作者 | 智银资本
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“3月最值得研读的25篇行业报告”
摘要：似乎没有人再质疑AI制药是泡沫了。肯定AI制药的价值已是共识。今年以来，中国AI制药领域的融资与IPO节奏双双提速，牵手跨国药企已成常态。这不止是当前AI制药发展的一个缩影，更是展现了本土创新势头之猛。
摘要：这两年，In vivo CAR-T火到了什么程度？看看MNC们近乎疯狂的“扫货”动作便知。从数十亿美金的并购案到重磅授权合作，几乎每两个月就有新消息落地，Gilead、BMS、礼来等巨头无一缺席，生怕错过下一个颠覆性风口。如果说传统的Ex vivo疗法是“体外制造、回输患者”，那么In vivo则是直接将人体变成“制药工厂”，彻底重构了细胞治疗的生产逻辑。
3、CA权威发布：2026年结直肠癌统计数据出炉！“年轻化”趋势席卷全美，早筛年龄下调刻不容缓
摘要：结直肠癌（CRC）是美国男性和女性中第三大常见的癌症，也是第二大癌症死亡原因。尽管预防、筛查和治疗手段不断进步，在1975年至2020年间避免了约94万例CRC死亡，但一个令人警惕的信号正在浮现：约1950年以后出生的人群发病率和死亡率持续上升，CRC现已成为50岁以下男性癌症死亡的首位原因，以及50岁以下女性的第二大癌症死因。近日，美国癌症协会（ACS）于国际权威期刊CA: A Cancer Journal for Clinicians（IF：232.4）发布了2026年CRC统计数据，为我们揭示了这一疾病的最新态势。
4、2026晚期胃癌治疗全景：从“盲治”到精准，这五年行业彻底变了
摘要：转移性胃癌是全球第五大恶性肿瘤，东亚地区发病率常年居高不下，预后差、异质性强是行业公认的难题。五年前，晚期胃癌治疗几乎是无差别化疗，患者生存期普遍不足12个月，药企研发也频频折戟。这篇综述明确了核心突破点：分子分型替代传统病理分型，让治疗从“一刀切”转向精准匹配，这是整个行业的关键转折。
摘要：2025 年全球药品销售额 TOP100 榜单尘埃落定，看似熟悉的名单背后，格局已悄然生变，有将近 10 个新面孔首次亮相。整体来看，榜单总销售额为 5643 亿美元，上榜的门槛较过去两年显著抬升，已经来到 19 亿美元，销售额超过 50 亿美元的药物多达 34 款，超过 100 亿美元的超级重磅炸弹则有 10 款。从增速来看，有 13 个药品同比增长在 40% 以上，其中 3 款增长率甚至超过了 100%，展现出现象级产品的爆发力，优时比的比奇珠单抗以 285.17% 的同比增速强势空降，成为榜单中增长最快的「黑马」。
6、AI医疗势不可挡！美国医学会权威报告：超80%医生使用，临床革命全面铺开！
摘要：近日，美国医学会（AMA）发布了一份年度重磅报告，系统性评估了AI在医生临床实践中的采用、认知及影响。这份报告总结起来就一句话：AI医疗这场变革已经全面铺开，并且势不可挡。报告调研了1692 名美国医生，他们处于不同科室、不同职业场景甚至职业阶段。这些医生执业中位数20年，每周直接诊疗中位数35小时，包含初级保健、专科、内科、外科等多领域。
摘要：胃癌和胃食管交界部癌在恶性肿瘤发病中位列第五，癌症死因中位列第四；而且约70%的新发病例集中于东亚和中南亚地区。近年来，生物标志物（包括微卫星不稳定、PD-L1阳性、HER2阳性和Claudin 18.2阳性患者）指导的治疗策略显著改善了部分患者的生存结局，但大部分患者的疾病仍会进展，而且疾病缓解期并不长久。
