大家好，我是凡夫俗子。今天跟大家一起学习下海天味业。
之所以现在关注海天味业，主要基于两个维度思考：
1）海天味业，从21年1月开始调整，调整了5年，近期有企稳迹象。
2）消费低迷了5年，此次油价上涨能否传导到下游消费，如果有，作为国民级品牌的海天必然受益。
一、财务简况
2025年，海天实现，
1）营业收入288亿，同比增长7.32%；扣非净利润68.45亿，同比增长12.81%。
连续两年，营收恢复到高个位数增速。扣非净利润增速实现了两位数增长，在消费疲软的背景下，表现还是不错的。
2）每股收益1.23元，同比增7.89%；
3）净资产收益率19.59%，同比减少2.18%。
净资产收益率（roe）下滑的原因：
一是，H股募资、持续产能与海外投资，净资产大幅增加，营收增速跟不上资产增速。
二是，账面现金充裕但高效投资不足；
2025年，货币资金高达246亿，交易性金融资产101亿，合计占总资产的521亿元的66.6%。
从24年的23.14%下降到24年的19.82%。
一个企业，账上都是现金，又没有负债，这日子得多舒服！
二、主营业务
1.旗下主要产品：
1）酱油产品
酱油是中国调味品市场规模最大的单一品类。
作为公司的核心品类之一，海天酱油产销量和市场占有率已连续数十年位居全国第一。
2）蚝油产品
海天蚝油的市场占有率连续10年位居全国第一，是名副其实的国民产品。
3）调味酱产品
公司调味酱包括基础和复合调味酱两种主要类别。
2.公司所处行业情况
1）消费市场趋势
全年国内生产总值首次突破140万亿元大关，保持5.0%的稳健增长，国内社会消费品零售总额规模超过50万亿元，同比增长3.7%，增速比上年加快0.2 个百分点。
10月起随扩内需促消费政策的加力实施，消费需求持续恢复，年内CPI同比由负转正并持续回升，12月份CPI同比上涨0.8%，其中食品类CPI同比上涨1.1%，为2026年良好开局。
2）调味品行业发展情况
根据弗若斯特沙利文的资料，
2025年全球调味品市场规模，约为22,336亿元，预计全球市场规模将于2029年增长至约28,917亿元，2025年至2029年复合增长率约为6.7%；
3）核心经营情况
产品端，
酱油、蚝油、调味酱品类构成“金字塔基座”。
2025年，公司酱油/蚝油/调味酱分别实现营收149.34亿/48.68亿/29.17亿，同比增速8.55%/5.48%/9.29%。
产品整体毛利率，
从2023年的34.74%，提升至40.22%，盈利能力进一步提升。
产销量情况，
渠道端，
以用户为中心全域深化精耕，驱动效率与价值双提升。
数字化转型，
以“灯塔工厂”驱动全价值链升级。
国际化：从产品出口到企业出海
公司凭借“全球标准+区域适配”的双轨发展路径，产品已销往全球超80个国家和地区，连续两年入选“外国人喜爱的中国品牌”。
三、股东回报
海天味业，
是A股典型的高分红、高现金流、低负债的现金牛公司，股东回报以持续大额现金分红为核心。
当前股息率为，
（8+2.6）/40.34=2.67%。
未来分红承诺：
2026–2027年，每年现金分红率不低于当年归母净利润的80%。
当前估值为33.54倍，
历史分位（上市以来）：约19.72%（仅比历史上约20%的时间更便宜）
历史最低：约29.87倍（2026年3月）
历史最高：约 114 倍（2021年初，消费抱团巅峰）
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原创不易，欢迎点赞、分享+关注，接下来一个月重点写企业年报分析。
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