可抵扣增值税,估计又拿不到手了;
长期股权投资:1069亿;
其他权益工具投资:12.8亿;
其他非流动金融资产:10亿,忽略不计吧;
投资性房地产:1288亿,都是成本法,还是硬的;
固定资产:190亿;其中自用办公楼是大头都有162亿;
在建工程:9.3亿,主要并表万纬物流的结果;
生产性生物资产:2.16亿,养猪业务的;
使用权资产:137亿,很多是泊寓中资产业务,签的租赁合同,已经减少很多了;
无形资产:73亿,主要是物业公司相关的;
商誉:57亿,无用大多是物业公司产生的;
长期待摊费用:72亿,都是装修改造费用;
递延所得税:275亿,年报互抵了很多了;
其他非流动资产 : 35亿,主要就是一级土地开发投资款
/合同负债:930亿,今年结束之后,基本就干了;
P4/ 带有持续经营重大不确定性段落的无保留意见的专项说明【这也是第一次看】
万科2025 年发生归属于母公司股东的净亏损计人民币 886 亿元,且于 2025 年 12 月 31 日,万科合并财务报表中列报的短期借款、其他应付款中的股东借款及一年内到期的有息负债合计金额为人民币1,606亿元,现金及现金等价物余额为人民币 615 亿元。这些事项或情况,连同财务报表附注(二)2所示的其他事项,表明存在可能导致对万科持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。
通读完年报之后最大的疑问,亏损已经这么多了,现金这么少,债务这么多这么近,是继续展期还是尽快爆雷,没有答案,只有沉重;
跟踪万科的股票也有很多年了,于去年爆雷前股票亏损离场了,剩余在万科的资金纯粹就是对万科这家公司的执念,回想10多年前,王石的大道当然这本书让我孜孜不倦翻了3遍以上,且看现在清算公司高管的这些行为,不免让人唏嘘,还是那句话,只有潮水退去的时候才知道谁在裸泳,行到水穷处,坐看云起时,希望未来的万科能越来越好。
 
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