摘要：心脏作为维系人体血液循环的 “动力中枢”，其泵血功能的精准实现离不开一套高效、可靠的 “流量调控系统”即心脏瓣膜。这组位于心房与心室、心室与大动脉之间的特殊结构，犹如心血管系统中的 “单向阀门”，通过在心动周期中有序的开放与关闭，严格把控血液流动方向，确保血液沿 “心房→心室→大动脉” 的路径单向输送，彻底阻断反流风险。无论是左心系统向全身输送富含氧气的动脉血，还是右心系统将静脉血泵入肺部进行气体交换，心脏瓣膜的协同运作都是维持血流动力学稳定的核心环节。一旦瓣膜结构受损或功能异常，将直接导致心脏泵血效率下降，引发心肌负荷过重、循环障碍等一系列问题，可见其对维持心脏正常生理功能具有不可替代的必要性。
摘要：神经精神疾病已成为全球及我国疾病负担中增长最快、挑战最为复杂的领域之一。长期以来，受制于疾病机制高度复杂、病理通路尚未充分阐明以及药物递送受限等多重因素，该领域整体创新产出相对有限。近年来，随着老龄化加速、未满足临床需求持续放大，以及新靶标、新机制和新技术的系统性突破，神经精神疾病正重新回到全球医药创新的核心舞台。本文系统梳理了全球与我国神经精神疾病领域的研发管线，以期为科研人员提供有价值的参考，助力推动该领域药物研发的创新进程。
10、专家共识丨植入式脑机接口临床应用路径管理中国专家共识（2026版）
摘要：植入式脑机接口（iBCI）技术通过直接采集皮层表面或皮层内/下神经信号并解码，驱动外部设备或进行神经刺激，最终实现运动、言语或感觉功能的重建。目前，国内iBCI临床试验加速发展，出现较多突破，但仍缺乏临床应用路径的规范化管理标准。基于此，本共识综合国内外临床证据与多学科专家意见，系统阐述了iBCI的临床应用原则、适应证分型及标准化路径；明确了以"脑有信号、体有目标、环路可塑"为核心的患者纳入原则，并针对脊髓损伤、脑卒中及肌萎缩侧索硬化等功能障碍患者提出了具体的术前评估、手术植入、术后训练及长期随访方案；强调了多模态影像定位、个体化电极选择与植入策略、闭环康复训练以及系统化性能评估（涵盖信号质量、解码效率与用户体验）的重要性。同时，共识对iBCI临床研究与实践中的伦理审查、知情同意、安全监测与退出机制作出了详细规范，旨在推动该技术在我国临床实践中的科学、安全与有序发展。
摘要：神经精神疾病已成为全球及我国疾病负担中增长最快、挑战最为复杂的领域之一。长期以来，受制于疾病机制高度复杂、病理通路尚未充分阐明以及药物递送受限等多重因素，该领域整体创新产出相对有限。近年来，随着老龄化加速、未满足临床需求持续放大，以及新靶标、新机制和新技术的系统性突破，神经精神疾病正重新回到全球医药创新的核心舞台。
摘要：用于减重降糖的司美格鲁肽化合物专利2026年3月在中国到期了。至少十家中国药企，已经递交了仿制药的上市申请。这款药物是目前全球销售额排名第二的药物，2025年销售额361亿美元（约合2482亿元）。包括华东医药、复星医药在内的一批中国药业巨头，都对这个市场虎视眈眈。一旦有多款仿制药出现，最终拼的就是价格。谁的生产成本低、谁的渠道效率高，谁最打得起价格战，谁就可能切走其中最大一块蛋糕。
摘要：全球实验猴市场，正陷入一场无声却持续的供需失衡。2024年的数据，清晰勾勒出这一困境的轮廓。浙商证券研报显示，在中国实验猴本土存栏约22万只，年出栏量维持在3万只左右，而全行业年需求量已突破4万只，供需之间，存在着近万只的稳定缺口。大洋彼岸的美国，情况更为突出。本土实验猴存栏约30万只，年出栏4万—5万只，需求量却超过7万只，每年缺口达到2万—3万只。
14、20家in vivo CAR-T企业全景图：病毒与非病毒两大阵营谁主沉浮？
摘要：20 家在 in vivo CAR-T 领域具有代表性的企业，涵盖病毒载体、非病毒载体（LNP、聚合物、肽基等）两大技术路线。
