作为3-4月财报集中披露月份，“业绩暴雷”的企业肯定是有的。最近的阿里、腾讯、小米、泡泡玛特这些耳熟能详的大企业，不管是业绩下滑还是业绩增长，股价都是先跌为敬。尤其是泡泡玛特营收同比增长184.71%，归母净利润暴增2倍以上，当天股价却跳水了20%，泡泡玛特怎么了，营收利润都炸裂式的增长，居然还出现了超过20%的日跌幅，累计已经跌去了30+%了。之所以说海天“奇葩”，主要是因为披露财报当天，股价不跌反涨而且奔着涨停的方向走，财报好理应就涨，本来应该是很正常的一件事，涨，反倒显得它一枝独秀了。
海天的业绩无疑是优秀的。2025年实现营业收入288.73亿元，同比增长7.32%；归母净利润70.38亿元，同比增长10.95%，直接扭转了2023年的下滑趋势。关键是业绩的增长同比出现了扭转，消息一出，股价冲高8个点以上，当天收盘报收7.44%，至于分红方面也非常慷慨的。管理层承诺2025-2027年期间，分红率不低于当年归母净利润的80%，按80%分红率，结合今日收盘40.34的股价，股息率2.5%左右。
对我来说，海天味业无疑还是太贵了。一方面自然是分红率偏低，安全边际不够，如果能3.2%当然很不错，3.5%就更好了。另一方面，从市盈率来考虑，单一的考虑消费股最高不超25倍的标准，结合今日实盘33倍的市盈率，股价偏高了30%。不管是分红率还是市盈率，其对应股价跟我之前对自己的自律要求买入估值28-30的股价是差不多。什么情况下我会买海天呢（实盘11月21日）。那么这个股价有没有可能呢？有，但是很难等得到。从2021年一月至今，股价从当年的100倍估值经过了5年的业绩消化、股价回落，价格也仅仅有零星几个月低于35元，这个阶段股价跟五粮液的100元、茅台的1500元生死线一样，可以说非常的顽强，多空反复倾轧，谁也压不倒谁。25倍的估值仅仅处于合理的考虑，还没有考虑业绩不及预期杀业绩的悲观因素。要知道，现在的茅台、五粮液都没有20倍了，我持有的伊利也差不多。只能说，海天味业真的是太能打了。当年号称“酱茅”如今估值33倍，比茅台的20倍还能打，当初就不该叫海天“酱茅”而是应该叫茅台“茅酱”~~~
如果仅从ROE的角度。巴菲特曾多次强调：如果只能选择一个财务指标来评估公司，他会选择ROE。标准是要寻找长期稳定维持在15%至20%以上的企业。从这一点来选股的话，海天味业不但是合格，而且称得上优秀。2014-2024年，海天味业ROE均超过20%，尽管2025年有所回落，没超过20%，但依然有19.59%，展现了强大的资本回报能力。
不过对于我个人来说，公司贵不贵，我还有一个自己的评估指标小方法作为补充：针对上市十年以上的消费企业，不考虑分红复投，给予年化复合回报12%算合格，15%算优秀，20%则独属于世界一流的顶级水平，公司是独一无二无可替代的那种。作为调味品一哥，海天味业当然算是优秀一档的。折算下来，2014年上市的海天味业，上市价格51.25元，涨幅572.76%，剔除分红复投，年化复合回本居然高达17.23%，这无疑是个顶级的回报水平。折算下来比15%极度优秀的复合估值，股价高出26%，依然属于偏高的水平。
海天味业不是不好，而是非常好。在国内增长见顶的前提下，我更愿意相信2025年第四季度业绩的爆发式增长有“外卖大战”的补贴因素。这种营收利润的双增长是否能持续还需要观察待定。继续观察。我对它的加仓价格维持28-30元不变。