摘要：道光二十三年（1843年），清朝思想家魏源在《海国图志》中写下“师夷长技以制夷”，希望当时的决策者睁眼看世界。近两百年后，历史开了个有趣的玩笑，轮到美国生物科技界开始认真研究“中国经验”了。2026年2月，在圣迭戈一场生物医药投资会议上，中国公司成了被热议的“别人家孩子”。美国风投和药企BD们坐在一起讨论一个让十年前难以想象的话题：为什么我们要开始研究中国资产及研发方式？
摘要：医保基金的盘子更大了，2025年收入与支出分别过了3.5万亿元与3万亿元的关口。2026年3月16日，国家医保局发布的《2025年医疗保障事业发展统计快报》显示，截至2025底，基本医保参保人数约13.31亿人，同比增加超400万人，参保率巩固在95%；参保结构更加优化，职工医保参保约3.89亿人，居民医保参保约9.42亿人。当年，基金总收入35873.11亿元，总支出为30009.38亿元。
摘要：2025年，国家医保局坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，全面落实中央经济工作会议部署，按照党中央、国务院决策部署，稳中求进、深化改革，将深入贯彻中央八项规定精神学习教育成果转化为医保改革发展惠民实效，奋力推动医疗保障事业高质量发展取得新成效。
摘要：AI制药两大头部企业Schrödinger和Recursion罕见的在同一天发布2025年财报，但业绩都不太好看：Schrödinge虽然营收增长23.3%，但全年净亏损仍然高达1.033亿美元：Recursion更为夸张，年度净亏损6.45亿美元，相较去年大幅增长40%，据悉，自2021年上市以来，Recursion已经亏损超过20亿美元，简直就是活脱脱的“烧钱机器”。
19、智银原创 | 中国医保支撑边界与药企生存之道：政策筛选下的结构性重构与战略应对（2026-2030）
摘要：通过梳理医保谈判、集中采购、DRG/DIP支付改革等政策工具的演进路径，结合2025年医保基金收支结余的最新数据，量化评估不同类型药企的医保适配能力。报告揭示，医保支撑能力并非单一数量阈值，而是通过政策引导形成"创新优先、质量导向、优胜劣汰"的结构性支撑体系：未来3-5年，具备持续研发能力的创新药企、成本控制优势的仿制药龙头及特色细分赛道企业约70-105家将成为医保支撑的核心群体，而同质化中小药企将加速出清。
摘要：在中国，这场竞赛的温度更高。随着司美格鲁肽核心化合物专利于2026年3月20日正式到期，一场牵涉原研药、国产创新药与仿制药的全线战争已进入白热化阶段。一方面，诺和诺德、礼来等跨国巨头在中国市场发动“价格战”，司美格鲁肽降价五成、替尔泊肽最低打两折；另一方面，以信达生物、先为达生物、恒瑞医药为代表的中国本土创新力量正通过差异化技术路径突围，而十余家仿制药企业则厉兵秣马，准备在“专利悬崖”后抢占市场份额。
摘要：回顾小核酸药物的发展史，GalNAc偶联技术的成熟具有里程碑意义。通过特异性结合肝细胞表面的去唾液酸糖蛋白受体（ASGPR），GalNAc系统实现了高效的肝脏靶向递送，并促成了Inclisiran、Vutrisiran等管线的成功。然而，随着肝脏靶点研发竞争的加剧，如何将带有强负电荷、大分子量且难以自主穿透细胞膜的寡核苷酸高效递送至肝外组织，成为小核酸领域拓宽适应症边界的核心痛点。
摘要：新华社受权于13日全文播发《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》。十四届全国人大四次会议3月12日表决通过了关于国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要的决议，决定批准这个规划纲要。
摘要：“奇点”与“拐点”，共同定义了当下的AI制药时代。前者勾勒出AI+生命科学的宏大叙事——随着技术持续成熟，行业正迎来连续、爆发式的能力跃迁；后者则更贴近产业现实，描摹出技术奇点到来之后，企业真正可落地的成长路径：不是线性增长，而是裂变式爆发。
24、18家港股拟IPO药企：管线及BD情况（2026年1-2月）
摘要：2026年开年，港股18A迎来久违的活跃期。仅前两个月，瑞博生物、精锋医疗等8家医疗健康企业相继挂牌上市。与此同时，递交招股书的企业也超过17家，数量较去年同期显著提升。密集递表的企业中，既有已具备商业化能力的老牌药企，也有深耕抗感染、AI制药、ADC、肝病等细分赛道的创新公司，还有一些企业不乏二次递表。
摘要：当其他AI药企还在讨论其管线何时才能通过三期临床的终极“验收”时，晶泰科技已经把AI制药赚到的钱放进兜里，AI制药的赚钱能力比AI研发的管线更早获得验证。虽然晶泰科技的商业模式看起来复杂，但核心本质可以用一句话概括：它更像产业AI基础设施的“赋能者”，而不是亲自下场做药的“赌徒”。
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智银原创文章精选：
A 机构篇
9、济峰资本：Prosperity through health
11、普华资本：投资健康与快乐
B 创新药篇
13、新生抗原：新生曙光？
27、智银图解创新药
28、寻找下一个“信达”：谁是苏州最有潜力的创新药Top10？
29、李斯特菌肿瘤疫苗分析报告
33、眼科创新药，怎能错过这家！——眼科创新药物行业深度报告
C 医疗器械篇
17、微流控产业化前路漫漫
27、皇冠上的宝石：人工心脏
29、把控血液的阀门：心脏瓣膜
40、为数字PCR“正名”—我们缺的不是应用领域，是“完美”
43、护肝保卫战，诊断需先行
44、药敏检测新风向——代谢法
48、COPD诊疗简述
52、数字疗法的未来
54、器官芯片的风口还有多远？
55、谁是“疫情时代”医疗器械行业最大赢家？——全球呼吸器械深度研究报告
56、“结构生物学”的创新利器——冷冻电镜行业深度研究报告！
57、电生理行业深度研究报告
61、CGT上游赛道到底值不值得投？——CGT上游工具行业深度报告
62、小型质谱行业深度报告
63、微针行业市场分析报告
64、冲击波技术行业深度报告
68、CRM行业深度研究报告
71、心脏瓣膜行业深度研究报告
D 行业篇
4、MMR投资全景图
12、干眼症治疗：蓝海待起航
27、疫苗行业市场分析报告
29、谁能助力宠物医院新动能？
33、肺部介入：下一个新蓝海
34、人造肉行业市场分析报告
36、细胞培养基——以小搏大
37、微针行业分析报告
44、代糖相关产业行业研究
46、肠道微生态药物行业报告
48、溶瘤病毒行业深度研究报告
49、脑机接口行业深度研究报告
50、吸入制剂行业深度研究报告
52、生物分子凝聚体综述报告
57、基因治疗行业综述报告
60、IVD企业的“终局思维”—投资机构更看好IVD哪些赛道？
62、选择一个好的FA，帮助IVD企业避开融资十大“天坑”！
71、“CXO”到底还行不行？
73、胶原蛋白行业深度研究报告
74、智银2025医药投资策略报告——“一定要抓住医药行业阶段性绝对正收益！”
80、智银2026医药投资策略报告——“抓住创新药+小市值概念的β收益！”
81、中国医保支撑边界与药企生存之道：政策筛选下的结构性重构与战略应对（2026-2030）
E 合集篇
8、年度合集 | 创新诊断赛道专题报告合集（基因检测/液体活检/数字PCR/微流控/质谱）
9、年度合集 | 数字医疗专题报告合集（AI制药/数字疗法/脑机接口）
10、年度合集 | 消费医疗专题报告合集（医疗美容/宠物医疗）
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